閃存芯片商芯天下創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理！凈利漲幅超8303%，打入三星、愛(ài)都等廠商

電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/劉靜）近日，閃存芯片企業(yè)芯天下申請(qǐng)的創(chuàng)業(yè)板IPO正式獲得深交所的受理。

此次擬在創(chuàng)業(yè)板公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)3434萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，共募資49776.03萬(wàn)元。

成立于2014年的芯天下，是一家專業(yè)從事代碼型閃存芯片研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，主要生產(chǎn)NOR Flash、SLC NAND Flash等產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電子、網(wǎng)絡(luò)通訊、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)與醫(yī)療等領(lǐng)域。

代碼型閃存芯片是搭配主控芯片內(nèi)存，擴(kuò)大存儲(chǔ)容量的核心部件，但其主要市場(chǎng)迄今仍被美日韓及中國(guó)臺(tái)灣廠商占據(jù)，國(guó)內(nèi)較領(lǐng)先的兆易創(chuàng)新、東芯股份、普冉股份、恒爍股份企業(yè)所占份額較小。芯天下雖然成立的時(shí)間較短，與頭部企業(yè)存在差距，但是其NOR產(chǎn)品近三年銷量累計(jì)將突破10億顆，SLC NAND銷量也呈翻倍增長(zhǎng)，是中國(guó)最有潛力的閃存芯片企業(yè)，深受投資者的青睞，近年剛完成2.6億元融資。

并且NOR、 SLC NAND等產(chǎn)品也已通過(guò)英特爾、聯(lián)發(fā)科、瑞昱、全志科技、瑞芯微、博通集成等多家大型主控廠商的認(rèn)證，成功進(jìn)入三星、美的、科沃斯、愛(ài)都科技、中興通訊、四川長(zhǎng)虹、移動(dòng)通信等知名品牌廠商的供應(yīng)鏈體系并實(shí)現(xiàn)大批量交付和使用。

業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng) 2021年凈利漲幅超8303%

過(guò)去三年，芯天下的營(yíng)收和凈利均呈現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。除了NOR、SLC NAND、MCP業(yè)務(wù)收入在不斷增長(zhǎng)外，芯天下在MCU等其他產(chǎn)品的收入也在增加。

由招股書可知，芯天下2019-2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為2.49億元、3.35億元、7.90億元，合計(jì)13.74億元。2021年?duì)I收漲幅創(chuàng)歷史新高，達(dá)135.82%。

另外凈利增速甚至比營(yíng)收還更高。2019-2021年芯天下歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)334.10萬(wàn)元、253.03萬(wàn)元、21262.24萬(wàn)元。報(bào)告期凈利年均復(fù)合增長(zhǎng)率約697.75%，2021年同比增長(zhǎng)8303.05%，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)超高速增長(zhǎng)。

招股書顯示，芯天下的主營(yíng)業(yè)務(wù)為代碼型閃存芯片和其他產(chǎn)品。其中代碼型閃存芯片業(yè)務(wù)包括NOR、SLC NAND、MCP產(chǎn)品。

在業(yè)界芯天下的產(chǎn)品在兼容性、可靠性方面是具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的，NOR工藝制程也已從65nm向55nm乃至4xnm提升，NAND方面也已掌握2xnm單芯片SPI NAND存儲(chǔ)晶圓的設(shè)計(jì)能力，產(chǎn)品容量覆蓋范圍大至1Mbit-8Gbit。2021年芯天下還新推出了高容量、高性能、高可靠性的3.3V 256Mbit XT25F/BF256B系列產(chǎn)品。產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，支撐了芯天下SLC NAND、NOR業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

2021年銷售收入最高的是SLC NAND產(chǎn)品，為芯天下貢獻(xiàn)了超五成的營(yíng)收，同時(shí)收入比例實(shí)現(xiàn)最大增長(zhǎng)，由2019年的25.82%提高至52.55%，銷售收入比2020年翻漲近3倍。除此之外NOR和MCP產(chǎn)品的收入比例均在2020年后開(kāi)始下降，但是2021年這兩項(xiàng)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入依舊同比增長(zhǎng)了63.11%、33.67%。

值得注意的是，芯天下的晶圓除了向中芯國(guó)際等大廠采購(gòu)?fù)?，也有通過(guò)自研方式滿足芯片設(shè)計(jì)的晶圓需求。隨著自研的SPI NAND控制器晶圓的量產(chǎn)，2021年芯天下含自研晶圓的產(chǎn)品收入實(shí)現(xiàn)在大幅增長(zhǎng)，比2020年的17144.77萬(wàn)元翻漲了1.79倍，占總營(yíng)業(yè)收入的比例高達(dá)60.44%。

毛利率水平高于國(guó)內(nèi)同行企業(yè)

存儲(chǔ)芯片行業(yè)從2015年開(kāi)始，市場(chǎng)規(guī)模就在快速增長(zhǎng)，2018年達(dá)到1580億美元高位之后，因全球貿(mào)易摩擦需求下滑，市場(chǎng)規(guī)模在2019年收縮至1064億美元，2020年恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2021年市場(chǎng)規(guī)模提高到1538億美元，同比增長(zhǎng)30.89%。

2022年全球NOR Flash市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至37.2億美元，而中國(guó)NOR新增市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)達(dá)到55.85億元左右。全球NAND市場(chǎng)規(guī)模在2022年也將達(dá)到830億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率8%，2027年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)超2600億美元。

由于美日韓閃存技術(shù)起步較早，美光、賽普拉斯、東芝、三星、海力士等海外存儲(chǔ)巨頭占據(jù)著閃存市場(chǎng)的最大份額，中國(guó)臺(tái)灣和大陸較領(lǐng)先的代碼型閃存芯片設(shè)計(jì)企業(yè)有華邦、旺宏、兆易創(chuàng)新、芯天下、東芯股份、普冉股份、恒爍股份等。

