光模塊后續(xù)行情如何演繹

分析師認為當前光模塊行業(yè)正處于一個類似于去年市場主升浪前夕的時期，預示著該行業(yè)有可能迎來一個大好時機。這一看法基于兩個主要因素：去年一季度的業(yè)績報告和全球半導體公司的優(yōu)秀業(yè)績，特別是NVIDIA的表現(xiàn)。

分析師建議密切關注今年一季度光模塊公司的業(yè)績報告，因為這可能會對該行業(yè)的市場表現(xiàn)產(chǎn)生重大影響。此外，會議還討論了人工智能(AI)領域的發(fā)展趨勢和市場前景，指出現(xiàn)階段科技公司對AI充滿信心，并將其視為業(yè)務增長的核心驅動力。

另外，半導體行業(yè)的發(fā)展也被認為是當前經(jīng)濟的一個亮點，尤其是圖形處理器領域預計將迎來顯著的增長，這主要得益于云計算服務和人工智能的快速發(fā)展。會議還特別提到了多家科技公司，包括亞馬遜AWS、Google和Microsoft，展示了他們在AI開發(fā)方面的進展和未來增長的潛力。

總的來說，這次討論涉及光通訊行業(yè)、半導體行業(yè)、以及人工智能等多個領域，強調了技術革新和行業(yè)發(fā)展對投資者的意義，呼吁市場參與者密切關注最新的行業(yè)動態(tài)和技術趨勢。

問答

Q：為什么今年光模塊板塊行情與去年類似？

A：今年光模塊板塊行情與去年類似，主要是受到一季報數(shù)據(jù)影響，各家光模塊公司的同比增速和行業(yè)景氣度反應都不錯另外，云商的表現(xiàn)也比前期擔憂有所改善，尤其是幾家核心云商上調了2024年全年開發(fā)資金預期，并強調即便未看到AI相關產(chǎn)品收入兌現(xiàn)，也會持續(xù)投資。

Q：大互聯(lián)網(wǎng)公司對AI相關產(chǎn)品的容忍度和容錯率有何變化？

A：大互聯(lián)網(wǎng)公司對于A相關產(chǎn)品的容忍度和容錯率有所放開，允許A!的投資在三五年內沒有明顯收入兌現(xiàn)的情況。例如，即使未看到明顯收入兌現(xiàn)，煤炭公司仍會繼續(xù)投資，這與微軟和谷歌等公司的A1云業(yè)務有一定收入兌現(xiàn)表現(xiàn)相呼應。

Q：微軟和谷歌在AI云業(yè)務上的情況如何？

A：微軟的收入增速強勁，指引超預期，Alcoud貢獻比例持續(xù)提升，下季度指引環(huán)比顯著增長，并對25年資本開支做持續(xù)增長展望。谷歌也提到之后每個季度可能高于24年一季度的開發(fā)數(shù)字，預計其24年情況也會不錯。

Q：海外對AI云業(yè)務開發(fā)預期上調了多少？

A：目前預測24年開發(fā)S(即固定資產(chǎn)采購)預期上調至2000億美金，較前期海外預期有較大差異?；谶@個數(shù)字，預計今年整體增速將在30%以上。

Q：為什么當前市場擔憂B系列發(fā)布帶來的換代真空影響？

A：在從H向B系列切換時，市場擔心換代真空可能導致二季度GPU銷售情況和各家廠商展望出現(xiàn)明顯下滑這體現(xiàn)在超威電腦業(yè)績表現(xiàn)不佳上。盡管存在宏觀因素的影響，但整體市場對這一潛在問題的擔憂得到了一定程度的釋放。

Q：云商一季度財報公布后，對市場情緒有何影響？

A：云商公布了一季度財報并給出后續(xù)指引，表明各家廠商下個季度環(huán)比增長，增強了市場信心。特別是微軟給出的2025年展望，進一步提升了市場情緒，使得海外股價表現(xiàn)強勁，NB公司股價上周五上漲超過6%。

