有媒體報(bào)導(dǎo)稱(chēng)，為了加快5G的發(fā)展，中國(guó)正評(píng)估合并中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信的計(jì)劃。中國(guó)聯(lián)通今日在官方微博響應(yīng)稱(chēng)，公司注意到有媒體關(guān)于中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信合并的相關(guān)報(bào)導(dǎo)。公司不了解相關(guān)情況，且并未接獲任何相關(guān)通知。市場(chǎng)分析師認(rèn)為，該交易如果成功，將造就一批贏家和輸家……

據(jù)外媒報(bào)道，中國(guó)第二大和第三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商正在謀劃合并，這一消息推動(dòng)兩家公司股價(jià)飆升。

投資者評(píng)估了達(dá)成一項(xiàng)交易的可能性，認(rèn)為該交易可能會(huì)締造一家世界排名第二的電信運(yùn)營(yíng)商，擁有5.9億手機(jī)用戶(hù)僅次于中國(guó)移動(dòng)，并有助于實(shí)現(xiàn)中國(guó)的5G雄心。知情人士稱(chēng)，合并中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信的提案正在由中國(guó)政府高層進(jìn)行審核。

目前，中國(guó)在尋求在新一代的高速無(wú)線(xiàn)技術(shù)5G上取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，該技術(shù)有望徹底改變?nèi)藗兪褂脧募矣秒娖鞯狡?chē)的一切方式。合并傳聞也指出，這一行動(dòng)旨在加快5G服務(wù)的發(fā)展。

但知情人士說(shuō)，這樣的交易還沒(méi)有確定，也可能不會(huì)得到通過(guò)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)此也存在意見(jiàn)分歧，基于合并將產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)的認(rèn)識(shí)，部分觀點(diǎn)認(rèn)為兩家央企將合并；也有觀點(diǎn)認(rèn)為，聯(lián)通、電信合并困難重重，包括聯(lián)通混改所引入的戰(zhàn)略投資者、上市公司股權(quán)架構(gòu)不同等問(wèn)題都存在不小的障礙。

中國(guó)電信方面回應(yīng)表示：公司不了解相關(guān)情況，且并未接獲任何通知。

聯(lián)通公司也第一時(shí)間發(fā)出公告澄清，并在官方微博表示“公司注意到有媒體關(guān)于中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信合并的相關(guān)報(bào)道。公司不了解相關(guān)情況，且并未接獲任何相關(guān)通知?！?/p>

這也是近一個(gè)月來(lái)，再次有相關(guān)的合并傳聞傳出。此前，8月16日，中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王曉初在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上回應(yīng)與中國(guó)電信的合并傳聞時(shí)稱(chēng)，目前并未接到來(lái)自監(jiān)管部門(mén)的通知。8月20日，中國(guó)電信董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官楊杰也在公司業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上被問(wèn)及與聯(lián)通的合并傳聞。楊杰對(duì)此表示，“關(guān)于公司合并收購(gòu)傳聞近年一直沒(méi)有斷，江湖上常有傳聞，說(shuō)明公司很有存在感。”

合并難，難于上青天

早在2015年，聯(lián)通與電信的董事長(zhǎng)就進(jìn)行了對(duì)調(diào)，當(dāng)時(shí)曾多次傳出將要合并的消息，但最終未有下文。而在最近一段時(shí)間，聯(lián)通、電信又進(jìn)行了多個(gè)高管的變動(dòng)，中國(guó)電信集團(tuán)公司總經(jīng)理劉愛(ài)力出任中國(guó)郵政集團(tuán)公司總經(jīng)理、黨組書(shū)記，而李國(guó)華則被任命為中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)總經(jīng)理，中國(guó)聯(lián)通總經(jīng)理陸益民調(diào)任中國(guó)通用技術(shù)總經(jīng)理。

今年1月，雙方簽署了“資源共建共享客戶(hù)服務(wù)提質(zhì)”戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將在網(wǎng)絡(luò)共建共享、提高網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)質(zhì)量等五個(gè)方面開(kāi)展戰(zhàn)略合作，又再次掀起合并傳聞。

