安徽芯動(dòng)聯(lián)科微系統(tǒng)股份有限公司（688582.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)：芯動(dòng)聯(lián)科）6月30日于科創(chuàng)板上市。此次，芯動(dòng)聯(lián)科公開(kāi)發(fā)行股份5521萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例為13.8%。發(fā)行價(jià)格為26.74元/股，對(duì)應(yīng)市盈率99.96倍。

公開(kāi)資料顯示，芯動(dòng)聯(lián)科是一家集高性能MEMS慣性傳感器研發(fā)、測(cè)試、銷(xiāo)售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括MEMS陀螺儀和MEMS加速器，其產(chǎn)品核心性能指標(biāo)已達(dá)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，國(guó)際先進(jìn)水平。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)可以穩(wěn)定量產(chǎn)高性能慣性傳感器的高科技半導(dǎo)體公司。

芯動(dòng)聯(lián)科的上市，帶動(dòng)國(guó)產(chǎn)高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)業(yè)正式進(jìn)入投資者視野，作為該領(lǐng)域的“隱形冠軍”，其未來(lái)發(fā)展值得投資者期待。

十年專(zhuān)注高、精、尖慣性傳感器研發(fā)

MEMS慣性傳感器在全球傳感器市場(chǎng)中占據(jù)著重要的地位。按照Yole Developpement 統(tǒng)計(jì)，2021年，MEMS慣性傳感器市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)35.09億美元，占全球MEMS產(chǎn)品市場(chǎng)25.81%，是MEMS傳感器中市場(chǎng)銷(xiāo)量占比最高的品類(lèi)，超過(guò)壓力傳感器、聲學(xué)傳感器和光學(xué)傳感器等。

此外，慣性傳感器的研發(fā)難度較高，技術(shù)積淀要求高，存在較強(qiáng)的技術(shù)壁壘。以MEMS陀螺儀舉例，其產(chǎn)品從研發(fā)到量產(chǎn)往往要經(jīng)歷近十年左右的時(shí)間。按產(chǎn)品技術(shù)性能和應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)劃分，MEMS陀螺儀產(chǎn)品性能可分為戰(zhàn)略級(jí)、導(dǎo)航級(jí)、戰(zhàn)術(shù)級(jí)及消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品。目前，芯動(dòng)聯(lián)科公司產(chǎn)品已覆蓋到導(dǎo)航級(jí)和戰(zhàn)術(shù)級(jí)產(chǎn)品，其主要競(jìng)品為國(guó)際知名傳感器廠商Honeywell、SiliconSensing的高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)品。國(guó)內(nèi)較少公司能提供相應(yīng)技術(shù)的高性能MEMS慣性傳感器量產(chǎn)產(chǎn)品。

公司2012年成立以來(lái)，始終專(zhuān)注MEMS慣性傳感器的技術(shù)研發(fā)、升級(jí)與迭代。到目前為止，公司碩、博以上的人員占比達(dá)到31%，研發(fā)人員占比達(dá)到50%。

從2015年到2019年，公司先后完成三代高性能MEMS陀螺儀的研發(fā)和量產(chǎn)，并于2021年入選工信部第三批“專(zhuān)精特新小巨人”企業(yè)。

2020年至2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10,858.45萬(wàn)元、16,609.31萬(wàn)元和22,685.60萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)超過(guò)44%。在此期間，公司研發(fā)費(fèi)用投入為2602萬(wàn)元、4051萬(wàn)元和5575萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)23.96%、24.39%和24.57%，保持持續(xù)增長(zhǎng)。

憑借在高性能MEMS慣性傳感器方面的優(yōu)勢(shì)，公司服務(wù)高端工業(yè)、無(wú)人系統(tǒng)、高可靠等領(lǐng)域，并正在研發(fā)多品類(lèi)工業(yè)級(jí)、汽車(chē)級(jí)MEMS慣性器件，服務(wù)于智能制造、自動(dòng)駕駛汽車(chē)等領(lǐng)域。

下游市場(chǎng)潛力巨大國(guó)產(chǎn)替代正當(dāng)時(shí)

中信建投新股研報(bào)指出，由于MEMS陀螺儀性?xún)r(jià)比高、體積小、抗沖擊能力強(qiáng)、易于批量生產(chǎn)列裝等特點(diǎn)，更加適合5G通信、工業(yè)4.0、商業(yè)航天、自動(dòng)駕駛等新領(lǐng)域的應(yīng)用，廣闊的市場(chǎng)空間為高端MEMS傳感器企業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展機(jī)遇。

根據(jù)Yole報(bào)告統(tǒng)計(jì)，在高端工業(yè)領(lǐng)域中，2021年全球MEMS產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模為22.34億美元；在無(wú)人系統(tǒng)領(lǐng)域中，2021年全球MEMS產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到40.26億美元。在高可靠市場(chǎng)領(lǐng)域，MEMS慣性傳感器更是具備廣闊市場(chǎng)空間。

