據(jù)9月11日消息，上海交通大學(xué)發(fā)布消息稱，該校材料學(xué)院孫寶德、高海燕教授研究團(tuán)隊(duì)，與江蘇中天科技合作，在973、國(guó)家自然科學(xué)基金、上海市節(jié)能減排專項(xiàng)等項(xiàng)目的資助下，歷經(jīng)二十余年，突破了制約高性能鋁合金導(dǎo)線材料的關(guān)鍵技術(shù)，研制了高導(dǎo)耐熱、高強(qiáng)抗疲勞、特高壓節(jié)能導(dǎo)線等新型特種導(dǎo)線材料及制備技術(shù)，建立了全流程工藝控制體系，形成自主核心技術(shù)，高導(dǎo)耐熱導(dǎo)線、高強(qiáng)抗疲勞導(dǎo)線、高導(dǎo)電工鋁導(dǎo)線三大類十九種新型導(dǎo)線通過了權(quán)威部門組織的新產(chǎn)品鑒定，滿足了國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)急需。

該項(xiàng)目將在9月17日至21日舉行的第二十一屆工博會(huì)上亮相。

深圳能源：清潔能源發(fā)電量大增，電力花園出售大幅增厚利潤(rùn)

深圳能源 000027

研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧，王璐 撰寫日期：2019-08-23

事件：

公司發(fā)布2019年中報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.86億元，同比增長(zhǎng)30.1%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.32億元，同比增加92.2%，符合申萬宏源預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

燃煤機(jī)組受滇西北-深圳特高壓沖擊利用小時(shí)下降，清潔能源發(fā)電量均大幅提升。公司2019年上半年實(shí)現(xiàn)上網(wǎng)電量162.35億千瓦時(shí)，同比下降1.84%，其中：燃煤電廠91.43億千瓦時(shí)，同比減少14.75%，主要系滇西北至深圳±800千伏特高壓直流2018年5月投運(yùn)，深圳本地煤電機(jī)組利用小時(shí)數(shù)受沖擊較大。除燃煤機(jī)組外，公司上半年清潔能源上網(wǎng)電量均大幅增長(zhǎng)，其中燃機(jī)上網(wǎng)電量30.10億千瓦時(shí)，同比增加5.10%;水電15.44億千瓦時(shí)，同比增加26.97%，主要系四川及福建來水大幅向好;實(shí)現(xiàn)風(fēng)電上網(wǎng)電量11.97億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)67.41%，光伏6.89億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)17.58%，風(fēng)電、光伏發(fā)電量主要受益于2018年下半年裝機(jī)加速投產(chǎn)。

垃圾焚燒業(yè)務(wù)異地?cái)U(kuò)張加速，有望受益垃圾分類制度的推行。公司近年加快垃圾焚燒業(yè)務(wù)異地?cái)U(kuò)張，截至2019年6月底，公司垃圾焚燒發(fā)電裝機(jī)容量27.35萬千瓦，較2018年底增加4.85萬千瓦;已投產(chǎn)處理能力1.585萬噸/日，較2018年底增加5300噸/日，目前在建籌建項(xiàng)目處理能力約1.3680萬噸/日，仍有近一倍增長(zhǎng)空間。公司上半年實(shí)現(xiàn)垃圾焚燒上網(wǎng)電量電6.52億千瓦時(shí)，同比增加50.93%。目前我國(guó)重提垃圾分類，深圳作為首批試點(diǎn)城市，推進(jìn)速度有望全國(guó)領(lǐng)先。我們判斷垃圾強(qiáng)制分類推行后，垃圾熱值顯著提升，對(duì)后端處理的利好確定性更強(qiáng)，公司有望大幅受益。

