歌舞升平，十年了。

大家從沒有認(rèn)真思考過比特幣會(huì)不會(huì)有一天迎來真正的崩盤，以及那時(shí)的模樣。高舉永恒牛市旗幟的多頭自然沒有想過，沒有多元思考無腦唱衰的空頭也沒有細(xì)致想過。

區(qū)塊律動(dòng) BlockBeats 本文的寫作目的絕非簡(jiǎn)單唱多或唱空比特幣，而是討論一個(gè)有趣而嚴(yán)肅的話題：比特幣在目前看似光明的發(fā)展前景下，必然會(huì)遇到哪些危機(jī)？既然諸多資金力量不看好比特幣，他們?yōu)槭裁礇]有大舉做空？如果有一天，索羅斯們真的進(jìn)場(chǎng)了，他們又會(huì)怎么操作呢？

讓我們想象一個(gè) 4N 年后可能出現(xiàn)的場(chǎng)景。

比特幣的價(jià)格此時(shí)在 5 萬美元徘徊，流通市值終于達(dá)到萬億美元的門檻。

市場(chǎng)對(duì)比特幣的認(rèn)識(shí)已經(jīng)幾乎同化為數(shù)字黃金、儲(chǔ)值手段，隨著一些第三世界小國(guó)宣布將比特幣作為資產(chǎn)儲(chǔ)備，馬斯克的火箭走向流水線，比特幣支持者的宣傳口號(hào)甚至更加具有穿透力——比特幣是新世紀(jì)的外匯儲(chǔ)備，是 22 世紀(jì)的星際貨幣。

那些曾經(jīng)唱衰比特幣的人——無論是理智分析的投資者，還是拍腦袋的路人，都被每一個(gè)持幣者嘲笑為「看不懂時(shí)代的人」。

什么時(shí)代？西方經(jīng)濟(jì)下行需要資產(chǎn)對(duì)沖的時(shí)代，部分國(guó)家惡性通脹需要儲(chǔ)值的時(shí)代，地緣政治緊張需要避險(xiǎn)的時(shí)代，以及買入即賺錢的時(shí)代。

仿佛一切已經(jīng)蓋棺定論，沒有任何回旋的余地。

盛世之下，危機(jī)四伏。

礦工們很快樂，大家用著先進(jìn)的機(jī)器和金融工具，悠閑地計(jì)算著自己每天、每月的收益，熟練地運(yùn)用遠(yuǎn)期合約進(jìn)行套期保值，他們中的一些人也囤積了一些比特幣，期望著比特幣將來 100 萬美元一枚的那一天。

投資者們也很快樂，世界上從來沒有一種資產(chǎn)能夠如此快速而持續(xù)地增長(zhǎng)。在這期間比特幣的金融衍生品市場(chǎng)也迅速發(fā)展，不少投機(jī)客利用期貨和期權(quán)的高杠桿性，貪婪地享受著波動(dòng)率帶來的快感，任何其他大類資產(chǎn)都不能帶來這么大的機(jī)會(huì)。

最快樂的還是在產(chǎn)業(yè)鏈上游掌控金錢的人們。他們有的依靠著每天交易員們的短線廝殺日入千萬美元，有的依靠行業(yè)越來越大的借貸需求而滿載而歸。此時(shí)的比特幣市場(chǎng)已經(jīng)趨近成熟，相比 2020 年的挖礦、交易，越來越多的組合產(chǎn)品成為普通大眾的入場(chǎng)首選。

金錢的味道讓大家著迷，沒有人在意行業(yè)的數(shù)據(jù)正在走向深淵，畢竟看空的人都是傻瓜，至少他們沒賺到錢，不是么。

在那個(gè)時(shí)候，礦工借貸挖礦、分期購(gòu)買礦機(jī)已經(jīng)成為常態(tài)，付全款的人那就是不會(huì)運(yùn)用杠桿工具的傻瓜。

此時(shí)，全球比特幣礦業(yè)的綜合負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到 70% 以上，這意味著大量的礦工正在借錢使用杠桿挖礦，只要借款的利率小于挖幣的收益率，這就是劃算的生意。

