ICO是2017年初創(chuàng)企業(yè)最熱門的融資選擇。但隨著時間的推移，ICO空間充斥著騙局和失敗的項目削弱了投資者的信任。此外，有關(guān)ICO的新規(guī)定也使得許多項目放棄了這種融資方式。幸運的是ICO不是唯一可用的選擇。

STO

安全代幣發(fā)行 （STO）類似ICO，但完全符合SEC的要求。一些初創(chuàng)企業(yè)推出了一種提前將代幣做為有價證券的服務(wù)。STO可以分為Reg D（僅適用于機構(gòu)投資者）和Reg S， Reg S適用于在美國境外持有的STO。

根據(jù)美國聯(lián)邦證券法，任何證券的發(fā)行或銷售只有兩種合規(guī)方式： 1 在 SEC 進行證券登記注冊； 2 滿足相關(guān)法規(guī)獲得豁免。 而豁免的相關(guān)法規(guī)目前有四項相關(guān)法規(guī)：Regulation D、Regulation S、Regulation CF、Regulation A+。（嚴(yán)格說其中 Regulation A+ 的流程與IPO相似，仍需要 SEC 審批） Regulation A+（以下簡稱「Reg A+」）是其中一種豁免法規(guī)，Reg A+ 中的 「A+」是指 2015 年 SEC 在原來的 Regulation A 條款上做的修訂。而 Regulation A 是基于1933《聯(lián)邦證券法》制定的發(fā)行豁免具體規(guī)則。 本篇標(biāo)準(zhǔn)共識只解讀 Regulation A+ 中基礎(chǔ)但必要的關(guān)鍵信息，其它法規(guī)將在此系列中陸續(xù)解讀。 為什么要申請 Reg A+ 豁免？ 首先，為什么要申請豁免發(fā)行？ 如上一個問題說到的合規(guī)方式，如果不申請豁免發(fā)行，公司就要達(dá)到證券注冊的標(biāo)準(zhǔn)。對于體量較小且對于融資效率的需求更高的公司來說，同時通過注冊發(fā)行證券昂貴且耗時（與IPO 類似，注冊發(fā)行需要準(zhǔn)備招股說明書，招股說明書必須包括兩年的經(jīng)審計的財務(wù)報表、風(fēng)險因素、管理團隊、股權(quán)架構(gòu)和組織架構(gòu)）。 數(shù)字化證券對其融資效率、融資時間、融資成本、信息對稱和融資地域等各方面均優(yōu)于 IPO，更適合于雙創(chuàng)企業(yè)、高科技中小企業(yè)。 數(shù)字化證券 和 IPO 對比 項目\類型。

IEO

IEO，Initial Exchange Offerings，以交易所為核心發(fā)行代幣。這個是最近比較常見的貨幣發(fā)行方式，將 IEO 于 ICO 比對來看，會非常好理解IEO是什么。

比如我要發(fā)個數(shù)字貨幣，ICO是先從大眾那里融資，大眾過來認(rèn)購，然后在發(fā)行，上交易所流通。而IEO不同，IEO沒有融資認(rèn)購的過程，直接上線交易所讓用戶買賣（其中初創(chuàng)團隊肯定要留一部分代幣，只有部分代幣放到市場上流通，這個模式是不會變的）。

換句話說，ICO屬于一級市場，是發(fā)行方，一錘子買賣，沒有連續(xù)交易，主要是場外交易；得認(rèn)購，要募集資金。而IEO是二級市場，在交易所直接買幣，賣幣。

IICO

相互初始代幣發(fā)行（IICO）是Vitalik Buterin提出的一個獨特的模型，作為ICO的一個更公平的版本。Kleros項目是第一個測試互動式初始代幣發(fā)行的項目。投資者可以為此次發(fā)行設(shè)定一個最高限額，如果超過這個限額，額外的代幣將被退還。這讓所有參與者都有平等的機會購買代幣。

初始供應(yīng)拍賣

ICO的另一種選擇是眾籌，眾籌以相對較高的價格開始銷售，然后依次降價，直到拍賣結(jié)束。投資者在他們認(rèn)為價格合理時購買。“初始供應(yīng)拍賣采用的是遞減價格拍賣，即只要拍賣開始價格就有意地高，然后逐漸向低價格底部遞減。購買者只有在覺得價格合理時才應(yīng)該購買。

