資金自由流動(dòng)，是金融開放與金融發(fā)展的應(yīng)有之義。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)看，既要保障資金自由流動(dòng)又要防范金融風(fēng)險(xiǎn)，不僅需要制度安排，也需要科技金融的有力支撐。在加快推進(jìn)海南自由貿(mào)易港建設(shè)的進(jìn)程中，以區(qū)塊鏈為基礎(chǔ)的數(shù)字貨幣，可以為探索一條自由有痕流動(dòng)提供技術(shù)支持。

貿(mào)易港的資金自由進(jìn)出面臨監(jiān)管挑戰(zhàn)

從現(xiàn)實(shí)情況看，海南資金進(jìn)出自由的一個(gè)重大挑戰(zhàn)在于，既要為人民幣國(guó)際化先行進(jìn)行探索，又要做到實(shí)質(zhì)上的離岸監(jiān)管。要推進(jìn)金融更進(jìn)一步開放，實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)下可自由兌換、資金進(jìn)出自由，同時(shí)又要防止資金大進(jìn)大出、防止成為逃稅港，其焦點(diǎn)是能否建立一個(gè)有效的金融監(jiān)管體系。海南自由貿(mào)易港面臨的挑戰(zhàn)是，盡管海南有可能實(shí)行特殊的金融體制，但是在單一幣種的金融環(huán)境下推進(jìn)金融開放，現(xiàn)有的賬戶，無(wú)論自由貿(mào)易賬戶（FT）中的在線賬戶還是離岸賬戶，都難以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。例如，一個(gè)賬戶內(nèi)有3億元人民幣，有兩筆分別為1億元的人民幣島外資金（有可能是境外資金，也有可能是境內(nèi)資金）進(jìn)入到海南，在海南域內(nèi)自由流動(dòng)后，該賬戶向島外轉(zhuǎn)出2.5億元人民幣。這3筆資金就難以做到“倒查追溯”。

從實(shí)際情況看，海南FT賬戶已經(jīng)正式上線運(yùn)營(yíng)，目前已有近萬(wàn)家企業(yè)開設(shè)了FT賬戶，這是海南自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)的重大進(jìn)展。但從自由貿(mào)易港金融開放的趨勢(shì)看，一旦在海南實(shí)現(xiàn)資金自由流動(dòng)，海南無(wú)所謂離岸與在岸區(qū)分，海南FT賬戶將是一個(gè)過渡性舉措。如何構(gòu)建一個(gè)有利于資金自由流動(dòng)又能夠?qū)崿F(xiàn)有效監(jiān)管的賬戶體系，成為加快推進(jìn)海南自由貿(mào)易港建設(shè)的重大課題。

在這方面，迪拜的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。一方面，通過“城中之城”金融制度保障資金有效運(yùn)轉(zhuǎn)。迪拜有非常獨(dú)特的金融制度架構(gòu)，有三個(gè)獨(dú)立的體系支撐金融中心的有機(jī)運(yùn)行：迪拜金融服務(wù)局是一個(gè)獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，中心采用一套完全獨(dú)立的國(guó)際化監(jiān)管體制，在監(jiān)管方面做到完全獨(dú)立，而且始終保持國(guó)際化水平；金融中心法院是一個(gè)獨(dú)立的仲裁機(jī)構(gòu)，主要針對(duì)國(guó)際金融中心，嚴(yán)格遵從英國(guó)法制體系，幫助區(qū)內(nèi)企業(yè)解決糾紛；國(guó)際金融中心管理局負(fù)責(zé)制定整個(gè)中心的發(fā)展規(guī)劃，提升金融中心內(nèi)部的軟環(huán)境建設(shè)。三個(gè)機(jī)構(gòu)組成一個(gè)整體系統(tǒng)，保障中心有效運(yùn)轉(zhuǎn)，在全球金融市場(chǎng)保持獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

另一方面，迪拜實(shí)行嚴(yán)格的金融監(jiān)管。迪拜對(duì)于反洗錢的監(jiān)管力度非常大，十分重視對(duì)賬戶持有人的審查，不僅要求金融機(jī)構(gòu)實(shí)行賬戶實(shí)名制，了解賬戶的實(shí)際控制人和交易的實(shí)際收益人，還要求對(duì)客戶的身份、常住地址或企業(yè)所從事的業(yè)務(wù)進(jìn)行充分的了解，構(gòu)建了良好的反洗錢與預(yù)防腐敗的金融監(jiān)管制度基礎(chǔ)及金融生態(tài)。

