摘要

頭部供應(yīng)商鎖定了海外車(chē)企和電池龍頭的多年期長(zhǎng)協(xié)，同時(shí)二三線(xiàn)供應(yīng)商卻為銷(xiāo)售而苦惱。

高鎳為何選擇氫氧化鋰，誰(shuí)是需求主體？

高鎳三元材料要求700-800℃的較低燒結(jié)溫度，而碳酸鋰在900℃燒結(jié)才能帶來(lái)理想性能，因此熔點(diǎn)僅471℃的氫氧化鋰成為高鎳三元的必然選擇。

預(yù)計(jì)2020-2025年，車(chē)型定位較高、追求長(zhǎng)續(xù)航、技術(shù)和安全性保障過(guò)硬的車(chē)企巨頭將率先進(jìn)入高鎳時(shí)代，也是全球電池級(jí)氫氧化鋰的需求主體。

電池級(jí)氫氧化鋰的供給壁壘遠(yuǎn)高于電池級(jí)碳酸鋰，品質(zhì)差異大。背后的原因在于：

第一，電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)品在磁物、硫酸根、鈉離子等雜質(zhì)指標(biāo)上全面嚴(yán)于電池級(jí)碳酸鋰；生產(chǎn)出高品質(zhì)的氫氧化鋰既要求擁有優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的上游資源保障，還要求具備鋰化工環(huán)節(jié)的Know-how，未來(lái)對(duì)生產(chǎn)線(xiàn)的自動(dòng)化也將提出更高的要求。

第二，礦石、鹽湖生產(chǎn)氫氧化鋰的工藝路徑成熟，但實(shí)戰(zhàn)中的批量生產(chǎn)并不簡(jiǎn)單，廠(chǎng)商往往還需根據(jù)客戶(hù)需求提供定制化的產(chǎn)品；礦石可直接生產(chǎn)電池級(jí)氫氧化鋰，鹽湖的成熟工藝是先產(chǎn)出碳酸鋰、再苛化生產(chǎn)氫氧化鋰，鹵水電解直接生產(chǎn)氫氧化鋰尚待商業(yè)化驗(yàn)證。

第三，微粉氫氧化鋰受到下游高鎳用戶(hù)的青睞，也進(jìn)一步抬高了產(chǎn)品壁壘，但正極材料是直接外購(gòu)微粉級(jí)、還是將磨細(xì)工序內(nèi)部化，核心是個(gè)成本經(jīng)濟(jì)性決策。

第四，氫氧化鋰不僅不宜長(zhǎng)期儲(chǔ)存，本質(zhì)上還是強(qiáng)腐蝕性的危險(xiǎn)品，未來(lái)的環(huán)保資質(zhì)預(yù)計(jì)將更加嚴(yán)苛。

第五，未來(lái)1-2年電池級(jí)氫氧化鋰的全球終端需求主體是歐美車(chē)企巨頭，在苛刻的品質(zhì)要求外，ESG也是其篩選供應(yīng)商的關(guān)鍵指標(biāo)，全球代表性的電池級(jí)氫氧化鋰領(lǐng)軍生產(chǎn)商包括Albemarle、Livent、贛鋒等。

預(yù)計(jì)2022年全球鋰電池對(duì)于氫氧化鋰的需求量將超過(guò)碳酸鋰。據(jù)統(tǒng)計(jì)測(cè)算，2019年全球單水氫氧化鋰的總產(chǎn)能約20萬(wàn)噸，其中有效產(chǎn)能約15萬(wàn)噸，全球產(chǎn)銷(xiāo)量約9.96萬(wàn)噸，需求量約7.97萬(wàn)噸，其中鋰離子電池領(lǐng)域的需求量約6.2萬(wàn)噸。

在數(shù)據(jù)的背后，頭部供應(yīng)商鎖定了海外車(chē)企和電池龍頭的多年期長(zhǎng)協(xié)，同時(shí)二三線(xiàn)供應(yīng)商卻為銷(xiāo)售而苦惱。

向前看，預(yù)計(jì)2025年全球氫氧化鋰的需求總量將大幅增長(zhǎng)至56.6萬(wàn)噸，2019-2025年的CAGR約38.65%，2022年鋰電池對(duì)于氫氧化鋰的需求量預(yù)計(jì)將超越碳酸鋰。

此外，氫氧化鋰的采購(gòu)模式也正在發(fā)生關(guān)鍵轉(zhuǎn)變，車(chē)企巨頭、領(lǐng)軍電池均直接涉足鎖定氫氧化鋰的長(zhǎng)期供應(yīng)，其中反映出車(chē)企與電池之間的博弈。我們判斷車(chē)企的話(huà)語(yǔ)權(quán)將持續(xù)邊際走強(qiáng)，鋰鹽廠(chǎng)需做好準(zhǔn)備，但也不應(yīng)厚此薄彼。

需求顯著分層，氫氧化鋰將抬升全球鋰鹽成本中樞。

一是動(dòng)力需求預(yù)計(jì)將顯著分層，頭部氫氧化鋰生產(chǎn)商將在高鎳市場(chǎng)施展拳腳，成本優(yōu)勢(shì)明顯的鹽湖系碳酸鋰則將主導(dǎo)對(duì)鐵鋰的供應(yīng)，夾在中間的鋰鹽廠(chǎng)將面臨嚴(yán)峻的生存壓力，建議未來(lái)礦石提鋰產(chǎn)能聚焦氫氧化鋰，并重視微粉、無(wú)水氫氧化鋰的需求偏好。

二是氫氧化鋰或引領(lǐng)未來(lái)鋰鹽價(jià)格的修復(fù)，也將整體抬高全球鋰鹽生產(chǎn)成本中樞；著眼當(dāng)下，預(yù)計(jì)電池級(jí)碳酸鋰在4.5-4.8萬(wàn)元/噸筑底、電池級(jí)氫氧化鋰的底部約5萬(wàn)元/噸。