比特幣問世已十年，最近，又經(jīng)Facebook大力推動，普通市場開始意識到，以區(qū)塊鏈技術(shù)為核心的數(shù)字貨幣時代即將到來。

所有主要參與者都清楚，不僅貨幣數(shù)字化正在發(fā)生，而且資產(chǎn)所有權(quán)數(shù)字化也已到來。很顯然，這是一個更大的金融市場，其對全球社會和經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的影響不可估量。

幾周前，我參與主持了一個面向倫敦市金融機(jī)構(gòu)投資者和銀行家的關(guān)于數(shù)字證券的封閉式研討會。會議分為多個小圓桌，每個圓桌會議的任務(wù)是根據(jù)重要性對證券數(shù)字化的優(yōu)點進(jìn)行評級，包括：流動性、效率、成本、交易后簡化、資產(chǎn)價格、部分所有權(quán)、速度、全球接入、新金融產(chǎn)品、商業(yè)模式等。

到了公布結(jié)果的時候，很明顯，沒有達(dá)成共識。每場圓桌都有自己不同的聲音，內(nèi)部幾乎沒有統(tǒng)一意見。

活動結(jié)束后，我與參與者進(jìn)行了交談，并意識到房間里的每個人都在考慮一種與自己內(nèi)心相近的資產(chǎn)類別。一些人對上市股票數(shù)字化的優(yōu)勢進(jìn)行了評級，另一些人考慮的是房地產(chǎn)債務(wù)，還有一些人則在談?wù)撍侥脊蓹?quán)。

從總體上看，排名并不重要，因為數(shù)字化是不可避免的。

證券數(shù)字化是必然趨勢

我們來解釋一下其中原因。首先，這里有一個關(guān)于數(shù)字化所有權(quán)含義的簡單說明：所有權(quán)本質(zhì)上是數(shù)據(jù)。社會同意所有者X擁有資產(chǎn)Y的權(quán)利，并通過法院和警察的權(quán)力保護(hù)這些權(quán)利。與任何數(shù)據(jù)一樣，所有權(quán)也可以數(shù)字化。

如今，大多數(shù)全球資產(chǎn)都是私有的。為了進(jìn)行交易，買賣雙方要經(jīng)歷一個漫長而昂貴的過程，包括律師、會計師等，然后每個人都要簽署文件，詳細(xì)說明買方獲得的權(quán)利。所有者全部的文檔組合就構(gòu)成了所有權(quán)。讓我們稱這些文檔為“模擬所有權(quán)”（ Analog Ownership）。

公共市場的效率則要高得多，它們擁有所有權(quán)的電子記錄，但仍不是數(shù)字化條目。交易需要多個實體跨賬本結(jié)算每筆交易。這些公共平臺價格昂貴，效率低下，啟動容量非常有限。

說到證券代幣，它由一組主文檔和智能合約定義任何代幣持有者的權(quán)利。區(qū)塊鏈記錄每個代幣的所有者，并以共識方式進(jìn)行復(fù)制，因此沒有任何實體可以控制這一賬本。

然后，你可以將持有的代幣交由自己或托管人保管1，或進(jìn)行交易（每筆交易都使用人工智能檢查是否合規(guī)）。

所有權(quán)本質(zhì)上變成了一種數(shù)字價值，它可以被分割成更小的部分，可以立即在全世界流通。

數(shù)字化的主要特征不是證券以0和1的形式存儲（這是“電子的”），而是數(shù)字化證券可以在全球網(wǎng)絡(luò)上即時流動。

市場轉(zhuǎn)型時會發(fā)生什么？

數(shù)字化市場經(jīng)歷了四個階段。讓我們以音樂行業(yè)為例進(jìn)行闡述：

第一階段：模擬

音樂記錄在塑料唱片上。你只能到當(dāng)?shù)厣倘ベ徺I這樣的唱片。

同類所有權(quán)：大多數(shù)私有交易都發(fā)生在本地，需要實際接觸。

第二階段：數(shù)碼格式

音樂錄制在CD上。目前為止它更加便攜，更加電子化，但并不是根本性的改變。

同類所有權(quán)：Excel表格，cap表格管理軟件……

第三階段：創(chuàng)新！

黑客發(fā)現(xiàn)他們可以四處發(fā)送音樂文件——地下P2P平臺、非法文件共享、音樂高管拼命保護(hù)舊的秩序、Napster、法律行動……

同類所有權(quán)：ico——就像20年前的音樂分享一樣，開發(fā)人員意識到代幣的潛力，可以將人們直接連接起來，并改變?nèi)谫Y游戲的規(guī)則，同樣，當(dāng)局只花了兩年時間就進(jìn)行了反擊，并實施了相關(guān)規(guī)定。

第四階段：數(shù)字化

在這最后一個階段，音樂變得真正數(shù)字化，市場在一個快速網(wǎng)絡(luò)上采用法律和商業(yè)解決方案以及新的商業(yè)模式來擁抱新的格式。由此出現(xiàn)了像Spotify這樣的應(yīng)用程序，通過它，世界上的每一個用戶可以隨時隨地聽自己想聽的歌曲，而不必去購買完整的唱片。

更好的是，算法和人工智能可以創(chuàng)建歌曲組合和個性化的發(fā)現(xiàn)列表，新的藝術(shù)家可以更快、更低成本地進(jìn)入市場，這得益于新的商業(yè)模式，而在20年前，這種模式會被每一個唱片公司的高管所拒絕。

所有權(quán)版本：數(shù)字證券。所有權(quán)可以流動，就像歌曲一樣。想想一個類似于Spotily的應(yīng)用程序，讓每個用戶都可以訪問全球市場上的每一項與他們相關(guān)的資產(chǎn)，是一件多么棒的事情。

當(dāng)人們問：“投資者會想要數(shù)字證券嗎？”答案是：“人們還聽歌曲嗎？”一旦所有證券都是數(shù)字化的，并且在監(jiān)管范圍內(nèi)可以立即獲得，那么一切都與資產(chǎn)有關(guān)。格式是即時和透明的。

但隨著這一點的到來，一切都發(fā)生了變化。可用性、發(fā)現(xiàn)、定價和商業(yè)模式導(dǎo)致了一個新的流動的數(shù)字世界。它會在一夜之間發(fā)生嗎？

當(dāng)然不會，目前需要克服很多障礙，也需要找到很多解決方案。但數(shù)字化實際上是不可避免的，其驅(qū)動因素非常強(qiáng)大。

十億級和萬億級之間的差別

音樂市場價值數(shù)十億美元；所有權(quán)市場則價值數(shù)萬億美元。

事實上，“證券”是幾十種資產(chǎn)類別的總稱，彼此之間差別很大。通常來說，它們中的每一個都比整個音樂市場更大，它們針對的是完全不同類型的所有者、投資群眾和應(yīng)用程序流量。其中一些面向散戶，但大部分是大型機(jī)構(gòu)投資實體，他們通過投資銀行和主要交易所進(jìn)行交易。

然而，所有這些資產(chǎn)類別都存在一個不爭的事實：所有權(quán)仍然是數(shù)據(jù)，其關(guān)乎的是誰對什么擁有權(quán)利的問題，但現(xiàn)在終于可以數(shù)字化了。