出售電力花園二期確認(rèn)房地產(chǎn)收入大幅增厚業(yè)績(jī)，南山能源工業(yè)小區(qū)項(xiàng)目有望確認(rèn)搬遷安置補(bǔ)償款19.4億元。公司上半年?duì)I業(yè)收入及歸母凈利潤(rùn)大增主要源于出售電力花園二期房貸產(chǎn)項(xiàng)目，根據(jù)2018年8月披露的出售協(xié)議，預(yù)計(jì)增加公司今年上半年歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)約4.8億元，剔除該影響后公司上半年歸母凈利潤(rùn)與2018年同期基本持平。此外，公司計(jì)劃將旗下南山能源工業(yè)小區(qū)城市更新項(xiàng)目由自行實(shí)施改為由萬科實(shí)施，萬科向公司支付19.4億元搬遷安置補(bǔ)償款。

參股織金發(fā)電虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，中海油LNG接收站產(chǎn)能利用率提升緩慢，繼續(xù)拖累公司整體業(yè)績(jī)。2019上半年貴州省水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)6%，對(duì)省內(nèi)火電利用小時(shí)數(shù)產(chǎn)生一定沖擊，而電煤價(jià)格指數(shù)與2018年同期持平，公司參股49%的貴州織金發(fā)電虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，上半年貢獻(xiàn)投資收益-4865萬元。公司持股30%的中海油深圳迭福LNG接收站于2018年9月投產(chǎn)，設(shè)計(jì)年周轉(zhuǎn)量400萬噸，然而接收站投運(yùn)以來由于產(chǎn)能利用率較低一直處于虧損狀態(tài)，2018年貢獻(xiàn)投資收益-462萬元，2019年上半年貢獻(xiàn)投資收益-5470萬元，低于預(yù)期且虧損呈擴(kuò)大趨勢(shì)，期待后續(xù)產(chǎn)能釋放。

盈利預(yù)測(cè)與估值：綜合考慮新能源、垃圾焚燒產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度及參股公司虧損情況，暫不考慮南山能源工業(yè)小區(qū)搬遷安置補(bǔ)償款情況，我們維持19-21年盈利預(yù)測(cè)為16.68、19.28、23.48億元，對(duì)應(yīng)EPS0.42、0.49和0.59元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為14、12、10倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

東旭藍(lán)天：限制性股票激勵(lì)助力公司發(fā)展

東旭藍(lán)天 000040

研究機(jī)構(gòu)：光大證券 分析師：王威，殷中樞 撰寫日期：2018-06-08

公司發(fā)布2018年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬授予限制性股票數(shù)量2849萬股，激勵(lì)對(duì)象共98人。

員工持股+限制性股票激勵(lì)，利益綁定助力公司發(fā)展。公司已先后兩次發(fā)布員工持股計(jì)劃，持股數(shù)量占公司總股本的3.5%，持股員工數(shù)近2000人次。本次擬授予限制性股票數(shù)量占公司總股本的2.13%，激勵(lì)對(duì)象共98人。首次授予股票數(shù)量共2279萬股，授予價(jià)格6.50元。解除限售的考核目標(biāo)為18-20年公司凈利潤(rùn)分別不低于20、25、30億元。限制性股票授予后，員工利益將進(jìn)一步與公司利益綁定，促進(jìn)公司發(fā)展。

生態(tài)環(huán)保PPP項(xiàng)目接連中標(biāo)，資金充沛+融資規(guī)范確保項(xiàng)目落地。公司自2018年起已先后中標(biāo)6個(gè)生態(tài)環(huán)保PPP項(xiàng)目，投資金額共76.84億元。公司秉持“致力于中國(guó)生態(tài)環(huán)保建設(shè)”的一貫理念，多項(xiàng)目中標(biāo)是公司生態(tài)環(huán)保業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃逐步落地的體現(xiàn)，是公司踐行生態(tài)文明、建設(shè)美麗中國(guó)的具體實(shí)踐。因公司PPP拿單注重項(xiàng)目本身質(zhì)量，資金充沛且融資規(guī)范，2018年一季度末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額仍有近109億元，雙重保障公司中標(biāo)項(xiàng)目的穩(wěn)健推進(jìn)。財(cái)政部92號(hào)文及23號(hào)文的發(fā)布并未對(duì)公司造成實(shí)質(zhì)性影響，我們?nèi)匀豢春霉疽延许?xiàng)目的穩(wěn)定落地和新訂單的持續(xù)獲取。

