蘋(píng)果剛發(fā)布了2020年第四季度（7月至9月）的財(cái)報(bào)，營(yíng)收再創(chuàng)第四季度的歷史記錄，也超出華爾街的預(yù)期。但華爾街沒(méi)因而賣(mài)賬，財(cái)報(bào)后蘋(píng)果股價(jià)急跌5%，到底蘋(píng)果這季財(cái)報(bào)是怎樣的一回事？

事實(shí)上，蘋(píng)果這季業(yè)績(jī)很好嗎？并不對(duì)。

業(yè)績(jī)不好？也絕對(duì)不是。

蘋(píng)果的業(yè)績(jī)還算不錯(cuò)

單純?cè)跀?shù)據(jù)上，蘋(píng)果在本季度的業(yè)績(jī)其實(shí)相當(dāng)不錯(cuò)。他們?cè)谠谝咔橐约?a href="http://www.brongaenegriffin.com/v/tag/4103/" target="_blank">iPhone 12延期的雙重影響下，仍然創(chuàng)出646.68億美元的季度歷史新高，錄得1.03%的同比增長(zhǎng)。另一個(gè)值得蘋(píng)果高興的消息，是在全球經(jīng)濟(jì)也因?yàn)橐咔槎艿絿?yán)重影響的情況下，蘋(píng)果仍然在大中華以外的大部份區(qū)域，均錄得相當(dāng)理想的增長(zhǎng)。

換言之，這季度業(yè)績(jī)并沒(méi)有顯著提高，其實(shí)又是大中華地區(qū)的業(yè)績(jī)，在拖蘋(píng)果后腿。

蘋(píng)果唯一值得憂慮的，他們?cè)谶@季度運(yùn)營(yíng)情況仍然不算理想。蘋(píng)果在毛利增加的情況下，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)出同比下跌 5%。在過(guò)去 5 年，蘋(píng)果研發(fā)資出合計(jì)約700億美元，每年平均增幅率達(dá)12%左右；但蘋(píng)果在營(yíng)收方面，每年平均增幅僅為 10%左右?？梢?jiàn)近年蘋(píng)果在面對(duì)激烈的競(jìng)爭(zhēng)下，盡管大幅提高研發(fā)支出，但仍然無(wú)法換來(lái)相應(yīng)的營(yíng)收增長(zhǎng)，并導(dǎo)致近年利潤(rùn)空間開(kāi)始收窄。

另一方面，華爾街十分關(guān)心的服務(wù)類(lèi)營(yíng)收，同比增長(zhǎng) 16% 至 145 億美元，光是這一塊收入就已達(dá) iPhone 整季營(yíng)收的一半以上。蘋(píng)果 CFO Luca Maestri 在財(cái)報(bào)會(huì)議表示，他們的付費(fèi)訂閱用戶 （Paid Account） 在本季度同比增加了 1.35 億至 5.85 億，增幅高達(dá) 23%。由于早前有分析師指出，蘋(píng)果 iPhone 用戶已達(dá) 10 億之譜，那表示蘋(píng)果在服務(wù)營(yíng)收上，仍然有巨大的增長(zhǎng)潛力。

蘋(píng)果的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也很大程度上來(lái)自 iPhone 以外，其它硬件銷(xiāo)量的高速增長(zhǎng)。在本季度 Mac 和 iPad 繼受惠于疫情帶來(lái)的在家辦公需求增長(zhǎng)，分別取得了 29％ 以及 46% 的驚人營(yíng)收增幅，也成為蘋(píng)果本季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大功臣。

換言之，這季度業(yè)績(jī)并沒(méi)有顯著提高，其實(shí)又是 iPhone 的業(yè)績(jī)?cè)谕虾笸取?/p>

而這蘋(píng)果在兩個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，歸根究底由于一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：新 iPhone 延期了。

