剛剛宣布取消與金沙江創(chuàng)投的交易，日產(chǎn)汽車又為其電池子公司找到了新的買家。

日前，外媒報(bào)道稱，日產(chǎn)汽車宣布將把電池業(yè)務(wù)控股權(quán)出售給中國(guó)遠(yuǎn)景集團(tuán)。遠(yuǎn)景集團(tuán)將控股日產(chǎn)汽車旗下電動(dòng)電池業(yè)務(wù)和生產(chǎn)基地AESC，同時(shí)收購(gòu)日本電氣旗下的電池電極生產(chǎn)業(yè)務(wù)公司NEC能源元器的全部股權(quán)。

根據(jù)協(xié)議，收購(gòu)重組后，日產(chǎn)將在遠(yuǎn)景能源科技公司成立的新公司中擁有20%的股權(quán)（也有說(shuō)法稱日產(chǎn)汽車保留了AESC25%的股份）。該協(xié)議涵蓋日產(chǎn)在美國(guó)田納西州和英國(guó)的電池工廠，預(yù)計(jì)收購(gòu)將于2019年3月完成，但并未披露交易價(jià)格。

回看此前日產(chǎn)汽車與金沙江創(chuàng)投的收購(gòu)協(xié)議，遠(yuǎn)景集團(tuán)與日產(chǎn)在收購(gòu)AESC方面的步驟和條款如出一轍。不同的是，這一次日產(chǎn)對(duì)于AESC的業(yè)務(wù)似乎有所保留，為自己留了一條后路。

AESC作為日產(chǎn)旗下動(dòng)力電池核心業(yè)務(wù)部門，創(chuàng)造了為30余萬(wàn)臺(tái)聆風(fēng)電動(dòng)車提供動(dòng)力電池，沒(méi)有出現(xiàn)一起重大電池安全事故的記錄，這是AESC在電化學(xué)技術(shù)、工藝和結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、熱平衡和能量管理方面卓越能力的綜合體現(xiàn)，凸顯其在動(dòng)力電池技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，從而獲得了眾多資本方的青睞。

然而，在成本居高不下以及其它電池技術(shù)快速崛起的壓力下，日產(chǎn)自2015年開(kāi)始外購(gòu)LG化學(xué)的電池，并在2016年做出了出售AESC股權(quán)的決定，開(kāi)始在全球范圍內(nèi)尋找可靠的買家。

其中，中國(guó)買家在這場(chǎng)AESC的收購(gòu)活動(dòng)中表現(xiàn)的最積極，日產(chǎn)對(duì)AESC進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)也非常感興趣，但從實(shí)際情況來(lái)看，AESC對(duì)接中國(guó)資本以及開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)卻并沒(méi)有那么順利。客觀來(lái)看，主要存在以下困難：

1、標(biāo)的交易價(jià)格高企資金方承壓明顯

盡管此次遠(yuǎn)景集團(tuán)與日產(chǎn)汽車并沒(méi)有披露收購(gòu)AESC的具體價(jià)格，但參考日產(chǎn)汽車與金沙江創(chuàng)投約定的10億美元收購(gòu)價(jià)格，此次的收購(gòu)價(jià)格估計(jì)不會(huì)太低，這對(duì)收購(gòu)方而言是個(gè)極大的壓力。

事實(shí)上，隨著新能源汽車產(chǎn)業(yè)逐步發(fā)展，當(dāng)前鋰電企業(yè)的估值越來(lái)越高，這給收購(gòu)方產(chǎn)生極大的資金壓力。此前，金沙江創(chuàng)投拉上*ST尤夫(002427)、駱駝股份(601311)、寧波華翔(002048)、大港股份(002077)等多個(gè)隊(duì)友，通過(guò)成立投資基金的方式共同集資收購(gòu)AESC，但最終卻失敗了。

7月2日，日產(chǎn)汽車宣布已經(jīng)取消了將其電池業(yè)務(wù)出售給中國(guó)金沙江資本(GSRCapital)的計(jì)劃。原因是金沙江資本缺乏足夠的收購(gòu)資金，無(wú)法在6月29日最后期限之前完成該項(xiàng)交易。

