12月30日，深交所正式受理四川龍華光電薄膜股份有限公司（簡稱“龍華薄膜”）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請。

資料顯示，龍華薄膜自成立以來，深耕PC 材料、PMMA 材料及其復(fù)合材料領(lǐng)域，圍繞材料特性和下游需求不斷創(chuàng)新，迭代推出不同特性、不同應(yīng)用領(lǐng)域的高分子功能薄膜產(chǎn)品。在 PC 材料方面，公司在薄膜開關(guān)、標(biāo)牌等印刷及阻燃產(chǎn)品的基礎(chǔ)上開發(fā)出了反光基膜、超薄導(dǎo)光基膜、偏光片位相差膜等光學(xué)結(jié)構(gòu)材料產(chǎn)品；在PMMA材料方面，公司持續(xù)開發(fā)出了 PMMA 材質(zhì)的反光基膜、導(dǎo)光基膜，正在研發(fā)的偏光片 PVA 保護(hù)膜有望打破國內(nèi)大尺寸偏光片高度依賴進(jìn)口 TAC 膜的局面，實現(xiàn)進(jìn)口替代。

龍華薄膜基于對PC材料、PMMA材料特性的深入了解，集合PC材料、PMMA材料各自的優(yōu)點，研發(fā)出多層模內(nèi)共擠技術(shù)用于生產(chǎn)復(fù)合材料，包括應(yīng)用于消費電子產(chǎn)品背板的復(fù)合材料及應(yīng)用于觸控面板前蓋板的復(fù)合材料等產(chǎn)品。

應(yīng)收賬款及存貨價值“雙高”

經(jīng)過多年發(fā)展，龍華薄膜在手機(jī)領(lǐng)域已積累了華為、OPPO、三星、小米等終端客戶；在平板、筆記本電腦領(lǐng)域已積累了蘋果、聯(lián)想、惠普等終端客戶；在汽車電子領(lǐng)域已積累了大眾、別克、日產(chǎn)等終端客戶。

2017至2020年1-6月，龍華薄膜實現(xiàn)營業(yè)收入為2.8億元、5.05億元、5.09億元、2.07億元，對應(yīng)的凈利潤為-507.32萬元、5，764.52萬元、7，213.44萬元及1，730.15萬元。

消費電子領(lǐng)域是公司產(chǎn)品的主要終端應(yīng)用領(lǐng)域之一。報告期內(nèi)，隨著 5G 時代的到來，智能手機(jī)等消費電子產(chǎn)品正在經(jīng)歷背板去金屬化浪潮，復(fù)合材料作為替代金屬材料的主要材料之一，其滲透率逐漸增加。受益于此，龍華薄膜運用于手機(jī)等消費電子的背板復(fù)合材料增長迅速。報告期內(nèi)，公司背板復(fù)合材料收入分別為 531.54 萬元、23，975.48 萬元、31，082.83 萬元和 10，030.75 萬元，最近三年增長迅速。

盡管短期內(nèi)5G帶來的智能手機(jī)等消費電子產(chǎn)品換機(jī)潮仍會帶動下游消費電子產(chǎn)品的增長，但如果未來下游行業(yè)增速放緩，公司可能面臨營業(yè)收入增速放緩的風(fēng)險。

另外，華為是龍華薄膜背板復(fù)合材料產(chǎn)品的主要終端應(yīng)用品牌之一。2018年至2020年 上半年，龍華薄膜用于華為品牌的背板復(fù)合材料銷售額占營業(yè)收入的比例分別為16.01%、23.99%和 21.44%。

2020 年 5 月 15 日，美國商務(wù)部出臺了針對華為公司的管制新規(guī)，限制其使用美國技術(shù)和軟件在美國國外設(shè)計和制造其半導(dǎo)體的能力。如果外國政府持續(xù)或進(jìn)一步采取限制華為公司的正常經(jīng)營活動的管制措施，其市場份額可能面臨下滑，進(jìn)而減少對公司產(chǎn)品的需求，導(dǎo)致公司面臨經(jīng)營業(yè)績下降的情況。

另外，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為 10，390.08 萬元、15，004.49 萬 元、17，143.71 萬元、18，381.57 萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為 24.47%、21.33%、 16.37%和 14.48%。報告期期末公司應(yīng)收款項數(shù)額較大，若客戶經(jīng)營狀況發(fā)生重 大不利變化，則可能存在應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險，從而對公司未來業(yè)績造成重 大不利影響。

