汽車(chē)半導(dǎo)體市場(chǎng)是近年來(lái)最有潛力的半導(dǎo)體應(yīng)用市場(chǎng)，特斯拉帶動(dòng)新能源汽車(chē)的投資熱情，電動(dòng)汽車(chē)滲透率將持續(xù)快速提升，汽車(chē)內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化帶來(lái)電子零部件價(jià)值量增加，其帶來(lái)的不僅僅是電機(jī)、電控及電池領(lǐng)域的增長(zhǎng)，從內(nèi)部零部件角度來(lái)說(shuō)，汽車(chē)半導(dǎo)體升級(jí)空間廣闊：半導(dǎo)體（包括MCU、功率半導(dǎo)體和傳感器）以功率半導(dǎo)體為例，電源驅(qū)動(dòng)模塊大量應(yīng)用功率半導(dǎo)體，且應(yīng)用于高壓領(lǐng)域的IGBT用量顯著提升，預(yù)計(jì)單車(chē)價(jià)值量由70美金上升至300美金+功率半導(dǎo)體正加速向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)電子企業(yè)有望享受這一輪市場(chǎng)增長(zhǎng)+市場(chǎng)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的高業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期。

我們假設(shè)2016-2020年全球燃油車(chē)年產(chǎn)量由6963萬(wàn)輛增長(zhǎng)至7478萬(wàn)輛，年均增速2%；新能源汽車(chē)（包括純電動(dòng)和混動(dòng)）由77萬(wàn)輛增長(zhǎng)至299萬(wàn)輛，年均增速47%，考慮內(nèi)部零部件電子化帶來(lái)的價(jià)值增量，我們判斷車(chē)用半導(dǎo)體增速遠(yuǎn)快于2%的汽車(chē)市場(chǎng)平均增速。我們認(rèn)為汽車(chē)新能源化帶來(lái)的價(jià)值和量同步升級(jí)，汽車(chē)半導(dǎo)體企業(yè)將深度受益于相關(guān)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇。

我們建議重點(diǎn)關(guān)注功率半導(dǎo)體在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈變革。我們看好國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)已收購(gòu)回來(lái)的海外優(yōu)質(zhì)汽車(chē)半導(dǎo)體資產(chǎn)，并進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代打開(kāi)成長(zhǎng)空間的邏輯。從目前的進(jìn)度看，國(guó)內(nèi)的聞泰科技有望憑借成功的資本運(yùn)作和成本管理能力率先獲得成功，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)自己的優(yōu)秀汽車(chē)功率半導(dǎo)體企業(yè)。

投資建議：汽車(chē)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域首推聞泰科技（擬收購(gòu)安世半導(dǎo)體），關(guān)注功率器件領(lǐng)域：揚(yáng)杰科技，捷捷微電，華虹半導(dǎo)體

風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車(chē)/電動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加劇，安世半導(dǎo)體收購(gòu)進(jìn)度不及預(yù)期

核心觀點(diǎn)：

我們假設(shè)2016-2020年全球燃油車(chē)年產(chǎn)量由6963萬(wàn)輛增長(zhǎng)至7478萬(wàn)輛，年均增速2%；新能源汽車(chē)（包括純電動(dòng)和混動(dòng)）由77萬(wàn)輛增長(zhǎng)至299萬(wàn)輛，計(jì)算年均增速為47%，考慮內(nèi)部零部件電子化帶來(lái)的價(jià)值增量，我們判斷車(chē)用半導(dǎo)體增速遠(yuǎn)快于2%的汽車(chē)市場(chǎng)平均增速（見(jiàn)下表）。我們認(rèn)為汽車(chē)新能源化帶來(lái)的價(jià)值和量同步升級(jí)，汽車(chē)半導(dǎo)體企業(yè)將深度受益于相關(guān)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張所帶來(lái)的市場(chǎng)機(jī)遇。

1. 新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)汽車(chē)半導(dǎo)體發(fā)展

1.1. 汽車(chē)半導(dǎo)體的定義及前景

我們深度看好新能源汽車(chē)電子裝置中半導(dǎo)體成分的增長(zhǎng)，包括電機(jī)結(jié)合的電子控制裝置和獨(dú)立于動(dòng)力系統(tǒng)以外的車(chē)載電子裝備。電子控制裝置主要是汽車(chē)動(dòng)力、駕駛控制等系統(tǒng)組成，后者通常與通信、娛樂(lè)設(shè)備相關(guān)，汽車(chē)電子根據(jù)功能可分為車(chē)身控制系統(tǒng)（ECU）、安全系統(tǒng)、娛樂(lè)設(shè)備、底盤(pán)控制、高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）等，每個(gè)系統(tǒng)需要通過(guò)半導(dǎo)體器件實(shí)現(xiàn)相關(guān)功能，包括存儲(chǔ)器、傳感器、光電器件、射頻器件、功率器件等。

我們認(rèn)為，汽車(chē)半導(dǎo)體市場(chǎng)將是近年來(lái)發(fā)展最快的IC芯片應(yīng)用市場(chǎng)之一。而其中受益于新能源汽車(chē)的滲透率提升，價(jià)值量和出貨量的雙重疊加增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)將格外顯著。

1.1.1. 汽車(chē)半導(dǎo)體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)

車(chē)用半導(dǎo)體對(duì)產(chǎn)品性能和可靠性要求很高，汽車(chē)的使用環(huán)境更接近于工業(yè)產(chǎn)品，汽車(chē)半導(dǎo)體通常工作在高溫、高濕、嚴(yán)寒等惡劣極端環(huán)境下，加上汽車(chē)對(duì)安全事故的零容忍，對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)品的抗干擾能力、可靠性及穩(wěn)定性要求極高，這與一兩年就更新?lián)Q代的智能手機(jī)不同，汽車(chē)產(chǎn)品更新頻率較低，每年的升級(jí)幅度很小，多集中于外觀或動(dòng)力組件，一手汽車(chē)加上二手使用年限通常能達(dá)到10年，說(shuō)明汽車(chē)電子供應(yīng)商較為固定，同時(shí)IDM廠家對(duì)比IC設(shè)計(jì)企業(yè)更有優(yōu)勢(shì)。

產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期比較長(zhǎng)，加之對(duì)汽車(chē)電子產(chǎn)品的高要求及定制化需求，使得半導(dǎo)體廠商通常必須在商用前4-5年即和汽車(chē)制造廠商共同啟動(dòng)研發(fā)，同時(shí)產(chǎn)品認(rèn)證的周期漫長(zhǎng)，國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)組織要求汽車(chē)電子半導(dǎo)體廠商建立相應(yīng)開(kāi)發(fā)生產(chǎn)流程后，并獲得相應(yīng)的認(rèn)證方可進(jìn)入汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈，導(dǎo)致新進(jìn)企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)鏈難度很高，以上諸多特點(diǎn)使得汽車(chē)電子整個(gè)上下游供應(yīng)鏈關(guān)系比較穩(wěn)定，有很強(qiáng)的行業(yè)壁壘。

1.1.2. 汽車(chē)半導(dǎo)體的企業(yè)特征

全球汽車(chē)半導(dǎo)體廠商主要有英飛凌、NXP、瑞薩電子、ST意法半導(dǎo)體、TI等龍頭企業(yè)，根據(jù)Semicast Research的研究顯示，2017年NXP全球市場(chǎng)份額達(dá)14%，領(lǐng)先第二名英飛凌3個(gè)百分點(diǎn)，前十名總份額達(dá)到67.1%，顯示集中度進(jìn)一步增加。

1.1.3. 受環(huán)保驅(qū)動(dòng)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)是剛需

汽車(chē)行業(yè)一直致力于節(jié)能減排。這里一部分原因是受到更加嚴(yán)格的二氧化碳減排規(guī)則限制：比如新的歐盟委員會(huì)規(guī)則要求到2021年將平均車(chē)輛排放量減少到95g CO2/公里等。同時(shí)越來(lái)越多的中產(chǎn)階級(jí)也充分意識(shí)到減少燃料消耗可以節(jié)省資金，減少對(duì)健康和環(huán)境的影響，有助于提高生活質(zhì)量，這都直接增加了對(duì)新能源汽車(chē)的需求。

1.1.4. 新能源汽車(chē)半導(dǎo)體投資前景探討

我們描述一個(gè)簡(jiǎn)單的技術(shù)路線圖，我們認(rèn)為汽車(chē)相關(guān)行業(yè)有兩種主要的投資路徑：（1）信息系統(tǒng)技術(shù)的進(jìn)步（2）控制系統(tǒng)技術(shù)的改良。這兩種技術(shù)都將發(fā)展并融入一個(gè)緊密集成的技術(shù)平臺(tái)，以滿足最終無(wú)人駕駛的需求。

