電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/梁浩斌）本土射頻芯片廠商在近幾年陷入了極度內(nèi)卷的泥潭，消費(fèi)電子增長放緩，市場空間受到壓縮，不少廠商選擇了以降低利潤換取空間的策略，導(dǎo)致了市場產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，同時(shí)價(jià)格戰(zhàn)也一發(fā)不可收拾。 不過最近多家本土射頻芯片上市公司公布了三季度財(cái)報(bào)，其中也不乏亮點(diǎn)，部分廠商實(shí)現(xiàn)了營收、利潤的大幅增長。


臻鐳科技

2025年前三季度，臻鐳科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.02億元，同比增長65.76%，已基本追平2024全年水平；歸母凈利潤1.01億元，同比飆升598%，扣非凈利潤達(dá)7900萬元，增幅高達(dá)18倍。Q3單季表現(xiàn)更為亮眼，營收9751萬元、凈利潤3864萬元，同比增速分別達(dá)337%和337%。凈利率回升至33.39%，經(jīng)營效益實(shí)現(xiàn)質(zhì)變。

分產(chǎn)品看，電源管理芯片貢獻(xiàn)1.59億元，射頻收發(fā)及ADC/DAC芯片貢獻(xiàn)1億元，射頻微系統(tǒng)模組貢獻(xiàn)4000余萬元。下游應(yīng)用中，衛(wèi)星通信領(lǐng)域占比達(dá)60%，已成絕對增長主力；特種行業(yè)占比40%。公司從2024年的小批量、實(shí)驗(yàn)星階段成功轉(zhuǎn)入2025年的常態(tài)化批量交付，訂單顯著增加，產(chǎn)能利用率飽滿，正通過提前備貨、擴(kuò)大供應(yīng)商名錄等措施保障交付。

前三季度綜合毛利率約82%，較半年度小幅下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，主因是低毛利的SIP模組收入占比提升所致。分產(chǎn)品看，電源管理芯片穩(wěn)態(tài)毛利率超80%，射頻收發(fā)及ADC/DAC芯片超90%，而SIP模組僅30%左右。公司采用階梯式報(bào)價(jià)體系，價(jià)格與出貨量掛鉤，未出現(xiàn)產(chǎn)品降價(jià)。凈利率大幅提升得益于規(guī)模效應(yīng)攤薄成本及降本增效措施見效。

為應(yīng)對訂單激增，公司存貨增至1.44億元，較年初增長69%，原材料與成品各占一半。應(yīng)收賬款增至5.04億元，管理層正通過法律手段加強(qiáng)催收。研發(fā)投入9713萬元，同比增長2.66%，占營收比重下降19.7個(gè)百分點(diǎn)至32.1%，反映技術(shù)架構(gòu)已基本完善，研發(fā)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向產(chǎn)品迭代。

臻鐳科技是衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)核心芯片龍頭，產(chǎn)品覆蓋電源管理、射頻收發(fā)、ADC/DAC、數(shù)字波束成型等全鏈條，已在國網(wǎng)、千帆星座等低軌衛(wèi)星星座中占據(jù)顯著份額。隨著商業(yè)航天進(jìn)入密集發(fā)射期，臻鐳科技預(yù)計(jì)將充分受益于行業(yè)快速發(fā)展。管理層對2025全年及未來3年保持樂觀預(yù)期，預(yù)計(jì)衛(wèi)星業(yè)務(wù)營收將顯著增長，單星價(jià)值量隨品類擴(kuò)展持續(xù)提升。目前射頻TR微系統(tǒng)已開始小批量出貨，滿足高集成輕量化需求。

總體來看，臻鐳科技處于衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與特種行業(yè)雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)績拐點(diǎn)，訂單能見度清晰，盈利能力強(qiáng)勁，高增長具備可持續(xù)性。

唯捷創(chuàng)芯

2025年前三季度，唯捷創(chuàng)芯實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.59億元，同比增長4.53%；歸母凈利潤859.76萬元，同比扭虧為盈。單季表現(xiàn)更為突出，Q3營收5.73億元，同比大增36.28%，環(huán)比增長19.80%；歸母凈利潤1803萬元，同比扭虧，環(huán)比激增107.4%；扣非凈利潤1283萬元，環(huán)比增幅高達(dá)460.5%。毛利率顯著改善，Q3達(dá)27.86%，同比提升6.48個(gè)百分點(diǎn)，前三季度整體毛利率25.76%，同比提升1.25個(gè)百分點(diǎn)，顯示產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯現(xiàn)。

