電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/劉靜）在國內(nèi)芯片企業(yè)密集沖刺科創(chuàng)板的浪潮下，近日國內(nèi)人工智能語音芯片廠商思必馳披露招股書，科創(chuàng)板IPO正式獲受理。據(jù)了解，此次思必馳擬募資10.33億元，推進產(chǎn)品迭代和技術(shù)創(chuàng)新。

思必馳2007年創(chuàng)立于英國劍橋，起初專注云技術(shù)研發(fā)，2014年首次推出對話智能云平臺-對話工場，2016年戰(zhàn)略升級為“云+芯”，2019年正式發(fā)布第一款人工智能語音芯片TH1520，逐漸構(gòu)筑起一個包括全鏈路智能對話系統(tǒng)定制開發(fā)平臺、AI語音芯片、麥克風陣列模組、智能語音語言、多模態(tài)交互等的AI技術(shù)城池。主要目標市場是智能家電、智能汽車、消費電子、醫(yī)療健康、金融服務(wù)、交通物流、地產(chǎn)酒店、政務(wù)民生。

思必馳的語音識別、聲紋識別、口語對話系統(tǒng)技術(shù)曾多次在美國國家標準局、國際研究機構(gòu)被評定為冠軍。而且根據(jù)調(diào)研機構(gòu)艾媒咨詢的報告顯示，2020H1思必馳在“中國語音識別及自然語音處理垂直領(lǐng)域企業(yè)梯隊排行”中綜合實力位列第二。另外調(diào)研機構(gòu)IDC發(fā)布的2021H1中國人工智能軟件及應(yīng)用市場半年度研究報告也顯示，思必馳名列前茅，排名第四。

在人工智能語音行業(yè)，思必馳核心技術(shù)具有獨特優(yōu)勢外，其股東陣容也十分亮眼。2012年至今10年，前后完成10輪融資，榮獲北汽產(chǎn)投、美的資本、大橫琴集團、和利資本、雋賜投資、深創(chuàng)投、富士康科技集團等知名機構(gòu)的投資。思必馳設(shè)立之初注冊資本僅為3萬元，而2020年8月完成第九輪融資后，思必馳的估值高達45億元。

值得注意的是，阿里巴巴是思必馳的第二大股東，它以354.56萬元認購思必馳660.99萬股的股份，持股比例為13.22%。目前思必馳的實際控制人為現(xiàn)任董事長高始興和聯(lián)合創(chuàng)始人俞凱，分別持股11.53%、7.96%。

研發(fā)高投入，三年燒掉8.33億元，思必馳何時能迎來曙光？

招股書顯示，2019年-2021年思必馳營業(yè)收入分別為1.15億元、2.37億元、3.07億元，年復合增長率為63.71%。2020年、2021年收入分別同比增長106.36%、29.87%，業(yè)績漲幅有所縮小，不過總體仍保持持續(xù)增長的趨勢。

但盈利方面，思必馳每況愈下，表現(xiàn)較為糟糕。2019年-2021年分別虧損-2.83億元、-2.15億元、-3.35億元，三年燒掉8.33億元。而且三年累計虧損的金額甚至高于三年營收總和，這表明企業(yè)入不敷出。

在支出方面，2019年-2021年思必馳的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用和財務(wù)費用合計分別為3.75億元、4.11億元、5.71億元。思必馳之所以費用支出如此之多，跟自身高研發(fā)投入有很大關(guān)系。2019年-2021年研發(fā)費用分別為1.99億元、2.04億元、2.87億元，分別占當期總營收的比例為173.35%、86.26%、93.25%。近三年思必馳幾乎把所有的收入都投入了研發(fā)項目。如此高的研發(fā)費用率，而短期研發(fā)項目又無法變現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)化落地也需要時間，所以難以避免短期虧損。