信息系統(tǒng)技術(shù)主要涉及汽車(chē)收音機(jī)和汽車(chē)視聽(tīng)系統(tǒng)。傳統(tǒng)路線圖中的舊式手動(dòng)導(dǎo)航已經(jīng)演變成汽車(chē)自動(dòng)導(dǎo)航系統(tǒng)。電子制造商的數(shù)據(jù)通信技術(shù)使得智能交通系統(tǒng)可以用于路、車(chē)和車(chē)到車(chē)之間的無(wú)線通信。

隨著移動(dòng)技術(shù)的快速發(fā)展和互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)一步深化，最終能實(shí)現(xiàn)人、車(chē)、道路、云空間之間數(shù)據(jù)共享互通，并最終實(shí)現(xiàn)智能交通、智能汽車(chē)、智能駕駛等功能。我們認(rèn)為隨著數(shù)據(jù)通信技術(shù)的進(jìn)步，電子產(chǎn)品制造商將發(fā)揮更大的作用，車(chē)用半導(dǎo)體前景空間廣闊。

控制系統(tǒng)技術(shù)已經(jīng)從單純節(jié)油發(fā)展到節(jié)約能源和提高效率相結(jié)合的技術(shù)。電子制造商通過(guò)動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)，動(dòng)力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和電子制動(dòng)系統(tǒng)為這一領(lǐng)域做出了很大貢獻(xiàn)，而且這種趨勢(shì)可能會(huì)持續(xù)下去。

但展望未來(lái)三五年的投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為傳統(tǒng)的汽車(chē)節(jié)油業(yè)務(wù)增速相對(duì)較為緩慢，難以出現(xiàn)大幅發(fā)展，僅僅是替代現(xiàn)有部件不太可能導(dǎo)致更高的市場(chǎng)需求，雖然龍頭公司可以通過(guò)擴(kuò)張銷(xiāo)售渠道，占領(lǐng)新興國(guó)家市場(chǎng)獲得一定的營(yíng)收增長(zhǎng)，但基本可以認(rèn)定這些技術(shù)只能產(chǎn)生較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不足以給予較高的利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期。

值得關(guān)注的是，我們看到車(chē)用連接器，ADAS和無(wú)人駕駛有關(guān)的技術(shù)有望引發(fā)資本的追逐，有較強(qiáng)的增長(zhǎng)前景，是提振業(yè)績(jī)的核心組件所在，這將吸引大量新的零部件生產(chǎn)和解決方案的出現(xiàn)。ADAS能夠有效解決乘客在汽車(chē)的舒適安全旅行中的相關(guān)痛點(diǎn)，我們認(rèn)為ADAS具有較強(qiáng)的市場(chǎng)需求，各種系統(tǒng)解決方案也處于大規(guī)模商業(yè)化的前期，這個(gè)領(lǐng)域充滿了對(duì)司機(jī)和乘客有明顯益處的解決方案，如自主緊急制動(dòng)（AEB）系統(tǒng)、自動(dòng)泊車(chē)系統(tǒng)和駕駛員疲勞探測(cè)等。我們了解到，國(guó)內(nèi)外大多數(shù)領(lǐng)先的汽車(chē)制造商已經(jīng)在開(kāi)發(fā)ADAS，考慮到平衡成本和性能方面仍處于試錯(cuò)階段，我們認(rèn)為ADAS將成為汽車(chē)零部件供應(yīng)商的主要戰(zhàn)場(chǎng)之一。

無(wú)人駕駛技術(shù)是當(dāng)前電氣技術(shù)、車(chē)用連接技術(shù)和ADAS組合的最高階段，但短期內(nèi)我們認(rèn)為無(wú)人駕駛的商機(jī)較為有限，主要停留在實(shí)驗(yàn)階段，而ADAS和車(chē)聯(lián)網(wǎng)中積累的技術(shù)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)對(duì)于無(wú)人駕駛是必不可少的基礎(chǔ)，這也是無(wú)人駕駛中人工智能難以獨(dú)立解決的模塊。

1.2. 特斯拉點(diǎn)燃汽車(chē)半導(dǎo)體行業(yè)投資熱情

特斯拉帶動(dòng)新能源汽車(chē)投資熱情

2018年11月，特斯拉在最新季的財(cái)報(bào)中披露，3季度Model 3的銷(xiāo)售環(huán)比2季度增長(zhǎng)100%以上，公司業(yè)績(jī)也超出華爾街的一致預(yù)期，公司股價(jià)也隨著財(cái)報(bào)披露表現(xiàn)良好。

特斯拉Model 3的發(fā)布意味著特斯拉正式邁向大眾領(lǐng)域，3.5萬(wàn)美元的“親民”價(jià)格使其成為一款普通消費(fèi)者“買(mǎi)得起”的特斯拉。

特斯拉受到市場(chǎng)的追捧的重要意義不僅僅是一個(gè)品牌效應(yīng)，我們認(rèn)為特斯拉和蘋(píng)果都是推出了革命性的產(chǎn)品，同時(shí)受到消費(fèi)者的追捧。正如蘋(píng)果推動(dòng)了智能手機(jī)的快速滲透，我們認(rèn)為特斯拉或帶來(lái)智能汽車(chē)&新能源汽車(chē)的快速普及，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)受特斯拉產(chǎn)品的影響重新考慮產(chǎn)品方案。
本文將著重關(guān)注在新能源汽車(chē)普及后，汽車(chē)內(nèi)部半導(dǎo)體發(fā)生的變化。

1.3. 全球新能源汽車(chē)邁入高增長(zhǎng)軌道

近年來(lái)我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，滲透率不斷提高。根據(jù)中國(guó)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)售量由2013年的1.5萬(wàn)輛，快速增長(zhǎng)至2016年的32.9萬(wàn)輛，3年復(fù)合增速79%。

2. 新能源汽車(chē)電子化顯性增量——電機(jī)電控&電池
新能源汽車(chē)電子化的顯性增量——電機(jī)+電控+電池
和燃油發(fā)動(dòng)機(jī)的汽車(chē)相比，純電動(dòng)汽車(chē)使用電動(dòng)機(jī)代替了燃油車(chē)的柴油/汽油發(fā)動(dòng)機(jī)；以電池組代替了燃油，為電動(dòng)機(jī)提供動(dòng)力；其中還有一個(gè)最主要的部件就是電控系統(tǒng)，電控系統(tǒng)由電池管理系統(tǒng)和控制系統(tǒng)構(gòu)成，管理電池組和控制電池的能量輸出以及調(diào)節(jié)電動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)速等，是連接新能源電池和電機(jī)的重要中間載體。
從電子產(chǎn)品價(jià)值量上來(lái)看，電機(jī)和電控系統(tǒng)也是新能源汽車(chē)相對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)而言最大的成本增量，目前乘用車(chē)電機(jī)價(jià)值量大約在1000美元，控制器價(jià)值大約在1000美元?？紤]電機(jī)和控制器，再加上其他的電子配件，電動(dòng)汽車(chē)成本較傳統(tǒng)汽車(chē)的價(jià)值增量超過(guò)2000美元。

2.1. 汽車(chē)核心驅(qū)動(dòng)部件-電機(jī)
新能源汽車(chē)電機(jī)主要是由定子、轉(zhuǎn)子和機(jī)械結(jié)構(gòu)三大部分組成。定子和轉(zhuǎn)子是其中的核心，主要原理是轉(zhuǎn)子繞組通過(guò)切割定子旋轉(zhuǎn)磁場(chǎng)產(chǎn)生感應(yīng)電動(dòng)勢(shì)及電流，并形成電磁轉(zhuǎn)矩而使電動(dòng)機(jī)旋轉(zhuǎn)。

從類(lèi)型上看，目前新能源汽車(chē)電機(jī)主要分為4類(lèi)：直流電機(jī)、異步電機(jī)、永磁同步電機(jī)和開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)。

直流電機(jī)：新能源汽車(chē)直流電機(jī)有兩組繞組，一組在轉(zhuǎn)子上，一組在定子上，這兩組繞組能提供兩組磁通量，因此，磁動(dòng)勢(shì)可以相互作用從而產(chǎn)生轉(zhuǎn)矩。主要是看中了直流電機(jī)的產(chǎn)品成熟，控制方式容易，調(diào)速優(yōu)良的特點(diǎn)。但由于直流電動(dòng)機(jī)本身的短板非常突出，其自身復(fù)雜的機(jī)械結(jié)構(gòu)（電刷和機(jī)械換向器等），制約了它的瞬時(shí)過(guò)載能力和電機(jī)轉(zhuǎn)速的進(jìn)一步提高；并且在長(zhǎng)時(shí)間工作的情況下，電機(jī)的機(jī)械結(jié)構(gòu)會(huì)產(chǎn)生損耗，提高了維護(hù)成本。此外，電動(dòng)機(jī)運(yùn)轉(zhuǎn)時(shí)的電刷火花會(huì)使轉(zhuǎn)子發(fā)熱，浪費(fèi)能量，散熱困難，還會(huì)造成高頻電磁干擾，這些因素都會(huì)影響到整車(chē)性能。

