北汽與戴姆勒交叉持股的背后是一場(chǎng)合縱連橫下的競(jìng)合生存，而北汽手里的籌碼越來(lái)越輕。

隨著姜德義的換防，北汽新的掌門人如何破解面臨的局勢(shì)成了大家最關(guān)心的話題。而此時(shí)再次傳出北汽與戴姆勒的交叉持股有新的動(dòng)向幾乎是毫不意外的。

近日，據(jù)消息人士稱，北汽計(jì)劃通過(guò)收購(gòu)二級(jí)市場(chǎng)股票的方式增持戴姆勒集團(tuán)4.99%的股份，將其總持股比例增加到9.99%，超越吉利成為戴姆勒第一大股東。這個(gè)表面看起來(lái)振奮人心的消息，背后卻透著太多的“不得不”的無(wú)奈困境。

稍微關(guān)注北汽戴姆勒的事的人都知道，這個(gè)增持不能當(dāng)獨(dú)立事件看的，交叉持股的博弈是完整的事件形態(tài)。畢竟稍微往前推一點(diǎn)時(shí)間就是來(lái)自“戴姆勒集團(tuán)欲重啟與北汽關(guān)于增持北京奔馳股權(quán)的談判，計(jì)劃對(duì)北京奔馳的持股從49%提升至65%?！钡南?。

北汽不想放棄巨大的利潤(rùn)來(lái)源，所以去考慮增持戴姆勒，與此同時(shí)保持自己與戴姆勒在合作中的優(yōu)勢(shì)位置；德國(guó)人想增持北京奔馳，拿回更多的利潤(rùn)。然而談判的天平兩端或許正在逐漸傾斜。

對(duì)于北汽來(lái)說(shuō)，9.9%的股權(quán)也幾乎是可做的最極限的操作。如果投資者持有超過(guò)10%的股份，就需要受到德國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)Bafin冗長(zhǎng)的審查。當(dāng)時(shí)吉利9.7%的股權(quán)收購(gòu)已經(jīng)完全從嚴(yán)審查。

事實(shí)上，此前吉利、北汽分別對(duì)戴姆勒的股份收購(gòu)行為，已經(jīng)激起了德國(guó)人的警覺(jué)。德國(guó)經(jīng)濟(jì)部稱雖然兩家中國(guó)企業(yè)近20%的控股不能構(gòu)成有否決權(quán)的少數(shù)股權(quán)，但是會(huì)對(duì)股東大會(huì)產(chǎn)生重大影響。德國(guó)監(jiān)管部門已經(jīng)密切關(guān)注中國(guó)車企增持戴姆勒股份的相關(guān)事宜。

籌碼越來(lái)越輕

如果沒(méi)有疫情，或許談判還會(huì)緩慢而艱難地推進(jìn)。但現(xiàn)在北汽增持看似振奮實(shí)則透著被動(dòng)，一方面戴姆勒實(shí)在太需要中國(guó)市場(chǎng)的這塊肥肉；另一方面是北汽自身的品牌業(yè)務(wù)能力在市場(chǎng)并沒(méi)有獲得非常大的認(rèn)可，并有走弱的趨勢(shì)，雙方合作走向更為被動(dòng)的局面。

戴姆勒2020年二季度財(cái)報(bào)出來(lái)可以看到，營(yíng)收下滑29%至302億歐元，息稅前利潤(rùn)虧損7.08億歐元，凈虧損達(dá)到19.06億歐元。在此情況下，裁員這樣的財(cái)政成本縮減效果簡(jiǎn)直太微乎其微了，比節(jié)流更有效的辦法當(dāng)然是開源——合并北京奔馳的財(cái)務(wù)報(bào)表。

而與此同時(shí)，奔馳在中國(guó)的發(fā)展勢(shì)頭卻很穩(wěn)健。北京奔馳是北京汽車的利潤(rùn)奶牛已是眾所周知之事，多年來(lái)都是如此。僅僅從去年看，2019年北京汽車發(fā)布的業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，北汽股份營(yíng)業(yè)收入為1746.3億元，北京奔馳貢獻(xiàn)了1551.2億元，占比超過(guò)88.8％。

今年上半年，北京奔馳的收入貢獻(xiàn)率更是提升到不可思議的地步。據(jù)北京汽車發(fā)布的2020半年報(bào)顯示，北汽股份今年上半年實(shí)現(xiàn)收入778.54億元，同比下滑11.6％，但北京奔馳的相關(guān)收入達(dá)到了749.2億元，占整體收入的96.2％。

全球知名咨詢公司安永（EY）剛剛發(fā)布的一項(xiàng)研究顯示，德國(guó)三大汽車制造巨頭——大眾、寶馬和戴姆勒表示，2020年二季度其在中國(guó)市場(chǎng)的銷量與2019年同期相比均增長(zhǎng)了5%左右。這意味著中國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)成為德國(guó)汽車行業(yè)“最重要的驅(qū)動(dòng)力”。