Q：如何理解當前市場與去年主升浪時類似的情況？

A：當前市場情緒積極，有相對積極的催化因素，并且產(chǎn)業(yè)鏈對2025年需求預期良好，尤其是針對1.6T需求。這與去年五月中旬產(chǎn)業(yè)鏈釋放針對2024年800G需求指引的情況類似。此外，還有一些公司業(yè)績尚未公布，如超威電腦，若其二季度指引較好，也將進一步強化市場信心。

Q：亞馬遜在AI開發(fā)方面有哪些潛力？

A：亞馬遜在AI開發(fā)實力雖不及谷歌和微軟，但在資金實力上明顯超過兩者。盡管2022年其開發(fā)收入下降，但在A1Cloud等領域的持續(xù)高投入為未來發(fā)力AI業(yè)務埋下伏筆。因此，關注亞馬遜財報中對A1領域的表述是重要的。

Q：主升浪啟動的預期及產(chǎn)業(yè)進度如何？

A：主升浪的啟動預計在今年4月28日后不久，今年的目標是形成對1.6T芯片的25年預期。盡管今年產(chǎn)業(yè)技術進度不如去年明確，但由于英偉達商用節(jié)奏的加速，對1.6T芯片及其配套產(chǎn)品的預期正在逐步顯現(xiàn)，尤其是C加8網(wǎng)卡作為標配1.6T的重要組成部分。

Q：為什么認為主升浪即將啟動？

A：當前利空因素已被消化或證偽，利好催化劑即將出現(xiàn)，如C加8網(wǎng)卡的發(fā)布，這將成為獨家催化劑。因此，盡管存在不確定性，整體對板塊后續(xù)的看法仍較為樂觀。

Q：對于公司標的的排序及各自特點是什么？

A：在當前位置，三家一線標的各有干秋。天福智創(chuàng)和新易盛在1.6T收益彈性上表現(xiàn)明顯，其中旭創(chuàng)在微光模塊上的優(yōu)勢突出，規(guī)劃模塊商用進度和發(fā)貨領先優(yōu)勢明顯。天府光引擎業(yè)務將在400G、800G到1.6T領域迎來進一步爆發(fā)，且1.6T單模方案可能導致其份額提升。

Q：興盛在最近一兩季度有何變化？

A：興盛最近一兩季度變化顯著，包括800G產(chǎn)品切入兌現(xiàn)以及一季度毛利率大幅環(huán)比提升，這為業(yè)績預測帶來積極影響。雖然其1.6T受益及容器收益尚未清晰，但其研發(fā)緊咬，內部同步開發(fā)1.6T和800G產(chǎn)品，有望參與1.6T市場，淡化了其節(jié)奏較慢的問題。

Q：對于二線標的，有何方向選擇？

A：二線標的傾向選擇硅光技術相關標的，因其技術優(yōu)勢在解決升級瓶頸問題上更為核心。硅光技術不僅在成本上有優(yōu)勢更能在微光模塊上直接對接通道，從而提升帶寬提升能力。

Q：硅上面如何堆疊以提高通道數(shù)量？光源在硅光子學中的作用及優(yōu)勢是什么？

A：在硅光子學產(chǎn)品中，通道數(shù)量的增加取決于硅的制成工藝。通過提高硅的制成方式，可以形成更多通道，進而提升帶寬。光源采用多通道設計，不僅成本較低，而且具有解決升級問題的潛力。這種光源方式不僅便宜，而且未來有望成為主流趨勢。

Q：硅光子學的發(fā)展趨勢及頭部模塊公司的情況如何？

A：硅光子學在未來幾代產(chǎn)品中滲透率將顯著提升。盡管存在頭部公司如思科、L等海外方案的競爭，但中國創(chuàng)頭文化公司在規(guī)劃模塊方面表現(xiàn)出色，具有先發(fā)優(yōu)勢。在商用節(jié)奏和速度方面，客戶更關注報價、工號、DBloss等關鍵指標，而非方案的具體集成度。

Q：股票推薦方面，為何更關注直接與硅光相關的標的？

A：在股票推薦上，更關注與硅光直接相關的標的。例如羅普哥收購了硅光分色設備公司，鏈接科技涉足光源、硅光CPU交換機相關光纖接器等領域，這些公司可能在硅光子學產(chǎn)業(yè)鏈中具有更好的匹配度和商業(yè)機會。

審核編輯：黃飛

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