交流異步電機(jī)：又稱(chēng)感應(yīng)電動(dòng)機(jī)，即轉(zhuǎn)子在交流電產(chǎn)生的旋轉(zhuǎn)磁場(chǎng)的作用下，獲得一個(gè)轉(zhuǎn)動(dòng)力矩，因而使轉(zhuǎn)子轉(zhuǎn)動(dòng)。轉(zhuǎn)子總是在“追趕”定子電磁場(chǎng)的旋轉(zhuǎn)速度，并且為了能夠切割磁感應(yīng)線而產(chǎn)生感應(yīng)電流，轉(zhuǎn)子的轉(zhuǎn)速總要比定子電磁場(chǎng)的轉(zhuǎn)速慢一點(diǎn)點(diǎn)（約為2%~5%），也就是異步運(yùn)行，故而稱(chēng)為交流異步電動(dòng)機(jī)。與直流電機(jī)相比，交流異步電機(jī)效率較高，體積較小、質(zhì)量輕，而且交流異步電機(jī)無(wú)電刷和換向器，不存在換向火花問(wèn)題，因而工作可靠性較高，使用壽命也較長(zhǎng)。因此，對(duì)于車(chē)載能量有限的電動(dòng)汽車(chē)來(lái)說(shuō)，其性能明顯優(yōu)于直流電機(jī)。但也存在以下不足：由于轉(zhuǎn)子的轉(zhuǎn)速與定子的轉(zhuǎn)速存在差異，因而調(diào)速性能較差；交流異步電機(jī)的控制相對(duì)較為復(fù)雜，配用的控制器成本較高。

永磁同步電機(jī)：不同于直流電機(jī)是通過(guò)繞組內(nèi)通電流產(chǎn)生磁場(chǎng)，永磁同步電機(jī)采用永磁體產(chǎn)生磁場(chǎng)，即定子產(chǎn)生旋轉(zhuǎn)磁場(chǎng)，轉(zhuǎn)子用永磁材料制成。其存在諸多優(yōu)勢(shì)：首先，因轉(zhuǎn)子屬于永磁材料，不僅避免了電阻損耗及產(chǎn)生的熱量損失，而且結(jié)構(gòu)上大大簡(jiǎn)化，既做到了高效節(jié)能又使得可靠性大為增強(qiáng)，壽命增加。另外，永磁電機(jī)氣隙磁密度可大大提高，使得電機(jī)體積縮小、重量可相對(duì)減輕30%左右。永磁驅(qū)動(dòng)電機(jī)起動(dòng)轉(zhuǎn)矩大，在汽車(chē)啟動(dòng)時(shí)能提供有效地啟動(dòng)轉(zhuǎn)矩，滿足汽車(chē)的運(yùn)行需求。最后，力能指標(biāo)好，當(dāng)電機(jī)只有20%負(fù)荷時(shí)，其力能指標(biāo)仍為滿負(fù)荷的80%以上。且永磁無(wú)刷同步電機(jī)的恒轉(zhuǎn)矩區(qū)比較長(zhǎng)，一直延伸到電機(jī)最高轉(zhuǎn)速的50%左右，這對(duì)提高汽車(chē)的低速動(dòng)力性能有很大幫助。不過(guò)，永磁同步電機(jī)也存在一定缺陷，如電機(jī)整體造價(jià)較高、永磁材料性能受外部環(huán)境影響變化、控制系統(tǒng)成本偏高等。

開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)：結(jié)構(gòu)比其它任何一種電動(dòng)機(jī)都要簡(jiǎn)單，在電動(dòng)機(jī)的轉(zhuǎn)子上沒(méi)有滑環(huán)、繞組和永磁體等，只是在定子上有簡(jiǎn)單的集中繞組，繞組的端部較短，沒(méi)有相間跨接線，維護(hù)修理容易。因而可靠性好，轉(zhuǎn)速可達(dá)15000r/min。損耗主要在定子，電機(jī)易于冷卻；轉(zhuǎn)子無(wú)永磁體，易于實(shí)現(xiàn)各種特殊要求的轉(zhuǎn)矩速度特性，而且在很廣的范圍內(nèi)保持高效率。開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)還具有在較寬轉(zhuǎn)速和轉(zhuǎn)矩范圍內(nèi)高效運(yùn)行、控制靈活、可四象運(yùn)行、響應(yīng)速度快等優(yōu)點(diǎn)。但開(kāi)關(guān)磁阻電機(jī)也存在轉(zhuǎn)矩波動(dòng)大、噪聲大等缺陷。

目前在乘用車(chē)上永磁同步電機(jī)和交流異步電機(jī)是應(yīng)用最廣泛的電機(jī)形式：當(dāng)前美國(guó)車(chē)企和部分歐洲車(chē)企偏愛(ài)交流異步電機(jī)，主要存在三方面原因：第一，交流異步電機(jī)價(jià)格低廉，從成本上考慮具有優(yōu)勢(shì)；第二，美國(guó)汽車(chē)的車(chē)型相對(duì)較大，這恰與交流異步電機(jī)體積不發(fā)生沖突；第三，美國(guó)高速路網(wǎng)發(fā)達(dá)，這使得交流電機(jī)的高速區(qū)間效率性能表現(xiàn)得尤為突出。相反，在中國(guó)、日本等其他國(guó)家永磁同步電機(jī)在新能源汽車(chē)上使用最為廣泛。這最主要是出于對(duì)本國(guó)路況的考慮，永磁同步電機(jī)在反復(fù)啟停、加減速時(shí)仍能保持較高性能。此外，永磁材料需要大量稀土等原材料，我國(guó)儲(chǔ)量豐富，日本則具有比較先進(jìn)的永磁制造產(chǎn)業(yè)，這就為永磁同步電機(jī)的推廣創(chuàng)造了得天獨(dú)厚的客觀條件。
從電機(jī)裝機(jī)數(shù)量上來(lái)看，永磁同步電機(jī)裝機(jī)量更高，從綜合性能上看，永磁同步電機(jī)最具優(yōu)勢(shì)，故而永磁電機(jī)裝機(jī)量占比較高。相信隨著稀土開(kāi)采量的持續(xù)供應(yīng)和電機(jī)工藝水平的不斷提高，預(yù)計(jì)永磁電機(jī)將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)占據(jù)中國(guó)新能源汽車(chē)的電機(jī)市場(chǎng)。

2.2. 汽車(chē)電控系統(tǒng)介紹
新能源汽車(chē)控制系統(tǒng)部分則包括電池管理系統(tǒng)（BMS）、發(fā)動(dòng)機(jī)電子控制單元（ECU）、發(fā)電機(jī)控制器（GCU）、離合器控制單元（CCU）、電機(jī)控制器（MCU）、變速器控制系統(tǒng)（TCU）和整車(chē)控制器（VCU）。其中核心是BMSVCU和MCU。

2.2.1. 整車(chē)控制系統(tǒng)（VCU）
整車(chē)控制系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)整車(chē)控制決策的核心電子控制單元，一般僅新能源汽車(chē)配備、傳統(tǒng)燃油車(chē)無(wú)需該裝置。VCU通過(guò)采集油門(mén)踏板、擋位、剎車(chē)踏板等信號(hào)來(lái)判斷駕駛員的駕駛意圖；通過(guò)監(jiān)測(cè)車(chē)輛狀態(tài)(車(chē)速、溫度等)信息，由VCU判斷處理后，向動(dòng)力系統(tǒng)、動(dòng)力電池系統(tǒng)發(fā)送車(chē)輛的運(yùn)行狀態(tài)控制指令，同時(shí)控制車(chē)載附件電力系統(tǒng)的工作模式；VCU具有整車(chē)系統(tǒng)故障診斷保護(hù)與存儲(chǔ)功能。

2.2.2. 電機(jī)控制器（MCU）
電機(jī)控制器（MCU）通過(guò)接收VCU的車(chē)輛行駛控制指令，控制電動(dòng)機(jī)輸出指定的扭矩和轉(zhuǎn)速，驅(qū)動(dòng)車(chē)輛行駛。實(shí)現(xiàn)把動(dòng)力電池的直流電能轉(zhuǎn)換為所需的高壓交流電、并驅(qū)動(dòng)電機(jī)本體輸出機(jī)械能。
車(chē)用MCU在汽車(chē)中的應(yīng)用呈現(xiàn)出多樣性，從簡(jiǎn)單的車(chē)燈控制到復(fù)雜的發(fā)動(dòng)機(jī)控制、汽車(chē)遠(yuǎn)程通信實(shí)現(xiàn)，高、中、低端MCU在汽車(chē)中都可以發(fā)揮作用。不同汽車(chē)電子系統(tǒng)對(duì)MCU的要求是不同的，也就決定了車(chē)用MCU的多樣性。

