近日，宇樹科技發(fā)布了新款四足機(jī)器狗產(chǎn)品Unitree A2，整機(jī)約37千克，空載續(xù)航20km。根據(jù)公司披露信息，該產(chǎn)品為行業(yè)應(yīng)用而生。

“行業(yè)應(yīng)用”如今已成為具身智能的兵家必爭(zhēng)之地。近期兩則巨額中標(biāo)訂單更印證了產(chǎn)業(yè)落地爭(zhēng)奪戰(zhàn)的打響。6月25日，智元機(jī)器人、宇樹成功拿下中國(guó)移動(dòng)子公司中移（杭州）價(jià)值1.2億元訂單，其中，智元中標(biāo)0.78億元，宇樹中標(biāo)0.46億元。

7月18日，優(yōu)必選成功拿下覓億（上海）汽車科技有限公司9051.15萬(wàn)元的項(xiàng)目，創(chuàng)造全球人形機(jī)器人行業(yè)單家公司單筆中標(biāo)金額最大的紀(jì)錄。

就在人形機(jī)器人企業(yè)爭(zhēng)先公布行業(yè)訂單之際，一家自帶行業(yè)場(chǎng)景資源的倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人龍頭企業(yè)，高調(diào)宣布進(jìn)軍具身智能。

7月30日，全球倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人龍頭極智嘉（02590.HK）宣布成立具身智能子公司，新公司將專注于機(jī)械手揀貨、通用機(jī)器人等具身智能技術(shù)研發(fā)和相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，重點(diǎn)面向物流等B2B業(yè)務(wù)場(chǎng)景。

8月4日，極智嘉發(fā)布盈喜公告，預(yù)計(jì)2025年上半年公司營(yíng)收9.95億元至10.30億元，同比增長(zhǎng)約27%至32%；預(yù)計(jì)經(jīng)調(diào)整后虧損凈額（非IFRS口徑）約為1000萬(wàn)至2000萬(wàn)元，同比大幅收窄約90%至95%，盈利拐點(diǎn)信號(hào)愈發(fā)明確。商業(yè)化實(shí)力強(qiáng)勁的極智嘉進(jìn)場(chǎng)具身智能，又手握行業(yè)場(chǎng)景、客戶資源、機(jī)器人技術(shù)、數(shù)據(jù)這四大資源，或?qū)榫呱碇悄墚a(chǎn)業(yè)帶來新局面。

公告發(fā)布后，國(guó)信證券在首次覆蓋極智嘉的研報(bào)中，給予其“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。該機(jī)構(gòu)看好AMR行業(yè)景氣度延續(xù)、公司憑借全球AMR龍頭地位疊加盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)公司2025年有望實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

作為“AI+機(jī)器人”代表企業(yè)，極智嘉構(gòu)建了全棧AI技術(shù)架構(gòu)，并通過標(biāo)準(zhǔn)化整合倉(cāng)儲(chǔ)揀選方案與通用機(jī)器人應(yīng)用，極大提升了作業(yè)效率，客戶粘性持續(xù)增強(qiáng)。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)顯示，2025年至2027年歸母凈利潤(rùn)分別為0.08/0.23/0.39億港元，對(duì)應(yīng)PE為223/78/46倍；一年期合理估值區(qū)間為19.7至22.1港元，對(duì)應(yīng)2025年P(guān)S為8-9倍。

人形三強(qiáng)卡位， 極智嘉有望領(lǐng)跑全鏈路閉環(huán)

當(dāng)前主流人形機(jī)器人企業(yè)呈現(xiàn)差異化發(fā)展格局。

高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所數(shù)據(jù)顯示，2024年宇樹科技機(jī)器狗年銷量高達(dá)2.37萬(wàn)臺(tái)，約占全球市場(chǎng)69.75%的份額，2024年交付人形機(jī)器人1500臺(tái)。其消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品主要用于家庭娛樂，以及商業(yè)活動(dòng)、展會(huì)和直播帶貨等租賃市場(chǎng)，工業(yè)級(jí)產(chǎn)品聚焦電力、船舶等場(chǎng)景，教育版產(chǎn)品則走進(jìn)高校實(shí)驗(yàn)室，支撐科研項(xiàng)目。6月26日，宇樹科技創(chuàng)始人兼CEO王興興在夏季達(dá)沃斯論壇上透露，公司年度營(yíng)收已突破10億元。

智元機(jī)器人以“AI大模型+本體”全棧自研為核心，其A2-W通用具身機(jī)器人已實(shí)現(xiàn)工業(yè)場(chǎng)景兩班制連續(xù)作業(yè)，累計(jì)下線超1000臺(tái)，2025年預(yù)計(jì)出貨量達(dá)數(shù)千臺(tái)。

