移為通信深耕物聯(lián)網(wǎng)終端設(shè)備行業(yè)十年，主要面向海外市場。公司傳統(tǒng)產(chǎn)品包括車載信息、資產(chǎn)追蹤、個人安全終端，近年拓展動物溯源、共享出行業(yè)務(wù)，并發(fā)力國內(nèi)市場。公司財務(wù)表現(xiàn)良好，預(yù)計2019 年營收超6.20 億元，同比增長30%以上，歸母凈利潤1.60 至1.70 億元，同比增長28.41%至36.44%。

發(fā)展空間：重點目標市場當前規(guī)模超150 億元，高景氣度將持續(xù)。

目前，物聯(lián)網(wǎng)在各行業(yè)滲透率仍較低，終端設(shè)備需求將持續(xù)增長。

我們預(yù)計從2018 年至2023 年，歐美車隊管理設(shè)備市場規(guī)模CAGR 為12.4%，歐美UBI 車載終端市場規(guī)模CAGR 為20.5%，全球集裝箱追蹤設(shè)備市場規(guī)模CAGR 為14.7%，全球牲畜RFID標簽市場收入CAGR 約12%，未來兩年歐美共享電動滑板車市場也將保持旺盛需求。行業(yè)景氣度高企為公司業(yè)績上行奠定基礎(chǔ)。

競爭優(yōu)勢：重研發(fā)、低成本、全渠道，護城河望進一步拓寬。

公司競爭對手以海外中小企業(yè)為主，主要競爭優(yōu)勢包括：1）技術(shù)優(yōu)勢，公司注重研發(fā)投入，具備芯片級開發(fā)能力;2）成本優(yōu)勢，公司自研模組提升毛利率，低人力成本壓縮費用率，凈利率領(lǐng)先同行;3）渠道優(yōu)勢，公司在各大海外市場實現(xiàn)本地化銷售，與競爭對手相比各地營收占比較均衡;4）戰(zhàn)略優(yōu)勢，主要競爭對手向平臺或服務(wù)商轉(zhuǎn)型，公司有望鞏固優(yōu)勢、搶占更大份額。

投資建議：我們預(yù)計公司2019-2021 年歸母凈利潤分別為1.64億、2.20 億和2.86 億元，當前股價對應(yīng)PE 分別為51.39X、38.24X和29.41X。公司動態(tài)PE 歷史中樞約44.7X。我們認為物聯(lián)網(wǎng)終端行業(yè)景氣度高，公司業(yè)績確定性較強，給予公司2020 年44.7倍PE，對應(yīng)目標價60.79 元，上調(diào)至“買入”評級。