一輛汽車(chē)至多需要50顆MCU，應(yīng)用領(lǐng)域遍及安全應(yīng)用、車(chē)體控制、動(dòng)力能源相關(guān)等，其中電動(dòng)汽車(chē)分別在EV主反相器、EV輔助反相器、EV HV/LV DC/DC、EV AC/DC充電部件比傳統(tǒng)汽車(chē)多需要4顆MCU，其中32位MCU單價(jià)在3-15美元，16位MCU單價(jià)在3-5美元，8位單價(jià)在1-3美元?？傮w而言，單車(chē)MCU價(jià)值在102-484美元。

2.2.3. 電池管理系統(tǒng)（BMS）
電池管理系統(tǒng)（BMS）作為保護(hù)動(dòng)力鋰離子電池使用安全的控制系統(tǒng)，時(shí)刻監(jiān)控電池的使用狀態(tài)，通過(guò)必要措施緩解電池組的不一致性，為新能源車(chē)輛的使用安全提供保障。
電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力電池是由幾千個(gè)小電芯組成的，電池包的組成主要包括電芯、模塊、電氣系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、箱體和BMS。
電池管理系統(tǒng)（Battery Management System，縮寫(xiě)B(tài)MS）是對(duì)電池進(jìn)行管理的系統(tǒng)，主要負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)和管理整個(gè)電池組的政策工作：主要功能包括估測(cè)電流的電荷狀態(tài)、檢測(cè)電池的使用狀態(tài)、管控電池的循環(huán)壽命、在充電過(guò)程中對(duì)電池進(jìn)行熱管理、啟停鋰電池冷卻系統(tǒng)，同時(shí)也管理單體電池間的均衡，防止單體電池過(guò)充過(guò)放產(chǎn)生的危險(xiǎn)。

國(guó)內(nèi)參與BMS企業(yè)有3類(lèi)
1)動(dòng)力電池企業(yè)：目前國(guó)內(nèi)第一梯隊(duì)動(dòng)力電池企業(yè)均涉足，且大多是“BMS+PACK”模式，掌握了動(dòng)力電池電芯到電池包的整套核心技術(shù)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。代表企業(yè)有BYD、（寧德）CATL、中航鋰電、國(guó)軒高科等。
2)整車(chē)企業(yè)：整車(chē)企業(yè)對(duì)電芯的參與較少，一般通過(guò)兼并購(gòu)、戰(zhàn)略合作等方面進(jìn)入，而B(niǎo)MS則為大的企業(yè)重點(diǎn)考慮的領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)如長(zhǎng)安、北汽、吉利等車(chē)企均有專(zhuān)門(mén)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行BMS的研發(fā)，除了核心技術(shù)的掌握外，在成本和效率方面較其他企業(yè)有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
3)第三方BMS企業(yè)：目前國(guó)內(nèi)第三方BMS企業(yè)仍占據(jù)主要位置。一部分由動(dòng)力電池BMS企業(yè)，另一部分是傳統(tǒng)數(shù)碼電池及BMS企業(yè)轉(zhuǎn)型而來(lái)。相對(duì)來(lái)講，作為專(zhuān)業(yè)的第三方BMS企業(yè)，技術(shù)積累有天然的優(yōu)勢(shì)。目前這類(lèi)企業(yè)參與者眾多，但技術(shù)相差較大，國(guó)內(nèi)處于競(jìng)爭(zhēng)前列的企業(yè)主要有科列技術(shù)、億能電子、冠拓、力高新能源、華霆?jiǎng)恿Α⑸虾Ｃ钜娴取?br />
BMS價(jià)格與電芯的類(lèi)型、電量、電壓等有關(guān)，通常來(lái)講，不計(jì)算PACK，每輛車(chē)BMS價(jià)格在3000-20000元，客車(chē)電池容量大，電壓等級(jí)高，BMS較貴。乘用車(chē)和專(zhuān)用車(chē)電壓等級(jí)較低，價(jià)格也相對(duì)便宜。

2.3. 新能源汽車(chē)的限制性技術(shù)-電池
電池作為電動(dòng)汽車(chē)的動(dòng)力源，一直以來(lái)被視為電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展的重要標(biāo)志性技術(shù)，也是制約電動(dòng)汽車(chē)發(fā)展的重要瓶頸，其性能好壞直接影響到驅(qū)動(dòng)電動(dòng)機(jī)的性能，進(jìn)而影響整車(chē)的行駛性能和排放性能?？紤]到新能源汽車(chē)電池工作環(huán)境的復(fù)雜多變性，并需保持穩(wěn)定持久的電能來(lái)源，電池性能要滿足以下要求。

從新能源汽車(chē)電池類(lèi)型上來(lái)看，新能源汽車(chē)中的電池包括酸鉛電池、鎳氫電池、鋰離子電池等。目前，鋰離子電池(鋰離子電池和鋰聚合物電池)除在價(jià)格和安全性方面處于劣勢(shì)以外，其他方面均處于領(lǐng)先地位，目前已經(jīng)逐漸成為主流的新能源汽車(chē)電池形式。而創(chuàng)新性鋰聚合物電池將會(huì)是未來(lái)研發(fā)重點(diǎn)。此外鎳氫電池則主要存在于混動(dòng)車(chē)型中，鉛酸電池則作為傳統(tǒng)燃油汽車(chē)設(shè)備供電裝置中。

大型企業(yè)技術(shù)資金方面優(yōu)勢(shì)明顯，大規(guī)模出貨量有利于帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，而且獲取政府資金補(bǔ)助這一塊也有優(yōu)勢(shì)。未來(lái)，行業(yè)整合趨勢(shì)日益明顯，中國(guó)鋰動(dòng)力電池市場(chǎng)將進(jìn)一步向優(yōu)勢(shì)企業(yè)和龍頭企業(yè)集中。

從價(jià)格上看，電池成本是整車(chē)正本最高的部分，占整車(chē)成本的10%-15%以上。也是新能源汽車(chē)價(jià)值量最高的部件之一。以特斯拉為例，特斯拉的動(dòng)力電池由7000多顆18650電芯構(gòu)成的電池總成，按照單顆電芯價(jià)值2-3美元計(jì)算，特斯拉電池成本高達(dá)1.5萬(wàn)-2萬(wàn)美金。而國(guó)內(nèi)新能源車(chē)電池價(jià)格也普遍在5-10萬(wàn)元左右。

3. 新能源汽車(chē)內(nèi)部器件價(jià)值增長(zhǎng)核心邏輯——電池電壓提升

3.1. 新能源車(chē)按照動(dòng)力來(lái)源的分類(lèi)
新能源汽車(chē)按照動(dòng)力來(lái)源可分為純電動(dòng)車(chē)和混動(dòng)車(chē)。純電動(dòng)車(chē)顧名思義是完全由電機(jī)驅(qū)動(dòng)，而混動(dòng)車(chē)是由發(fā)動(dòng)機(jī)和電機(jī)共同驅(qū)動(dòng)，根據(jù)二者動(dòng)力比例不同又可以分為微混、中混和強(qiáng)混，這一比例根據(jù)劃分標(biāo)準(zhǔn)不同而異，其中一種劃分為：電機(jī)功率/總功率小于10%的為微混；10%-25%為中混；大于25%為強(qiáng)混。
相對(duì)于純電動(dòng)車(chē)完全靠電機(jī)驅(qū)動(dòng)，混合動(dòng)力車(chē)的驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)主要由電動(dòng)機(jī)、動(dòng)力電池、發(fā)動(dòng)機(jī)組成。車(chē)輛在正常行駛時(shí)，發(fā)動(dòng)機(jī)通過(guò)發(fā)電機(jī)將電能傳遞給功率轉(zhuǎn)換器，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)車(chē)輪；在啟動(dòng)或低速行駛時(shí)，通過(guò)蓄電池將電能傳遞給功率轉(zhuǎn)換器；在遇到坡道或急加速時(shí)，發(fā)動(dòng)機(jī)和蓄電池共同傳遞能量驅(qū)動(dòng)車(chē)輛行駛?；靹?dòng)車(chē)只需用到一種燃料而不需外部充電，蓄電池的能量來(lái)自于發(fā)電機(jī)輸出的多余電能以及減速/制動(dòng)模式下驅(qū)動(dòng)輪的動(dòng)能。

強(qiáng)混車(chē)采用大功率電機(jī)，電壓都在幾百伏水平，無(wú)論在啟停還是正常行駛時(shí)都以電力驅(qū)動(dòng)，只有在特定復(fù)雜情況才會(huì)啟動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)行輔助。強(qiáng)混車(chē)可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)啟停+回饋制動(dòng)+電動(dòng)輔助+純電驅(qū)動(dòng)。

中混車(chē)的功率小于強(qiáng)混車(chē)，電壓超過(guò)100伏，在正常行駛起步階段使用電力驅(qū)動(dòng)，速度到達(dá)一定界限后啟動(dòng)發(fā)動(dòng)機(jī)行駛。中混車(chē)至少可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)啟停+回饋制動(dòng)+電動(dòng)輔助。