據(jù)悉，思必馳的高額研發(fā)資金主要投入聽覺感知技術(shù)研發(fā)、語言認知技術(shù)研發(fā)、多模態(tài)及交互技術(shù)研發(fā)、端測算法優(yōu)化及低功耗技術(shù)、AI芯片設(shè)計及硬件感知的算法編譯工具、全鏈路對話系統(tǒng)定制平臺、大數(shù)據(jù)和運維及私有化部署項目。

不過虧損的AI企業(yè)可不止思必馳這一家，高虧損已經(jīng)成為AI企業(yè)業(yè)績的普遍現(xiàn)象。像寒武紀、云從科技、云天勵飛、商湯科技、依圖科技、曠視科技等AI企業(yè)，近三年均連年虧損，商湯科技三年累計虧損金額最高達342.54億元。

在人工智能語音行業(yè)，目前實現(xiàn)盈利的企業(yè)并不多，成立時間較早且已上市的虹軟科技、科大訊飛近三年有實現(xiàn)不錯的盈利。而對于連年虧損的思必馳，又何時能迎來盈利曙光呢？

思必馳的核心技術(shù)能力主要由以對話為核心的全鏈路語音語言交互技術(shù)、軟硬一體化人機對話系統(tǒng)構(gòu)建能力和大規(guī)模自動化人工智能技術(shù)定制能力三部分構(gòu)成。其自研了AI語音芯片，且自研神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)計算指令，此外還自研了低資源語音處理技術(shù)和模型壓縮算法、全鏈路智能對話系統(tǒng)定制開發(fā)平臺。

目前思必馳的營收主要來自三大類產(chǎn)品：智能人機交互軟件產(chǎn)品、軟硬一體化人工智能產(chǎn)品以及對話式人工智能技術(shù)服務(wù)。

智能人機交互軟件產(chǎn)品，主要面向智能家電、智能汽車、數(shù)字政企應(yīng)用場景，提供語音語言交互及智能助理軟件產(chǎn)品方案。2019年-2021年該產(chǎn)品分別實現(xiàn)營業(yè)收入為0.03億元、0.53億元、0.65億元，分別占當期總營收的比例為2.95%、22.32%、21.06%。近兩年收入占比快速提升，這是思必馳全部產(chǎn)品當中收入占比提升速度最快的。

而軟硬一體化人工智能產(chǎn)品主要包括AI語音芯片、AI模組、AI終端。其中AI語音芯片有兩大系列，分別為TH1520、TH2608，目前采用中芯國際40nm工藝的TH1520系列已經(jīng)大規(guī)模量產(chǎn)，具備低功耗優(yōu)勢的TH2608也已完成樣片流片和點亮驗證。軟硬一體化人工智能產(chǎn)品是思必馳2021年的第一大業(yè)務(wù)，貢獻超3成營收。2021年實現(xiàn)銷售收入為1.01億元，占總營收的比例為33%。同時這還是2021年思必馳收入增速最突出的業(yè)務(wù)，漲幅高達134.72%。

而對話式人工智能技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)主要包括兩種：技術(shù)授權(quán)服務(wù)和定制開發(fā)服務(wù)。其中技術(shù)授權(quán)服務(wù)則是以云端公有云調(diào)用為主的“SaaS云服務(wù)”和以“云端+本地”綜合算法為主的“License授權(quán)服務(wù)”。2021年技術(shù)授權(quán)服務(wù)是思必馳營收的第二大來源，占總營收的比例為23.98%。不過技術(shù)授權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比逐年降低，2021年收入甚至同比下降13.08%。而2021年定制開發(fā)服務(wù)實現(xiàn)的收入與智能人機交互軟件產(chǎn)品業(yè)務(wù)相近，占總營收的比例為21.69%。

2021年思必馳僅有軟硬一體化人工智能產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入翻倍增長，智能人機交互軟件產(chǎn)品和對話式人工智能定制開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)的收入增長平緩，對話式人工智能技術(shù)授權(quán)服務(wù)業(yè)務(wù)收入甚至還下滑。

