北京時間8月18日，華米科技發(fā)布了截至6月30日的2020財年Q2財報。作為中國首家登錄美國資本市場的智能硬件創(chuàng)新公司，華米科技最新交出的成績單究竟如何呢？

－季度營收為11．37億元人民幣，同比增長9．5％，超過了業(yè)績指引的上限。

－歸屬于華米科技的凈利潤為1330萬元人民幣，而去年同期為人民幣8940萬元，同比下滑85．1％。

－歸屬于普通股股東的每股ADS基本和攤薄收益分別為人民幣9．40元（約合1．35美元）和人民幣8．95元（約合1．29美元）。

可以說，華米科技此次的財報數(shù)據(jù)并不讓人滿意，而這也打擊了投資者和資本市場的信心。財報發(fā)布后，華米科技盤前股價下跌近10％；截至8月19日美股收盤，華米科技每股報13．62美元，總市值為8．44億美元。

面對這份并不亮眼的財報，我們該如何去看待呢？

營收下滑波動幅度大，產(chǎn)品線單一或成主因

華米科技二季度公布的季度營收雖上漲了9．5％，超出上一季度財報所示的業(yè)績指引。但是在眾多科技公司業(yè)績紛紛上揚(yáng)的第二季度，這一數(shù)據(jù)并不亮眼。

而且從更長的時間線來看，華米科技的營收增速正在迅速放緩，這不得不是一個值得讓投資者感到警惕的信息?？梢哉f，近四個季度華米科技的營收增速呈現(xiàn)直線下滑的態(tài)勢。如下圖所示：

華米科技營收增速的下滑與智能可穿戴設(shè)備的市場增速下降息息相關(guān)。據(jù)中國智能硬件產(chǎn)品2019年一季度報告顯示：從2017年到2019年，智能可穿戴設(shè)備的總銷量雖然在增加（依次為3000、3200、3500萬臺），但是增速卻在同比放緩（依次為20％、9％、8％）。隨著市場從增量轉(zhuǎn)為存量，依靠原有產(chǎn)品攻占市場的難度將越來越高。

美股研究社認(rèn)為，增速放緩最大的原因恐怕還是因為華米科技的產(chǎn)品線過于單一。目前來看，華米的營收主要來源于其自有品牌可穿戴設(shè)備 Amazfit 銷售額及為小米手環(huán)代工產(chǎn)生的費(fèi)用。

作為小米公司生態(tài)鏈上的一環(huán)，華米科技嘗試努力擺脫小米的影響，但在營收上又總是依賴于小米的“光環(huán)”。從歷史數(shù)據(jù)來看，2015年、2016年、2017年以及2018年，小米手環(huán)為華米科技貢獻(xiàn)的收入分別為8．7億元、14．34億元、19．27億元和21．76元，占到華米科技同期收入的97．1％、92．1％ 、82．4％和59．7％。

為了擺脫單一的營收來源，華米科技也在積極研發(fā)新產(chǎn)品。財報顯示，2020年第二季度的研發(fā)費(fèi)用為人民幣1．172億元，同比增長25％，占收入的10．3％，去年同期為9．0％。而研發(fā)費(fèi)用的增長也在一定程度上擠壓了凈利潤空間。

今年 10 月，華米與小米為期三年的戰(zhàn)略合作協(xié)議即將到期，未來華米會如何抉擇，現(xiàn)在還未可知。不過從目前的情況來看，華米仍無法徹底擺脫小米實(shí)現(xiàn) “去小米化”。

海外市場勁敵林立，華米突圍之路仍阻礙重重

二季度財報顯示：海外出貨量占總產(chǎn)品出貨量的47．9％，而整個上半年，海外出貨量占總出貨量的比重為55．8％。管理層也表示，海外市場將會是華米科技未來重點(diǎn)攻占的領(lǐng)域。在今年第一季度，華米科技旗下Amazfit品牌產(chǎn)品在全球出貨量中排名第五，在美國，西歐和東南亞的單位銷量增長了三位數(shù)。

但全球智能可穿戴設(shè)備市場，競爭風(fēng)起云涌。據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu) GlobalDate 最新數(shù)據(jù)顯示，智能可穿戴市場將在未來幾年內(nèi)大幅增長，預(yù)計可從 2019 年的近 270 億美元，增長到 2024 年的 640 億美元。面對這塊大蛋糕，虎視眈眈的玩家可不少。

據(jù) Strategy Analytics 最新數(shù)據(jù)顯示，蘋果手表在今年一季度擴(kuò)大了領(lǐng)先優(yōu)勢，出貨量為 760 萬臺，市場份額達(dá)到 55％。韓國三星以 190 萬的出貨量排名第二，市場份額 13．9％。排名第三的美國佳明 Garmin 出貨量為 110 萬臺，市場份額 8％。

從與全球頭部玩家的對比來看，華米科技的出貨量仍處于較低的位置，其市場份額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與蘋果、三星等相提而論。而且，從產(chǎn)品市場定位來看，華米科技的主攻市場為中低端市場，其利潤率低于定位高端市場的蘋果、佳明。

而從國內(nèi)市場來看，華米科技占據(jù)了主場優(yōu)勢，但不可忽視的是，華米科技與其母公司小米科技在業(yè)務(wù)上有較高的重合度小米本身在消費(fèi)級市場就擁有更大的品牌影響力，順勢進(jìn)軍可穿戴設(shè)備領(lǐng)域?qū)τ谌A米來說造成的沖擊并不小，這也讓其在產(chǎn)品議價上并沒有樹立足夠的話語權(quán)。

作為小米公司生態(tài)鏈上的一環(huán)，華米科技的日子似乎過得并不滋潤。未來，如何擺脫對小米公司的依賴，依靠自身在智能可穿戴設(shè)備全球市場殺出一條“血”路，是華米科技應(yīng)該緊迫思考的問題了。