其中Wi-Fi業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，Wi-Fi 7模組營收占比已超越Wi-Fi 6，成為增長主力。產(chǎn)品布局呈現(xiàn)多元化：手機(jī)領(lǐng)域貢獻(xiàn)約50%營收，路由器占30%，無人機(jī)等新興端側(cè)領(lǐng)域占20%。公司W(wǎng)i-Fi產(chǎn)品憑借性能優(yōu)勢，在聯(lián)發(fā)科和高通平臺均獲突破，進(jìn)入多家頭部客戶供應(yīng)鏈。受益于AI端側(cè)技術(shù)發(fā)展，預(yù)計(jì)未來三年Wi-Fi業(yè)務(wù)將保持強(qiáng)勁增長，端側(cè)客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)豐富。

值得關(guān)注的是，唯捷創(chuàng)芯Phase 7LE Plus模組成為國內(nèi)首家通過聯(lián)發(fā)科天璣9500平臺驗(yàn)證的L-PAMiD產(chǎn)品，相關(guān)旗艦手機(jī)已正式上市。Phase 8L模組進(jìn)入多家大客戶供應(yīng)鏈并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)計(jì)2025年Q4及2026年將貢獻(xiàn)顯著增量。公司正研發(fā)下一代架構(gòu)級創(chuàng)新的L-PAMiD產(chǎn)品，計(jì)劃2027年推出，有望與海外廠商同步競爭。目前L-PAMiD國產(chǎn)化率仍處于較低水平，國產(chǎn)替代空間廣闊。

車規(guī)產(chǎn)品線2025年上半年?duì)I收已超2000萬元，公司是目前國內(nèi)唯一擁有全套車規(guī)級5G射頻產(chǎn)品的企業(yè)，正推進(jìn)聯(lián)發(fā)科下一代車載平臺驗(yàn)證。Wi-Fi產(chǎn)品已通過車規(guī)認(rèn)證并量產(chǎn)銷售。端側(cè)設(shè)備方面，公司AI眼鏡用Wi-Fi FEM性能媲美國外競品，預(yù)計(jì)2026年上半年搭載公司產(chǎn)品的品牌將量產(chǎn)上市；機(jī)器人領(lǐng)域正開展產(chǎn)品驗(yàn)證與選型。韓國客戶自2024年9月供貨以來，2025年貢獻(xiàn)顯著，正向更高端模組推廣。

Q3凈利潤率達(dá)3.15%，環(huán)比持續(xù)提升。經(jīng)營現(xiàn)金流大幅改善，前三季度凈流入6.62億元，同比轉(zhuǎn)正，主要得益于庫存消耗與采購支付減少。存貨從年初7.77億元降至5.93億元，營運(yùn)效率提升，去庫存效果顯著。

從分析師會(huì)議上可以了解到，管理層對2026年主營業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長充滿信心，預(yù)計(jì)現(xiàn)有產(chǎn)品持續(xù)放量，AI端側(cè)應(yīng)用需求升級將驅(qū)動(dòng)增長。預(yù)計(jì)2027年下一代L-PAMiD產(chǎn)品推出后，有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅提升，與海外廠商在高端市場同臺競爭。整體看，公司正處于業(yè)績反轉(zhuǎn)期，Wi-Fi 7放量、高端模組突破與車規(guī)業(yè)務(wù)拓展構(gòu)成三重增長驅(qū)動(dòng)，成長確定性增強(qiáng)。

卓勝微

2025年前三季度，卓勝微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.69億元，同比下降17.77%；歸母凈利潤為-1.71億元，同比下降140.13%；扣非后虧損2.05億元。毛利率26.68%，同比下滑13.84個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績承壓主因芯卓產(chǎn)線大額折舊、產(chǎn)能爬坡成本高企及市場競爭加劇。

但Q3單季呈現(xiàn)明顯拐點(diǎn)：營收10.65億元，同比下降1.6%，環(huán)比增長12.36%；歸母凈利潤-2,333.64萬元，虧損環(huán)比大幅收窄76.84%，毛利率環(huán)比改善，顯示經(jīng)營情況逐季向好。