從全球競(jìng)爭(zhēng)格局的角度看，少數(shù)巨頭企業(yè)占據(jù)了全球MEMS 行業(yè)的主導(dǎo)地位，2021年前十大MEMS廠商市場(chǎng)占比達(dá)到了57.94%，市場(chǎng)集中度較高。

目前，芯動(dòng)聯(lián)科MEMS產(chǎn)品性能指標(biāo)處于世界先進(jìn)水平，可達(dá)到部分光纖陀螺儀級(jí)激光陀螺儀精度水平，同時(shí)具備小型化、高集成、低成本優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。公司營(yíng)收規(guī)模正處于快速增長(zhǎng)階段，未來(lái)有望參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并逐步實(shí)現(xiàn)高性能慣性傳感器國(guó)產(chǎn)替代。

東北證券新股研報(bào)指出，芯動(dòng)聯(lián)科高性能MEMS陀螺儀憑借良好性能及高性?xún)r(jià)比，在部分下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步替代光纖陀螺儀和激光陀螺儀。這意味著，在傳統(tǒng)兩光陀螺的應(yīng)用場(chǎng)景中，MEMS慣性傳感器不僅可以起到功能替代的作用，還能進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)品應(yīng)用微型化、易用化，降低產(chǎn)品實(shí)際成本。

該研報(bào)還指出，在無(wú)人駕駛領(lǐng)域，公司基于高性能、高可靠領(lǐng)域積累的MEMS慣性器件技術(shù)向車(chē)載高精度定位領(lǐng)域切入，與同行相比具備核心慣性器件自研優(yōu)勢(shì)，公司已經(jīng)與知名智能汽車(chē)廠商合作。長(zhǎng)期來(lái)看，公司在車(chē)載IMU領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，構(gòu)筑新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)曲線。

募投增強(qiáng)技術(shù)護(hù)城河高性能壓力傳感器蓄勢(shì)待發(fā)

此次芯動(dòng)聯(lián)科募集資金主要用于高性能及工業(yè)級(jí)MEMS陀螺儀、MEMS加速度計(jì)、高精度MEMS壓力傳感器開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、MEMS器件封裝測(cè)試基地建設(shè)項(xiàng)目等。

從募投項(xiàng)目來(lái)看，公司繼續(xù)在MEMS慣性傳感器方向建立更具深度的技術(shù)護(hù)城河。公司擬在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大工業(yè)級(jí)及高性能陀螺儀、加速度計(jì)產(chǎn)品的研發(fā)，繼續(xù)提高產(chǎn)品的精度和環(huán)境適應(yīng)能力，滿(mǎn)足客戶(hù)在復(fù)雜工作條件下精確測(cè)量需求。同時(shí)，公司將繼續(xù)開(kāi)發(fā)小體積、低成本的系列產(chǎn)品，為客戶(hù)提供更豐富的慣性傳感器產(chǎn)品組合，進(jìn)一步提升公司在MEMS慣性傳感器領(lǐng)域的核心競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)影響力。

在新市場(chǎng)方向上，公司將目光瞄向高性能諧振式MEMS壓力傳感器市場(chǎng)。在該領(lǐng)域，其傳感器工作原理以及基礎(chǔ)技術(shù)與慣性傳感器一致。公司將在慣性傳感器的研發(fā)基礎(chǔ)之上，開(kāi)發(fā)高精度諧振式MEMS壓力傳感器。

值得注意的是，高性能MEMS壓力傳感器仍然是被市場(chǎng)忽視的“高潛”產(chǎn)品，被廣泛應(yīng)用于航空電子、儀器儀表、工業(yè)制造、氣象探測(cè)、高鐵車(chē)輛控制等領(lǐng)域。目前，國(guó)內(nèi)高性能MEMS壓力傳感器產(chǎn)品仍處于市場(chǎng)開(kāi)發(fā)初期，未來(lái)具有非常廣闊的增長(zhǎng)潛力。

近些年，無(wú)論是MEMS慣性傳感器的廣泛應(yīng)用，還是MEMS壓力傳感器的蓄勢(shì)待發(fā)，都反映國(guó)內(nèi)制造產(chǎn)業(yè)向智能化改造的大趨勢(shì)。可以看到的是，伴隨全球自動(dòng)駕駛技術(shù)快速崛起，工業(yè)自動(dòng)化革命的突飛猛進(jìn)，人工智能等新技術(shù)的日新月異，中國(guó)制造業(yè)智能化發(fā)展潮流不可阻擋。在此背景下，高性能MEMS傳感器在未來(lái)各個(gè)領(lǐng)域中也必將發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用，成為工業(yè)智能化的重要組成部分，為中國(guó)制造業(yè)升級(jí)和發(fā)展注入新的動(dòng)力。