微混車(chē)所需功率較小，正常行駛時(shí)是以發(fā)動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)，只有在啟停時(shí)才會(huì)啟動(dòng)電動(dòng)機(jī)。弱混車(chē)至少可以實(shí)現(xiàn)自動(dòng)啟停+回饋制動(dòng)。

3.2. 48V微混車(chē)發(fā)展空間廣闊
微混車(chē)相較于其他類(lèi)型混合動(dòng)力車(chē)及純電動(dòng)車(chē)，新增的成本較少，越來(lái)越廣泛的被整個(gè)歐洲和中國(guó)市場(chǎng)所接受。微混車(chē)在傳統(tǒng)發(fā)動(dòng)機(jī)車(chē)的基礎(chǔ)上，僅加入了啟停系統(tǒng)，對(duì)于發(fā)動(dòng)機(jī)的改動(dòng)很小，因此新增的成本較??；相反，中混或強(qiáng)混車(chē)雖然能夠帶來(lái)30-50%的節(jié)油效果，但其研發(fā)、制造帶來(lái)的成本更高，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不強(qiáng)。
微混車(chē)節(jié)能效果優(yōu)良，可以滿足2020年的油耗標(biāo)準(zhǔn)。工信部出臺(tái)的第四階段油耗限值標(biāo)準(zhǔn)要求乘用車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的平均油耗必須從2015年的6.9L/100km下降至2020年的5.0L/100km。以6.9L/100km為平均耗油量，以15%為微混車(chē)的節(jié)油率來(lái)計(jì)算，目前微混車(chē)的耗油量可以縮減為5.2L/100km，隨著技術(shù)的近一步提高，未來(lái)微混車(chē)有望達(dá)到5.0L/km的油耗標(biāo)準(zhǔn)。
微混車(chē)受到各大主流車(chē)企的追捧：微混車(chē)很好的解決了節(jié)能減排和轉(zhuǎn)型成本之間的難題，具有廣闊的應(yīng)用前景，世界各大知名車(chē)企紛紛推出48V微混車(chē)型：2016年，奧迪SQ7配備了48V電池；2017年，寶馬全新5系搭載48V電動(dòng)系統(tǒng)；2018年，奔馳將推出S級(jí)M256，這是奔馳首款搭載48V微混系統(tǒng)的車(chē)型。

3.3. 高電壓下電池零部件的潛在變化
純電動(dòng)車(chē)的動(dòng)力電池電壓普遍大于300V，如特斯拉Model S的電池電壓為400V、比亞迪唐的為500V。就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的混動(dòng)車(chē)而言，電池電壓普遍大于100V。而微混車(chē)的電池電壓在48V（以48V微混車(chē)為例）。一般而言傳統(tǒng)汽車(chē)的電池電壓為12V。

無(wú)論是純電動(dòng)車(chē)還是混動(dòng)車(chē)，汽車(chē)的電池電壓相對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)發(fā)生大變化，由此帶來(lái)汽車(chē)內(nèi)部核心零部件的變化：

更多的DC-DC變換電路：
汽車(chē)上傳統(tǒng)負(fù)載，如空調(diào)、雨刮器等，采用12V電壓，而電池輸出為48V甚至更高的電壓，需要大量的電壓轉(zhuǎn)化模塊（DC-DC）模塊進(jìn)行電壓轉(zhuǎn)換。這其中就用到了更多的功率半導(dǎo)體和被動(dòng)器件（變壓器等）。

對(duì)電性能更高的要求：
汽車(chē)內(nèi)部電壓、電流大幅提高，需要耐大電壓、大電流的繼電器、連接器、線纜和被動(dòng)器件，同時(shí)在防止漏電、短路等性能上也需要大幅提升。

汽車(chē)電池電壓的變化帶來(lái)更多的電子零部件需求（功率半導(dǎo)體、被動(dòng)器件）；同時(shí)催生既有零部件升級(jí)更新的需求（繼電器、連接器、線纜、被動(dòng)器件等），將有效打開(kāi)汽車(chē)電子企業(yè)成長(zhǎng)天花板。我們下一節(jié)將針對(duì)這些變化作詳細(xì)闡述：

4. 新能源汽車(chē)電子化隱性增量——功率半導(dǎo)體量?jī)r(jià)齊升
我們假設(shè)2016-2020年全球燃油車(chē)年產(chǎn)量由6963萬(wàn)輛增長(zhǎng)至7478萬(wàn)輛，年均增速2%；新能源汽車(chē)（包括純電動(dòng)和混動(dòng)）由77萬(wàn)輛增長(zhǎng)至299萬(wàn)輛，年均增速47%，考慮內(nèi)部零部件電子化帶來(lái)的價(jià)值增量，我們判斷車(chē)用半導(dǎo)體、PCB、繼電器、連接器、被動(dòng)器件、LED車(chē)燈的復(fù)合增速遠(yuǎn)快于2%的汽車(chē)市場(chǎng)平均增速（見(jiàn)下表）。其中我們重點(diǎn)考慮車(chē)用半導(dǎo)體部分，以功率半導(dǎo)體增量最為顯著。我們認(rèn)為傳統(tǒng)電子制造企業(yè)將深度受益于汽車(chē)新能源化帶來(lái)的電子零部件升級(jí)機(jī)遇。

4.1. 功率半導(dǎo)體

4.1.1. 汽車(chē)用功率半導(dǎo)體——汽車(chē)電能轉(zhuǎn)換和控制的核心部件
分立器件是重要的電子元器件，廣泛應(yīng)用在計(jì)算機(jī)、通信、消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、工控等領(lǐng)域。目前全球分立器件的市場(chǎng)規(guī)模在200億美元左右，其中汽車(chē)領(lǐng)域占比約為42%，是最大的應(yīng)用市場(chǎng)。
分立器件按照產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)分，包括半導(dǎo)體二極管、三極管、MOS、整流器、以及保護(hù)和濾波器件等。功率半導(dǎo)體器件是電能轉(zhuǎn)換和控制的核心部件，設(shè)計(jì)成本小，通用性強(qiáng)，應(yīng)用領(lǐng)域廣，發(fā)展空間大。
隨著汽車(chē)電子、電信通訊等市場(chǎng)的飛速發(fā)展，分立器件仍有廣泛的應(yīng)用前景和發(fā)展?jié)摿ΑＰ碌钠骷碚?、新的器件結(jié)構(gòu)將推動(dòng)各種新型分立器件的發(fā)展。國(guó)際大型半導(dǎo)體公司仍在市場(chǎng)上處于優(yōu)勢(shì)穩(wěn)定地位，業(yè)務(wù)穩(wěn)定。同時(shí)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)保持著持續(xù)、快速、穩(wěn)定的發(fā)展。

汽車(chē)電子用分立器件主要集中在1）前裝汽車(chē)動(dòng)力總成和驅(qū)動(dòng)。汽車(chē)作為封閉系統(tǒng)，內(nèi)部的電力輸出，需要通過(guò)功率器件的轉(zhuǎn)化實(shí)現(xiàn)，和車(chē)上機(jī)械系統(tǒng)進(jìn)行配合使用，實(shí)現(xiàn)所謂“機(jī)電結(jié)合”。尤其在以電力驅(qū)動(dòng)馬達(dá)的新能源汽車(chē)和混合動(dòng)力汽車(chē)中，功率器件的重要性更為顯著突出2）后裝車(chē)載信息系統(tǒng)，是在汽車(chē)環(huán)境下能夠獨(dú)立使用的電子裝置，和汽車(chē)本身的性能并無(wú)直接關(guān)系，這類(lèi)電子產(chǎn)品具體包括汽車(chē)信息系統(tǒng)（行車(chē)電腦）、導(dǎo)航系統(tǒng)、汽車(chē)音響及電視娛樂(lè)系統(tǒng)、車(chē)載通信系統(tǒng)、上網(wǎng)設(shè)備等。
按產(chǎn)品分類(lèi)，動(dòng)力總成里的分立器件主要是MOS管，功率二極管，功率三極管等功率半導(dǎo)體器件，主要廠家包括英飛凌，Onsemi等。后裝用到的分立器件，以邏輯器件為主，還有接口部分的TVS管。前裝用到的功率半導(dǎo)體售價(jià)從幾美金到十幾美金不等，用量大概在幾十片的數(shù)量級(jí)。隨著新能源電動(dòng)車(chē)電池動(dòng)力模塊使用大量的電力設(shè)備，而電力設(shè)備中都含有功率半導(dǎo)體器件。因此新能源電動(dòng)汽車(chē)中的功率半導(dǎo)體器件使用量大大增加。
從傳統(tǒng)汽車(chē)跨越到新能源汽車(chē)，價(jià)值量增長(zhǎng)最快的是功率半導(dǎo)體器件，以下我們將重點(diǎn)討論。