優(yōu)必選人形機(jī)器人產(chǎn)品的商業(yè)化進(jìn)程，憑借近期的9051萬(wàn)訂單迎來轉(zhuǎn)機(jī)。該公司2024年?duì)I收規(guī)模13.05億,同比增長(zhǎng)23.7%。作為港股上市企業(yè)，截至8月5日收盤，優(yōu)必選今年股價(jià)累計(jì)漲幅約84.15%，總市值達(dá)460.67億元。

與上述三家仍在場(chǎng)景探索的企業(yè)不同，極智嘉的具身智能布局聚焦自身優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域-倉(cāng)儲(chǔ)物流場(chǎng)景，而且公司商業(yè)化根基深厚，已完成全鏈路商業(yè)閉環(huán)，更保持著強(qiáng)勁發(fā)展勢(shì)能。極智嘉2024年?duì)I收達(dá)24億元，收入規(guī)模既問鼎全球AMR倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人行業(yè)第一，又領(lǐng)銜港股機(jī)器人板塊。2021至2024年，公司營(yíng)收、訂單量與毛利的年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)45%、25%和118.5%。

倉(cāng)儲(chǔ)場(chǎng)景具備流程一致性高、復(fù)制性強(qiáng)、需求量大的特性，使其成為ToB機(jī)器人領(lǐng)域商業(yè)化落地最快、放量潛力最大的優(yōu)質(zhì)賽道。相較于應(yīng)用差異化大、項(xiàng)目規(guī)模小的生產(chǎn)制造場(chǎng)景，極智嘉選擇從倉(cāng)儲(chǔ)場(chǎng)景切入具身智能，也從一定程度占據(jù)了規(guī)?；蜕虡I(yè)化的先機(jī)。

倉(cāng)儲(chǔ)物流場(chǎng)景的具身智能玩家

在2025世界人工智能大會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，德馬科技與智元機(jī)器人聯(lián)合演示了一個(gè)具身智能機(jī)器人物流作業(yè)場(chǎng)景，德馬的飛梭分揀機(jī)器人Flash Sorter與智元人形精靈G1協(xié)同作業(yè)，完成全自動(dòng)供包與包裹二次分揀任務(wù)。

這是在百花齊放的工業(yè)應(yīng)用嘗試中，為數(shù)不多的一次倉(cāng)儲(chǔ)物流場(chǎng)景亮相?？梢娫谶@一領(lǐng)域，能夠一站式同時(shí)滿足機(jī)器人技術(shù)研發(fā)實(shí)力和商業(yè)化場(chǎng)景資源的企業(yè)，極其稀缺，也將占據(jù)很大優(yōu)勢(shì)。

以極智嘉為例，其具身智能布局很可能具備“高起點(diǎn)、快落地”的特點(diǎn)，可充分憑借自身在機(jī)器人領(lǐng)域的十年技術(shù)儲(chǔ)備和AI研發(fā)實(shí)力，并復(fù)用全球客戶資源與場(chǎng)景數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)AMR+具身智能技術(shù)與業(yè)務(wù)的深度協(xié)同，加速具身智能技術(shù)的迭代與產(chǎn)品落地。

極智嘉從AMR倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人拓展到具身智能，更像是其“一站式倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人合作伙伴”能力的自然延伸和拓展。該公司業(yè)務(wù)覆蓋全球40多個(gè)國(guó)家，累計(jì)服務(wù)終端客戶超過800家，與耐克、DHL、UPS等全球頭部企業(yè)保持長(zhǎng)期合作，2024年客戶復(fù)購(gòu)率為74.6%，關(guān)鍵客戶復(fù)購(gòu)率高達(dá)84.3%，顯著優(yōu)于行業(yè)平均水平。這些穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)的全球客戶基礎(chǔ)、供應(yīng)鏈和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，或?yàn)槠渚呱碇悄苄聵I(yè)務(wù)提供成熟的驗(yàn)證和導(dǎo)入渠道。

不僅如此，極智嘉落地項(xiàng)目超1500個(gè)，其中所累積的高質(zhì)量實(shí)戰(zhàn)數(shù)據(jù)，勢(shì)必成為具身智能模型訓(xùn)練的稀缺資源，并據(jù)此形成“高質(zhì)數(shù)據(jù)—模型優(yōu)化—客戶拓展”的技術(shù)飛輪效應(yīng)，構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

綜合來看，極智嘉有望率先在具身智能賽道完成全鏈路商業(yè)驗(yàn)證，搶占藍(lán)海先機(jī)，并憑借這一新增長(zhǎng)極，進(jìn)入多元化、規(guī)?；?、全球化的新一輪上升周期。