按預(yù)期早已應(yīng)該結(jié)束的這一輪半導(dǎo)體景氣周期，如今已經(jīng)演變成更復(fù)雜微妙的局面。這輪行情開(kāi)始以后，大多數(shù)產(chǎn)品都的營(yíng)收都大幅增長(zhǎng)，有幾種產(chǎn)品表現(xiàn)得更為出色?，F(xiàn)在，部分產(chǎn)品增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)停止，似乎預(yù)示著行情趨近結(jié)束，但有一種產(chǎn)品，反而上漲動(dòng)力更強(qiáng)了。

下面兩個(gè)市場(chǎng)在這一輪周期中增長(zhǎng)動(dòng)力最為強(qiáng)勁。

消費(fèi)電子市場(chǎng)：主要有兩個(gè)驅(qū)動(dòng)力，即智能手機(jī)中半導(dǎo)體元器件的增長(zhǎng)，以及中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于本土廉價(jià)電子產(chǎn)品的需求增長(zhǎng)。

計(jì)算機(jī)市場(chǎng)：由成熟的PC市場(chǎng)，衰落的企業(yè)市場(chǎng)和瘋狂增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)中心云市場(chǎng)構(gòu)成。

從產(chǎn)品角度來(lái)看，上述兩個(gè)市場(chǎng)都急需更多的存儲(chǔ)器，從而造成存儲(chǔ)器供應(yīng)短缺，價(jià)格上漲?，F(xiàn)在全球存儲(chǔ)器單季度銷(xiāo)售額已經(jīng)比行情初期翻了一倍還多。

這樣的行情讓存儲(chǔ)器巨頭獲得大豐收。也正因如此，英特爾占據(jù)20多年的半導(dǎo)體頭名桂冠被三星奪走。其銷(xiāo)售額在2017年第二季被三星電子半導(dǎo)體部門(mén)超越，英特爾和三星銷(xiāo)售額加起來(lái)約相當(dāng)于前十大之外的所有半導(dǎo)體公司銷(xiāo)售額之和。

半導(dǎo)體存儲(chǔ)器產(chǎn)品戰(zhàn)略性崛起

更深一步分析市場(chǎng)數(shù)據(jù)可以看出，存儲(chǔ)器取代處理器成為最大的半導(dǎo)體細(xì)分市場(chǎng)，這一輪行情存儲(chǔ)器行情火上烹油，市場(chǎng)表現(xiàn)讓所有其他類(lèi)產(chǎn)品相形見(jiàn)絀。

如圖中所示產(chǎn)品種類(lèi)，這一輪行情中，只有主要存儲(chǔ)類(lèi)產(chǎn)品（即DRAM和NAND閃存）相對(duì)市場(chǎng)份額在增加，其余產(chǎn)品市場(chǎng)相對(duì)份額均出現(xiàn)下降。

DRAM存儲(chǔ)器爆發(fā)主要由于價(jià)格大漲，這是由于近幾年存儲(chǔ)器大廠在投資策略選擇問(wèn)題所致，大廠都看好NAND閃存在智能手機(jī)與數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的增長(zhǎng)前景，紛紛將資源投入到NAND產(chǎn)能上，造成DRAM產(chǎn)能投入不足。NAND過(guò)渡投資與DRAM投資不足的狀況還需要一段時(shí)間來(lái)矯正，如今DRAM價(jià)格已經(jīng)影響到智能手機(jī)出貨量的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)中心正在引領(lǐng)半導(dǎo)體市場(chǎng)

雖然DRAM價(jià)格高企影響到了智能手機(jī)出貨，但在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，對(duì)存儲(chǔ)器的需求并未受到價(jià)格影響而降低。亞馬遜、微軟、谷歌、蘋(píng)果與Facebook都在存儲(chǔ)器基礎(chǔ)設(shè)施上投入巨大，自然需要采購(gòu)DRAM。數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)器需求是長(zhǎng)期投資決定，并不想消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)容易受到價(jià)格影響，亞馬遜并不會(huì)由于DRAM價(jià)格高高在上，就不去滿(mǎn)足AWS用戶(hù)擴(kuò)容的需求。