4.1.2. 新能源汽車(chē)帶來(lái)的功率半導(dǎo)體應(yīng)用變化
新能源汽車(chē)帶來(lái)的功率半導(dǎo)體量的變化
汽車(chē)電子可分為動(dòng)力控制系統(tǒng)、車(chē)載車(chē)身電子以及安全控制系統(tǒng)。車(chē)載電子包括車(chē)載信息系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、上網(wǎng)設(shè)備和汽車(chē)音響等；車(chē)身電子包括汽車(chē)座椅系統(tǒng)、安全氣囊、車(chē)窗升降系統(tǒng)、雨刮器系統(tǒng)、車(chē)燈照明、汽車(chē)空調(diào)系統(tǒng)以及防盜系統(tǒng)；安全控制系統(tǒng)可分為主動(dòng)安全系統(tǒng)和被動(dòng)安全系統(tǒng)。新能源汽車(chē)和傳統(tǒng)汽車(chē)電子方面主要區(qū)別在于動(dòng)力控制系統(tǒng)。傳統(tǒng)的燃油汽車(chē)動(dòng)力控制系統(tǒng)包括電子點(diǎn)火系統(tǒng)、電子燃油噴射系統(tǒng)等；而新能源電動(dòng)汽車(chē)則包括動(dòng)力電池系統(tǒng)、驅(qū)動(dòng)電機(jī)和電控系統(tǒng)。

新能源電動(dòng)汽車(chē)出現(xiàn)了重大變化，簡(jiǎn)而言之，汽車(chē)將不再需要汽油發(fā)動(dòng)機(jī)，油箱或變速器。決定電動(dòng)汽車(chē)性能的關(guān)鍵部件是電動(dòng)機(jī)，PCU（即逆變器，DC / DC轉(zhuǎn)換器）以及其他核心電氣部件。車(chē)內(nèi)電氣部件的平均比例將會(huì)大幅上升。

從電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)的應(yīng)用看汽車(chē)零部件的變化，我們注意到傳統(tǒng)的汽油車(chē)輛具有冷卻系統(tǒng)，燃料供應(yīng)系統(tǒng)和冷卻/加熱系統(tǒng)的發(fā)動(dòng)機(jī)布局?；旌蟿?dòng)力汽車(chē)具有汽油發(fā)動(dòng)機(jī)車(chē)輛和混合動(dòng)力車(chē)專(zhuān)用系統(tǒng)的組合，整個(gè)系統(tǒng)較為復(fù)雜。隨著這些車(chē)輛演變成電動(dòng)車(chē)輛，則不再需要與發(fā)動(dòng)機(jī)相關(guān)的部件。新能源電動(dòng)汽車(chē)比汽油車(chē)和混合動(dòng)力汽車(chē)具有更簡(jiǎn)單的結(jié)構(gòu)。


4.1.3. 從“質(zhì)”和“量”兩方面看新能源汽車(chē)為功率器件帶來(lái)的價(jià)值增量
1）新能源汽車(chē)帶來(lái)的功率半導(dǎo)體量的變化
新能源純電動(dòng)汽車(chē)（EV）的動(dòng)力系統(tǒng)需要使用可充電的電池驅(qū)動(dòng)電機(jī)。電源模塊包含車(chē)載充電器、變頻器、轉(zhuǎn)換器等電力設(shè)備，而這些設(shè)備中全都包含功率半導(dǎo)體，例如：

逆變器

電動(dòng)汽車(chē)配備有大容量可充電電池，其利用儲(chǔ)存的能量來(lái)驅(qū)動(dòng)電動(dòng)機(jī)并為汽車(chē)供電。 可充電電池不能直接連接到電機(jī)，它們通常通過(guò)電機(jī)逆變器連接，簡(jiǎn)稱(chēng)為逆變器。逆變器通常將DC12V的直流電轉(zhuǎn)換為和市電相同的AC220V交流電。

車(chē)載充電器

交流充電樁提供的是交流電（AC 100V-240V），而高壓鋰離子電池（LIB）需要用直流（DC）充電，因此充電器必須要有直流轉(zhuǎn)換器。車(chē)載充電器電壓范圍一般在85V-265V，這樣使得車(chē)輛可以在世界任何地方充電。
在車(chē)載充電器中有大量的功率三極管作為功率開(kāi)關(guān)器件使用。功率三極管包括了雙極型管，MOS管以及IGBT。

2） 新能源汽車(chē)帶來(lái)的功率半導(dǎo)體質(zhì)的變化
不同新能源汽車(chē)電力系統(tǒng)的主要作用不同，中微混汽車(chē)的電力系統(tǒng)主要在空擋滑行時(shí)提供電動(dòng)助力，而全混或者純電動(dòng)汽車(chē)的電力系統(tǒng)主要功能則是提供電力驅(qū)動(dòng)。一方面，由于電力系統(tǒng)的主要功能不同，不同新能源汽車(chē)電力系統(tǒng)的運(yùn)行電壓功率的范圍差異巨大。中混汽車(chē)的電壓一般在150V以下，而全混合純電動(dòng)汽車(chē)的電壓超過(guò)400V甚至更高。另一方面，不同功率半導(dǎo)體的工作電壓不同，IGBT適合高壓工作，而MOSFET適合低壓工作。在電力驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)中，IGBT用于逆變器模塊，該模塊將蓄電池的直流電轉(zhuǎn)換交流電驅(qū)動(dòng)電機(jī)。在電源系統(tǒng)中，IGBT用于各種交流/直流與直流/直流變換器中，實(shí)現(xiàn)為蓄電池充電與完成所需電壓等級(jí)的電源變換等功能。同時(shí)，新能源汽車(chē)充電樁中也需要大量使用IGBT。因此，新能源汽車(chē)導(dǎo)致了汽車(chē)功率半導(dǎo)體種中IGBT/MOSFET的使用量越來(lái)越大，種類(lèi)也越來(lái)越多。

我們通過(guò)測(cè)算認(rèn)為IGBT在新能源車(chē)中的價(jià)值量居功率器件之首。表征IGBT的參數(shù)和性能指標(biāo)詳細(xì)列舉如下

IGBT(Insulated Gate Bipolar Transistor)，又稱(chēng)為絕緣柵雙極型晶體管，兼有傳統(tǒng)的金屬氧化物場(chǎng)效晶體管（MOSFET）與半導(dǎo)體三極管（BJT）的優(yōu)點(diǎn)，輸入阻抗高，電流承載能力較強(qiáng)。而廣泛應(yīng)用于高壓變流系統(tǒng)，如交流電機(jī)、電力傳輸、照明電路、牽引傳動(dòng)等等。

第五、六代部件是在IGBT經(jīng)歷了多次技術(shù)革新后出現(xiàn)的先進(jìn)產(chǎn)品，各項(xiàng)綜合指標(biāo)提升十分明顯，尤其是第六代IGBT硅片用薄化晶片工藝將非穿通結(jié)構(gòu)改為穿通型，承受工作電壓水平直接提高到6500V，在性能上出現(xiàn)了極大飛躍（實(shí)際產(chǎn)品中，第六代優(yōu)值系數(shù)可高于第五代30%）。IGBT 器件在工作頻率在中壓、中電流的功率半導(dǎo)體器件的應(yīng)用范圍內(nèi)占據(jù)了主導(dǎo)地位，輸出功率可達(dá)到兆瓦級(jí)。

近年來(lái)電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展為電機(jī)控制器、輔助電源（DC/AC、DC/DC、充電機(jī)）等關(guān)鍵零部件行業(yè)提供了強(qiáng)大的市場(chǎng)需求，同時(shí)下游產(chǎn)業(yè)鏈中核心器件——IGBT也迎來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。

在車(chē)載零部件中，電機(jī)控制器將儲(chǔ)能系統(tǒng)的直流電逆變?yōu)槿嘟涣麟?，并根?jù)車(chē)輛需求控制驅(qū)動(dòng)電機(jī)，為新能源汽車(chē)提供基本驅(qū)動(dòng)力；同時(shí)在車(chē)輛制動(dòng)時(shí)將動(dòng)能轉(zhuǎn)換為電能至儲(chǔ)能系統(tǒng)，是主要的能量轉(zhuǎn)換器件。其不僅負(fù)荷較重、控制精度要求高，而且還要兼顧電動(dòng)汽車(chē)的電壓等級(jí)、功率等級(jí)、極限環(huán)境、功率密度、使用壽命、控制成本等要求。針對(duì)電動(dòng)汽車(chē)運(yùn)行情況的需求，電動(dòng)汽車(chē)的IGBT芯片正朝著小型化、抗震動(dòng)、低損耗、耐高溫、更高安全性以及智能化方向發(fā)展。

