環(huán)球晶 11 月 30 日宣布以 45 億美元并購世創(chuàng)電子（Siltronic AG），這已經(jīng)是今年以來第 7 樁重大半導(dǎo)體并購案；總計今年以來，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的并購金額已經(jīng)接近 1，300 億美元，超越 2015 年時的高峰，再次刷新歷史新高紀(jì)錄。

根據(jù) IC Insights 統(tǒng)計，2015 年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)總并購金額為 1，077 億美元，而今年光是加總前 6 大規(guī)模半導(dǎo)體業(yè)者并購金額，即達(dá) 1，250 億美元，若再加上最新的環(huán)球晶并購案，今年半導(dǎo)體并購金額已經(jīng)穩(wěn)居歷年來最高。

以環(huán)球晶 45 億美元的并購金額來看，雖然排不上今年并購的前 5 名，但無損其對產(chǎn)業(yè)重大意義。首先，環(huán)球晶將透過這宗并購，從全球第 3 大躍升為第 2 大硅晶圓供應(yīng)商，規(guī)模將僅次于日本信越。

并購改變生態(tài)從合作變競爭

其次，硅晶圓需求不斷上升，而除了傳統(tǒng)硅晶圓以外，隨著氮化鎵與碳化硅等業(yè)界號稱第 3 代半導(dǎo)體應(yīng)用的興起，相關(guān)晶圓材料的供應(yīng)也成為熱點。世創(chuàng)電子已經(jīng)先行在相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行布局，尤其是 GaN-on-SiC 產(chǎn)線也接近完備，環(huán)球晶剛好可以把相關(guān)產(chǎn)線接收，直接擴大其硅晶圓產(chǎn)品布局，增加產(chǎn)品組合。

分析這波史上最高金額的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購潮，可以從 3 大面向觀察。

首先，就是 3 大半導(dǎo)體廠將從過去的相互合作模式，進(jìn)入短兵相接的競爭關(guān)系，進(jìn)一步帶動市場重新洗牌。

所有的并購都有著類似的目的，不是為了補足自家產(chǎn)品線不足的部分，就是追求大者恒大，掌握市場話語權(quán)。輝達(dá)（Nvidia）與超微（AMD）希望借并購取得的市場目標(biāo)與英特爾產(chǎn)品線高度重疊，那就是要打造更具競爭力的服務(wù)器平臺：輝達(dá)的 GPU 產(chǎn)品在以 AI 運算為主的云端服務(wù)器中擁有極高占比，但輝達(dá)一直有想擺脫 x86 生態(tài)，進(jìn)而自立門戶的心愿。

對輝達(dá)來說，也不想一直寄人籬下，依附包括英特爾或超微甚至 IBM 等處理器架構(gòu)而存在，透過掌握安謀（ARM）生態(tài)，逐步將自己的封閉規(guī)格轉(zhuǎn)化為市場標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)而主導(dǎo)市場。

超微則是希望透過收購賽靈思（Xilinx），擴大自己的處理器平臺影響力。未來賽靈思 FPGA 產(chǎn)品預(yù)設(shè)的推薦搭配方案就能排除英特爾，轉(zhuǎn)而推廣超微自家的處理器產(chǎn)品，整體運算加速架構(gòu)與平臺都能在超微一次購足。一方面挖英特爾墻腳，一方面又?jǐn)U大自家的市場基礎(chǔ)，可以說是兩全其美的一招。

第 2，英特爾無疑是造成今年并購潮的最大原因之一。超微并賽靈思，以及輝達(dá)并安謀、邁威爾（Marvell）并 Inphi，雖然產(chǎn)品線不同，但目標(biāo)都很一致，就是要從不同角度打進(jìn)英特爾把持的服務(wù)器運算領(lǐng)域。

多數(shù)并購案與英特爾有關(guān)

至于英特爾把 NAND 產(chǎn)品部門賣給海力士，更是英特爾主動把不賺錢的部門甩掉，專心對抗來自輝達(dá)與超微的挑戰(zhàn)。海力士則是坐享漁翁之利，吃掉英特爾產(chǎn)能直接坐上全球第二大 NAND 供應(yīng)商寶座。

就目前來看，除了第 6 大并購案，也就是海力士并購英特爾 NAND 存儲器事業(yè)，是由英特爾想切割既有事業(yè)部門的結(jié)果，其余輝達(dá)并購安謀、超微并購賽靈思、邁威爾并購 Inphi，最大目標(biāo)都是為了打入英特爾主導(dǎo)的服務(wù)器領(lǐng)域，甚至亞德諾（ADI）買美信（Maxim）及英飛凌（Infineon）買賽普拉斯（Cypress），也都是要針對未來的云端運算、5G 及自動駕駛等領(lǐng)域的需求而來，間接或直接與英特爾產(chǎn)品線相關(guān)。

英特爾過去就是主打幾乎多數(shù)產(chǎn)品都能在自家得到解決方案，同時英特爾品牌與生態(tài)都具備極大優(yōu)勢，在相關(guān)方案強強相幫，市場地位也得以穩(wěn)固。但自從英特爾市場地位松動，居次的業(yè)者自然想要上位取而代之，輝達(dá)與超微的整并金額在 2020 年分別居一二名，意義也在此。

換言之，除了亞德諾并購賽普拉斯是為了擴大汽車電子市場元件的占有率，重疊性較低外，今年半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)并購金額中有千億美元規(guī)模都與英特爾產(chǎn)品線有高度相關(guān)，要說英特爾議題主導(dǎo)今年并購潮爆發(fā)，一點也不為過。

最后，如果不以股價，而是以業(yè)績來看今年的幾大并購案，其實有個共同的現(xiàn)象，那就是被并購者通常在業(yè)績成長方面優(yōu)于收購者。

英特爾 NAND 快閃存儲器業(yè)務(wù)和 Inphi 的 2019 年營收成長率均超過了 20%，賽靈思也在 2019 年拿到 11% 左右成長，比收購方超微不到 5% 的成長表現(xiàn)要好不少；那么，為什么業(yè)績好的要委身于業(yè)績表現(xiàn)比自己弱的呢？這恐怕就是要回歸股價表現(xiàn)了。

股票交易成并購新顯學(xué)

從主要的幾家收購者來看，股價表現(xiàn)都明顯優(yōu)于被收購者，比如說超微的股價至今上漲超過 85%，輝達(dá)股價超過 500 美元，市值更達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的 3，000 億美元，相較之下，安謀以及安謀母公司軟銀表現(xiàn)都差強人意。

影響所及，以股票直接收購的方式也占大部分收購金額。強勢的股價成為超微與輝達(dá)這類收購者最好的收購武器與誘因。

輝達(dá) 400 億美元收購安謀，超過一半金額，也就是 215 億美元部分會以股票實現(xiàn)，其余才是現(xiàn)金。超微 350 億美元收購賽靈思則是百分之百以股票進(jìn)行股權(quán)交換，看到超微近年股價的蓬勃發(fā)展，賽靈思自然也樂意成交。而邁威爾并購 Inphi 也有約六成使用股票支付，亞德諾則是與超微同樣完全使用股票進(jìn)行支付。
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