索羅斯來了，那個(gè)帶著國(guó)際游資的狙擊手來了。

索羅斯先在現(xiàn)貨市場(chǎng)購(gòu)入了 X 億美元的比特幣，不僅是索羅斯進(jìn)場(chǎng)，還有更多的索羅斯們也在進(jìn)場(chǎng)，他們是索羅斯在國(guó)際上的游資友軍，各式各樣的投資基金支援到做多行動(dòng)上來，那時(shí)候恰逢比特幣第 N 次減半炒作，并且形成了當(dāng)時(shí)炒作行情時(shí)最洶涌的買盤，區(qū)塊鏈投資機(jī)構(gòu)和媒體們振臂高呼：正規(guī)軍進(jìn)場(chǎng)了！讓我們擁抱比特幣時(shí)代吧！

在完成現(xiàn)貨端的建倉(cāng)、市場(chǎng)情緒進(jìn)一步走向高潮后，索羅斯開始加碼在比特幣近月的期貨多頭倉(cāng)位。

在一根長(zhǎng)陽(yáng)之后，衍生品市場(chǎng)的多頭如千軍萬馬般呼嘯而來，市場(chǎng)的空頭變得越來越少，能夠阻擋多頭的似乎只有多頭自己的平倉(cāng)操作。

賬面浮盈已經(jīng)頗多的索羅斯開始秘密命令助手做了一個(gè)操作——買入遠(yuǎn)期的虛值看跌期權(quán)。

那時(shí)候期權(quán)交易已經(jīng)像 2020 年的幣幣交易一樣普及和成熟，流動(dòng)性水平大幅提高，索羅斯的建倉(cāng)過程顯得很輕松。

那時(shí)候沒有人覺得比特幣會(huì)再次跌破 2 萬美元，畢竟比特幣一直是螺旋上升的。何況，現(xiàn)在比特幣已經(jīng)因?yàn)樗髁_斯的現(xiàn)貨買盤漲到接近 10 萬美金了，期權(quán)的賣方欣喜地發(fā)售在 2 萬美元行權(quán)的看跌期權(quán)，計(jì)算著下一年又會(huì)有多少權(quán)利金能夠無風(fēng)險(xiǎn)入賬。

他們不知道，這些虛值看跌期權(quán)的買方對(duì)手盤正是索羅斯，而期權(quán)正是索羅斯此次獵殺的必經(jīng)之路。當(dāng)你在凝視深淵的時(shí)候，深淵也在凝視你。

在比特幣正式突破 10 萬美金后，推特沸騰了。

麥咖啡重新表示當(dāng)年的五十萬美元預(yù)言不是玩笑話，是自己內(nèi)心的真實(shí)想法。馬斯克表示比特幣是不是 safe word 已經(jīng)無關(guān)緊要，重要的是太空旅行將僅支持比特幣支付。知名交易員小 K 在某交易論壇講述起自己做多比特幣一夜暴富的經(jīng)歷，礦工小 B 眼看礦機(jī)價(jià)格水漲船高，只好加大杠桿力度——繼續(xù)干！

這時(shí)，索羅斯準(zhǔn)備出手了。他又秘密安排助手開始賣空比特幣遠(yuǎn)月的期貨。由于市場(chǎng)處于強(qiáng)勁的多頭趨勢(shì)，第一批空單很快就集結(jié)完畢。索羅斯沒有繼續(xù)做空，而是停下來觀察事態(tài)的發(fā)展。

想要復(fù)刻做空英鎊、泰銖的好戲，索羅斯知道這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

那時(shí)候，比特幣礦機(jī)的 80% 已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了 M 國(guó)，而 M 國(guó)的算力大部分集中在 N 州。索羅斯聯(lián)絡(luò)了 N 州的地方官員，闡述了自己對(duì)比特幣過熱估值過高、礦業(yè)杠桿率走向畸形、想要做空比特幣的想法，并且表示自己這次集結(jié)了知名國(guó)際游資 P，策略上幾乎萬無一失。如果對(duì)方能夠予以「消息面上的幫助」，索羅斯愿意在事成之后予以盈利分成的 10%。