區(qū)塊鏈應(yīng)用于金融監(jiān)管的探索

區(qū)塊鏈為實(shí)現(xiàn)金融開放與監(jiān)管平衡提供技術(shù)解決方案

區(qū)塊鏈的密碼學(xué)原理、共識(shí)機(jī)制、分布式存儲(chǔ)三大核心技術(shù)，具有去中心化、開放性、信息不可偽造和篡改、自治性四大特性。這些特性使區(qū)塊鏈技術(shù)成為當(dāng)前促進(jìn)金融開放與金融監(jiān)管達(dá)成平衡的重要技術(shù)選擇。

一是實(shí)現(xiàn)高效低成本的交易模式。區(qū)塊鏈通過點(diǎn)對(duì)點(diǎn)信息模式，可大幅降低信息傳遞的偽造及篡改可能性，提高金融交易結(jié)算效率。二是實(shí)現(xiàn)信息隱私保護(hù)。區(qū)塊鏈技術(shù)通過基于節(jié)點(diǎn)的共識(shí)機(jī)制，通過隱私權(quán)限設(shè)計(jì)，可完善用戶個(gè)人信息保護(hù)機(jī)制。三是重構(gòu)信用信任機(jī)制。區(qū)塊鏈技術(shù)基于非對(duì)稱加密算法，實(shí)現(xiàn)信用信任機(jī)制的重構(gòu)，交易雙方可以直接進(jìn)行可信任的價(jià)值交換。四是降低金融監(jiān)管成本。區(qū)塊鏈技術(shù)以其防篡改、高透明的特性，保證數(shù)據(jù)的真實(shí)性與可追責(zé)性，減少審計(jì)流程，降低金融監(jiān)管的成本。

第一、第二點(diǎn)技術(shù)特征，可保護(hù)用戶的更低成本交易模式，推動(dòng)金融實(shí)現(xiàn)更高開放。第三、第四點(diǎn)特征，使得事中事后監(jiān)管有了可能。由此看，區(qū)塊鏈可以在實(shí)現(xiàn)金融開放與監(jiān)管平衡中發(fā)揮重要的作用。

區(qū)塊鏈獨(dú)特技術(shù)特征，適合在金融行業(yè)廣泛應(yīng)用

區(qū)塊鏈經(jīng)過10年的發(fā)展，進(jìn)入了場(chǎng)景應(yīng)用推廣階段。目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)紛紛開展區(qū)塊鏈試點(diǎn)，區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用場(chǎng)景，包括數(shù)字貨幣、支付清算、數(shù)字票據(jù)、清算管理、權(quán)益證明、證券交易、保險(xiǎn)管理等。

一是區(qū)塊鏈系統(tǒng)具有較高安全性，可以適用于網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域。區(qū)塊鏈自身安全體系采用的是加密、數(shù)字簽名、時(shí)間戳等安全技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)區(qū)塊保密、節(jié)點(diǎn)認(rèn)證、存儲(chǔ)安全、傳播驗(yàn)證、安全容錯(cuò)、身份鑒別、授權(quán)訪問、安全審計(jì)以及隱私保護(hù)等功能。二是在網(wǎng)絡(luò)空間的安全保障方面，具有較為廣闊的應(yīng)用前景。區(qū)塊鏈具有高度安全性及時(shí)間維度，數(shù)據(jù)具有很強(qiáng)的抗篡改能力，在網(wǎng)絡(luò)空間安全保障方面具有廣闊應(yīng)用前景，尤其是在身份認(rèn)證、訪問控制、數(shù)據(jù)保護(hù)方面可發(fā)揮重要作用。三是可作為未來主權(quán)數(shù)字貨幣的底層技術(shù)，改變傳統(tǒng)金融運(yùn)行的本質(zhì)。如以區(qū)塊鏈作為數(shù)字貨幣的底層技術(shù)，經(jīng)由區(qū)塊鏈貨幣進(jìn)入交易市場(chǎng)的方式更為直接，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的依賴性進(jìn)一步降低，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)金融運(yùn)行的本質(zhì)變革，提升金融運(yùn)行效率。