Q3產(chǎn)能利用率顯著上升，6英寸濾波器產(chǎn)線針對特種材料工藝，集成自產(chǎn)濾波器的模組產(chǎn)品持續(xù)規(guī)模出貨，產(chǎn)能利用率提升明顯；12英寸異質(zhì)硅基產(chǎn)線基于硅基技術(shù)拓展異質(zhì)材料能力，第一、二代平臺規(guī)模量產(chǎn)，第三代工藝研發(fā)中，整體利用率較好；關(guān)鍵平臺實(shí)現(xiàn)從驗(yàn)證到穩(wěn)定產(chǎn)出轉(zhuǎn)化，產(chǎn)品良率和產(chǎn)線良率均達(dá)行業(yè)較高水平。

產(chǎn)品方面，L-PAMiD模組已在多家品牌客戶導(dǎo)入并交付，全年收入占比較小但實(shí)現(xiàn)從零到一突破，性能與濾波器工藝深度綁定；WiFi 7模組出貨量已超WiFi 6，在智能手機(jī)、組網(wǎng)設(shè)備等領(lǐng)域拓展順利，預(yù)計(jì)Q4持續(xù)增長；射頻MCU實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定出貨，完善平臺化產(chǎn)品能力。

短期看，隨著行業(yè)淡旺季轉(zhuǎn)換、芯卓產(chǎn)能利用率提升，自產(chǎn)晶圓對毛利負(fù)面影響將減弱，預(yù)計(jì)多款重要模組產(chǎn)品迎來快速增長。長期而言，射頻前端模組市場空間廣闊，5G核心芯片國產(chǎn)替代需求迫切。公司Fab-Lite模式優(yōu)勢顯著，可快速響應(yīng)高端定制化需求，在AI、機(jī)器人、智能駕駛等新興領(lǐng)域拓展增量市場。管理層強(qiáng)調(diào)，芯卓項(xiàng)目是可持續(xù)經(jīng)營的基石，隨著新產(chǎn)品發(fā)力、低成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，業(yè)績將逐步改善。

慧智微

2025年前三季度，慧智微實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.68億元，同比大增48.04%；Q3單季營收2.13億元，同比增長63.73%，環(huán)比增長顯著，呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長態(tài)勢。歸母凈利潤虧損1.22億元，同比收窄58.98%；Q3單季虧損5,711萬元，同比收窄50.31%，環(huán)比虧損幅度持續(xù)縮小?？鄯呛髢籼潛p2.06億元，同比收窄35.96%，主營業(yè)務(wù)改善明顯。

盈利能力方面，前三季度綜合毛利率約7.8%（營業(yè)成本5.24億元），仍處于較低水平，但公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、降低采購成本，毛利水平持續(xù)改善。研發(fā)投入1.53億元，同比下降27%，占營收比重26.95%，研發(fā)強(qiáng)度依然較高但規(guī)模收縮以控制虧損。

慧智微營收大幅增長，核心原因是射頻前端產(chǎn)品線持續(xù)完善，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，芯片銷量同比大幅增長。公司從單一產(chǎn)品向平臺型射頻方案商轉(zhuǎn)型成效顯現(xiàn)，L-PAMiD等高端模組產(chǎn)品逐步導(dǎo)入品牌客戶，受益于海外安卓客戶穩(wěn)定出貨及國內(nèi)高端機(jī)型量產(chǎn)。

其中Phase 8L 全集成 L-PAMiD 模組在國內(nèi)手機(jī)品牌高端旗艦機(jī)型規(guī)模量產(chǎn)，5G MMMB、L-PAMiF 產(chǎn)品在海外安卓客戶持續(xù)出貨，5G 產(chǎn)品收入占比穩(wěn)步提升。品牌客戶滲透率持續(xù)提高，形成海內(nèi)外雙循環(huán)格局，海外合作深化推動(dòng)更多項(xiàng)目陸續(xù)量產(chǎn)。目前慧智微總體處于從研發(fā)投入期向規(guī)?；慨a(chǎn)期的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，未來隨著規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)和高端產(chǎn)品占比提升，預(yù)計(jì)2026年有望迎來盈虧平衡點(diǎn)。

