2018已經(jīng)行至尾聲，在這一年期間，隨著貿(mào)易摩擦以及中興事件的影響給國人普及了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要性。與此同時(shí)，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)也經(jīng)歷著多重考驗(yàn)，上市融資以獲得快速發(fā)展對于國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)顯得尤為重要。

從嚴(yán)發(fā)審，杰理科技、芯朋微申請終止審查

2018年負(fù)責(zé)企業(yè)IPO上會(huì)審核的是證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委，其自從2017年10月17日開始履職以來，就以從嚴(yán)發(fā)審而聞名。

有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在2017年10月17日到2018年10月19日期間，第十七屆發(fā)審委進(jìn)行了共計(jì)245家擬上市公司的261次首發(fā)審核。其中順利過會(huì)的有141家，未通過的有88家，暫緩表決的有16家，取消審核的也有16家，一年來的總通過率為54.02％。

在第十七屆發(fā)審委上任前，過會(huì)率穩(wěn)定在80%以上。在此情況下，IPO排隊(duì)企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模撤回申報(bào)材料的現(xiàn)象，截至12月21日，2018年終止審查企業(yè)達(dá)195家。

在IPO排隊(duì)的半導(dǎo)體廠商中，杰理科技于3月30日申請終止審查（目前已經(jīng)從新申報(bào)IPO，并或證監(jiān)會(huì)受理）；隨后芯朋微也于4月3日宣布終止審查，盡管芯朋微只是簡單地表示由于是調(diào)整上市計(jì)劃，從連續(xù)三年的業(yè)績來看，外界猜測是自認(rèn)業(yè)績不符合審核要求。

值得慶幸的是，大量的企業(yè)撤回申報(bào)材料，使得IPO‘堰塞湖’情況得到大幅緩解，IPO審核的速度也得以提升。不過，在被稱為史上最嚴(yán)發(fā)審委的“苛刻”審核下，半導(dǎo)體企業(yè)IPO過會(huì)顯得尤為不順。

3否1暫緩，持續(xù)盈利能力存疑成上會(huì)被否主因

據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，在十七屆發(fā)審委審核期間，共有四家上會(huì)的半導(dǎo)體廠商，除上海博通被暫緩審核外，銀河微電、晶豐明源、明微電子IPO上會(huì)相繼被否。

“具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好”是現(xiàn)行《證券法》規(guī)定的公司公開發(fā)行股票的條件。

從銀河微電、晶豐明源、上海博通的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2015年-2017年凈利潤總額皆超過了1億元，是符合IPO “3年賺夠1億”的隱形紅線；明微電子也符合了創(chuàng)業(yè)板年凈利潤3000萬元的隱形最低要求。

根據(jù)十七屆發(fā)審委會(huì)議公告顯示，關(guān)于銀河微電發(fā)審委的關(guān)注點(diǎn)在于持續(xù)盈利能力、銀行承兌匯票、關(guān)聯(lián)交易；關(guān)于晶豐明源發(fā)審委關(guān)注點(diǎn)在于持續(xù)盈利能力存疑、毛利率異常、存貨余額、股權(quán)代持；關(guān)于明微電子發(fā)審委關(guān)注點(diǎn)在于質(zhì)疑盈利能力、持續(xù)經(jīng)營能力、關(guān)聯(lián)交易、綜合毛利率存疑、供應(yīng)商依賴。

由此可見，企業(yè)是否具備持續(xù)盈利能力是發(fā)審委審核的重點(diǎn)，也是銀河微電、晶豐明源、明微電子上會(huì)被否的主要原因。

2018年3月，在貿(mào)易摩擦緊張之際，就有證監(jiān)會(huì)加速芯片企業(yè)IPO的消息，甚至傳聞符合條件的芯片企業(yè)IPO實(shí)行即報(bào)即審，享受和獨(dú)角獸企業(yè)般的IPO快速通道，以扶持國內(nèi)芯片企業(yè)的融資快速發(fā)展壯大，但是很快就被證監(jiān)會(huì)否認(rèn)了。

從上表看來，除銀河微電排隊(duì)時(shí)長在一年以上，其他三家半導(dǎo)體企業(yè)排隊(duì)時(shí)長皆少于一年，排隊(duì)時(shí)長最短的是明微電子，僅用260天就完成了從預(yù)披露到上會(huì)的過程。行業(yè)人士認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)還是有意扶持芯片企業(yè)IPO，不過并非開辟快速通道，而是適當(dāng)提速照顧。

雖然2018年間，半導(dǎo)體企業(yè)上會(huì)并不順利，但證監(jiān)會(huì)在8月31日答復(fù)政協(xié)提案時(shí)指出，安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)是關(guān)系到國家安全和公共安全的核心產(chǎn)業(yè)，并明確表態(tài)將推進(jìn)資本市場制度創(chuàng)新，支持安防監(jiān)控和芯片行業(yè)企業(yè)做大做強(qiáng)，支持符合條件的安防監(jiān)控和芯片產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市融資。

發(fā)審委換屆在即，八大半導(dǎo)體廠商推進(jìn)IPO

證監(jiān)會(huì)發(fā)審委原本一年一換屆，進(jìn)入今年10月，第十七屆發(fā)審委就該“功成身退”了。但證監(jiān)會(huì)基于多方面的原因，未對第十七屆發(fā)審委及時(shí)換屆，而是讓第十七屆發(fā)審委仍在“超期服役”，所以今年四季度的IPO發(fā)審工作仍由第十七屆發(fā)審委擔(dān)綱。

不過在2018年11月底，證監(jiān)會(huì)對第十八屆發(fā)審委候選人名單進(jìn)行了公示，第十七屆發(fā)審委任期進(jìn)入收尾階段，新一屆發(fā)審委即將上任。

目前處于暫緩表決階段的上海博通和目前正處于排隊(duì)期間的另外7家半導(dǎo)體廠商瑞芯微、元六鴻遠(yuǎn)、杰理科技、卓勝微、斯達(dá)半導(dǎo)、立昂微電、西安派瑞，很可能都交由第十八屆發(fā)審委來審核。

打鐵還需自身硬，經(jīng)歷過第十七屆發(fā)審委從嚴(yán)發(fā)審后，2019年是否能有半導(dǎo)體企業(yè)成功上市，除了看第十八屆發(fā)審委是否嚴(yán)格依舊，還得看企業(yè)本身是否符合上市標(biāo)準(zhǔn)，不妨拭目以待。