而且在盈利能力方面，近三年思必馳的毛利率持續(xù)下滑，2021年的毛利率已經(jīng)從2019年的72.17%下滑至58.15%。與同行企業(yè)相比，思必馳的毛利率低于寒武紀和虹軟科技，高于科大訊飛、云從科技、云天勵飛。雖然毛利率逐年下降，但在人工智能語音行業(yè)，思必馳的毛利率水平還是具有一定領(lǐng)先性的。

從主營業(yè)務(wù)的收入增速和毛利率來看，思必馳難以依靠營收維持研發(fā)的高投入，且近三年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負，其需要借助其他融資渠道獲取的現(xiàn)金，緩解資金上的壓力。短期來看，思必馳可能較難實現(xiàn)扭虧為盈。IPO成功后，募集資金的到位，有望加快推進產(chǎn)品的商業(yè)化落地，提升營收增長速度，實現(xiàn)扭虧為盈。

大客戶是上汽集團、中國移動、OPPO，阿里云是第二大股東

思必馳采用“直銷為主，經(jīng)銷為輔”的銷售模式，2021年直銷模式下實現(xiàn)2.74億元的銷售收入，占比89.26%。

其中2019年-2021年前五大客戶合計實現(xiàn)的銷售收入分別為0.33億元、0.64億元、0.58億元，分別占當期總銷售收入的比例為29.15%、26.86%、18.72%。前五大客戶銷售收入占比逐年下降，客戶集中度并不是太高，較為分散。

2019年-2021年思必馳向前五大客戶銷售的情況如下：

2021年思必馳的第一大客戶是上汽集團，其余四大客戶分別是安廣電子、中國移動、OPPO、旺小寶。

客戶以應(yīng)用領(lǐng)域來分的話，在智能家電領(lǐng)域，思必馳的客戶有海信、華為、美的、長虹、天貓等。在智能汽車領(lǐng)域的客戶是上汽、北汽、理想、哪吒、博泰等國內(nèi)頭部主機廠及Tier1廠商，據(jù)了解長城哈弗系列（F7、H6、F5）、北汽系列（越野B40/B80、新能源 EU5/EU7）、 新寶駿系列（RM-5/RS-3/RC-6）、五菱汽車系列（寶駿E100/E200/E300、凱捷）、 五十鈴系列（D-MAX、瑞邁、鈴拓、牧游俠）、小鵬汽車全系列、理想ONE均搭載了思必馳的智能汽車語音語言交互解決方案。在消費電子領(lǐng)域，思必馳的客戶則主要包括OPPO、小天才、優(yōu)學派、紐曼等行業(yè)頭部企業(yè)，此外還與中國移動、順豐快遞、廣州地鐵、重慶農(nóng)商行、江蘇網(wǎng)進等企業(yè)達成深度合作。

在供應(yīng)商方面，思必馳IC的供應(yīng)商是燦芯半導體和易兆微，IP授權(quán)來源Dolphin Design SAS，計算資源來源阿里云，語音標注及數(shù)據(jù)采集服務(wù)則由蘇州核數(shù)聚信息科技有限公司提供。阿里云是思必馳的供應(yīng)商，而阿里巴巴又是思必馳的第二大股東，持股13.22%，思必馳與阿里系的企業(yè)聯(lián)系密切。

思必馳目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，持股比例超5%的股東有達孜積慧、阿里網(wǎng)絡(luò)、高始興、俞凱、啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星。值得注意的是，報告期初阿里網(wǎng)絡(luò)、啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星分別持股思必馳18.32%、8.74%、8.13%。而現(xiàn)在這三大股東均有不同程度的減持，最新持股比例分別為13.22%、5.75%、5.21%。據(jù)悉，2020年阿里網(wǎng)絡(luò)、啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星均將各自持有思必馳部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給嘉興五信、康力君卓、濰坊北汽、金石智娛、斐翔汽車、國調(diào)國信、蘇州明善等多家企業(yè)。