不過(guò)，在獨(dú)立電信分析師付亮看來(lái)，雖然2015年的合并傳聞沒(méi)有坐實(shí)，但當(dāng)年初的第一輪合并傳聞直接推動(dòng)了監(jiān)管部門(mén)向聯(lián)通、電信發(fā)放4G FDD牌照。在此之前，三家運(yùn)營(yíng)商雖然都獲得了TDD牌照，但電信、聯(lián)通并未啟動(dòng)TD-LTE網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，而是一直在等待FDD牌照發(fā)放。

對(duì)于聯(lián)通、電信的合并，付亮認(rèn)為，可能性或許不小，一方面容易做出1+1>2的假設(shè)，實(shí)現(xiàn)投資減少、用戶(hù)增加、利潤(rùn)增加等規(guī)模效應(yīng)，也符合國(guó)資委減少央企數(shù)量的目的。

值得注意的是，就在這一合并傳聞之前，業(yè)內(nèi)已經(jīng)傳出5G頻譜劃分的初步方案，即中國(guó)電信與中國(guó)聯(lián)通將分別獲得3.5GHz左右的各100MHz頻譜資源，中國(guó)移動(dòng)獲得2.6GHz附近的100MHz頻譜資源。

頻譜是運(yùn)營(yíng)商最核心的資源，頻譜一旦確定，網(wǎng)絡(luò)投資金額以及組網(wǎng)方式就基本確定了。據(jù)記者了解，目前頻率的劃分方案仍然未最終確定，主管部門(mén)仍在權(quán)衡。另外，即使運(yùn)營(yíng)商拿到的5G頻段確定，還要看其獲取的頻段寬度以及商用牌照的發(fā)放時(shí)間如何確定，三家運(yùn)營(yíng)商在這些方面仍在博弈。

業(yè)內(nèi)人士向記者分析指出，假設(shè)聯(lián)通與電信合并，面臨的障礙依然不少，其一就是中國(guó)聯(lián)通的混改如何繼續(xù)推進(jìn)，戰(zhàn)略投資者如何處理？去年，聯(lián)通集團(tuán)決定以A股公司中國(guó)聯(lián)通為主體實(shí)施混改，引入了BATJ以及中國(guó)人壽等戰(zhàn)略投資者，如果實(shí)施合并，必然涉及上市公司層面的換股等操作。

其二，聯(lián)通與電信的上市公司股權(quán)架構(gòu)不同，聯(lián)通雖然在A股與港股上市，但并不是普通意義上的A+H，而是A股公司借由紅籌架構(gòu)控股港股公司；中國(guó)電信集團(tuán)大部分資產(chǎn)僅在港股上市，但同時(shí)也控股A股公司號(hào)百控股?！昂喜⑸婕吧鲜泄局匦露▋r(jià)的問(wèn)題，也會(huì)牽涉到非常多的政府部門(mén)?！?/p>

另外，該業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，運(yùn)營(yíng)商的通信網(wǎng)絡(luò)需要層層迭代，未來(lái)將面對(duì)3G、4G、5G同時(shí)運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題，聯(lián)通和電信3G網(wǎng)絡(luò)制式不同，4G網(wǎng)絡(luò)雖同是FDD制式，但依然是兩張網(wǎng)。該人士告訴記者，假設(shè)雙方合并，合并后多張網(wǎng)絡(luò)將同時(shí)運(yùn)營(yíng)，收入?yún)s只有一份，投資成本回收將成為問(wèn)題。

如果合并了，誰(shuí)開(kāi)心？誰(shuí)傷心？

如果中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信合并，那可能會(huì)締造出一家規(guī)模僅次于中國(guó)移動(dòng)的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商，兩家公司的香港公司合計(jì)市值超過(guò)770億美元。以下是該交易的一些潛在贏家和輸家。

1. 輸：中國(guó)鐵塔——基礎(chǔ)設(shè)施提供商

周二，新上市的中國(guó)鐵塔公司股價(jià)下跌6.8%，刷新當(dāng)日跌幅記錄，原因是三大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商中的兩家合并，意味著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)削弱，中國(guó)鐵塔首當(dāng)其沖。該公司運(yùn)營(yíng)著中國(guó)所有的通信塔。

