8月15日，阿里發(fā)布2020財(cái)年一季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，阿里凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了突破式增長(zhǎng)，但凈營(yíng)收增速大幅下滑。電商作為阿里的核心業(yè)務(wù)，營(yíng)收增速同樣在下滑，云計(jì)算、數(shù)字媒體和娛樂(lè)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)及其他仍處于虧損狀態(tài)，但上述三者的虧損有所收窄。值得注意的是，阿里對(duì)下沉市場(chǎng)依舊抱著熱忱的狀態(tài)，正在成為新用戶(hù)來(lái)源的主陣地。

營(yíng)收增速下滑

作為馬云交棒給張勇的最后一份財(cái)報(bào)，仍有眾多可圈可點(diǎn)的數(shù)據(jù)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，本季度，歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為212.52億元，同比增長(zhǎng)145%。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（Non-GAAP）歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為309.49億元，同比增長(zhǎng)54%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的253.1億元，并打破了2019財(cái)年一季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近乎停滯的狀態(tài)。

凈利潤(rùn)走高時(shí)，營(yíng)收狀況有些不盡如人意。本季度阿里總營(yíng)收為1149.2億元，高于市場(chǎng)預(yù)期的1117.34億元，較去年同期的809.2億元增長(zhǎng)42%。從營(yíng)收增速來(lái)看，遠(yuǎn)低于去年同期的61.2%，減少了19.2個(gè)百分點(diǎn)。

收入構(gòu)成中，核心的電商仍然是阿里唯一一項(xiàng)盈利的業(yè)務(wù)。電商的營(yíng)收同比增長(zhǎng)44%，達(dá)到995.44億元。去年同期電商的營(yíng)業(yè)收入增速達(dá)61%，超出本季度17個(gè)百分點(diǎn)。但不可否認(rèn)的是，電商運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的增速依舊保持著可觀的趨勢(shì)，同比增長(zhǎng)52.2%。

與此同時(shí)，云計(jì)算業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)66%，達(dá)77.87億元；數(shù)字媒體和娛樂(lè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)6%，達(dá)到63.12億元；創(chuàng)新項(xiàng)目和其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收為12.81億元，同比增長(zhǎng)21%。從目前看，該三項(xiàng)業(yè)務(wù)依舊處于虧損狀態(tài)，但虧損同比減少了27.2%、26.4%和20.5%。

繼續(xù)下沉

宏觀的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)之下，阿里正在想辦法刺激活躍用戶(hù)數(shù)的增加。財(cái)報(bào)披露，包括淘寶、天貓?jiān)趦?nèi)的***零售平臺(tái)移動(dòng)月活躍用戶(hù)達(dá)7.55億，較上一季度凈增3400萬(wàn)。從2019年1月1日至今，半年增長(zhǎng)5600萬(wàn)；年度活躍消費(fèi)者達(dá)6.74億，同比增長(zhǎng)17%；而截至2019年3月31日的12個(gè)月為6.54億，兩相對(duì)比，單季增加了2000萬(wàn)。

在這份活躍用戶(hù)數(shù)增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)里，超70%的年活躍用戶(hù)增長(zhǎng)來(lái)自下沉市場(chǎng)，并且每個(gè)活躍用戶(hù)平均每年給阿里貢獻(xiàn)的營(yíng)收上升至399.5元?！?·18”期間，低線城市消費(fèi)同比增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率達(dá)62%，共消費(fèi)了400多萬(wàn)只電動(dòng)牙刷、七成的“千元跑步機(jī)”。4700個(gè)“百萬(wàn)爆款團(tuán)”、180個(gè)“千萬(wàn)爆款團(tuán)”在聚劃算誕生。