在這一輪行情中，數(shù)據(jù)中心用半導(dǎo)體銷(xiāo)售額急劇增長(zhǎng)，而且最主要的增長(zhǎng)，都來(lái)自存儲(chǔ)器產(chǎn)品。

行情發(fā)展到現(xiàn)在，在數(shù)據(jù)中心中，存儲(chǔ)器已經(jīng)比處理器重要多了（市場(chǎng)規(guī)模更大）。數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)器銷(xiāo)售額增速驚人，現(xiàn)在的銷(xiāo)售額是8個(gè)季度前的4倍。

這讓新增云超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心的半導(dǎo)體使用狀況發(fā)生了根本性變化。

過(guò)去新增數(shù)據(jù)中心預(yù)算往往會(huì)找到英特爾去購(gòu)買(mǎi)處理器，而現(xiàn)在則可能先找存儲(chǔ)器廠商。

如今半導(dǎo)體存儲(chǔ)器市場(chǎng)已經(jīng)成為一場(chǎng)殘酷猛烈的投資戰(zhàn)，在場(chǎng)玩家需要有廣泛的資源，以及極大的勇氣，現(xiàn)在全球只有少數(shù)幾家公司玩得起。

另外值得注意的是，在數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)，Nvidia增長(zhǎng)勢(shì)頭堪比存儲(chǔ)器廠商。這是揭示半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的一塊拼圖。

數(shù)據(jù)中心前十大半導(dǎo)體供應(yīng)商中的大多數(shù)增長(zhǎng)勢(shì)頭都非常好。

不同產(chǎn)品增長(zhǎng)率數(shù)據(jù)是揭示半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的最后一塊拼圖。很早我們就知道，數(shù)據(jù)中心的工作負(fù)責(zé)正在發(fā)生變化，從傳統(tǒng)的處理、存儲(chǔ)、傳輸數(shù)據(jù)，轉(zhuǎn)移到機(jī)器學(xué)習(xí)與推理。這導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心中越來(lái)越多的數(shù)據(jù)用于內(nèi)部處理，而并不與外界交互。存儲(chǔ)器（即使不考慮價(jià)格）與GPU需求都在高速增長(zhǎng)，而處理器增速很低，這一現(xiàn)象是人工智能正在有力影響半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一個(gè)證據(jù)，這種影響將會(huì)持續(xù)下去。

轉(zhuǎn)型中的半導(dǎo)體驅(qū)動(dòng)因素：

計(jì)算是現(xiàn)在規(guī)模最大、增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)。

數(shù)據(jù)中心占據(jù)計(jì)算市場(chǎng)一半以上的市場(chǎng)份額，而且是計(jì)算市場(chǎng)唯一增長(zhǎng)的細(xì)分市場(chǎng)。PC停滯不前，企業(yè)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)正在下滑。

相比消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心購(gòu)買(mǎi)決策較少受到價(jià)格因素影響。

數(shù)據(jù)中心只是人工智能革命的開(kāi)始，未來(lái)還需要更多的GPU和DRAM。

這一輪周期中DRAM行情尚未結(jié)束，目前看幾個(gè)季度之內(nèi)都難有大的變化。

在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，DRAM供應(yīng)可能都無(wú)法滿(mǎn)足數(shù)據(jù)中心需求，甚至幾年之間都會(huì)供應(yīng)緊張。

不在這些市場(chǎng)的半導(dǎo)體公司可能難以成長(zhǎng)，無(wú)法吸引投資者。

數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)由科技巨頭主導(dǎo)，這些公司的云數(shù)據(jù)中心收入大福增長(zhǎng)。以亞馬遜為例，AWS比其他所有業(yè)務(wù)利潤(rùn)都多得多。

科技公司更有可能大幅增加對(duì)數(shù)據(jù)中心的投資，而不是削減投資。