人民銀行貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)上線成果顯著

2018年9月4日，中國(guó)人民銀行貿(mào)易金融區(qū)塊鏈平臺(tái)項(xiàng)目（下稱“央行貿(mào)金平臺(tái)”）正式上線。運(yùn)行一年多來，已成功實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款多級(jí)融資、跨境融資、國(guó)際貿(mào)易賬款監(jiān)管、對(duì)外支付稅務(wù)備案表等多項(xiàng)業(yè)務(wù)上鏈運(yùn)行。截至2019年10月末，在深圳市參與推廣應(yīng)用的銀行有29家，網(wǎng)點(diǎn)485家，發(fā)生業(yè)務(wù)的企業(yè)1898家，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)上鏈3萬(wàn)余筆，業(yè)務(wù)發(fā)生筆數(shù)5000余筆，業(yè)務(wù)量約合750億元人民幣。

央行貿(mào)金平臺(tái)是把區(qū)塊鏈作為核心技術(shù)自主創(chuàng)新的重要突破口，以共建、共管、共治模式打造的一個(gè)集開放貿(mào)易金融生態(tài)、可穿透式監(jiān)管、有公信力的金融基礎(chǔ)設(shè)施。圍繞信息可穿透、信任可傳遞、信用可共享三大目標(biāo)，央行貿(mào)金平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了包容性對(duì)接、可控性共享、對(duì)等性互聯(lián)三大功能，具有貿(mào)易數(shù)據(jù)交叉驗(yàn)證、數(shù)據(jù)不可篡改、業(yè)務(wù)全生命周期管理的特點(diǎn)。

作為監(jiān)管科技的實(shí)踐運(yùn)用，監(jiān)管部門可通過央行貿(mào)金平臺(tái)對(duì)貿(mào)易金融全流程、全生命周期進(jìn)行穿透式監(jiān)管。由于底層資產(chǎn)高度透明，監(jiān)管重點(diǎn)也從金融機(jī)構(gòu)的合規(guī)層面逐步上升到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別層面，從而防范類互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的累積和爆發(fā)，在促進(jìn)金融創(chuàng)新的同時(shí)維護(hù)金融穩(wěn)定，規(guī)范市場(chǎng)健康發(fā)展。

以區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)海南自由貿(mào)易港資金自由有痕流動(dòng)

海南資金自由進(jìn)出的遠(yuǎn)景

一方面，以善意假設(shè)為前提，以資本項(xiàng)下可自由流動(dòng)為目標(biāo)，放寬所有資金的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)所有資金不限制幣種、規(guī)模與用途，在海南自由貿(mào)易港區(qū)域內(nèi)的自由交易與自由流動(dòng)。另一方面，以有痕流動(dòng)為手段，實(shí)現(xiàn)有效的事中事后實(shí)時(shí)監(jiān)管。資金自由進(jìn)出不代表不留痕，資金自由進(jìn)出不代表不監(jiān)管。通過區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等高新技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)“自由合規(guī)有痕流動(dòng)”，保障事中事后監(jiān)管得以實(shí)現(xiàn)。

以區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建海南數(shù)字貨幣賬戶

第一，明確海南數(shù)字貨幣（HN）是一種以人民幣為基準(zhǔn)錨定貨幣的區(qū)塊鏈穩(wěn)定數(shù)字貨幣。HN賬戶為數(shù)字貨幣賬戶。