延期造成70億美元損失

Odin 曾撰文指出，由于蘋(píng)果每年也會(huì)在 9 月推出新 iPhone ，所以每年 7~9 月，用戶都會(huì)因?yàn)槌謳庞^望新一代 iPhone 的推出，導(dǎo)致當(dāng)季 iPhone 銷(xiāo)量急跌。因此，蘋(píng)果往往故意在第四季度最后一周，開(kāi)售新一代 iPhone，目的是為通過(guò) iPhone 首周銷(xiāo)量，支持這季度的蘋(píng)果業(yè)績(jī)。但由于 iPhone 12 延期而失去了首周銷(xiāo)量的關(guān)系，iPhone 這季度的營(yíng)收出現(xiàn) 11% 的同比下滑。

到底這次延期，對(duì)這季的蘋(píng)果業(yè)績(jī)帶來(lái)多少影響？首先是銷(xiāo)量下滑。根據(jù) IDC 的統(tǒng)計(jì)，本季度 iPhone 銷(xiāo)量約為 4，160 萬(wàn)臺(tái)，同比下跌 10.6%。據(jù)天風(fēng)國(guó)際的郭明錤的預(yù)測(cè)，iPhone 12 預(yù)售首周，銷(xiāo)量達(dá)至 700～900 萬(wàn)臺(tái)，當(dāng)然，這這銷(xiāo)量不一定會(huì)全部疊加在第四季度的 iPhone 銷(xiāo)量上，但如果 iPhone 12 如期推出，保守估計(jì)銷(xiāo)量能與去年的 4，660 萬(wàn)相當(dāng)。

換言之 iPhone 12 延期，可能導(dǎo)致 iPhone 的第四季度銷(xiāo)量減少 500 萬(wàn)臺(tái)。

另一個(gè)由 iPhone 延期導(dǎo)致的明顯影響是 iPhone 平均售價(jià)的下滑。由于愿意花更多金錢(qián)、買(mǎi)高端 iPhone 的消費(fèi)者，會(huì)因?yàn)?iPhone 12 延期而持幣觀望，導(dǎo)致這季度蘋(píng)果必須通過(guò)降價(jià)、或主力催銷(xiāo)廉價(jià)的 iPhone SE，才能吸引用戶購(gòu)買(mǎi)。

但結(jié)果由于 iPhone 12 延期，第四季度 iPhone 的平均售價(jià)，由去年同期的 715 美元，跌至今季的 635 美元，同比下跌 11.2％。而如果 iPhone 12 沒(méi)有延期，iPhone 銷(xiāo)量可能會(huì)是 4，660 萬(wàn)臺(tái)、假設(shè)平均售價(jià)與去年同期一樣，那本季度 iPhone 的營(yíng)收可能會(huì)達(dá) 353.33 億美元。

換句話說(shuō)，iPhone 12 延期導(dǎo)致蘋(píng)果少收了約 70.89 億美元，占蘋(píng)果本季營(yíng)收的 11% 左右。

明顯可見(jiàn) iPhone 12 的延期，在短期內(nèi)為蘋(píng)果業(yè)績(jī)帶來(lái)巨大影響。

中國(guó)市場(chǎng)的斷崖式下滑

華爾街的另一個(gè)憂慮，是大中華地區(qū)。

目前全球疫情嚴(yán)竣的情況下，中國(guó)幾乎是目前少數(shù)能回復(fù)正常的主要消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)，況且，根據(jù)移動(dòng)數(shù)據(jù)平臺(tái) App Annie 的數(shù)據(jù)，中國(guó)仍然是全球僅次于美國(guó)之外，iOS 的第二大應(yīng)用市場(chǎng)，這證明了蘋(píng)果在中國(guó)仍然有相當(dāng)大的發(fā)展空間。

但是，蘋(píng)果不但和去季一樣，無(wú)法在這個(gè)已從疫情中回復(fù)過(guò)來(lái)的市場(chǎng)里占到好處，反而出現(xiàn)極度嚴(yán)重的業(yè)績(jī)滑坡，營(yíng)收同比下跌 28.6%，少收了 31.88 億美元（約本季度總營(yíng)收的 4.9%）。目前，蘋(píng)果的大中華業(yè)績(jī)不到 80 億美元，是 2015 年以來(lái)的最低點(diǎn)，而大中華地區(qū)占比僅為 12.7%，也是蘋(píng)果自 2012 年把大中華地區(qū)劃分成獨(dú)立一個(gè)板塊以來(lái)，占比最低的一年。