由于在全球銷量暴跌，在華銷量卻逆勢(shì)上漲，導(dǎo)致德國(guó)3大巨頭的中國(guó)業(yè)務(wù)在全球汽車銷售總額中的占比大幅提高，從此前的33%上漲至51%。也就是說(shuō)，如今德國(guó)3大巨頭的業(yè)務(wù)，超過(guò)一半是由中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)的。這是個(gè)非常驚人的數(shù)據(jù)，德國(guó)人很難沒(méi)有進(jìn)一步想法。

另外，展開看雙方深化合作的更大可能，北汽集團(tuán)的自主業(yè)務(wù)，商用車、新能源車板塊可能具有合作的可能性，而商用車方面的合作已經(jīng)有了，如果情況樂(lè)觀的話，新能源車方面的深化合作或許有可談之處。但是，北汽新能源也漸漸失去了原來(lái)的市場(chǎng)地位。

銷量最好的2018年，北汽新能源創(chuàng)下了年銷15.8萬(wàn)輛的佳績(jī)。其中，EC系列銷售9.06萬(wàn)輛，占比57%，不僅成為北汽新能源的銷量大戶，也是純電動(dòng)轎車市場(chǎng)銷量冠軍，幾乎是第二名奇瑞eQ與第三名比亞迪e5的總和。

而最近的北汽藍(lán)谷8月產(chǎn)銷快報(bào)則顯示，北汽新能源的單月銷量為2132輛，同比下滑80.08%；本年累計(jì)銷量為18841輛，同比下滑78.68%。在新能源市場(chǎng)大盤大幅增長(zhǎng)的背景下，產(chǎn)生這樣的現(xiàn)象與北汽新能源B端銷量為主、車型競(jìng)爭(zhēng)力不足有非常大的關(guān)系。

從戴姆勒與吉利在新能源方面的合作也可以看出，北汽或許不成為戴姆勒的優(yōu)先合作伙伴，畢竟吉利可能是個(gè)更優(yōu)秀的伙伴。去年3月，吉利和戴姆勒已經(jīng)確認(rèn)組建合資公司，計(jì)劃通過(guò)合資在中國(guó)制造下一代智能電動(dòng)汽車，來(lái)推動(dòng)戴姆勒小型車品牌smart的轉(zhuǎn)型。

一步步變得被動(dòng)

從現(xiàn)有的北汽與戴姆勒的合作來(lái)看，在此前股比政策的約束下，北京奔馳的業(yè)務(wù)進(jìn)行還是較為順暢的，畢竟合資企業(yè)在雙方話語(yǔ)權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的內(nèi)耗下失去市場(chǎng)機(jī)會(huì)的案例在汽車行業(yè)真的已經(jīng)不鮮見了。

雙方的合作從2005年起，2013年有一個(gè)比較大的股權(quán)變動(dòng)，交叉持股由此開始。當(dāng)時(shí)，北汽集團(tuán)與戴姆勒股份公司正式簽署的戰(zhàn)略協(xié)議中，北汽集團(tuán)在北京奔馳汽車有限公司的股權(quán)比例由之前的50%變?yōu)?1%，中方實(shí)現(xiàn)控股地位。

同時(shí)，戴姆勒股份公司還將持有北汽集團(tuán)旗下的北京汽車股份公司12%的股權(quán)，并將增持雙方合資的北京梅賽德斯-奔馳銷售服務(wù)公司1%的股份，使持股比例達(dá)到51%。制造端與銷售端實(shí)現(xiàn)了一個(gè)微妙的平衡。

如果后續(xù)沒(méi)有吉利“橫插一腳”這個(gè)微妙的平衡將維持很長(zhǎng)一段時(shí)間的平靜，但偏偏2018年2月份，吉利集團(tuán)有限公司宣布，已經(jīng)收購(gòu)戴姆勒股份公司9.69%具有表決權(quán)的股份。北汽與戴姆勒的緊密合作開始加入“破壞因子”。

于是，就有了2019年7月份北汽集團(tuán)宣布通過(guò)交易持有戴姆勒股份公司5%的股份。這時(shí)候，北汽集團(tuán)的被動(dòng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來(lái)了。要知道，在2013年雙方就約定在戴姆勒持股北汽之后，北汽也將入股戴姆勒，這一步走了足足6年，依舊被吉利捷足先登。

手上的肥肉可能要變小了，深化的合作方向也很困難，姜德義的下一顆棋子該落于何處？

責(zé)任編輯：xj

原文標(biāo)題：深度|德國(guó)人開始警覺(jué)，北汽如何完成極限挑戰(zhàn)？

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