在中國經(jīng)濟(jì)整個“供給側(cè)改革”和“一帶一路”的大背景下，整體企業(yè)的融資需求呈現(xiàn)出體量大、額度高、時效快等特性。因此，在這個大背景下，對企業(yè)融資渠道的創(chuàng)新需求顯得迫在眉睫。我們根據(jù)分析區(qū)塊鏈的多種特性，這里提出一種創(chuàng)新的融資模式，用來解決上述幾大問題。

創(chuàng)新背景

在供應(yīng)鏈的整個鏈條中，我們知道資金流是整個供應(yīng)鏈的四流之一。其中，包含有整個鏈條中的核心企業(yè)，以及核心企業(yè)的上下游企業(yè)。

一般來說，我們會認(rèn)為話語權(quán)更重的核心企業(yè)本身資本市相對充足的，而上下游企業(yè)則往往是因?yàn)槠渲匈Y金的賬期問題導(dǎo)致影響業(yè)務(wù)發(fā)展和產(chǎn)能的擴(kuò)張，進(jìn)而不得不尋求更多融資渠道，而這些渠道中不乏社會資本中一些打著擦邊球或者是高利貸，這樣便引入了太多的不穩(wěn)定性因素，反過來也對核心企業(yè)本身也因?yàn)榱闩浼蛏a(chǎn)要素供應(yīng)不穩(wěn)定而深受其害。

另外，如果優(yōu)質(zhì)的核心企業(yè)能夠在資本上通過不僅僅只是發(fā)債、IPO，還能通過只是出售其收益分配權(quán)的方式來融資，這樣更加能夠讓企業(yè)有充足的資本來拓展更多的業(yè)務(wù)，企業(yè)發(fā)展的更加迅速、強(qiáng)大。

區(qū)塊鏈特性

降低參與和信息流通的成本

區(qū)塊鏈技術(shù)通過多方參與，信息記錄共同上鏈，統(tǒng)一信息共識錄入，以此實(shí)現(xiàn)了在單一數(shù)據(jù)計入的同時，所有多方能夠迅速同步資料，避免了多個異構(gòu)系統(tǒng)相互數(shù)據(jù)通知，降低了多方信息溝通成本。

信息流轉(zhuǎn)的更加清晰、透明

數(shù)據(jù)以鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)存放在區(qū)塊鏈上，信息錄入、流轉(zhuǎn)的資料一目了然，全體參與人員都能清晰透明的掌握數(shù)據(jù)的流轉(zhuǎn)。

解決關(guān)鍵交易數(shù)據(jù)備災(zāi)的問題

區(qū)塊鏈天然是去中心化、分布式的一個系統(tǒng)，因此天然解決了數(shù)據(jù)災(zāi)備的問題。當(dāng)發(fā)生某個節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)異常的時候，不會影響整體區(qū)塊鏈的運(yùn)行。當(dāng)出現(xiàn)異常后重新設(shè)定該節(jié)點(diǎn)，該節(jié)點(diǎn)會同步最新數(shù)據(jù)進(jìn)而繼續(xù)運(yùn)行。

避免人為控制出現(xiàn)的不穩(wěn)定因素

區(qū)塊鏈技術(shù)規(guī)定了鏈?zhǔn)綌?shù)據(jù)上的規(guī)則就是只能寫入不能更改歷史數(shù)據(jù)，或者說更改歷史數(shù)據(jù)只能通過各種攻擊手段，迫使全體達(dá)成共識，實(shí)現(xiàn)攻擊者的所希望的結(jié)果。這個里面一般來說會涉及到經(jīng)濟(jì)博弈，往往攻擊者是很難滿足來避免人為控制作惡。

代幣／權(quán)證的價值流轉(zhuǎn)渠道

區(qū)塊鏈?zhǔn)揭粋€天然用來確權(quán)和價值轉(zhuǎn)移的技術(shù)，其適合作為我們代幣／權(quán)證的流通渠道以發(fā)行機(jī)構(gòu)或者交易所的形式來呈現(xiàn)。

創(chuàng)新模式要素

一個優(yōu)質(zhì)的待融資企業(yè)

一個優(yōu)質(zhì)的待融資企業(yè)一般來說，包括且不僅限于以下幾方面：優(yōu)良的運(yùn)轉(zhuǎn)數(shù)據(jù)報表（不僅限于財報等）、優(yōu)秀的團(tuán)隊、強(qiáng)大的戰(zhàn)略合作伙伴、于目前而言充足的現(xiàn)金流、清晰明確的法人治理結(jié)構(gòu)及組織管理結(jié)構(gòu)等等。