可見(jiàn)這次大中華地區(qū)的業(yè)績(jī)，出現(xiàn)了斷崖式下滑。

安乎都護(hù)府長(zhǎng)史提供的中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)數(shù)據(jù)里， iPhone 銷(xiāo)量跌幅達(dá)至 20% 以上，可見(jiàn) iPhone 在中國(guó)賣(mài)不好的其中一個(gè)原因，是華為在被列入實(shí)體清單后，全力發(fā)展國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)，不但把 iPhone 擠得無(wú)處容身，就連 OPPO、vivo 和小米的份額也被擠走。

所以這代表 iPhone 不受中國(guó)用戶歡迎了嗎？不完全是。最少，在 iPhone 11 進(jìn)入產(chǎn)品周期的最后階段，蘋(píng)果實(shí)在很難和華為競(jìng)爭(zhēng)。因此，蘋(píng)果 CEO 庫(kù)克也在財(cái)報(bào)會(huì)議里明確表示：

在9月的季度里，大中華地區(qū)是受到新 iPhone 缺席沖擊最嚴(yán)重的地區(qū)。

單以營(yíng)收份額計(jì)算，這季度 iPhone 在大中華地區(qū)的銷(xiāo)量估計(jì)只有不到 530 萬(wàn)臺(tái)。但根據(jù)郭明錤的估算，中國(guó)市場(chǎng)占全球 iPhone 12 預(yù)購(gòu)量的 35%~45%，換言之帶來(lái) 200 萬(wàn)臺(tái)以上的訂單，這足以使 iPhone 在大中華地區(qū)的銷(xiāo)量增加接近 50%，并帶來(lái)不少于 16 億美元的營(yíng)收，營(yíng)收也達(dá)到 100 億美元以上。但是這數(shù)以十億計(jì)營(yíng)收，無(wú)法算入第四季度的財(cái)報(bào)，導(dǎo)致大中華地區(qū)同比斷崖式下滑。

可見(jiàn)新 iPhone 延期，對(duì)蘋(píng)果這季業(yè)績(jī)帶來(lái)多嚴(yán)重的影響。

需求高，不等于賣(mài)得好

iPhone 12 延期，對(duì)蘋(píng)果來(lái)說(shuō)僅僅是短期問(wèn)題，它不像什么“失去創(chuàng)新能力”、或是“缺乏核心技術(shù)”等因素，會(huì)為蘋(píng)果帶來(lái)長(zhǎng)遠(yuǎn)的影響。同樣地，iPhone 延期也不可能像中美貿(mào)易戰(zhàn)、或是新冠疫情等不明朗因素，為蘋(píng)果業(yè)績(jī)帶來(lái)中期的隱憂。

但尷尬的是，iPhone 12 延期問(wèn)題將橫跨了兩個(gè)季度，而且更與蘋(píng)果最重要的 10~12 月的購(gòu)物旺季重疊了。而這季度蘋(píng)果的財(cái)報(bào)也證明了，iPhone 12 延期的確對(duì) iPhone 營(yíng)收和大中華地區(qū)的業(yè)績(jī)，帶來(lái)明顯的沖擊。華爾街難免擔(dān)心相關(guān)的影響，延續(xù)至 10～12 月蘋(píng)果這個(gè)關(guān)鍵季度。

誠(chéng)然，Odin 先前曾兩度提及 iPhone 12 延期對(duì)蘋(píng)果業(yè)績(jī)所帶來(lái)的影響，仍然有讀者誤以為我覺(jué)得 iPhone 12 不好，所以才看淡 iPhone 的營(yíng)收，但事實(shí)并不如此。iPhone 12 推出之后，媒體的評(píng)價(jià)普偏相當(dāng)正面，而且 Tim Cook 在財(cái)報(bào)會(huì)議里也有透露，iPhone 12 需求相當(dāng)強(qiáng)勁，增加達(dá) 2 位數(shù)字。但盡管 iPhone 12 的需求如此強(qiáng)勁，但這并不代表這兩季度的 iPhone 就能賣(mài)得很好。