為了拿到市場(chǎng)上比特幣流通盤和比例的精確數(shù)據(jù)，在導(dǎo)出區(qū)塊瀏覽器的數(shù)據(jù)精確分析后，索羅斯深知必須要拿下交易平臺(tái)這個(gè)黑匣子，他找到了當(dāng)時(shí) M 國(guó)最大的交易平臺(tái) H 所負(fù)責(zé)人。索羅斯告訴對(duì)方，收取十年的交易手續(xù)費(fèi)不如跟我干這一票，況且知名游資 P、N 州地方官員都已經(jīng)加入了空軍聯(lián)盟。他表示，只需要知道 H 所期貨多頭大戶的爆倉(cāng)點(diǎn)位，和賬戶剩余保證金的資金量，就能夠以更少的資金實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)打擊，并且許諾事成之后將節(jié)省的資金成本全部分給 H 所負(fù)責(zé)人。

索羅斯明白，市場(chǎng)已經(jīng)是岌岌可危的高樓，他將會(huì)是那個(gè)點(diǎn)火的人，卻仍然需要更多火上澆油的機(jī)構(gòu)。

于是，他開始聯(lián)絡(luò)上文提到的知名國(guó)際游資 P，詳細(xì)解釋了自己做空的邏輯：挖礦行業(yè)相當(dāng)于比特幣的一級(jí)市場(chǎng)，而現(xiàn)在比特幣的礦業(yè)已經(jīng)十分紊亂，這是衰敗的前兆。資金借貸公司沒有再像原來一樣認(rèn)真審核客戶的信用資質(zhì)，而是為了更快地賺錢放款隨意，大量礦工拿到了貸款后購(gòu)買更多的礦機(jī)，憑借這些礦機(jī)企圖拿到更多的貸款，數(shù)據(jù)顯示整個(gè)礦業(yè)的負(fù)債率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 70%。部分嗅覺敏銳的云算力公司已經(jīng)開始兜售未來 100 年的算力。

同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)散戶的避險(xiǎn)需求催生了比特幣價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，加密資產(chǎn)金融公司不再像過去一樣注意風(fēng)控，而是習(xí)慣了單純做期權(quán)市場(chǎng)的賣方，美滋滋地收著一份又一份「租金」。

索羅斯斜著嘴笑了笑，仿佛看到了獵物即將被捕那樣興奮，他繼續(xù)說道：要知道，比特幣的挖礦成本是 8.5 萬美元，現(xiàn)價(jià) 11 萬美元?，F(xiàn)在又恰好是減半的時(shí)間點(diǎn)，礦工的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)收益會(huì)驟降，只要把價(jià)格砸穿 7 萬美元，就一定能夠引發(fā)高杠桿礦業(yè)的死亡螺旋，現(xiàn)在市場(chǎng)那些多頭都會(huì)成為我們最絢爛的燃料，他們的連環(huán)平倉(cāng)又會(huì)讓期權(quán)賣方手足無措。而且，做空比特幣是這個(gè)世界政治正確的事情，無論是股市還是商品，都可能會(huì)有不可抗力阻撓我們的計(jì)劃，而資金面博弈近乎到極致的比特幣是最好的屠宰場(chǎng)。

看對(duì)方還是有些猶豫，索羅斯補(bǔ)充道：為了確保萬無一失，我已經(jīng)拿下了 N 州地方官員、H 所負(fù)責(zé)人，無論是消息面還是數(shù)據(jù)面，我們沒有失手的可能。這些頭寸策略我已經(jīng)布局完畢，就等待你的加入了。游資 P 的負(fù)責(zé)人點(diǎn)了點(diǎn)頭。

大幕拉開。

（2020+4N）年 12 月 24 日，索羅斯決定在大家放松警惕的平安夜重拳出擊。

當(dāng)晚，索羅斯突然在遠(yuǎn)月合約分多筆拋售了 10X 億美元的比特幣空單，引發(fā)比特幣從最高 12 萬美元墜落，由于拿到了 H 所的持倉(cāng)數(shù)據(jù)，索羅斯在每個(gè)點(diǎn)位的操作都很精妙，最終成功引發(fā)了多頭的連環(huán)踩踏，價(jià)格最低暴跌至 9.5 萬美元附近。