國(guó)外先進(jìn)企業(yè)如英飛凌、富士、三菱等均開(kāi)發(fā)了新一代電動(dòng)汽車(chē) IGBT 芯片，目前IGBT產(chǎn)品汽車(chē)市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)占有率仍然較低。株洲中車(chē)時(shí)代電氣已開(kāi)發(fā)1700V~6500V系列IGBT產(chǎn)品，并在軌道交通、智能電網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商用，在此基礎(chǔ)上開(kāi)發(fā)了T5代適合電動(dòng)汽車(chē)應(yīng)用的750V/200A、1200V/200A以及750V/300A規(guī)格雙面可焊的高性能IGBT芯片，目前處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。華虹宏力基于6英寸和8英寸的平面型和溝槽型1700V 、2500V 和3300V 的IGBT芯片已進(jìn)入量產(chǎn)。

國(guó)內(nèi)IGBT的主要市場(chǎng)份額均被美、日、歐洲等海外企業(yè)所壟斷，總部位于浙江嘉興的斯達(dá)半導(dǎo)體（starpower）是我國(guó)目前國(guó)內(nèi)最大的IGBT模塊生產(chǎn)廠家，2016年斯達(dá)半導(dǎo)體在IGBT模塊領(lǐng)域的全球市場(chǎng)占有率為2.5%，排全球第9位。

4.1.4. 汽車(chē)功率半導(dǎo)體價(jià)值量測(cè)算及各元器件空間測(cè)算
我們根據(jù)全球行業(yè)數(shù)據(jù)推導(dǎo)因?yàn)樾履茉雌?chē)帶來(lái)的半導(dǎo)體含硅量提升和相應(yīng)功率半導(dǎo)體所占的比例來(lái)推導(dǎo)未來(lái)功率半導(dǎo)體在新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)下的市場(chǎng)規(guī)模。
對(duì)比傳統(tǒng)汽車(chē)和新能源汽車(chē)（以Tesla為例）的含硅量以及功率半導(dǎo)體在車(chē)用半導(dǎo)體中所占比例來(lái)測(cè)算車(chē)載功率半導(dǎo)體的單車(chē)價(jià)值量提升，我們預(yù)計(jì)單車(chē)的價(jià)值量從71美元上升至355美元。

從內(nèi)燃機(jī)車(chē)輛到電動(dòng)車(chē)輛的過(guò)渡（暫不考慮混合動(dòng)力汽車(chē)）中，驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)中功率半導(dǎo)體的需求可增長(zhǎng)十多倍。

從單車(chē)的價(jià)值量推導(dǎo)新能源汽車(chē)帶來(lái)的功率半導(dǎo)體器件的市場(chǎng)增量，我們做出如下判斷，新能源汽車(chē)每賣(mài)出50萬(wàn)輛，對(duì)于功率半導(dǎo)體器件的市場(chǎng)增量為1.5億美元。

我們通過(guò)測(cè)算IGBT/MOSFET在新能源車(chē)?yán)锏膯诬?chē)價(jià)值量以及銷(xiāo)量推測(cè)未來(lái)3年可見(jiàn)范圍內(nèi)的成長(zhǎng)性非常顯著，同時(shí)其他分立器件也有穩(wěn)定的增長(zhǎng)，由此我們認(rèn)為擴(kuò)大半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)邊界的成長(zhǎng)動(dòng)能來(lái)之一來(lái)自于新能源汽車(chē)。

4.1.5. 功率半導(dǎo)體市場(chǎng)基本被海外壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)替代空間廣闊
雖然功率半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)極具重要性，且規(guī)模龐大，但是主要供應(yīng)商集中在美國(guó)、日本和歐洲。美國(guó)是電力電子器件的發(fā)源地，在全球電力電子器件市場(chǎng)中占有重要地位，主要器件企業(yè)有ON Semi等。從上世紀(jì)90年代開(kāi)始，日本成為國(guó)際上電力電子器件產(chǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)地區(qū)，主要器件企業(yè)有東芝、富士和三菱等。歐洲也是全球電力電子器件產(chǎn)業(yè)的發(fā)達(dá)地區(qū)，主要企業(yè)有英飛凌、ABB、Semikron等。美國(guó)汽車(chē)制造商通常從日本汽車(chē)零部件供應(yīng)商處采購(gòu)。通用汽車(chē)由日立AMS和TDK供應(yīng)零部件，而福特汽車(chē)則從東芝采購(gòu)傳動(dòng)相關(guān)零部件。就混合動(dòng)力汽車(chē)而言，日本汽車(chē)制造商水平要高于美國(guó)，美國(guó)企業(yè)的策略是短期從日本供應(yīng)商采購(gòu)部件，同時(shí)在內(nèi)部開(kāi)發(fā)自己的部件，以逐步進(jìn)行生產(chǎn)替代，這對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)企業(yè)零部件國(guó)產(chǎn)替代化起到了良好示范作用。

在日本的汽車(chē)制造商中，豐田汽車(chē)的所有這些零部件的內(nèi)部生產(chǎn)比例都很高。本田汽車(chē)的傳動(dòng)系統(tǒng)相關(guān)的部件內(nèi)部生產(chǎn)比例很高，從外部采購(gòu)電池和轉(zhuǎn)換器相關(guān)部件。日產(chǎn)汽車(chē)內(nèi)部?jī)?yōu)先生產(chǎn)電機(jī)和逆變器，從日本國(guó)內(nèi)供應(yīng)商處采購(gòu)其他部件。三菱汽車(chē)和馬自達(dá)汽車(chē)的核心部件主要從外部采購(gòu)獲得。

在歐洲的汽車(chē)制造商中，大眾汽車(chē)的外部零件采購(gòu)比例較高，主要供應(yīng)商為采埃孚（ZF）和博世（Bosch）。 TDK在為歐洲汽車(chē)制造商提供轉(zhuǎn)換器方面有著悠久的歷史，日本松下也有為其提供鋰離子電池的市場(chǎng)份額。日立AMS向美國(guó)和歐洲的汽車(chē)制造商提供電機(jī)和逆變器。

作為混合動(dòng)力汽車(chē)、插電式混合動(dòng)力汽車(chē)和電動(dòng)汽車(chē)的核心，驅(qū)動(dòng)電機(jī)由豐田汽車(chē)，本
田汽車(chē)和日產(chǎn)汽車(chē)等日本主要汽車(chē)制造商內(nèi)部生產(chǎn)，而馬自達(dá)和富士重工從豐田汽車(chē)生產(chǎn)汽車(chē)。這些電子制造商也有供應(yīng)日本國(guó)外汽車(chē)制造商的記錄：日立AMS供應(yīng)通用汽車(chē)，東芝供應(yīng)福特汽車(chē)，日本電產(chǎn)供應(yīng)戴姆勒。

日立和三菱電機(jī)作為一家重型電機(jī)制造商擁有悠久的電機(jī)生產(chǎn)歷史，并且在這一領(lǐng)域擁有出色的技術(shù)，但當(dāng)前電機(jī)發(fā)展市場(chǎng)擴(kuò)張速度較為謹(jǐn)慎。

逆變器和變頻器有助于控制整個(gè)車(chē)輛的電壓。它們被稱(chēng)為功率控制單元（PCU）。豐田汽車(chē)為其核心車(chē)型生產(chǎn)自己的PCU，對(duì)于普銳斯而言，要么是公司自己生產(chǎn)IGBT、基板、機(jī)箱、DC-DC轉(zhuǎn)換器，要么就由豐田代工。本田汽車(chē)為其混合動(dòng)力汽車(chē)，插入式混合動(dòng)力汽車(chē)和電動(dòng)汽車(chē)的智能功率單元（IPU）組裝PCU，鎳氫電池，鋰離子電池組和電池平衡ECU。本田飛度的IPU包含外部采購(gòu)的零件，如三菱電機(jī)的逆變器和TDK的DC-DC轉(zhuǎn)換器。本田汽車(chē)與三菱電機(jī)有很緊密的業(yè)務(wù)關(guān)系。逆變器是PCU和IPU中最重要的部分，由IGBT和其他功率器件組成。豐田、普銳斯使用由富士電機(jī)制造的逆變器。本田Insight系列采用三菱電機(jī)的逆變器，三菱iMiEV系列采用日立生產(chǎn)的逆變器。

在DC-DC轉(zhuǎn)換器中，豐田工業(yè)和電裝供應(yīng)豐田汽車(chē)。電裝和松下為日產(chǎn)汽車(chē)供應(yīng)DC-DC轉(zhuǎn)換器。TDK，Shindengen Electric，豐田工業(yè)和電裝供應(yīng)本田汽車(chē)。在電子產(chǎn)品制造商中，尼吉康為馬自達(dá)和三菱汽車(chē)提供DC-DC轉(zhuǎn)換器。除了供應(yīng)本田汽車(chē)和其他日本汽車(chē)制造商之外，TDK似乎也有供應(yīng)通用汽車(chē)、福特汽車(chē)和大眾汽車(chē)的記錄。混合動(dòng)力汽車(chē)，插電式混合動(dòng)力汽車(chē)和電動(dòng)汽車(chē)用電池是由汽車(chē)制造商和電池制造商之間形成的多家合資企業(yè)采購(gòu)的，旨在磨練其發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

