初始數(shù)字貨幣發(fā)行（ICO）是區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)籌集資金的新方式，正在越來越多地在亞太地區(qū)，更具體地講，在東南亞地區(qū)引起關(guān)注。然而，據(jù)當(dāng)?shù)貙＜冶硎荆谏鷳B(tài)系統(tǒng)明顯成熟之后，這種模式才有可能會得到廣泛采用。

區(qū)塊鏈（其中，比特幣數(shù)字貨幣使用的是概念驗(yàn)證）是一種參與到給定交易中各方的點(diǎn)對點(diǎn)（P2P）網(wǎng)絡(luò)中所使用的技術(shù)。其使用了對所有參與到交易中的各方可見的分布式分類賬本。通過共識網(wǎng)絡(luò)確保分類賬本的一致性及分布性，這樣所有各方就都能夠查看其狀態(tài)，監(jiān)控其進(jìn)程。這同樣也是加密的，這就意味著只有得到允許去查看的各方才能夠如此操作。

ICO亦稱初始數(shù)字貨幣公開發(fā)行（IPCO），是一種為加密貨幣企業(yè)而設(shè)的不受監(jiān)管的融資方式，可被用來規(guī)避傳統(tǒng)資本融資過程中所涉及的盡職調(diào)查及監(jiān)管。一般來說，ICO會向項(xiàng)目早期支持者發(fā)售一定比例的數(shù)字貨幣，以換取法定貨幣或其他加密貨幣。

這為想要籌集資金的風(fēng)險投資家（VC）和在傳統(tǒng)風(fēng)險投資和私募股權(quán)領(lǐng)域以外尋找籌集資金方式的企業(yè)家創(chuàng)造了市場機(jī)會。彭博社指出，2017年，ICO數(shù)額的增長使得直接面向公眾發(fā)售的數(shù)字貨幣也經(jīng)歷了增長。

位于新加坡的Blockchain Foundry公司主要提供區(qū)塊鏈平臺的服務(wù)，而該公司聯(lián)合創(chuàng)始人Floyd D’costa表示：

“ICO是一種有趣的發(fā)展，是為了應(yīng)對資本市場競爭中市場需求服務(wù)不足而出現(xiàn)的。這代表著一種顛覆性的籌集資本并控制分配的新方式。雖然它只是剛剛開始越來越受歡迎，但這可能很快會成為普通非區(qū)塊鏈非加密初創(chuàng)企業(yè)籌集資金的首選方式，特別是那些熱衷于眾籌的公司?！?/p>

像2013-14時期的數(shù)字貨幣市場一樣，ICO存在著相當(dāng)大的泡沫和欺詐風(fēng)險，也有可能吸引更多監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注。

新加坡和瑞士已然成為進(jìn)行ICO的熱門目的地，因?yàn)檫@些地方的公司都在試圖避免美國的證券監(jiān)管。新加坡是對金融科技公司采用監(jiān)管沙盒和其他監(jiān)管救濟(jì)措施的第一個司法管轄區(qū)，而瑞士則是區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)的主要中心。

新興市場中的區(qū)塊鏈

目前，中國和日本成為最大加密貨幣交易所的所在地。新加坡加密貨幣企業(yè)及初創(chuàng)企業(yè)協(xié)會（ACCESS）主席Anson Zeall認(rèn)為，“唯一的選擇是中國和日本兩國知識和資源的溢出。”兩個市場在其生態(tài)系統(tǒng)中均已達(dá)到了臨界狀態(tài)。

根據(jù)CB Insights編制的數(shù)據(jù)顯示，從2012年一直到2017年2月14日，43個國家的比特幣及區(qū)塊鏈公司已經(jīng)獲得了15.5億美元的股權(quán)融資。而這正值金融服務(wù)大型企業(yè)進(jìn)軍比特幣/區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)之時。

美國在交易與美元方面占據(jù)主導(dǎo)地位，美國的比特幣和區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)自2012年以來在約270輪融資中共收獲了10億美元，占該行業(yè)總交易額的55％。而在亞洲，新加坡占3％，日本、韓國和中國各占2％。

在新興市場區(qū)塊鏈以及分布式分類賬本技術(shù)應(yīng)用方面，對于銀行、保險公司、電信公司和能源公司如何利用分布式系統(tǒng)更為重視。

隨著金融科技和區(qū)塊鏈影響著該地區(qū)的金融科技（fintech）領(lǐng)域，該技術(shù)還將在供應(yīng)鏈管理和KYC應(yīng)用等領(lǐng)域得到更多的使用。此外，亞洲科技行業(yè)很可能在采用方面趕超西方經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

