安徽芯動聯(lián)科微系統(tǒng)股份有限公司（688582.SH，以下簡稱：芯動聯(lián)科）6月30日于科創(chuàng)板上市。此次，芯動聯(lián)科公開發(fā)行股份5521萬股，占發(fā)行后總股本的比例為13.8%。發(fā)行價格為26.74元/股，對應(yīng)市盈率99.96倍。

公開資料顯示，芯動聯(lián)科是一家集高性能MEMS慣性傳感器研發(fā)、測試、銷售為一體的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括MEMS陀螺儀和MEMS加速器，其產(chǎn)品核心性能指標(biāo)已達(dá)國內(nèi)領(lǐng)先，國際先進水平。公司是國內(nèi)少數(shù)可以穩(wěn)定量產(chǎn)高性能慣性傳感器的高科技半導(dǎo)體公司。

芯動聯(lián)科的上市，帶動國產(chǎn)高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)業(yè)正式進入投資者視野，作為該領(lǐng)域的“隱形冠軍”，其未來發(fā)展值得投資者期待。

十年專注高、精、尖慣性傳感器研發(fā)

MEMS慣性傳感器在全球傳感器市場中占據(jù)著重要的地位。按照Yole Developpement 統(tǒng)計，2021年，MEMS慣性傳感器市場規(guī)模合計35.09億美元，占全球MEMS產(chǎn)品市場25.81%，是MEMS傳感器中市場銷量占比最高的品類，超過壓力傳感器、聲學(xué)傳感器和光學(xué)傳感器等。

此外，慣性傳感器的研發(fā)難度較高，技術(shù)積淀要求高，存在較強的技術(shù)壁壘。以MEMS陀螺儀舉例，其產(chǎn)品從研發(fā)到量產(chǎn)往往要經(jīng)歷近十年左右的時間。按產(chǎn)品技術(shù)性能和應(yīng)用領(lǐng)域來劃分，MEMS陀螺儀產(chǎn)品性能可分為戰(zhàn)略級、導(dǎo)航級、戰(zhàn)術(shù)級及消費級產(chǎn)品。目前，芯動聯(lián)科公司產(chǎn)品已覆蓋到導(dǎo)航級和戰(zhàn)術(shù)級產(chǎn)品，其主要競品為國際知名傳感器廠商Honeywell、SiliconSensing的高性能MEMS慣性傳感器產(chǎn)品。國內(nèi)較少公司能提供相應(yīng)技術(shù)的高性能MEMS慣性傳感器量產(chǎn)產(chǎn)品。

公司2012年成立以來，始終專注MEMS慣性傳感器的技術(shù)研發(fā)、升級與迭代。到目前為止，公司碩、博以上的人員占比達(dá)到31%，研發(fā)人員占比達(dá)到50%。

從2015年到2019年，公司先后完成三代高性能MEMS陀螺儀的研發(fā)和量產(chǎn)，并于2021年入選工信部第三批“專精特新小巨人”企業(yè)。

2020年至2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為10,858.45萬元、16,609.31萬元和22,685.60萬元，年復(fù)合增長超過44%。在此期間，公司研發(fā)費用投入為2602萬元、4051萬元和5575萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例高達(dá)23.96%、24.39%和24.57%，保持持續(xù)增長。

憑借在高性能MEMS慣性傳感器方面的優(yōu)勢，公司服務(wù)高端工業(yè)、無人系統(tǒng)、高可靠等領(lǐng)域，并正在研發(fā)多品類工業(yè)級、汽車級MEMS慣性器件，服務(wù)于智能制造、自動駕駛汽車等領(lǐng)域。

下游市場潛力巨大國產(chǎn)替代正當(dāng)時

中信建投新股研報指出，由于MEMS陀螺儀性價比高、體積小、抗沖擊能力強、易于批量生產(chǎn)列裝等特點，更加適合5G通信、工業(yè)4.0、商業(yè)航天、自動駕駛等新領(lǐng)域的應(yīng)用，廣闊的市場空間為高端MEMS傳感器企業(yè)創(chuàng)造了良好的發(fā)展機遇。

根據(jù)Yole報告統(tǒng)計，在高端工業(yè)領(lǐng)域中，2021年全球MEMS產(chǎn)品的市場規(guī)模為22.34億美元；在無人系統(tǒng)領(lǐng)域中，2021年全球MEMS產(chǎn)品的市場規(guī)模已達(dá)到40.26億美元。在高可靠市場領(lǐng)域，MEMS慣性傳感器更是具備廣闊市場空間。

