曼寧納皮爾公司(Manning&Napier)是一家上規(guī)模的美國投資管理公司，已有40年左右的歷史了。然而，近年來其管理的資產(chǎn)（AUM）有所減少，從2013年超過500億美元的峰值下降到193億美元（截至2019年11月）。AUM的下降可能是多種因素的綜合作用，但通常是由于客戶外流以及公司所持有的投資價值下降所致。

投資行業(yè)的格局向更被動的基金轉(zhuǎn)移以及一些其他因素可能會促成其中一些資金外流，實際上該公司在其2018年度報告中提到了這些因素。即便如此，該公司仍擁有輝煌的歷史，在過去的11年中一直擊敗標準普爾500指數(shù)。到2010年，該記錄仍然遙遙領(lǐng)先，其所管理的基金和機構(gòu)投資基金在科技投資中占很大比大比，所以我們來看看他們在過去一年中在科技股中的頭寸。

Manning＆Napier –資產(chǎn)管理人

在過去的一年中，我們看到的是高科技股票投資組合，其變化相對較大，而指數(shù)追蹤基金通常不會改變。

從2019年開始，該公司在各種科技股票中的價值略低于9億美元。最大的持股只有三家公司：微軟，以1.99億美元的價格收購Qorvo和Alphabet（Google），價格為1.63億美元。

微軟的頭寸隨著第一季度和第二季度的增長而增長，達到（報告的）峰值230萬股，價值3.11億美元，然后該公司在今年余下的時間獲利并在第三季度將其出售至150萬股。到2019年底，110萬股股票價值約1.75億美元。

另一方面，Qorvo在今年年初擁有巨大頭寸，隨著股票的增長，該公司實際上賣出了頭寸，僅以公司的4,417股股票從300萬多一點下降到了2019年第一季度。事實也證明了這點是正確的選擇（隨后華為2019年第二季度被列入美國實體名單）。到六月，M＆N已賣掉了整個Qorvo頭寸，并且在今年余下的時間里不再購買，但是錯過了隨后的第四季度漲勢。

與此同時，與Google合作，M＆N的頭寸從年初的15.7萬股增加到了第一季度末的近25萬股，并在第二季度一直持倉，因為該股票的情況變得更糟，虧損了近四分之一。在被燒掉之后，隨著Google的股價在年底回升，幾乎恢復(fù)了谷歌開盤時的頭寸。

值得一提的是，M＆N的投資組合經(jīng)理將目光投向了他們比較看好的電子技術(shù)領(lǐng)域，并認為隨著美聯(lián)儲推動經(jīng)濟持續(xù)增長的寬松貨幣政策，游戲技術(shù)行業(yè)將有所改善。無論理由何在，到6月底，他們持有Activision超過250萬股股票，價值1.18億美元，在股票價格介于42美元至50美元之間的時候建立了這一頭寸，考慮到它在2019年結(jié)束時接近60美元。

第二季度還看到該公司向Facebook投入了近9100萬美元以及向美光科技（投入近6,900萬美元）以及向AT＆T投資。蘋果（AAPL）170萬美元的持股也會在第二季度清算，臺積電中的1600萬美元持倉也是如此。

第三季度發(fā)現(xiàn)索尼以1.25億美元的投資獲得了青睞，并且該公司回購了亞馬遜，亞馬遜一直在緩慢出售所持股份，同時又在其Facebook頭寸中增加了32.7萬股。Micron持股量的大幅增加使其從第二季度的180萬股上升到第三季度的420萬股。

2019年最后一個季度發(fā)生了許多變化。隨著中美之間貿(mào)易緊張局勢的緩解，M＆N全力以赴阿里巴巴，其一年中大部分時間的持倉量在16萬至18萬股之間，現(xiàn)在飆升至近50萬股，持倉價值略高于1億美元。

Facebook的地位繼續(xù)增長，目前擁有130萬股股票，價值近2.8億美元（到2019年底其最大的單一科技公司持股）。同時，四分之一的微軟股份被出售，而NVIDIA的確引起了他們的注意，從第二季度的4.3萬股高峰到驚人的61.3萬股，價值1.43億美元。

總結(jié)– 2019年是技術(shù)年

在這一年的所有活動中，Manning＆Napier的各種基金從不到9億美元躍升至超過19億美元，約占AUM總額的10％。有趣的是，該基金如何應(yīng)對各種新聞報道，當然，每季度報告頭寸當然需要很多粒度。盡管規(guī)模龐大，但很明顯，該基金的規(guī)模足夠小，可以相對較快地進行頭寸交易和交易，這與它所競爭的一些較大型基金不同，例如沃倫·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的資產(chǎn)規(guī)模超過7,000億美元。單個交易當然是未知的，但是考慮到在一年中和第四季度的一些波動中，似乎有相當數(shù)量的“逢低買入”。在動蕩時期，High Conviction投資也可能是較高風(fēng)險的游戲。

資料來源：SEC Edgar文件