第二，兩種流通場(chǎng)景。一是境內(nèi)資金進(jìn)入。如企業(yè)從北京集團(tuán)賬戶中打款1000萬(wàn)元到海南自由貿(mào)易港指定入金口賬戶，入金口賬戶在確認(rèn)1000萬(wàn)元到賬后，經(jīng)過資金確認(rèn)審核，往企業(yè)掛鉤HN賬戶上打入1000萬(wàn)元HN，企業(yè)可以使用HN賬戶在海南自由貿(mào)易港境內(nèi)與其他企業(yè)基于HN通證進(jìn)行自由交易結(jié)算，企業(yè)在完成交易之后，可在HN錢包賬戶中申請(qǐng)指定數(shù)量HN進(jìn)行結(jié)算，經(jīng)過審核后，企業(yè)北京賬戶中將收到指定數(shù)量人民幣，HN賬戶中將相應(yīng)扣除等量HN，出金操作完成。二是境外資金進(jìn)入。如境外企業(yè)從海外賬戶中打款1000萬(wàn)美元到海南自由貿(mào)易港指定入金口賬戶（海外貨幣賬戶），入金口賬戶在確認(rèn)1000萬(wàn)美元到賬后，經(jīng)過資金確認(rèn)審核，正式進(jìn)入?yún)R率計(jì)算流程，經(jīng)過匯率計(jì)算后的資金將打入企業(yè)掛鉤HN賬戶，企業(yè)可以使用HN賬戶在海南自由貿(mào)易港內(nèi)與其他企業(yè)基于HN通證進(jìn)行自由交易結(jié)算，企業(yè)在完成交易之后，可在HN錢包賬戶中申請(qǐng)指定數(shù)量HN進(jìn)行結(jié)算，經(jīng)過審核后，該金額將進(jìn)入?yún)R率計(jì)算流程，經(jīng)過匯率計(jì)算后，企業(yè)海外賬戶中將收到指定數(shù)量外幣，HN賬戶中將相應(yīng)扣除等量HN，整個(gè)出金操作完成。

第三，通過HN賬戶任何幣種的資金都可以在海南自由貿(mào)易港內(nèi)實(shí)現(xiàn)自由進(jìn)出，并在實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)自由有痕流動(dòng)。賦予賬戶更大的監(jiān)管功能，實(shí)現(xiàn)所有資金進(jìn)出自由，有痕流動(dòng)，可識(shí)別、可追溯、可監(jiān)管，避免偷稅漏稅，避免洗錢。

創(chuàng)新資金自由有痕流動(dòng)的金融監(jiān)管

做好系統(tǒng)的極限壓力測(cè)試

考慮到進(jìn)出島資金規(guī)模的趨勢(shì)，建議以萬(wàn)億美元級(jí)別的進(jìn)出規(guī)模來設(shè)計(jì)這一系統(tǒng)，并做好能夠支撐海量交易的硬件準(zhǔn)備。從國(guó)家金融安全角度考慮，建議由國(guó)內(nèi)金融科技公司研發(fā)攻關(guān)，并且選擇部分金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行試點(diǎn)和壓力測(cè)試。

實(shí)行特殊金融監(jiān)管體制，保障“放得開、管得住”

加快完善跨境資金流動(dòng)宏觀審慎監(jiān)管框架。建立以賬戶體系為依托的資金“兩線”流動(dòng)有痕管理制度，推動(dòng)形成既符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)又滿足海南自由貿(mào)易港審慎監(jiān)管需要的跨境資金流動(dòng)監(jiān)測(cè)制度。根據(jù)金融機(jī)構(gòu)的資本、杠桿、資產(chǎn)負(fù)債、流動(dòng)性、跨境融資風(fēng)險(xiǎn)等情況，對(duì)海南自由貿(mào)易港金融機(jī)構(gòu)開展宏觀審慎評(píng)估，并按不同的考核結(jié)果實(shí)施分級(jí)管理。與此相適應(yīng)，對(duì)標(biāo)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，在海南謀劃建立相對(duì)獨(dú)立的監(jiān)管機(jī)制，監(jiān)管基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、金融行為監(jiān)管等，融合央行、銀證保的監(jiān)管職能，在海南率先實(shí)行綜合型監(jiān)管。

時(shí)機(jī)與條件成熟后逐步復(fù)制推廣到全國(guó)范圍

隨著應(yīng)用場(chǎng)景增多，區(qū)塊鏈技術(shù)涉及的具體安全問題會(huì)暴露出來，除了技術(shù)手段，還應(yīng)加強(qiáng)配套的法律法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)督和管理體系構(gòu)建，多管齊下構(gòu)建完整的區(qū)塊鏈應(yīng)用安全生態(tài)環(huán)境。作為高新技術(shù)在金融領(lǐng)域的運(yùn)用，需要完成技術(shù)壓力測(cè)試和制度試行測(cè)試，為我國(guó)金融開放與金融監(jiān)管提供探索經(jīng)驗(yàn)，為央行推出數(shù)字貨幣打好前站。