近兩年，因?yàn)門WS耳機(jī)的大紅大紫，帶動(dòng)了多家相關(guān)芯片供應(yīng)商的成長(zhǎng)，而恒玄科技無疑是當(dāng)中最成功的企業(yè)之一。

公司日前發(fā)布的招股說明書披露，2019年恒玄科技取得了接近6.5億人民幣的營(yíng)收，與2018年相比增長(zhǎng)近一倍。而對(duì)比2017年的營(yíng)收8456.57萬(wàn)人民幣，更是不可同日而語(yǔ)。

如果再看利潤(rùn)方面，根據(jù)招股說明書，恒玄科技在2017年扣非后凈利潤(rùn)曾一度虧損達(dá)2753.16萬(wàn)元，進(jìn)入2018年則扭虧為盈，取得了150.13萬(wàn)的凈利潤(rùn)，公司在2019利潤(rùn)更是同比暴增35倍，達(dá)到5478.48萬(wàn)元。能夠取得這個(gè)成績(jī)，應(yīng)用于TWS耳機(jī)的藍(lán)牙SoC功不可沒。

恒玄科技過去三年的營(yíng)收表現(xiàn)

如上圖所示，恒玄科技的產(chǎn)品主要分為普通藍(lán)牙音頻芯片、智能藍(lán)牙音頻芯片和Type-C音頻芯片三類。在2018到2019年之間，TWS耳機(jī)芯片的營(yíng)收占比從5.78%，飆升到35.76%。這個(gè)產(chǎn)品就是TWS耳機(jī)的主控，也是恒玄科技傲立國(guó)內(nèi)TWS耳機(jī)市場(chǎng)的資本。

夯實(shí)的技術(shù)積累是騰飛的基礎(chǔ)

招股說明書披露，智能音頻SoC芯片系統(tǒng)設(shè)計(jì)難度高，電路結(jié)構(gòu)復(fù)雜，涵蓋了音頻、電源、射頻、基帶、CPU、軟件等多個(gè)技術(shù)領(lǐng)域，同時(shí)對(duì)芯片的工藝制程以及軟硬件協(xié)同開發(fā)也有很高的要求。恒玄科技研發(fā)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，推出了具有突出的性能及良好可擴(kuò)展性的智能語(yǔ)音SoC主控芯片平臺(tái)，可適應(yīng)未來智能設(shè)備的發(fā)展方向。

恒玄科技的智能音頻SoC芯片

如上圖所示，恒玄科技的智能音頻SoC芯片集成了多核CPU、藍(lán)牙基帶和射頻、音頻CODEC、電源管理、存儲(chǔ)、嵌入式語(yǔ)音 AI 和主動(dòng)降噪等多個(gè)功能模塊，是智能音頻設(shè)備的主控平臺(tái)芯片。

恒玄科技進(jìn)一步指出，公司能實(shí)現(xiàn)客戶需求的迅速響應(yīng)，加速研發(fā)進(jìn)度，從而滿足客戶終端產(chǎn)品快速上市的需求。同時(shí)，依托公司產(chǎn)品軟硬件平臺(tái)的可擴(kuò)展性，客戶可在此基礎(chǔ)上進(jìn)行深度定制，滿足其終端產(chǎn)品差異化的訴求。

此外，從恒玄的招股說明書可以看到，之所以他們能在TWS耳機(jī)領(lǐng)域取得不錯(cuò)的成績(jī)，IBRT真無線技術(shù)和主動(dòng)降噪技術(shù)會(huì)是當(dāng)中的關(guān)鍵。

毫無疑問，蘋果在幾年前推出的AirPods一直是TWS耳機(jī)行業(yè)的標(biāo)桿，除了他們出色的生態(tài)體驗(yàn)和ID設(shè)計(jì)外，其擁有專利的Snoop監(jiān)聽技術(shù)是不能忽略的一部分。因?yàn)檫@個(gè)技術(shù)讓消費(fèi)者在使用AirPods碰到的延遲降到了最低，而去年年底推出的、帶有主動(dòng)降噪功能的AirPods Pro更是震撼了整個(gè)行業(yè)，而恒玄科技恰好在這兩個(gè)方面有自己的積累。