康希通信

025年前三季度，康希通信實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.26億元，同比大增39.32%，已超過2024年全年?duì)I收規(guī)模；Q3單季營收1.98億元，同比增長29.63%。歸母凈利潤虧損3,052.69萬元，虧損幅度同比收窄；Q3單季虧損579.35萬元，環(huán)比持續(xù)改善?？鄯呛髢籼潛p4,836.09萬元。

研發(fā)投入6,927萬元，同比下降8.2%，占營收比重13.17%，通過降低研發(fā)投入降本增效。

今年以來康希通信陷入訴訟危機(jī)，2025年前三季度，因應(yīng)對Skyworks提起的337調(diào)查及專利訴訟，公司直接支出訴訟費(fèi)、律師費(fèi)高達(dá)5,060萬元，是影響盈利的主要因素。剔除該一次性影響后，實(shí)際經(jīng)營性虧損大幅收窄至約2,000萬元級別。隨著337調(diào)查于2025年7月中旬完成庭審進(jìn)入裁決階段，Q4相關(guān)費(fèi)用預(yù)計(jì)將降至最低，管理層明確表示"2026年訴訟費(fèi)用對整體業(yè)績影響較小"，并對全年盈利能力充滿信心。

從Q3營收結(jié)構(gòu)看，Wi-Fi 7產(chǎn)品貢獻(xiàn)已超50%，成為絕對增長引擎；Wi-Fi 6占比約40%，Wi-Fi 5降至個(gè)位數(shù)。這標(biāo)志著公司從傳統(tǒng)Wi-Fi 5/6向Wi-Fi 7的成功升級，產(chǎn)品單價(jià)和附加值顯著提升。Wi-Fi 7核心訂單儲備充足，客戶驗(yàn)證與訂單轉(zhuǎn)化持續(xù)推進(jìn)，全年業(yè)績目標(biāo)達(dá)成在望。

目前康希通信在海外市場有廣泛布局，歐洲與南亞市場進(jìn)展順利，東南亞市場通過國內(nèi)ODM間接實(shí)現(xiàn)覆蓋。而美國市場受337調(diào)查影響基本停滯，管理層將勝訴結(jié)果視為出海關(guān)鍵里程碑，一旦獲勝將打開廣闊空間。

康希通信聯(lián)合被投企業(yè)研發(fā)UWB（超寬帶）產(chǎn)品，已進(jìn)入推廣階段，聚焦跟隨、雷達(dá)、數(shù)傳三大應(yīng)用場景。UWB技術(shù)具備厘米級定位精度、低功耗等優(yōu)勢，2024年全球UWB設(shè)備出貨量約5億臺，AIoT星圖研究院預(yù)測2028年中國市場產(chǎn)值將達(dá)200億元。該布局將強(qiáng)化公司在無線連接領(lǐng)域的整體競爭力。

Wi-Fi 7的成功卡位驗(yàn)證了其技術(shù)實(shí)力，39%的營收增速在行業(yè)中領(lǐng)先。當(dāng)前核心矛盾是 337調(diào)查的裁決結(jié)果 ，若勝訴將徹底打開美國市場天花板，與國際大廠同臺競爭。管理層對2026年實(shí)現(xiàn)盈利充滿信心，隨著訴訟費(fèi)用大幅下降、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、UWB新業(yè)務(wù)放量，公司有望迎來業(yè)績與估值的雙重修復(fù)。

小結(jié)：

三季度國內(nèi)射頻芯片行業(yè)呈現(xiàn)整體承壓、分化破局的態(tài)勢。盡管消費(fèi)電子市場內(nèi)卷持續(xù)，但部分廠商憑借戰(zhàn)略卡位實(shí)現(xiàn)業(yè)績突圍。從上述公司財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、Wi-Fi 7及AI端側(cè)應(yīng)用成為增長新引擎；L-PAMiD等高端模組國產(chǎn)化率仍低，替代空間廣闊；訴訟風(fēng)險(xiǎn)與產(chǎn)能折舊仍是主要挑戰(zhàn)。隨著商業(yè)航天進(jìn)入密集發(fā)射期、Wi-Fi 7加速滲透及高端模組突破，具備技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)跑。