真正決定 iPhone 在 10~12 月季度銷(xiāo)量的因素，是以下兩個(gè)重要因素：

首先，是 iPhone 12 的銷(xiāo)售天數(shù)。Odin 相信 iPhone 12 就算再推遲，仍然會(huì)有不少死忠用戶堅(jiān)持購(gòu)買(mǎi)。但我們也不能忽略當(dāng)中不少的“搖擺用戶”，可能在 iPhone 12 推出前改買(mǎi)較為廉價(jià)的 iPhone SE 或安卓手機(jī)，也會(huì)有不少本來(lái)打算沖動(dòng)消費(fèi)的用戶，在三思后決定把錢(qián)省下來(lái)。

如果 iPhone 12 的銷(xiāo)售天數(shù)愈長(zhǎng)，就更容易吸納這些搖擺用戶，但下季度 iPhone 12 的銷(xiāo)售天數(shù)明顯比去年要短。

其次，是 iPhone 12 的產(chǎn)能。先前 Odin 就提到，iPhone 12 延期量產(chǎn)，嚴(yán)重影響蘋(píng)果的產(chǎn)能。這次庫(kù)克也在電話會(huì)議里承認(rèn)，目前他們遇上供應(yīng)鏈上的限制，目前“非常、非常努力” （working really， really hard） 去解決這個(gè)限制。早前已經(jīng)有消息指出，iPhone 最大的生產(chǎn)基地鄭州富士康，已經(jīng)重金招人并以雙工加班，務(wù)求滿足 iPhone 12 的產(chǎn)能需要。

即使全世界人也爭(zhēng)著買(mǎi) iPhone 12，但最終的銷(xiāo)量可能取決于下季度蘋(píng)果能生產(chǎn)多少臺(tái) iPhone 12。

變數(shù)太多、難以預(yù)測(cè)

所以，Odin 不看好蘋(píng)果下季度的業(yè)績(jī)嗎？我個(gè)人不懷疑 iPhone 12 的吸引力，也不懷疑蘋(píng)果對(duì)供應(yīng)鏈的掌控力。但是在這三個(gè)月內(nèi)，實(shí)在可能有太多變數(shù)出現(xiàn)。

先前我們提過(guò)，iPhone 可能因?yàn)檫@次延期發(fā)貨，導(dǎo)致下季度銷(xiāo)量降至 6，300~6，800 萬(wàn)臺(tái)，并使相關(guān)的營(yíng)收同比下跌 8%~14％。但與此同時(shí)，Mac、iPad 和服務(wù)類(lèi)的銷(xiāo)量提升，又會(huì)否像這季度一樣，勉強(qiáng)彌補(bǔ) iPhone 銷(xiāo)量下滑所造成影響，尚未可知。

另一方面，華為在中國(guó)也剛推出了新一代的 Mate 40。雖然 iPhone 12 有足夠競(jìng)爭(zhēng)力與 Mate 40 抗衡，但畢竟 Mate 40 掛著“華為末代旗艦”，已有黃牛以“絕版”作招徠手段，據(jù)消息指已出現(xiàn)嚴(yán)重缺貨現(xiàn)像。不過(guò)，這到底是因?yàn)?Mate 40 太受歡迎，并將會(huì)成為 iPhone 在中國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)大對(duì)手？還是華為產(chǎn)能不足，根本無(wú)法與 iPhone 對(duì)抗？目前仍然不得而知。

反正如果是你是果粉，買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)就是。如果你是果黑？不要買(mǎi)就是。但如果你是一名投資者？未來(lái)蘋(píng)果與相關(guān)供應(yīng)鏈的股價(jià)，將可能有不同程度的波幅，投資前請(qǐng)務(wù)必三思，注意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
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