整體向好，但也有不確定性

北京時(shí)間9月19日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，降至4.75%至5.00%之間的水平，這也是4年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖中位數(shù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)2024年將累計(jì)降息100個(gè)基點(diǎn)，這也意味著在9月降息50個(gè)基點(diǎn)后，還將有50個(gè)基點(diǎn)的降息預(yù)期。

對(duì)于我國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)說(shuō)，自2022年起就處于銷量和利潤(rùn)的雙下行周期，2024年上半年才實(shí)現(xiàn)止跌回暖，半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在今年第二季度實(shí)現(xiàn)了21.6%的同比增長(zhǎng)。

此輪美聯(lián)儲(chǔ)降息，將如何利好正處于回暖趨勢(shì)下的中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)?

01 | 資金與成本：降息利好企業(yè)融資，半導(dǎo)體企業(yè)創(chuàng)新升級(jí)

美元是全球最主要的儲(chǔ)備貨幣之一，貨幣政策的變動(dòng)將牽一發(fā)而動(dòng)全身影響到全球資本市場(chǎng)。從當(dāng)下大環(huán)境來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息或?qū)⒋偈谷蚱渌饕?jīng)濟(jì)體的利率也相應(yīng)下降，其中可能包括中國(guó)。

利率下降，意味著企業(yè)能以更低的利率借貸，這將直接降低半導(dǎo)體企業(yè)的資金壓力和借貸成本。對(duì)于半導(dǎo)體行業(yè)來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是“寒冬里的一束光”。

半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)前期投入大、資本回收周期較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)，很多中小型企業(yè)主要依靠融資來(lái)維持資金流，以推動(dòng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。過(guò)去幾年受整體大環(huán)境影響，半導(dǎo)體行業(yè)處于相對(duì)低迷，資金鏈無(wú)法正常運(yùn)轉(zhuǎn)下，不少半導(dǎo)體企業(yè)瀕臨倒閉甚至破產(chǎn)。而此次美聯(lián)儲(chǔ)降息連鎖引發(fā)的貸款利率下降，將為這些企業(yè)的資金流壓力“減負(fù)”。

另外，作為高科技行業(yè)的代表，半導(dǎo)體企業(yè)想要持續(xù)發(fā)展，離不開(kāi)在研發(fā)上的不斷投入，以形成技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。在美聯(lián)儲(chǔ)降息導(dǎo)致融資和借貸成本更低時(shí)，企業(yè)也將有更多可投入資金用于研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，加速企業(yè)的發(fā)展。

同時(shí)，對(duì)于上市半導(dǎo)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)降息意味著美元流動(dòng)性會(huì)增強(qiáng)，使得國(guó)際資本流向包括中國(guó)在內(nèi)的其他市場(chǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)可能會(huì)更多外資進(jìn)入，而科技行業(yè)始終是外資青睞的投資領(lǐng)域。因此此次降息，或?qū)⑼苿?dòng)我國(guó)半導(dǎo)體上市企業(yè)股價(jià)上漲，獲得更多融資。

圖注：截至2024年9月19日15：00

02 | 行業(yè)與市場(chǎng)：推動(dòng)半導(dǎo)體產(chǎn)品消費(fèi)，提振行業(yè)信心

對(duì)于半導(dǎo)體市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)降息或許也將給低迷的消費(fèi)市場(chǎng)注入一針“強(qiáng)心劑”，推動(dòng)消費(fèi)市場(chǎng)回暖。

首先，對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，在降息周期下，消費(fèi)者儲(chǔ)蓄意愿下降，更多貨幣進(jìn)入流通市場(chǎng)，同時(shí)消費(fèi)者借貸成本也會(huì)更低。這些因素將利好于手機(jī)、電腦、新能源汽車等元件的消費(fèi)，在下游市場(chǎng)帶動(dòng)下，也將拉動(dòng)半導(dǎo)體作為電子產(chǎn)品核心組件的市場(chǎng)需求。

在消費(fèi)需求增長(zhǎng)的推動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)有望進(jìn)一步加快去庫(kù)存的步伐，有望減輕半導(dǎo)體企業(yè)2年多來(lái)承受的庫(kù)存過(guò)剩壓力。

在資本活流通、市場(chǎng)消費(fèi)回暖的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)降息引發(fā)的連鎖反應(yīng)或?qū)⑻嵴癜雽?dǎo)體行業(yè)信心，增加投資者對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的前景期待，在“信心比黃金重要”的當(dāng)下，這無(wú)疑將利好于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

但是，此輪美聯(lián)儲(chǔ)降息也充滿了諸多不確定性。

首先，降息意味著人民幣將升值，對(duì)于出口型半導(dǎo)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品出口到海外市場(chǎng)的價(jià)格將會(huì)拉高，減弱了我國(guó)半導(dǎo)體出口產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

其次，在9月5日國(guó)新辦舉行的“推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)鄒瀾表示，降準(zhǔn)降息等政策調(diào)整還需要觀察經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。這意味著后市相關(guān)貨幣政策調(diào)整方向還不確定。

另外，半導(dǎo)體行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)不單止受到資本市場(chǎng)的影響，供需關(guān)系、技術(shù)發(fā)展、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多種要素都將影響

同時(shí)，半導(dǎo)體行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)不僅僅受資本變動(dòng)影響，還受到供需狀況、技術(shù)進(jìn)步、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等多個(gè)因素的影響。

但總的來(lái)說(shuō)，此輪降息給處于寒冬中的半導(dǎo)體從業(yè)者帶來(lái)了對(duì)未來(lái)更多的信心與期待。

部分內(nèi)容引用：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊：《美國(guó)降息，世界經(jīng)濟(jì)將面臨多個(gè)不確定》

芯潮IC：《國(guó)產(chǎn)芯片太難!融資寒冬、IPO失敗，并購(gòu)還遇阻》

上觀新聞：《凌晨突發(fā)!美聯(lián)儲(chǔ)降息了，4年來(lái)首次，對(duì)中國(guó)有何影響?》

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審核編輯 黃宇