作為全球最大的通信塔運(yùn)營(yíng)商，該公司的命運(yùn)興衰在很大程度上取決于有多少家移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商使用它的基礎(chǔ)設(shè)施——分析師們密切關(guān)注這一指標(biāo)，通常將其稱(chēng)為“租賃比”。

杰富瑞(Jefferies)分析師愛(ài)迪生·李(Edison Lee)表示，如果中國(guó)決定擁有兩家而非三家無(wú)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)商，中國(guó)鐵塔的“通信塔租戶(hù)幾乎肯定會(huì)減少”，而這“不可避免地會(huì)帶來(lái)負(fù)面影響”。

2. 輸：中興、華為——設(shè)備供應(yīng)商

市場(chǎng)研究公司Sanford C . Bernstein分析師塞繆爾·陳(Samuel Chen)表示，同樣地，中國(guó)最大的兩家電信設(shè)備制造商也可能會(huì)受到合并的沖擊，因?yàn)樗鼈儠?huì)少了一家采購(gòu)客戶(hù)。中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信合并的結(jié)果之一是，合并后的公司將減少多余的投資或成本。

如果是這樣，這將會(huì)是華為和中興遭遇的一系列挫折中的最新一起。由于對(duì)美國(guó)技術(shù)的依賴(lài)，美國(guó)近期頒布的臨時(shí)禁令幾乎使得中興公司陷入癱瘓。

此外，由于安全隱憂(yōu)，華為和中興上個(gè)月被禁止向美國(guó)的盟友澳大利亞出售設(shè)備。兩家公司否認(rèn)存在任何的安全風(fēng)險(xiǎn)。它們也無(wú)法向美國(guó)移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商銷(xiāo)售其網(wǎng)絡(luò)設(shè)備。

2. 贏：中國(guó)移動(dòng)——最大的玩家

相反，行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)中國(guó)移動(dòng)可能會(huì)從兩家規(guī)模較小的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的合并中獲益，如果合并會(huì)導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)減弱的話(huà)。

杰富瑞的愛(ài)迪生·李指出表示，中國(guó)政府一直在采取有利于體量較小的運(yùn)營(yíng)商的政策，但如果合并發(fā)生的話(huà)，政府就沒(méi)有那么大的動(dòng)力繼續(xù)那么做。他表示，中國(guó)移動(dòng)甚至可能會(huì)獲得更有利的無(wú)線(xiàn)電波頻段來(lái)建設(shè)自己的網(wǎng)絡(luò)。

4. 未知數(shù)：騰訊、阿里巴巴——投資者

去年，中國(guó)兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊和阿里巴巴集團(tuán)與一眾中國(guó)企業(yè)參與了中國(guó)聯(lián)通規(guī)模達(dá)780億元人民幣(114億美元)的混改。那是政府推動(dòng)民營(yíng)企業(yè)入股國(guó)有企業(yè)的計(jì)劃的一部分。從法律上看，中國(guó)聯(lián)通是中國(guó)聯(lián)通(香港)有限公司的直接母公司，但兩家公司同屬于中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)的一部分。

如果中國(guó)聯(lián)通的股價(jià)因?yàn)槭袌?chǎng)樂(lè)觀看待合并交易而走高，那么投資者將有機(jī)會(huì)挽回?fù)p失——自騰訊和阿里巴巴買(mǎi)入以來(lái)，該股已經(jīng)下跌了19%。

周二，在彭博社發(fā)布有關(guān)潛在合并的報(bào)道之后，中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信港股股價(jià)接近尾盤(pán)時(shí)雙雙出現(xiàn)不同幅度的快速拉升，中國(guó)聯(lián)通一度大漲近8%，中國(guó)電信一度大漲近6%。截至昨日收盤(pán)，中國(guó)聯(lián)通漲5.86%，報(bào)收9.58港元；中國(guó)電信漲4.01%，報(bào)收3.89港元。