在存貨方面，報告期各期末，公司存貨賬面價值分別為 9，968.56 萬元、13，110.20 萬元、 15，700.88萬元、18，204.32萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為23.48%、18.64%、14.99% 和 14.34%。報告期各期末的存貨余額中主要為原材料（含在途物資）及庫存商 品（含發(fā)出商品）。若后續(xù)公司產(chǎn)品滯銷或停銷、產(chǎn)品銷售價格大幅下跌、停用 某些原材料，則可能導(dǎo)致存貨大幅減值，對公司經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。

募資8.1億元，投建偏光片基膜精密涂布等項目

據(jù)招股書顯示，龍華薄膜擬募資8.1億元，投建于3D觸控面板復(fù)合材料生產(chǎn)線建設(shè)項目、超大寬幅、超薄偏光片精密功能性涂布生產(chǎn)線建設(shè)項目以及龍華薄膜研發(fā)中心升級建設(shè)項目。

自成立以來，龍華薄膜始終專注于高分子功能薄膜的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司在國內(nèi)率先研發(fā)出的 PC+PMMA復(fù)合材料已在消費電子背板領(lǐng)域得到推廣并成為報告期內(nèi)發(fā)行人收入的主要來源之一。隨著消費電子領(lǐng)域曲面屏與無邊框屏的快速發(fā)展，PC+PMMA 復(fù)合材料憑借抗沖擊性好、不易碎、成本低、成型效率高等優(yōu)點，在觸控面板前蓋板領(lǐng)域成為替代玻璃蓋板的優(yōu)選材料之一，目前公司生產(chǎn)的復(fù)合材料已在車載顯示蓋板領(lǐng)域得到應(yīng)用，后續(xù)將逐漸拓展至手機(jī)、平板 電腦、筆記本電腦等消費電子觸控顯示領(lǐng)域。公司通過實施“3D 觸控面板復(fù) 合材料生產(chǎn)線建設(shè)項目”，將進(jìn)一步擴(kuò)大公司的復(fù)合材料生產(chǎn)能力及應(yīng)用范圍，擴(kuò)大主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模，提高公司盈利能力。

而“超大寬幅、超薄偏光片精密功能性涂布生產(chǎn)線建設(shè)項目”系龍華薄膜應(yīng)用現(xiàn)有精密涂布技術(shù)，對超大寬幅、超薄偏光片基膜的涂布加工。偏光片基膜業(yè)務(wù)是公司未來重點發(fā)展的業(yè)務(wù)，精密涂布是顯示面板用偏光片生產(chǎn)過程中的重要前端環(huán)節(jié)，偏光片基膜經(jīng)涂布后，才具有特定的防眩、低反射和硬化功能。由于偏光片基膜的涂布配方及工藝專業(yè)性強(qiáng)，技術(shù)難度高，主要被日本的大日本印刷、凸版印刷所占據(jù)，國內(nèi)該產(chǎn)業(yè)尚為空白，嚴(yán)重制約了顯示產(chǎn)業(yè)核心材料供應(yīng)的穩(wěn)定和安全。通過實施上述項目，將進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品類別，填補(bǔ)國內(nèi)空白，實現(xiàn)國產(chǎn)替代，提升公司盈利能力。

另外，“龍華薄膜研發(fā)中心升級建設(shè)項目”將圍繞光學(xué)基料改性與配方、光學(xué)基膜制程技術(shù)、光學(xué)基膜精密涂布技術(shù)、光學(xué)膜結(jié)構(gòu)設(shè)計、配向及貼合等方面進(jìn)行研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，通過不斷提升公司產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)工藝研發(fā)能力，持續(xù)強(qiáng)化公司技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，提升公司競爭力。

龍華薄膜表示，公司致力于成為國際領(lǐng)先的功能薄膜材料綜合方案提供商，深耕細(xì)分領(lǐng)域，打破國外企業(yè)對高端功能薄膜材料的壟斷，實現(xiàn)國產(chǎn)替代。目前，5G通信、光電顯示已成為國家重點發(fā)展的行業(yè)，公司將圍繞上述領(lǐng)域，依托扎實的研發(fā)功底、自主的創(chuàng)新能力、科學(xué)有效的管理，為合作伙伴提供優(yōu)質(zhì)的功能薄膜產(chǎn)品，填補(bǔ)國內(nèi)關(guān)鍵材料領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)鏈空白。
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