美光、三星、海力士主營(yíng)產(chǎn)品中還含有DRAM產(chǎn)品，與芯天下的產(chǎn)品類型相似度并不高。與芯天下相近度較高的是華邦、旺宏、兆易創(chuàng)新、東芯股份、普冉股份、恒爍股份。

成立較晚的芯天下，在營(yíng)收規(guī)模上與行業(yè)頭部企業(yè)相比仍較小。

在毛利率方面，芯天下近三年的毛利率分別為 19.03%、25.37%和 45.31%。2021年憑借45.31%高位毛利率超過(guò)東芯股份、普冉股份同行企業(yè)，略低于國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)龍頭兆易創(chuàng)新。

總體來(lái)看，芯天下的營(yíng)收規(guī)模雖然比較小，但是它的毛利率水平在同行內(nèi)是相對(duì)較高的。為什么芯天下毛利率一年能提升19.94個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到45.31%的高位？

芯天下2021年與2020年NOR、SLC NAND、MCP三大主營(yíng)產(chǎn)品的產(chǎn)量提升了15253.95萬(wàn)顆，銷量增加了11798.45萬(wàn)顆，產(chǎn)銷兩旺。而且2021年這三款產(chǎn)品單價(jià)均實(shí)現(xiàn)了不同程度的上漲，SLC NAND產(chǎn)品單價(jià)漲幅甚至高達(dá)97.99%。產(chǎn)品在去年需求旺盛的市場(chǎng)下，量?jī)r(jià)齊升，所以芯天下毛利率才得以如此大的提升。

中芯國(guó)際是第一大供應(yīng)商

芯天下主要向供應(yīng)商采購(gòu)晶圓、晶圓測(cè)試、封裝測(cè)試。其中晶圓采購(gòu)金額最高，2021年高達(dá)47260.26萬(wàn)元，占比高達(dá)85.85%。而且晶圓采購(gòu)中的SLC NAND存儲(chǔ)晶圓一大原材料2021平均單價(jià)上漲97.99%。

出于技術(shù)先進(jìn)性、供應(yīng)穩(wěn)定性和批量采購(gòu)成本等優(yōu)勢(shì)的考量，大多數(shù)芯片設(shè)計(jì)公司會(huì)集中向某一供應(yīng)商采購(gòu)原材料。芯天下也出現(xiàn)供應(yīng)商高度集中這一典型特征。

芯天下主要的供應(yīng)商有中芯國(guó)際、Kioxia Asia，Limited、華虹宏力半導(dǎo)體、華力微，文曄科技、華天科技。

2021年芯天下最新向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)情況：

中芯國(guó)際是第一大供應(yīng)商，2021年芯天下向其采購(gòu)原材料的金額達(dá)1.29億元，占總采購(gòu)額的比例高達(dá)21.57%。

近三年，芯天下向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額分別為2.18億元、1.89億元、4.17億元，占當(dāng)前總采購(gòu)額的比例分別為91.47%、87.54%、75.70%?？傮w，供應(yīng)商集中度較高，面臨因供應(yīng)商偶發(fā)性供應(yīng)不足，原材料價(jià)格上漲等不利因素。

募投發(fā)力NOR Flash產(chǎn)品研究升級(jí)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目

2019-2021年研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)2044.95萬(wàn)元、3965.72萬(wàn)元、6552.44萬(wàn)元，三年累計(jì)投入1.26億元。先前研發(fā)投入就如此多資金，此次上市還將投入近五億元，用于“NOR Flash產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“NAND Flash產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”、“存儲(chǔ)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目“。

NOR Flash和NAND Flash是目前芯天下主要生產(chǎn)的產(chǎn)品， 2021年度NOR的產(chǎn)量已經(jīng)突破億顆，SLC NAND產(chǎn)量也已五千萬(wàn)顆，2019年、2020年甚至SLC NAND的銷量連續(xù)超過(guò)產(chǎn)量。

但NOR近三年依舊是芯天下產(chǎn)銷量最大的產(chǎn)品，2021年通過(guò)銷售39153.25萬(wàn)顆實(shí)現(xiàn)收入27952.36萬(wàn)元?，F(xiàn)募投最多資金的項(xiàng)目是NOR產(chǎn)品研發(fā)升級(jí)，可見(jiàn)未來(lái)芯天下依舊側(cè)重NOR生產(chǎn)為主，增加這方面的研發(fā)投入，為進(jìn)階50nm、4xnm工藝節(jié)點(diǎn)做積極準(zhǔn)備。

結(jié)語(yǔ)：

DRAM市場(chǎng)三星、美光、SK海力士市占率超95%，巨頭競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，而在閃存市場(chǎng)較為分散，加之現(xiàn)在海外巨頭的代碼型閃存市場(chǎng)向中國(guó)轉(zhuǎn)移明顯，大陸和臺(tái)灣的廠商可以承接，國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)大。

芯天下作為國(guó)內(nèi)新興的代碼型閃存芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，雖然成立時(shí)間較短，但是從近三年業(yè)績(jī)情況看成長(zhǎng)速度也是相當(dāng)快的。未來(lái)在TWS 耳機(jī)、可穿戴設(shè)備、5G 基站、智能家居、ADAS系統(tǒng)等新興應(yīng)用需求進(jìn)一步增長(zhǎng)，代碼型閃存芯片的應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)一步擴(kuò)張，業(yè)績(jī)還會(huì)更上一層樓，有望成為中國(guó)代碼型閃存芯片的頭部廠商。