“2019年中國半導體產業(yè)的投資已經出現(xiàn)過熱，而2020年可以用“瘋狂”來形容了。”上海金浦智能科技投資管理有限公司（下稱“金浦智能”）創(chuàng)始合伙人田華峰在中國半導體投資聯(lián)盟年會期間接受集微網專訪時指出。

對于當前的國產替代趨勢以及國內半導體投資熱的現(xiàn)象，田華峰認為，目前中國半導體產業(yè)整體國產化比例還很低，很多細分領域剛剛實現(xiàn)零的突破，在先進技術方面與國外龍頭企業(yè)還有很大差距，所以中國半導體產業(yè)還有巨大的成長空間。

1月16日，由中國半導體投資聯(lián)盟、集微網共同舉辦的“2021中國IC風云榜”在北京正式揭曉，金浦智能榮獲“年度最佳投資機構獎”，同時，田華峰還榮獲“年度杰出投資人獎”。

“熱到瘋狂”的國內半導體投資背后

從2014年集成電路大基金的成立，到2016年26所微電子示范院校的設立，再到2020年8月集成電路一級學科的確立，持續(xù)助推著集成電路產業(yè)的高速發(fā)展。國內集成電路產業(yè)投資也隨之熱潮涌動。

企查查大數(shù)據(jù)研究院的報告顯示，近十年我國芯片半導體賽道共發(fā)生投融資事件3169件，總投融資金額超6025億元。僅在2020年，芯片半導體發(fā)生投融資事件就高達458起，拿到融資的企業(yè)共計392家，總融資金額高達1097.69億元。

對此，田華峰認為，國內半導體投資熱主要有如下原因：首先這是中國制造業(yè)轉型升級的階段性需求，而工程師紅利替代人口紅利成為半導體產業(yè)發(fā)展的重要驅動因素；其次國際形勢的變化，比如中美貿易摩擦，進一步凸顯國產替代的緊迫性、加快了產業(yè)鏈本土化的必要性，而國內巨大的應用市場為半導體企業(yè)提供了廣闊的成長空間；另外，國內科創(chuàng)板的設立大大縮短了半導體企業(yè)資本化的周期也是其中一個推動因素，半導體上市公司的高估值與財富效應又吸引了一級市場大量資金涌入半導體領域；此外，從產業(yè)發(fā)展趨勢來看，由于中國經濟高速增長時代已經過去，加上2020年疫情影響，很多傳統(tǒng)制造業(yè)增長乏力甚至面臨生存困難，而半導體、生物醫(yī)藥等新興產業(yè)在一級市場融資方面顯示出馬太效應，其實也是一級市場投資人的抱團取暖。

田華峰提醒，當前中國半導體產業(yè)投資過熱已經開始逐步顯現(xiàn)出問題，“一些剛剛成立的早期項目都能融資十幾億甚至是幾十億，這在以前是難以想象的，而一些地方政府大力招引的半導體項目也開始步上一波投資熱點新能源汽車的后塵紛紛爆雷或爛尾。”他指出，這些都對專業(yè)投資人提出了更大的挑戰(zhàn)，需要投資人具備系統(tǒng)的行業(yè)研究和產業(yè)鏈資源整合能力，否則很難挖掘出真正具有高成長潛力的優(yōu)質項目，甚至有可能被包裝得高大上的爛項目忽悠。

金浦智能“青睞”何種企業(yè)？

2020年金浦臨港智能科技基金完成了全部認繳資金的實繳到位，加上新設的早期投資基金和一些單項目SPV，全年共完成近9億資金的實繳到位，管理團隊累計管理規(guī)模達到20億，全年共考察各類硬科技項目300多家，其中半導體相關項目100多家，完成投資項目14家，其中半導體相關項目10家，包括傳此次入選IC風云榜獨角獸的傳感器平臺類公司矽睿和圖像傳感器龍頭思特威、先進封裝甬矽、模擬芯片設計帝奧等。

那么什么樣的企業(yè)能獲得金浦智能的“青睞”？

對此田華峰指出，金浦臨港智能科技基金專注于長三角地區(qū)的硬科技企業(yè)投資，主要投資半導體、新材料、高端裝備等產業(yè)，在選擇投資標的時，以下幾個方面是他們主要考慮的：

首先，標的公司必須具有細分領域絕對的技術領先性，且其技術為相關產業(yè)的核心技術、關鍵技術、重點技術，其技術路徑至少五年內不可能被新技術替代，國內能夠開發(fā)同類技術或產品的企業(yè)最好不要超過三家。