D’costa說道：“在更廣泛的層面上，東盟成員國可以開發(fā)并使用分布式系統(tǒng)來有效地促進(jìn)及管理人才、貨物和資本在國境之間的流動，從而促進(jìn)更多的貿(mào)易和區(qū)域合作”

ICO視角

盡管存在一定的監(jiān)管不確定性，越來越多的私人集團(tuán)公司正采用初始數(shù)字貨幣發(fā)行（ICO）作為可行的融資方式。ICO見證了區(qū)塊鏈公司通過代幣銷售交換股權(quán)進(jìn)行融資，隨后代幣即可在加密貨幣交易所中進(jìn)行交易。這些代幣的價值波動，取決于人氣、增長潛力和/或一般投機(jī)；常規(guī)證券和流動性市場的運(yùn)作方式相同。

Zeall認(rèn)為ICO是將“眾籌和投資提高到一個新的水平”的一種方式。

他說道：

“傳統(tǒng)投資通常需要交易現(xiàn)金股權(quán)或債務(wù)。而有了ICO，股權(quán)及債務(wù)不是投資者在城鎮(zhèn)中進(jìn)行交易的唯一選擇。然而，這一領(lǐng)域仍然很新，并且我相信會出現(xiàn)更好的最佳實(shí)踐。至于眾籌，傳統(tǒng)的股權(quán)/債務(wù)眾籌行業(yè)的問題是現(xiàn)金的實(shí)際轉(zhuǎn)移到托管，特別是跨國界轉(zhuǎn)移。這一過程可能非常昂貴。當(dāng)一個活動以失敗告終時，這就會變得更加昂貴。而ICO中不存在這個問題?！?/p>

他補(bǔ)充道：“憑借500億美元的加密貨幣市值，你現(xiàn)在可以做的很多。如果你看看最近的ICO融資，你就會發(fā)現(xiàn)其金額是驚人的。如果方式正確的話，輕松就可籌集價值超過100萬美元的加密代幣。如果證券交易所或私人股票交易所打破常規(guī)進(jìn)行思考，即不將紙幣作為主要選擇，新的機(jī)會就會蜂擁而至。例如，當(dāng)推出基于區(qū)塊鏈的電子人民幣時，就會涌現(xiàn)出很多新的機(jī)會?！?/p>

同時，智能合約提供商Attores的首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人David Moskowitz認(rèn)為ICO的出現(xiàn)是加密貨幣和公有區(qū)塊鏈的“卓越用例”。

他說道：“使用戶成為平臺的受益者就是一個眾籌的游戲規(guī)則改變者。我建議將其稱之為代幣發(fā)行——我寧愿起反作用的監(jiān)管機(jī)構(gòu)不要將ICO視為某種IPO，”

不過，他并沒有看到證券交易所或私人二級交易所實(shí)施這樣的解決方案。他補(bǔ)充道：“他們不能。由于法規(guī)禁止這種創(chuàng)新，他們的日常管理費(fèi)用很高，這與比特幣所解決的真正P2P支付問題類似。除非法規(guī)向真正的眾籌（未經(jīng)認(rèn)可的群眾）開放并將其納入其中，否則只有通過在受監(jiān)管的行業(yè)中使用這種技術(shù)才能得到小小的改善，”

在該技術(shù)分布式分類帳技術(shù)（DLT）要素領(lǐng)域的企業(yè)受到越來越多的關(guān)注，歐洲中央銀行就是探索這一領(lǐng)域的主要參與者之一。DLT技術(shù)對支付、清算和結(jié)算均有影響，因?yàn)轭A(yù)計它可以減少甚至消除在金融市場中轉(zhuǎn)移數(shù)字資產(chǎn)的運(yùn)營和金融效率低下的問題。

D’costa認(rèn)為：

“邊緣應(yīng)用可能會成為候選方案，但去中心化交易平臺和分布式P2P清算系統(tǒng)的技術(shù)已經(jīng)可用。納斯達(dá)克也已經(jīng)進(jìn)行了多次試點(diǎn)項(xiàng)目，我相信不久之后，我們就會在亞洲看到受區(qū)塊鏈支持的股票交易所。在過去的幾個月里，我與中央銀行、股票交易所和結(jié)算所就區(qū)塊鏈技術(shù)的采用進(jìn)行了交流，而且這些會話絕對是朝著正確的方向前進(jìn)的。”