據(jù)了解，在這個(gè)收購(gòu)活動(dòng)中，原本計(jì)劃出資1億美元的*ST尤夫(002427)、駱駝股份(601311)、寧波華翔(002048)等上市公司都沒(méi)有實(shí)際出資。唯一真正出資15.3億元與其它企業(yè)設(shè)立AESC(中國(guó))投資有限公司的大港股份(002077)，也因金沙江資本無(wú)力完成收購(gòu)AESC，最終宣布終止投資設(shè)立AESC中國(guó)。

這意味著日產(chǎn)汽車將AESC出售給中國(guó)企業(yè)并推進(jìn)AESC國(guó)產(chǎn)化的布局失敗了。

金沙江創(chuàng)投是否真的因缺錢而無(wú)法收購(gòu)AESC不得而知，但從該收購(gòu)事項(xiàng)多次延期以及其它收購(gòu)企業(yè)沒(méi)有實(shí)際出資等情況來(lái)看，中國(guó)企業(yè)收購(gòu)AESC的確面臨著一定的資金壓力，這對(duì)遠(yuǎn)景集團(tuán)在資金籌集能力方面也是一大考驗(yàn)。

事實(shí)上，隨著去杠桿背景下融資受限、新能源產(chǎn)業(yè)補(bǔ)貼退坡、動(dòng)力電池降價(jià)、上游原材料價(jià)格高位徘徊等因素影響，泛濫的跨界并購(gòu)后，大批鋰電企業(yè)現(xiàn)金流緊張是不爭(zhēng)的事實(shí)。

而上市公司和資本方也囊中羞澀，由此看出，資本運(yùn)作方以沒(méi)錢的理由來(lái)停止一系列運(yùn)作，恰恰說(shuō)明想完全拿下AESC并沒(méi)有那么不容易。

2、中國(guó)動(dòng)力電池技術(shù)快速崛起

鋰電池初進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)時(shí)，國(guó)內(nèi)電池技術(shù)水平確實(shí)與國(guó)際水平存在較大差距，但隨著近兩年的國(guó)家政策扶持、動(dòng)力電池技術(shù)規(guī)范逐漸完善以及企業(yè)技術(shù)研發(fā)力度加大等多重原因，中國(guó)本土也涌現(xiàn)出寧德時(shí)代、比亞迪等技術(shù)、產(chǎn)能具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的動(dòng)力電池企業(yè)，并已構(gòu)建起較為穩(wěn)固的產(chǎn)業(yè)鏈配套系統(tǒng)，穩(wěn)定地占據(jù)著國(guó)內(nèi)相應(yīng)市場(chǎng)。

高工產(chǎn)研鋰電研究所(GGII)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018上半年動(dòng)力電池裝機(jī)總電量約15.54GWh，同比增長(zhǎng)168%。其中，裝機(jī)總電量排名前十企業(yè)合計(jì)達(dá)13.52GWh，占整體的87%，較去年同期占比上升近12%，行業(yè)集中度日漸凸顯。而且，寧德時(shí)代、比亞迪合計(jì)約9.86GWh，占整體的63.48%。

在此情況之下，AESC盡管在電池產(chǎn)品性能和品牌、客戶等方面擁有一定優(yōu)勢(shì)。但根據(jù)協(xié)議，交易完成后已有工廠、生產(chǎn)線將繼續(xù)運(yùn)作，已有員工將繼續(xù)受雇，電池業(yè)務(wù)的總部和研發(fā)中心將繼續(xù)留在日本。

這就意味著AESC動(dòng)力電池生產(chǎn)過(guò)程中，正、負(fù)極片等搭載核心技術(shù)的電池制備材料等依然在日本，或?qū)?dǎo)致AESC動(dòng)力電池生產(chǎn)以及開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)的成本居高不下，從而抵消其部分競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

在補(bǔ)貼金額與能量密度掛鉤的倒逼之下，動(dòng)力電池企業(yè)一方面要不斷提升電池能量密度，另一方面還承受著上游原材料漲價(jià)和下游主機(jī)廠大幅壓價(jià)的雙重壓力。在此情況下，AESC想要開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)存在不小的難度。