其次，標的公司的技術或產品必須具有國產替代或自主可控的迫切需求，且其技術或產品已經通過下游標桿性客戶的驗證，如果此類客戶已經入股標的公司是更加強烈的信號顯示。

其三，標的公司的創(chuàng)始人必須是科班出身，并且在國外知名公司做過同類產品至少五年以上，說白了就是行業(yè)老兵創(chuàng)業(yè)，且公司管理團隊的構成比較合理，最好具有比較強的產業(yè)鏈資源整合能力，未來能夠把公司發(fā)展成為一個平臺類公司。

另外，公司創(chuàng)始人的合作意識和規(guī)范意識，以及一些財務指標，如量產以后的毛利率、未來幾年的增長率、同類上市公司的長期估值水平等，也是會綜合考慮的因素。

如何交出優(yōu)秀“答卷”？

過去一年，金浦智能稱得上交出了一份優(yōu)異的半導體投資成績單。

公開資料顯示，截至2020年底，金浦臨港智能基金已經完成了30個項目的投資，其中近20個為半導體相關項目，目前已經科創(chuàng)板上市的有兩家、已經科創(chuàng)板IPO過會的1家，2021年與2022年，基金預計將有近20個項目會申報IPO，其中大部分為科創(chuàng)板IPO。

面對2020年復雜的形勢，金浦智能如何修煉自己的“火眼金睛”，這背后做出了哪些努力以及懷揣怎樣的“法寶”？田華峰先生一一進行了解答。

一是公司核心團隊從事股權投資已經超過16年，面對各種市場噪音，我們會更加淡定和更加自律，專注于我們選定的賽道而不是追逐風口且有著嚴格的制度保障；

二是金浦臨港智能基金注冊在臨港新片區(qū)，獲得了擁有豐富產業(yè)資源的臨港集團作為基金基石投資人，前瞻性的產業(yè)布局和順勢而為的策略定位為我們基金贏得了一定的先發(fā)優(yōu)勢；

三是項目資源豐富，通過橫向區(qū)域挖掘、縱向產業(yè)鏈梳理以及與專業(yè)機構交換資源等方式多渠道拓展項目資源；

四是公司定位是“擁有優(yōu)勢資源的積極的財務性投資人”，團隊能夠充分整合各種資源為項目公司提供各種增值服務；

五是除了參加各種專業(yè)峰會論壇以及定期邀請專業(yè)人來公司講課，公司內部設立了研究與學習機制，此為提高團隊專業(yè)性的重要方法之一。

今年怎么“投”？

面對2021年的市場環(huán)境，田華峰表示，半導體產業(yè)依然會他們的重點投資領域，但是在他們新基金中的配置比例會適當降低，與之相對應的，則會提升新材料與高端裝備等產業(yè)的配置比例，同時積極關注人工智能與物聯(lián)網技術的具體行業(yè)應用。

據(jù)田華峰介紹，金浦臨港智能基金一期在2020年已經基本上完成全部資金的投資，2021年該公司團隊將啟動二期基金的設立工作，除了希望獲得一期基金投資人的繼續(xù)加持和背書，更希望憑借一期基金的業(yè)績吸引到更多專業(yè)母基金和產業(yè)公司的青睞。他還表示，由于中后期項目競爭過于激烈，他們接下去會適當提高早期項目的配置比例，特別是要積極強化與臨港新片區(qū)與臨港集團的協(xié)同效應

對于今年及未來幾年的產業(yè)預測，田華峰認為，隨著新能源汽車的爆發(fā)性增長、5G的逐步普及與新基建的持續(xù)推進，以及各地新增的半導體產能的逐步量產，汽車電子、三代半導體材料與功率器件、光通信芯片與模塊、電子化學品與特氣等領域都會有很高成長性。

此外，田華峰指出“國產替代、自主可控和重構國產供應鏈”將是接下去半導體領域的主流趨勢，還會持續(xù)比較長一段時間。“盡管半導體產業(yè)是一個全球布局分工的產業(yè)，沒有一個國家或地區(qū)可以把半導體產業(yè)都做全，比如臺灣強在晶圓代工，韓國強在存儲芯片，日本的優(yōu)勢是半導體材料與設備，但是我們現(xiàn)在面臨著‘百年未遇之大變局’”。

他進一步解釋稱，從大趨勢來看，美國對中國的技術封鎖與遏制可能不會因為特朗普下臺而緩解，而疫情的沖擊也暴露了產業(yè)鏈全球布局的脆弱性，因而國產替代、自主可控和重構國產供應鏈，一方面是確保我國相關產業(yè)鏈安全和確保我國制造業(yè)轉型升級的趨勢不會被打斷的重要戰(zhàn)略，同時也是我國培養(yǎng)殺手锏來反制國外技術封鎖與遏制的重要手段。
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