維持“買入”評(píng)級(jí)。我們持續(xù)看好公司“新能源+環(huán)?！彪p輪驅(qū)動(dòng)帶給公司的發(fā)展，預(yù)計(jì)公司18-20年凈利潤(rùn)為9.94億元（2018年預(yù)計(jì)將有9.33億元出售地產(chǎn)業(yè)務(wù)獲得的非經(jīng)常性損益，如考慮在內(nèi)，凈利潤(rùn)為19.28億元）、20.29億元、25.53億元，，對(duì)應(yīng)三年扣非EPS分別為0.74、1.52、1.91元，給予公司2018年22倍PE，維持目標(biāo)價(jià)為16.28元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

粵電力A：資產(chǎn)減值拖累業(yè)績(jī)，電價(jià)煤價(jià)向好提升Q1盈利能力

粵電力A 000539

研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧，葉旭晨，王璐 撰寫日期：2019-04-12

售電量總體增長(zhǎng)，售電均價(jià)持續(xù)下降，營(yíng)業(yè)收入小幅上漲。受發(fā)電資產(chǎn)減值影響，歸母凈利潤(rùn)同比大幅下降。2018年公司售電量709.84億度，同比增長(zhǎng)4.4%。因市場(chǎng)電交易占比提升，售電均價(jià)同比下降2.18%，營(yíng)業(yè)收入整體僅增長(zhǎng)2.87%。同期煤價(jià)居高不下，燃料成本占營(yíng)業(yè)成本約74%，增幅0.92%。因沙角A廠1號(hào)機(jī)組于2018年11月關(guān)停，云南臨滄水電公司連續(xù)三年虧損，兩項(xiàng)發(fā)電資產(chǎn)分別計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4039.54萬元、3079.87萬元?；葜軱NG電廠二期投產(chǎn)后，兩臺(tái)油氣雙燃料供熱鍋爐需同步關(guān)停，影響公司歸母凈利潤(rùn)減少1601萬元。2018年度公司整體計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)2.52億元，導(dǎo)致全年歸母凈利潤(rùn)下滑幅度較大。

市場(chǎng)電折價(jià)幅度收窄，煤價(jià)下跌，一季報(bào)預(yù)告大幅增長(zhǎng)。廣東省2019年年度雙邊協(xié)商成交價(jià)差為4.51分/度，較2018年的7.43分/度折價(jià)幅度收窄了近3分/度。一季度月度集中競(jìng)價(jià)平均折價(jià)幅度為3.54分/度，較2018年同期均值4.15分/度收窄了0.61分/度。1-2月廣東省電煤價(jià)格指數(shù)590元/度，較上年同期下降約10%。受煤價(jià)下跌、市場(chǎng)電讓利幅度同比收窄影響，公司發(fā)電毛利同比增加，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9千萬至1.2億元，同比增長(zhǎng)1466%~1988%。