GGII數(shù)據(jù)顯示，盡管AESC已經(jīng)進(jìn)入了新年能源汽車推薦目錄可以獲得補(bǔ)貼，但2018上半年在中國(guó)市場(chǎng)僅為江蘇常隆客車實(shí)現(xiàn)裝機(jī)電量9945Kwh，市場(chǎng)影響力較小。

這也引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)中國(guó)企業(yè)收購(gòu)AESC在價(jià)值方面爭(zhēng)論探討，而遠(yuǎn)景集團(tuán)拿下AESC之后能否掌握其電池技術(shù)以及實(shí)現(xiàn)AESC的國(guó)產(chǎn)化以降低成本，也有待觀察。

3、中國(guó)市場(chǎng)布局明顯落后三星/LG/松下

事實(shí)上，AESC進(jìn)軍中國(guó)市場(chǎng)除了要面對(duì)中國(guó)本土動(dòng)力電池企業(yè)的圍剿之外，還直接與其擁有同樣屬性的如三星SDI、LG化學(xué)和松下等外資電池企業(yè)存在競(jìng)爭(zhēng)，并從在中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)的布局來(lái)看，AESC明顯落后上述企業(yè)。

從產(chǎn)能布局來(lái)看，三星SDI、LG化學(xué)、韓國(guó)SK創(chuàng)新等電池已經(jīng)都已經(jīng)在中國(guó)設(shè)立了大型合資公司建設(shè)電池產(chǎn)能，甚至已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了投產(chǎn)。上述企業(yè)都加快在中國(guó)本土領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局及產(chǎn)能擴(kuò)張，意圖憑借自身領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)掘金中國(guó)新能源汽車無(wú)補(bǔ)貼時(shí)代。

例如，目前三星在國(guó)的合資公司三星環(huán)新(西安)動(dòng)力電池有限公司(下稱“三星環(huán)新”)已經(jīng)投產(chǎn)；LG化學(xué)南京工廠與2015年竣工投產(chǎn)之后，總投資20億美元的LG化學(xué)電池項(xiàng)目在今年7月又簽約落戶南京江寧濱江開(kāi)發(fā)區(qū)；SK創(chuàng)新也宣布將投入864億韓元(5.18億元人民幣)重啟在華合資企業(yè)計(jì)劃，同時(shí)電控愛(ài)思開(kāi)亦準(zhǔn)備重啟封停已久的生產(chǎn)線；2015松下投資4.12億美元在大連成立方形電池工廠，2017年投入生產(chǎn)，2018年3月正式開(kāi)始生產(chǎn)供貨。

至此，三星SDI、LG化學(xué)、SK創(chuàng)新和松下都已經(jīng)在中國(guó)設(shè)立了電池工廠并已經(jīng)開(kāi)始投產(chǎn)，而AESC落地中國(guó)的項(xiàng)目卻失敗了，這對(duì)其開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)而言是個(gè)極大的阻礙。

在市場(chǎng)開(kāi)拓方面，當(dāng)前AESC在中國(guó)市場(chǎng)僅為江蘇常隆客車一家主機(jī)廠提供配套，而南京樂(lè)金化學(xué)、三星環(huán)新、三洋電池、FMC、DAU等電池企業(yè)則為一汽大眾、豪情汽車和上汽通用、長(zhǎng)安福特、北京奔馳等合資車企提供電池配套，一旦進(jìn)入推薦目錄即可獲得新能源補(bǔ)貼，這給AESC產(chǎn)生了極大的壓力。

在政策層面，三星環(huán)新、南京樂(lè)金、北京愛(ài)思開(kāi)等三家合資電池企業(yè)入圍汽車動(dòng)力蓄電池和氫燃料電池行業(yè)白名單(第一批)，AESC卻缺席，這對(duì)上述企業(yè)而言或?qū)⑹且粋€(gè)松綁的信號(hào)，有利于其開(kāi)拓中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)。

當(dāng)前，遠(yuǎn)景集團(tuán)收購(gòu)AESC的事項(xiàng)還沒(méi)有最終落地，期間是否會(huì)發(fā)生一些變化還有待觀察，對(duì)此，高工鋰電將會(huì)持續(xù)關(guān)注。