按照招股說明書，恒玄科技擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 IBRT 技術(shù)，該技術(shù)可實(shí)現(xiàn)一個(gè)耳塞與手機(jī)傳輸信號(hào)的同時(shí)，另一個(gè)耳塞同步接收手機(jī)傳輸?shù)男盘?hào)，且兩個(gè)耳塞之間交互少量同步及糾錯(cuò)信息。該技術(shù)在減少雙耳之間互相轉(zhuǎn)發(fā)信息量的同時(shí)，達(dá)到穩(wěn)定的雙耳同步音頻信號(hào)傳輸。采用 IBRT 技術(shù)的 TWS 耳機(jī)芯片具有更強(qiáng)的抗干擾和穩(wěn)定連接能力，解決了傳統(tǒng)轉(zhuǎn)發(fā)方案功耗高、時(shí)延長(zhǎng)及穩(wěn)定性差的缺點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)更好的用戶體驗(yàn)，并已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)應(yīng)用。

2017 年公司推出 BES2000 系列芯片，該產(chǎn)品在當(dāng)時(shí)除蘋果 AirPods 外率先實(shí)現(xiàn)雙耳通話功能并被華為采用，迅速滿足了AirPods 推出后行業(yè)其他品牌廠商的跟進(jìn)需求；2018 年公司研發(fā)出全球首款采用28nm 先進(jìn)制程的 BES2300 系列智能藍(lán)牙音頻芯片，功耗指標(biāo)處于當(dāng)時(shí)行業(yè)領(lǐng)先水平；其中 BES2300Y 是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的全數(shù)字混合主動(dòng)降噪藍(lán)牙單芯片，實(shí)現(xiàn)了藍(lán)牙音頻技術(shù)和主動(dòng)降噪技術(shù)的全集成。隨后推出的 BES2300ZP 應(yīng)用了公司自主研發(fā)的新一代藍(lán)牙真無線專利技術(shù)（IBRT），大幅縮小了 TWS 耳機(jī)行業(yè)其他品牌產(chǎn)品與蘋果 AirPods 的體驗(yàn)差距。

在主動(dòng)降噪技術(shù)方面，恒玄科技更是不在話下。公司是業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)主動(dòng)降噪藍(lán)牙單芯片量產(chǎn)出貨的廠商，擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的高性能主動(dòng)降噪技術(shù)。相對(duì)于目前市場(chǎng)上主流的藍(lán)牙芯片與主動(dòng)降噪芯片分立方案，公司單芯片方案具有功耗低、成本低及占用空間小的特點(diǎn)。2017 年，公司研發(fā)成功前饋主動(dòng)降噪藍(lán)牙單芯片，經(jīng)多次升級(jí)迭代，演進(jìn)至更先進(jìn)的混合主動(dòng)降噪藍(lán)牙單芯片。公司無論從芯片推出時(shí)間還是客戶產(chǎn)品量產(chǎn)時(shí)間，均為行業(yè)領(lǐng)先。

而這一切都得益于公司持久以來的高比例研發(fā)投入。

數(shù)據(jù)顯示，2017 年至 2019 年研發(fā)費(fèi)用分別為 4，493.67 萬(wàn)元、8，724.02萬(wàn)元及 13，236.29 萬(wàn)元，復(fù)合增長(zhǎng)率為 71.63%，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為 53.14%、26.44%和 20.40%。而截至 2020 年 4 月 2 日，公司及其子公司合法擁有 39 項(xiàng)專利，其中包括 24 項(xiàng)境內(nèi)發(fā)明專利、4 項(xiàng)境內(nèi)實(shí)用新型專利和 11 項(xiàng)境外專利。公司通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)積累，構(gòu)建了核心技術(shù)群及知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，樹立了知識(shí)產(chǎn)權(quán)壁壘。