中國(guó)功率半導(dǎo)體市場(chǎng)在中高端MOSFET及IGBT主流器件市場(chǎng)上，主要份額依賴(lài)進(jìn)口，基本被國(guó)外歐美、日本企業(yè)壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)替代空間非常廣闊。我們觀察到海外的優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體企業(yè)被國(guó)內(nèi)資本收購(gòu)并上市的方式是國(guó)內(nèi)潛在發(fā)展功率半導(dǎo)體的一個(gè)快速途徑，我們看好聞泰科技收購(gòu)的安世半導(dǎo)體依托中國(guó)市場(chǎng)進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代成長(zhǎng)的邏輯。

4.1.6. 國(guó)際領(lǐng)先汽車(chē)半導(dǎo)體方案提供商
英飛凌
英飛凌科技（Infineon Technologies）是汽車(chē)，工業(yè)芯片市場(chǎng)領(lǐng)先的半導(dǎo)體解決方案供應(yīng)商之一。英飛凌的前身是西門(mén)子集團(tuán)的半導(dǎo)體部門(mén)，于1999年分拆在德國(guó)慕尼黑正式成立，并于2000年在德國(guó)法蘭克福證券交易所（FSE）IPO上市。英飛凌現(xiàn)在專(zhuān)注于模擬與混合信號(hào)半導(dǎo)體的龍頭企業(yè)。英飛凌在全球擁有37000多名員工，英飛凌目前是全球汽車(chē)半導(dǎo)體組件的龍頭企業(yè)，市場(chǎng)占有率居于前三，同時(shí)也是全球功率半導(dǎo)體領(lǐng)先供應(yīng)商。

汽車(chē)電子業(yè)務(wù)是英飛凌的核心業(yè)務(wù)組成，英飛凌的汽車(chē)電子事業(yè)部（ATV）的產(chǎn)品涵蓋微控制器、射頻IC、傳感器、雷達(dá)以及功率半導(dǎo)體等組件。

我國(guó)市場(chǎng)一直是英飛凌近年來(lái)最重要的銷(xiāo)售市場(chǎng)，根據(jù)2017年年報(bào)顯示，英飛凌中國(guó)大陸地區(qū)收入為19.67億美元，占英飛凌收入的25％（2016年占比為24％）。隨后排名是德國(guó)，營(yíng)收為12.41億美元，占15％（2016年占比15％），美國(guó)為8.1億美元，占10％（2016占比為10％），日本為5.25億美元，7％（2016年占比為6％）。英飛凌近年的股息分配也較為慷慨，一直穩(wěn)步增長(zhǎng)中，2016，2017財(cái)年是每股股息分別為22、25美分。

英飛凌營(yíng)收分業(yè)務(wù)占比分別是，汽車(chē)電子42%，電源管理及多元化市場(chǎng)31%，工業(yè)半導(dǎo)體份額為17%，智能卡芯片占比為10%，平均毛利率為37.1%，對(duì)比2016年上漲1.1個(gè)百分比。

作為系統(tǒng)解決方案的領(lǐng)先供應(yīng)商，英飛凌擁有豐富的產(chǎn)品組合，可用于輔助系統(tǒng)和智能駕駛。英飛凌的AURIX 系列的微控制器確保了系統(tǒng)的可靠性。 在執(zhí)行器層面，AURIX 負(fù)責(zé)本地實(shí)時(shí)計(jì)算并發(fā)送命令。對(duì)于部分和全自動(dòng)駕駛而言，最重要的要求之一就是系統(tǒng)即使在出現(xiàn)故障時(shí)也能可靠地工作。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，英飛凌為這些應(yīng)用提供ISO 26262認(rèn)證的組件，通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)連接，可以為汽車(chē)提供越來(lái)越多的功能和服務(wù)。


NXP
恩智浦半導(dǎo)體（NXP）是一家注冊(cè)在荷蘭的上市公司，公司注冊(cè)地點(diǎn)在荷蘭埃因霍溫。恩智浦公司早年為飛利浦公司的半導(dǎo)體部門(mén)，受半導(dǎo)體周期性拖累影響，營(yíng)收利潤(rùn)波動(dòng)較大，飛利浦公司轉(zhuǎn)型醫(yī)療健康后，將半導(dǎo)體部門(mén)整體出售給KKR集團(tuán)，并于2010年8月5號(hào)在納斯達(dá)克掛牌上市，首次公開(kāi)發(fā)行3400萬(wàn)普通股。

2015年3月，恩智浦宣布公司和飛思卡爾公司合并，合并與15年12月完成，恩智浦視為會(huì)計(jì)收購(gòu)方，飛思卡爾每一流通股轉(zhuǎn)換成0.3521股恩智浦股票及6.25美元現(xiàn)金。

2015年，NXP以110多億美元價(jià)格收購(gòu)飛思卡爾公司后，其超越英飛凌、瑞薩等公司，成為全球汽車(chē)電子半導(dǎo)體第一大企業(yè)，合并公司在汽車(chē)電子領(lǐng)域，微控制器和安全半導(dǎo)體解決方案方面一舉成為市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者。


恩智浦公司提供全球領(lǐng)先的高性能混合信號(hào)（HPMS）和標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品（SP）解決方案，公司在加密安全、高速接口及射頻領(lǐng)域有著顯著的專(zhuān)利優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品解決方案主要應(yīng)用于汽車(chē)電子、個(gè)人安全識(shí)別、移動(dòng)通信、工業(yè)、消費(fèi)電子等行業(yè)。

根據(jù)2017年年報(bào)顯示，恩智浦2017年全年?duì)I業(yè)收入為92.6億美元，受標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)剝離的影響，同比下降3%（2016年?duì)I收為94.98億美元），恩智浦在汽車(chē)（15％CAGR）和安全（12％CAGR）市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)定位為恩智浦公司提供了長(zhǎng)期的可持續(xù)增長(zhǎng)，從而抵消了通信基礎(chǔ)設(shè)施方面的近期擔(dān)憂以及智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)的乏力。

HPMS主要由以下四條業(yè)務(wù)線組成：汽車(chē)、安全識(shí)別、安全連接及安全接口基礎(chǔ)設(shè)施。每輛汽車(chē)的含硅量的增長(zhǎng)帶動(dòng)了公司產(chǎn)品的需求量的大幅提升，主要包括高級(jí)驅(qū)動(dòng)程序輔助系統(tǒng)（ADAS）。車(chē)載網(wǎng)絡(luò)和電動(dòng)動(dòng)力系統(tǒng)，信息娛樂(lè)等，隨著汽車(chē)電子的不斷深入發(fā)展，汽車(chē)安全功能正從被動(dòng)安全系統(tǒng)發(fā)展到帶有ADAS的主動(dòng)安全系統(tǒng)，如雷達(dá)、視覺(jué)、車(chē)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施（V2X）系統(tǒng)等，發(fā)達(dá)市場(chǎng)和消費(fèi)者需求能有效推動(dòng)ADAS，安全連接，電子安全設(shè)備等應(yīng)用的增長(zhǎng)。2017年恩智浦HPMS客戶數(shù)量超過(guò)25000家，第一大客戶份額僅為10%。體現(xiàn)出廣泛的市場(chǎng)影響度。

在汽車(chē)娛樂(lè)方面，恩智浦也是市場(chǎng)的領(lǐng)先者，擁有廣泛的產(chǎn)品組合，可滿足音頻和視頻多種類(lèi)型應(yīng)用的需求，在車(chē)載網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)，恩智浦參與設(shè)定了車(chē)載網(wǎng)絡(luò)標(biāo)準(zhǔn)（包括CAN，LIN和汽車(chē)以太網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)等）

恩智浦是全球最大的小信號(hào)分立器件供應(yīng)商，銷(xiāo)售居全球首位，恩智浦投入建設(shè)的小信號(hào)MOSFET產(chǎn)品線，大部分收入也來(lái)自于汽車(chē)客戶。作為該領(lǐng)域的頭號(hào)領(lǐng)導(dǎo)者，我們相信NXP有能力從汽車(chē)行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇中受益。

5. 投資建議
我們建議重點(diǎn)功率半導(dǎo)體在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈變革。我們看好國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)已收購(gòu)回來(lái)的海外優(yōu)質(zhì)汽車(chē)半導(dǎo)體資產(chǎn)并進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代，打開(kāi)成長(zhǎng)空間的邏輯。從目前的進(jìn)度看，國(guó)內(nèi)的聞泰科技有望憑借成功的資本運(yùn)作和成本管理能力率先獲得成功，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)自己的頂級(jí)汽車(chē)功率半導(dǎo)體企業(yè)。
投資建議：汽車(chē)功率半導(dǎo)體領(lǐng)域首推聞泰科技（擬收購(gòu)安世半導(dǎo)體），關(guān)注功率器件領(lǐng)域：揚(yáng)杰科技，捷捷微電，華虹半導(dǎo)體.