一個資格審核機(jī)構(gòu)

一般來說，這里有兩種模式：其一，參考私募，通過內(nèi)部消化的形式來進(jìn)行資金的融資和代幣的發(fā)放。

其二，類似公募或者IPO。對于私募這種模式，我們可以采取成立融資審核機(jī)構(gòu)如企業(yè)融資資格審查委員會來做內(nèi)部的資格審查和風(fēng)控等。如果對于公募或者IPO，一般可以選擇在政府部門的引導(dǎo)下，進(jìn)行融資審核機(jī)構(gòu)的合規(guī)性核查、企業(yè)資料查驗(yàn)以及信用信息系統(tǒng)比對等。

當(dāng)然，整個完整的模式可以參考目前A股上市的審核制之下各種方式，借鑒過來作為我們公募或者發(fā)行代幣的公司注冊制等。

一個代幣／憑證的發(fā)行機(jī)構(gòu)

根據(jù)上述的兩種模式，對于公募，我們會優(yōu)先選擇交易所作為發(fā)行場所。在交易所進(jìn)行貨幣發(fā)行之后，可以很便捷的對發(fā)行出去的代幣進(jìn)行流轉(zhuǎn)，價值得到快速的流轉(zhuǎn)。對于私募我們同時還可以選擇以內(nèi)部發(fā)行融資企業(yè)未來預(yù)期收益分配所有權(quán)憑證的方式進(jìn)行內(nèi)部募資。

融資對象

我們的融資對象，都必須是數(shù)字貨幣的持有者。人民幣無法直接參與到整個融資過程。這個是和現(xiàn)有融資體系完全不同的地方。因此對于整個融資渠道來說，我們限制了人民幣在融資過程中的流轉(zhuǎn)，必須借助公募模式的交易所或者私募模式的憑證管理機(jī)構(gòu)來進(jìn)行。

但是對于融資參與的門檻來說已經(jīng)降低。往往對于現(xiàn)有的投融資，一半都是VC投資人或者專業(yè)機(jī)構(gòu)來進(jìn)行投融資，而對于現(xiàn)有的投融資模式，我們可以將整塊投融資金總額進(jìn)行碎片化，即不限制投資額度，來參與到整個優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投融資過程中。

創(chuàng)新模式的合法合規(guī)性

對于構(gòu)成整個投融資的閉環(huán)，對應(yīng)監(jiān)管的法律法規(guī)必須得明確制定，以此來引導(dǎo)整個融資企業(yè)生態(tài)健康、良性的發(fā)展。對此，我們尤其關(guān)注企業(yè)在發(fā)行代幣或者憑證之前的法律約束以及企業(yè)在償還融資金額及分紅上用戶的法律保障。

對于前者，我們在資格審查階段采取與現(xiàn)行IPO一致的審核制流程以保證流程及文書合法合規(guī)。對于后者，我們會采取結(jié)合線下法律文書電子版的電子合同法以及智能合約技術(shù)的企業(yè)還債擔(dān)保代碼編寫。

一般來說，我們更注重經(jīng)濟(jì)博弈在此方案中所承擔(dān)的角色，因此，建議在企業(yè)自身履約擔(dān)保金的金額比例上，建議在30%－50%較為適宜。同時，擔(dān)保機(jī)構(gòu)也要參與到履約的合同中，并為了最大化保證投資人的利益，進(jìn)行異常情況無條件兌付企業(yè)自異常時間點(diǎn)起現(xiàn)行流通的所有貨幣兌換，且該兌換總額度應(yīng)等于剩余公募該償還的總額度。

而此時，擔(dān)保公司應(yīng)合法具有融資公司擔(dān)保物的物權(quán)，進(jìn)行變現(xiàn)處理。如果企業(yè)正常對付，則可以取回其扣除擔(dān)保管理費(fèi)的擔(dān)保金，此時所提供擔(dān)保物抵押的物權(quán)回歸企業(yè)自身。

方案回顧

綜上，我們根據(jù)融資企業(yè)選定模式的不同，我們可以分為公募和私募兩種方式。公募更貼近于IPO，可參考下圖1. 企業(yè)區(qū)塊鏈公募模式示意圖。而私募更像一個聯(lián)盟內(nèi)部的融資方式?？蓞⒖紙D2. 企業(yè)區(qū)塊鏈私募模式示意圖。

可以說，區(qū)塊鏈這個下一代的技術(shù)為我們帶來太多的驚喜。當(dāng)然整個過程還需要更多的參與方來參與，政府監(jiān)管和合法合規(guī)的引導(dǎo)仍然還是任重道遠(yuǎn)。