順應(yīng)能源清潔化大勢(shì)，持續(xù)加碼氣電和風(fēng)電項(xiàng)目，2020年公司風(fēng)電將會(huì)盈利業(yè)績(jī)爆發(fā)期。廣東省當(dāng)前能源清潔化轉(zhuǎn)型果斷，未來新增機(jī)組將以氣電及風(fēng)電等清潔能源為主。截至2018年末，公司控股煤電1714萬kW，LNG發(fā)電326萬kW、風(fēng)電等可再生能源55萬kW。公司近年來持續(xù)加碼風(fēng)電項(xiàng)目開發(fā)，2018年新增珠海金灣等核準(zhǔn)項(xiàng)目共計(jì)175.7萬kW。2020年我們預(yù)計(jì)公司將會(huì)投產(chǎn)63萬千瓦的風(fēng)電項(xiàng)目，其中包括50萬千瓦的海上風(fēng)電。2020年底公司風(fēng)電裝機(jī)將會(huì)達(dá)到125萬千瓦，較目前增長(zhǎng)237%。根據(jù)廣東省十三五規(guī)劃，到2020年底，廣東省開工建設(shè)海上風(fēng)電裝機(jī)容量約1200萬千瓦以上，其中建成200萬千瓦以上。公司作為區(qū)域電力龍頭，未來有望進(jìn)一步加碼海上風(fēng)電開發(fā)，將海上風(fēng)電打造為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：考慮到19年初以來區(qū)域用電供需格局有所變化，我們下調(diào)公司19-20年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.25億和14.25億（之前預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)14.08、20.05億元），新增21年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)16.72億，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為30、18和15?？紤]到后續(xù)廣東區(qū)域外來電沖擊有可能擴(kuò)大，下調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。

皖能電力：煤價(jià)下跌推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入提升盈利能力

皖能電力 000543

研究機(jī)構(gòu)：申萬宏源 分析師：劉曉寧，王璐 撰寫日期：2019-09-04

事件：

公司發(fā)布2019年中報(bào)。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約73.83億元，同比增長(zhǎng)25.86%。歸母凈利潤(rùn)約3.53億元，同比增長(zhǎng)150.67%，符合申萬宏源預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

安徽發(fā)用電格局優(yōu)化提升公司發(fā)電效率，煤價(jià)下跌推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)。今年上半年公司控股機(jī)組發(fā)電量174.4億度，同比增長(zhǎng)28.08%。上半年全國(guó)全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)5.0%，安徽省同比增長(zhǎng)8.79%。受益于長(zhǎng)三角產(chǎn)能遷入以及本地城鎮(zhèn)化率提升，安徽省保持高用電增長(zhǎng)，增速高于全國(guó)平均水平。公司控股裝機(jī)容量占全省省調(diào)火電總裝機(jī)容量的22.1%，發(fā)電機(jī)組多數(shù)為高參數(shù)、大容量、低能耗、高效率、環(huán)保指標(biāo)先進(jìn)的火電機(jī)組。上半年公司積極開拓電力市場(chǎng)，節(jié)能降耗、環(huán)保減排等方面取得12.7億度的優(yōu)先電量，保障營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。上半年安徽省電煤價(jià)格指數(shù)同比下降4.8%，公司積極推進(jìn)經(jīng)濟(jì)煤種摻配燒力度，最大限度降低燃料成本，實(shí)現(xiàn)標(biāo)煤?jiǎn)蝺r(jià)區(qū)域?qū)?biāo)領(lǐng)先。上半年公司發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率同比提升5個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)而推動(dòng)歸母凈利潤(rùn)同比高增長(zhǎng)150.67%。

完成收購(gòu)神皖能源49%股權(quán)，6月起貢獻(xiàn)投資收益。5月29日，公司完成神皖能源49%股權(quán)過戶。上半年神皖能源實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.66億元，對(duì)公司貢獻(xiàn)投資收益約2835萬元。神皖能源背靠國(guó)家能源投資集團(tuán)的煤炭資源優(yōu)勢(shì)，燃料成本低、盈利能力強(qiáng)。因年初新增投產(chǎn)廬江電廠2臺(tái)66萬kW機(jī)組，上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11%。

把握安徽省用電形勢(shì)向好良機(jī)，啟動(dòng)阜陽華潤(rùn)二期工程建設(shè)。2018年10月，公司增資擴(kuò)股阜陽華潤(rùn)，持股比例提升至56.36%，實(shí)現(xiàn)控股。因安徽省用電增速持續(xù)高于裝機(jī)增速，煤電投資建設(shè)預(yù)警機(jī)制中安徽省為綠色區(qū)域。公司把握發(fā)展良機(jī)，于2018年11月啟動(dòng)阜陽華潤(rùn)二期2*66萬kW煤電項(xiàng)目建設(shè)。未來將進(jìn)一步提升公司發(fā)電資產(chǎn)體量和業(yè)績(jī)規(guī)模。