阿里網(wǎng)絡(luò)、啟迪創(chuàng)新、蘇州聯(lián)想之星選擇減持，一方面或許是為了降低投資風險，因為目前思必馳連年虧損，IPO成功上市后能否實現(xiàn)扭虧為盈也尚未知。另一方面也可能是引入更多汽車供應(yīng)鏈資源，助力發(fā)展。

募資10.33億元，進行AI核心技術(shù)創(chuàng)新升級

思必馳奮力沖刺科創(chuàng)板上市，擬募集10.33億元資金，投建“全鏈路對話式AI平臺建設(shè)及行業(yè)應(yīng)用解決方案項目”、“面向物聯(lián)網(wǎng)的智能終端建設(shè)項目”和“研發(fā)中心建設(shè)項目”等。

其中投資3.12億元的“全鏈路對話式AI平臺建設(shè)及行業(yè)應(yīng)用解決方案項目”，將新建辦公場所、購置配套研發(fā)設(shè)備和軟件以及引進高端研發(fā)人才，以此推進DUI平臺的建設(shè)和升級，拓展DUI技術(shù)平臺在智能家電、智能汽車、消費電子和數(shù)字政企行業(yè)領(lǐng)域的新應(yīng)用場景。思必馳驅(qū)動核心技術(shù)升級，是想要抓住下游市場發(fā)展機遇，提升市場份額。

投資2.02億元的“面向物聯(lián)網(wǎng)的智能終端建設(shè)項目”主要是為了推進智能終端產(chǎn)品的創(chuàng)新升級，提高人機交互體驗，實現(xiàn)終端產(chǎn)品與實際應(yīng)用場景的進一步融合。據(jù)悉，思必馳將開發(fā)或升級面向物聯(lián)網(wǎng)的智能終端產(chǎn)品有智能收放機、智能報警器+頭盔、語音儀表、HUD硬件及定制開發(fā)、會議魔方系列產(chǎn)品、AI模組定制開發(fā)、AI中控模組、賓狗投影儀C2低端、P3升級版、M6中端、X26高端。該項目的實施，有助于思必馳完善業(yè)務(wù)布局，提升智能終端產(chǎn)品方案建設(shè)能力，滿足市場發(fā)展的新需求。

而投資2.18億元的“研發(fā)中心建設(shè)項目”，研發(fā)的主要內(nèi)容是新一代綜合機器聽覺感知技術(shù)、圖像理解及多模態(tài)自然交互技術(shù)、人工智能計算和數(shù)據(jù)分析平臺。該募投項目有助于思必馳鞏固和升級現(xiàn)有智能語音語言技術(shù)，完善自身的人工智能技術(shù)體系，優(yōu)化人工智能技術(shù)服務(wù)架構(gòu)，進一步強化研發(fā)能力和服務(wù)能力，以便拓展新的業(yè)務(wù)應(yīng)用場景。

招股書披露，未來三年思必馳的發(fā)展目標為堅持賦能物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)業(yè)，完善產(chǎn)品與解決方案體系；服務(wù)行業(yè)智能化的需求，拓展面向更多跨行業(yè)的綜合場景智能服務(wù)；堅持技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動力，逐步形成完整的全鏈路人工智能語音語言產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。

為實施戰(zhàn)略目標，目前思必馳將繼續(xù)加大研發(fā)投入，完成“云+芯”一體化產(chǎn)品體系部署，目前二代芯片TH2608已完成流片并點亮驗證。未來思必馳還將在現(xiàn)覆蓋的智能家電、智能汽車、消費電子和數(shù)字政企領(lǐng)域上進一步開拓新的市場，將智能語音語言技術(shù)賦能到更多新興行業(yè)，同時加大細分行業(yè)頭部客戶的拓展力度，為企業(yè)業(yè)績持續(xù)增長提供保障。