這也讓恒玄科技獲得了包括華為、三星、OPPO、小米及 Moto等手機(jī)廠商的認(rèn)可。哈曼、JBL、AKG、SONY、Skullcandy、萬(wàn)魔及漫步者等一流品牌也是恒玄科技的客戶。而類似谷歌、阿里及百度等正在爭(zhēng)奪局語(yǔ)音入口的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，也均有智能語(yǔ)音終端采用恒玄科技的產(chǎn)品。

成為全球 AIoT 芯片的領(lǐng)導(dǎo)者是目標(biāo)

恒玄科技在招股說明書里表示，隨著 AIoT 技術(shù)日益成熟及應(yīng)用場(chǎng)景的不斷豐富，終端應(yīng)用率先在智能耳機(jī)、智能音箱等領(lǐng)域爆發(fā)。公司也憑借在低功耗 SoC 設(shè)計(jì)、智能語(yǔ)音等核心技術(shù)上的積累，以前瞻性的產(chǎn)品布局及技術(shù)創(chuàng)新抓住了行業(yè)發(fā)展機(jī)遇。

未來，公司將依托產(chǎn)品平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)加強(qiáng)技術(shù)橫向縱向延伸，持續(xù)研發(fā)新一代藍(lán)牙音頻技術(shù)、新一代 Type-C 音頻技術(shù)、新一代 WiFi 技術(shù)、新一代智能語(yǔ)音技術(shù)等，進(jìn)一步強(qiáng)化公司主控平臺(tái)芯片的能力，成為全球 AIoT 芯片領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。

以上方向，也是恒玄科技融資的目標(biāo)。

我們從說明書中可以看到，恒玄科技擬首次公開發(fā)行不低于 3，000 萬(wàn)股人民幣普通股（A 股），所募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于智能藍(lán)牙音頻芯片升級(jí)項(xiàng)目、智能WiFi音頻芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、Type-C音頻芯片升級(jí)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等領(lǐng)域。

而根據(jù)招股說明書，截止到2019年年底，公司也在第三代智能藍(lán)牙音頻芯片、自適應(yīng)主動(dòng)降噪音頻芯片和WiFi 智能音頻芯片上有所投入，未來亦將繼續(xù)加強(qiáng)在超低功耗射頻技術(shù)、高性能音頻CODEC技術(shù)、混合主動(dòng)降噪技術(shù)、藍(lán)牙TWS技術(shù)和嵌入式AI技術(shù)方面的投入。

雖然恒玄科技現(xiàn)在擁有了不錯(cuò)的表現(xiàn)。但招股說明書也表示他們面臨著幾方面的風(fēng)險(xiǎn)。除了技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)投入、重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件（如新冠肺炎）、和客戶集中的風(fēng)險(xiǎn)外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也是他們需要面對(duì)的一部分。

他們指出，智能音頻 SoC 芯片市場(chǎng)的快速發(fā)展以及技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈的成熟，吸引了越來越多芯片廠商進(jìn)入并研發(fā)相關(guān)產(chǎn)品。公司面臨著高通及聯(lián)發(fā)科等國(guó)際大廠的競(jìng)爭(zhēng)，其在整體資產(chǎn)規(guī)模、資金實(shí)力上與公司相比有著一定的優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于智能藍(lán)牙耳機(jī)、Type-C 耳機(jī)、智能音箱等消費(fèi)電子領(lǐng)域，終端品牌客戶的市場(chǎng)集中度較高。公司如未能將現(xiàn)有的市場(chǎng)地位和核心技術(shù)轉(zhuǎn)化為更多的市場(chǎng)份額，則會(huì)在維持和開發(fā)品牌客戶過程中面臨更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

值得一提的是，作為眾多品牌客戶的供應(yīng)商，恒玄在跟客戶合作方面，擁有國(guó)內(nèi)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手所不具備的優(yōu)勢(shì)。相信這將抵消一下他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

總而言之，對(duì)恒玄科技來說，一個(gè)全新的階段即將到來。期待他們?cè)贏IoT芯片市場(chǎng)交付出一份滿意的答卷。