盈利預(yù)測(cè)與估值：因6月起確認(rèn)神皖能源投資收益，較此前預(yù)期的5月起延后一個(gè)月，我們下調(diào)2019年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為8.82億元（調(diào)整前為9.13億元），維持預(yù)測(cè)2020-2021年歸母凈利潤(rùn)為11.66、13.31億元，EPS分別為0.39、0.51和0.59元/股，對(duì)應(yīng)19-21年P(guān)E分別為12、9、8倍。公司PB為0.81倍低于行業(yè)平均水平，神皖資產(chǎn)注入顯著提升整體盈利能力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

太陽能：A股光伏運(yùn)營(yíng)商龍頭，持續(xù)受益限電改善

太陽能 000591

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券 分析師：方重寅 撰寫日期：2019-04-01

年歸母凈利潤(rùn)8.62億元，增長(zhǎng)7.98%，基本符合預(yù)期

2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.37億（-3.23%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.62億元（+7.14%）。其中，公司發(fā)電銷售收入31.09億元，較去年同期增長(zhǎng)21.56%，占公司總收入的61.72%，電站板塊收入占公司總收入比重進(jìn)一步上升。受益于限電改善，2018年公司太陽能發(fā)電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快，組件業(yè)務(wù)因531影響而拖累業(yè)績(jī)。

收入結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整，盈利能力提升顯著

年累計(jì)裝機(jī)達(dá)4.4GW，公司主要裝機(jī)區(qū)域新疆和甘肅地區(qū)，棄光限電大幅改善，截止到2018年，新疆（不含兵團(tuán)）棄光率15.5%，同比減少6.1 pct;甘肅棄光率10%，同比減少12pct。受益于限電改善及收入結(jié)構(gòu)改善，公司銷售毛利率達(dá)39.11%，同比增多4.1ct;銷售凈利率16.98%，同比增多1.47pct。公司2019年全年預(yù)計(jì)有600MW新建或外購(gòu)電站并表，收入結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步向太陽能發(fā)電板塊傾斜，隨著平價(jià)項(xiàng)目大規(guī)模建設(shè)，公司現(xiàn)金流將進(jìn)一步優(yōu)化。

組件業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)釋放，輕資產(chǎn)屬性明顯，安全邊際充分

受531影響，公司組件本期銷售價(jià)格下降幅度較大，導(dǎo)致組件板塊毛利率為負(fù)。年受益于全球光伏裝機(jī)高速增長(zhǎng)及海外市場(chǎng)對(duì)公司高端組件需求，公司多晶組件產(chǎn)品盈利將得以修復(fù)，且相較于公司光伏發(fā)電資產(chǎn)，組件資產(chǎn)體量較小且逐年遞減：公司組件資產(chǎn)占比由2015年的8.4%降低至2018年的4.49%，公司組件資產(chǎn)安全邊際較高。

風(fēng)險(xiǎn)提示

國(guó)內(nèi)光伏政策利空，分布式、領(lǐng)跑者、光伏扶貧等支持力度普遍下滑;國(guó)內(nèi)光伏補(bǔ)貼退坡超預(yù)期，棄光限電率居高不下;國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速下滑帶動(dòng)下游用電行業(yè)不景氣;公司新增裝機(jī)、發(fā)電小時(shí)數(shù)不及預(yù)期。

投資評(píng)級(jí)：維持“買入”的投資評(píng)級(jí) 考慮到太陽能是光伏運(yùn)營(yíng)商優(yōu)勢(shì)企業(yè)，且行業(yè)正處于配額下發(fā)、限電改善、成本下降三重利好疊加，而當(dāng)前公司估值低于相較行業(yè)平均水平。綜合絕對(duì)估值和相對(duì)估值，我們認(rèn)為公司估值合理區(qū)間為4.18-5.8元/股，維持“買入”的評(píng)級(jí)。