第二天，當(dāng)部分勇敢的現(xiàn)貨抄底盤涌入時(shí)，索羅斯開始大肆拋售之前購(gòu)入的 X 億美元現(xiàn)貨比特幣，圣誕節(jié)晚加密圈無眠，投資機(jī)構(gòu)和媒體們聞風(fēng)而至，開始撰寫索羅斯拋售比特幣、疑似做空的文章。

12 月 26 日，空頭情緒開始在市場(chǎng)蔓延，知名國(guó)際游資 P 加碼空單，市場(chǎng)開始陷入恐慌。索羅斯立即聯(lián)系了 M 國(guó) N 州的地方官員，對(duì)方隨即在 N 州發(fā)布了有關(guān)徹查比特幣違法用電的通知，以及《N 州抵制比特幣投機(jī)倡議書》，并呼吁 M 國(guó)議會(huì)關(guān)注比特幣不合理的投機(jī)和浪費(fèi)電力現(xiàn)象。比特幣毫無懸念地跌到了 7.5 萬美元。

12 月 27 日，索羅斯原先持有的比特幣期貨多單進(jìn)入實(shí)物交割，以 7.5 美元的單價(jià)再次拿到總價(jià)值 5X 億美元的比特幣現(xiàn)貨。

12 月 28 日，索羅斯傾售交割所得的比特幣現(xiàn)貨，市場(chǎng)進(jìn)入深淵，推特中「比特幣傳銷、區(qū)塊鏈騙局」成為熱搜關(guān)鍵詞。

麥咖啡再次發(fā)推表示，自己的五十萬美元預(yù)言明顯是玩笑話，大家不必當(dāng)真。馬斯克也表示，比特幣由于價(jià)格波動(dòng)過大，不再適合作為星際旅行的支付貨幣。知名交易員小 K 在論壇留下一句「再見了！」就再也沒有出現(xiàn)。至于礦工小 B？沒有人知道他去了哪里。

因?yàn)楸忍貛旁缫训?4 萬美元，礦機(jī)價(jià)格跳水，挖礦入不敷出的同時(shí)自己無力償還高額貸款，為了妻子和兒女，他只能銷聲匿跡般隱姓埋名。

12 月 29 日，被歷史稱為比特幣的黑色星期五，隨著多頭的節(jié)節(jié)潰敗，以及產(chǎn)業(yè)鏈多米諾骨牌式的倒塌，比特幣價(jià)格已經(jīng)跌破 2 萬美元大關(guān)。加密世界最大的「銀行」Q 宣布破產(chǎn)，無力償還用戶資金和相關(guān)保單；而 M 國(guó)最大的礦機(jī)生產(chǎn)廠商 S 宣布永久暫停礦業(yè)業(yè)務(wù)線，轉(zhuǎn)而進(jìn)軍太空旅行機(jī)器芯片的研發(fā)。

市場(chǎng)一片哀嚎中，索羅斯早期買入的虛值看跌期權(quán)開始成為實(shí)值期權(quán)，那一晚他賺了 500X 億美元。

這個(gè)故事根本不可能發(fā)生，因?yàn)椤?.。..

相信很多讀者在看完上面區(qū)塊律動(dòng) BlockBeats 的故事后，第一反應(yīng)會(huì)是上面這句話。

的確，上述故事在數(shù)字的描述上做了夸張化的處理，但不得不承認(rèn)的是，這一切從宏觀邏輯上是成立的——或者說，現(xiàn)在的客觀條件暫時(shí)不成立，但不代表以后不會(huì)成立。

索羅斯們之所以現(xiàn)在不會(huì)這么操作，一來是比特幣的流通盤不夠大，還不能滿足大鱷們的胃口，二來是比特幣的礦業(yè)杠桿率還不夠高、期權(quán)等衍生品市場(chǎng)流動(dòng)性仍然欠佳。現(xiàn)在的加密世界頭部公司仍然有著底線和初心，但如果在未來的高速發(fā)展中失去了這些珍貴的東西，其后果就將演繹成上面的故事。

區(qū)塊律動(dòng) Blockbeats 真正想在這篇文章傳達(dá)的，絕不是唱衰或看空，而是希望給行業(yè)一些啟發(fā)和警示。
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