阿里表示，下沉市場(chǎng)的爆發(fā)，增強(qiáng)了***消費(fèi)市場(chǎng)的成長(zhǎng)潛力和韌性。實(shí)際上，***，下沉市場(chǎng)成為兵家必爭(zhēng)之地。從近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，下沉市場(chǎng)已然成為阿里新增用戶(hù)的主要來(lái)源，阿里發(fā)布2019財(cái)年四季報(bào)及2019財(cái)年年報(bào)時(shí)稱(chēng)，在過(guò)去一財(cái)年增長(zhǎng)超1億，其中77%的新增用戶(hù)都來(lái)自三、四線城鎮(zhèn)及農(nóng)村地區(qū)。聚劃算、天天特賣(mài)、淘寶直播等方式，為淘寶在下沉市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)提供了可能。

實(shí)際上，電商企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)一直圍繞著能夠產(chǎn)生流量的地方。淘寶總裁、天貓總裁蔣凡曾表示，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善，淘寶天貓的消費(fèi)者在快速向低線城市滲透，過(guò)去一年在低線級(jí)地區(qū)為主的用戶(hù)增長(zhǎng)，已經(jīng)相當(dāng)于一線城市和重點(diǎn)新一線城市加起來(lái)的人口數(shù)量。

本輪財(cái)報(bào)季中，低線市場(chǎng)的出現(xiàn)異常高頻。京東零售子集團(tuán)輪值CEO徐雷對(duì)京東財(cái)報(bào)解讀時(shí)同樣強(qiáng)調(diào)，目前，3-6線的低線市場(chǎng)用戶(hù)的復(fù)購(gòu)率高于一、二線城市。

多生變數(shù)

“我們以一個(gè)強(qiáng)勁的季度為本財(cái)年揭開(kāi)序幕，收入同比增長(zhǎng)42%，經(jīng)調(diào)整EBITDA同比增長(zhǎng)34%。”阿里巴巴集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官武衛(wèi)表示，“很高興可以看到我們平臺(tái)上用戶(hù)互動(dòng)及消費(fèi)者支出均在持續(xù)增長(zhǎng)。我們將繼續(xù)投資于長(zhǎng)期增長(zhǎng)，同時(shí)提升投資領(lǐng)域的成本效益。”

毫無(wú)疑問(wèn)，阿里在資本市場(chǎng)收割著鮮花，但財(cái)報(bào)當(dāng)天的赴港上市擱淺多少讓人唏噓。外媒報(bào)道，有消息人士稱(chēng)，阿里巴巴集團(tuán)正在考慮推遲赴港上市。此前，阿里已經(jīng)通過(guò)集團(tuán)股票一拆八的方案。

目前，阿里針對(duì)推遲赴港上市這一消息的回應(yīng)為：對(duì)市場(chǎng)傳言不予置評(píng)。在今年7月15日的股東大會(huì)上，通過(guò)了普通股拆分建議：將公司普通股數(shù)目增至320億股（目前普通股數(shù)為40億），并對(duì)公司普通股進(jìn)行“一拆八”的股份拆分。

阿里拆股與“阿里將赴港上市”的信息裹在一起后，讓外界自動(dòng)將兩者進(jìn)行了關(guān)聯(lián)。但截至目前，阿里官方對(duì)香港上市消息的回復(fù)一直是不予置評(píng)。此前，阿里對(duì)拆分股票的目的解釋為：“增加以較低每股價(jià)格發(fā)行的股票數(shù)量，增加公司未來(lái)籌資活動(dòng)的靈活性，包括發(fā)行新股?！?/p>

香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，拆股更有利于投資者交易、保持適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。高股價(jià)對(duì)中小股民和機(jī)構(gòu)投資者同樣不便交易。投資行業(yè)分析師何南野也表示，對(duì)于阿里而言，拆股好處之一就是降低股價(jià)，可吸引中小股民的買(mǎi)入，也有利于公司在未來(lái)的再次融資，比方說(shuō)在香港上市融資，提高股票的吸引力?！叭绻蓛r(jià)過(guò)高，小股民會(huì)在心理上覺(jué)得高價(jià)的股票買(mǎi)不起，拆股有利于活躍交易量?！?/p>