SAFT

SAFT（Simple Agreement for Future Tokens，未來代幣簡單協(xié)議）是加密貨幣開發(fā)商向許可投資者提供的投資合同，承諾在網(wǎng)絡(luò)或公司運營時提供一定數(shù)量的代幣。SAFT合同被視為證券，因此必須符合證券法規(guī)。在該框架下，SAFT合同在募資期間作為證券發(fā)行給投資者，向他們保證將在某個特定時間之后交付代幣Token。然而，在實際發(fā)行時，代幣可以被視為在現(xiàn)有證券法之外運作的非證券化代幣（Utility Token），即兌換后Token性質(zhì)其實是沒法保障的，并不代表SEC（Securities and Exchange Commission，美國證券交易委員會）是認(rèn)可的。

SAFT流程的最終的結(jié)果即產(chǎn)生一種功能完備的數(shù)字通證，這一最終結(jié)果雖然已經(jīng)被監(jiān)管機構(gòu)視為一種證券，需要接受SEC的監(jiān)管，但預(yù)售該數(shù)字通證權(quán)益其過程本身卻無需經(jīng)過證券監(jiān)管體系下的“Howey”測試，即不會被視作為法律意義上的“證券”，而是一種法律意義上的消費性產(chǎn)品保護。

空投

現(xiàn)在，大多數(shù)ICO項目都會為空投保留一些代幣?？胀栋ㄏ蛏鐓^(qū)成員免費發(fā)放代幣，希望這些人能夠被說服成為新用戶。

通常的數(shù)量分布是通過空投下的代幣總數(shù)的5%，一些可以全力以赴和分發(fā)整個代幣的供應(yīng) ，然后等待代幣，一旦上市就會增加其價值。這個ICO替代方案正在Everipedia和其他一些基于EOS區(qū)塊鏈的項目中試用，這些項目用于分發(fā)EOS代幣。

風(fēng)險投資

風(fēng)險投資（VC）也是ICO應(yīng)該考慮的另一種選擇。通過風(fēng)投籌集資金可以給你帶來幾個好處。風(fēng)險投資由經(jīng)驗豐富的企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)，他們與許多企業(yè)打過交道。他們關(guān)注有潛力的項目提案，這意味著如果你的業(yè)務(wù)得到了風(fēng)投的批準(zhǔn)，你很可能會有一個好產(chǎn)品。

風(fēng)險投資的增長被商業(yè)媒體高度報道。這意味著會為您的項目做免費廣告。因為風(fēng)投是已經(jīng)建立了聲譽的商業(yè)人士，你可以進入一個更大的市場，與不同的企業(yè)家建立聯(lián)系。

DAICO

以太創(chuàng)始人維蒂克·布特蘭是最早將DAO（去中心化自治組織）模型與ICO的特性融合在一起的人，從而形成了DAICO體系。

一個普通的ICO實現(xiàn)了一個智能合約，處理投資者資金轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)公司，之后，它就沒有其他功能了。這將允許項目團隊拿走資金并消失，投資者將無法尋求任何法律懲罰。

另一方面，DAICO有另一個系統(tǒng)，該系統(tǒng)將智能合約分為兩個單獨的部分：

· 合約的第一部分允許投資者向初創(chuàng)公司提供資金，并阻止他們在一定的期限后出資。此時，項目團隊無法訪問這些資金。

· 第二部分在第一階段結(jié)束后自動開始，設(shè)置一個“tap”來限制團隊可以提取的資金數(shù)量。代幣持有者可以投票，因為他們現(xiàn)在是在一個“去中心化自治組織”（DAO）中，并且項目團隊需要提交一個項目開發(fā)提案。涉眾投票決定是否提高tap限額，以便項目團隊能夠提取更多的資金。如果團隊或涉眾對所取得的進展不滿意，他們可以選擇自毀智能合約，這將返還剩余的資金。

DAICO使用的智能合約給了投資者更多的控制權(quán)，此時一個詐騙ICO團隊可以帶走所有的錢。

結(jié)論

至此，我們總結(jié)了您可以為您的項目或業(yè)務(wù)考慮的最佳ICO替代方案。