從全球競爭格局的角度看，少數(shù)巨頭企業(yè)占據(jù)了全球MEMS 行業(yè)的主導(dǎo)地位，2021年前十大MEMS廠商市場占比達(dá)到了57.94%，市場集中度較高。

目前，芯動聯(lián)科MEMS產(chǎn)品性能指標(biāo)處于世界先進水平，可達(dá)到部分光纖陀螺儀級激光陀螺儀精度水平，同時具備小型化、高集成、低成本優(yōu)勢，市場競爭力強。公司營收規(guī)模正處于快速增長階段，未來有望參與國際市場競爭，并逐步實現(xiàn)高性能慣性傳感器國產(chǎn)替代。

東北證券新股研報指出，芯動聯(lián)科高性能MEMS陀螺儀憑借良好性能及高性價比，在部分下游應(yīng)用領(lǐng)域逐步替代光纖陀螺儀和激光陀螺儀。這意味著，在傳統(tǒng)兩光陀螺的應(yīng)用場景中，MEMS慣性傳感器不僅可以起到功能替代的作用，還能進一步促進產(chǎn)品應(yīng)用微型化、易用化，降低產(chǎn)品實際成本。

該研報還指出，在無人駕駛領(lǐng)域，公司基于高性能、高可靠領(lǐng)域積累的MEMS慣性器件技術(shù)向車載高精度定位領(lǐng)域切入，與同行相比具備核心慣性器件自研優(yōu)勢，公司已經(jīng)與知名智能汽車廠商合作。長期來看，公司在車載IMU領(lǐng)域有望實現(xiàn)快速成長，構(gòu)筑新的業(yè)績增長曲線。

募投增強技術(shù)護城河高性能壓力傳感器蓄勢待發(fā)

此次芯動聯(lián)科募集資金主要用于高性能及工業(yè)級MEMS陀螺儀、MEMS加速度計、高精度MEMS壓力傳感器開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、MEMS器件封裝測試基地建設(shè)項目等。

從募投項目來看，公司繼續(xù)在MEMS慣性傳感器方向建立更具深度的技術(shù)護城河。公司擬在現(xiàn)有產(chǎn)品基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大工業(yè)級及高性能陀螺儀、加速度計產(chǎn)品的研發(fā)，繼續(xù)提高產(chǎn)品的精度和環(huán)境適應(yīng)能力，滿足客戶在復(fù)雜工作條件下精確測量需求。同時，公司將繼續(xù)開發(fā)小體積、低成本的系列產(chǎn)品，為客戶提供更豐富的慣性傳感器產(chǎn)品組合，進一步提升公司在MEMS慣性傳感器領(lǐng)域的核心競爭力和市場影響力。

在新市場方向上，公司將目光瞄向高性能諧振式MEMS壓力傳感器市場。在該領(lǐng)域，其傳感器工作原理以及基礎(chǔ)技術(shù)與慣性傳感器一致。公司將在慣性傳感器的研發(fā)基礎(chǔ)之上，開發(fā)高精度諧振式MEMS壓力傳感器。

值得注意的是，高性能MEMS壓力傳感器仍然是被市場忽視的“高潛”產(chǎn)品，被廣泛應(yīng)用于航空電子、儀器儀表、工業(yè)制造、氣象探測、高鐵車輛控制等領(lǐng)域。目前，國內(nèi)高性能MEMS壓力傳感器產(chǎn)品仍處于市場開發(fā)初期，未來具有非常廣闊的增長潛力。

近些年，無論是MEMS慣性傳感器的廣泛應(yīng)用，還是MEMS壓力傳感器的蓄勢待發(fā)，都反映國內(nèi)制造產(chǎn)業(yè)向智能化改造的大趨勢?？梢钥吹降氖?，伴隨全球自動駕駛技術(shù)快速崛起，工業(yè)自動化革命的突飛猛進，人工智能等新技術(shù)的日新月異，中國制造業(yè)智能化發(fā)展潮流不可阻擋。在此背景下，高性能MEMS傳感器在未來各個領(lǐng)域中也必將發(fā)揮著越來越重要的作用，成為工業(yè)智能化的重要組成部分，為中國制造業(yè)升級和發(fā)展注入新的動力。