2月10日，上交所發(fā)布公告稱(chēng)，將終止對(duì)深圳市柔宇科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市審核。同日，柔宇科技也在其官方微博上發(fā)表了《關(guān)于暫緩科創(chuàng)板上市申請(qǐng)的公告》，公告稱(chēng)基于公司股東結(jié)構(gòu)存在直接層面的“三類(lèi)股東”等適格性的情況尚待進(jìn)一步論證，公司將暫緩本次科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。

據(jù)上交所公開(kāi)內(nèi)容顯示，柔宇科技與2020年12月31日遞交了科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，但就在2月9日，柔宇科技和保薦人中信證券股份有限公司分別提交了撤回上市的申請(qǐng)文件。

作為一家自主研發(fā)的柔性集成電路技術(shù)，提供以全柔性顯示屏和全柔性傳感器等柔性電子為核心的一整套柔性產(chǎn)品和解決方案的公司，其上市信息備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。并且作為面板行業(yè)的新秀，自誕生以來(lái)，柔宇科技共獲得12輪融資，在2019年F輪融資過(guò)后，估值更是達(dá)到60億美元。

此次柔宇科技科創(chuàng)板上市更是計(jì)劃募資144億人民幣，其募資規(guī)模在科創(chuàng)板企業(yè)中位居第二，實(shí)屬近幾年風(fēng)頭最盛的幾家獨(dú)角獸企業(yè)之一。但另一方面，柔宇科技卻在年年虧損，在其招股書(shū)中顯示，2017至2020年1-6月，柔宇科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為0.65億元、1.09億元、2.27億元、1.16億元，對(duì)應(yīng)是歸屬于母公司普通股股東的凈利潤(rùn)分別為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元，三年半累計(jì)虧損31.95億元。

對(duì)此，柔宇科技解釋稱(chēng)，公司持續(xù)虧損的主要原因是公司產(chǎn)品仍在市場(chǎng)拓展階段，銷(xiāo)售規(guī)模較小且新產(chǎn)品的研發(fā)需要投入大量資金。從招股書(shū)上可以看到，柔宇科技2017-2020年上半年的研發(fā)費(fèi)用分別為1.6億元、4.9億元、5.9億元、5.8億元，研發(fā)費(fèi)用率分別高達(dá)為247.87%、447.88%、258.25%、502.01%?？梢钥吹?，2020年上半年的研發(fā)費(fèi)用接近2019年全年的研發(fā)投入。

不過(guò)令人疑惑的是，盡管柔宇科技表明在研發(fā)金額投入上年年升高，但其柔性屏的產(chǎn)能利用率卻處于極低水平。招股書(shū)中顯示，柔宇科技在2018年-2019年間，按照產(chǎn)量和同期設(shè)計(jì)產(chǎn)能進(jìn)行測(cè)算，其柔性顯示屏的產(chǎn)能利用率分別為15%、31%。但在2020年的上半年，產(chǎn)能利用率大幅下滑至5%。

并且在2020年上半年，柔宇科技生產(chǎn)了4.86萬(wàn)片全柔性顯示屏，但銷(xiāo)量?jī)H為2.21萬(wàn)片，產(chǎn)銷(xiāo)率不足50%。2019年，柔宇科技全柔性顯示屏的產(chǎn)量高達(dá)31.4萬(wàn)片，但當(dāng)年的銷(xiāo)量?jī)H為5.27萬(wàn)片，產(chǎn)銷(xiāo)率低至16.78%。

從產(chǎn)品端來(lái)看，柔宇科技主要產(chǎn)品為柔派折疊屏手機(jī)，2018年發(fā)布了其第一代產(chǎn)品，2020年發(fā)布了第二代柔派。但這款手機(jī)并未打開(kāi)市場(chǎng)，產(chǎn)銷(xiāo)量較低導(dǎo)致貨物堆積在倉(cāng)庫(kù)中，據(jù)招股書(shū)中顯示，2020年6月底和2019年12月底，柔宇科技存貨科目的賬面價(jià)值分別達(dá)4.8億元及5.95億元，其中庫(kù)存商品分別為1.12億元及1.73億元。柔宇科技還在招股書(shū)中表示，可能會(huì)通過(guò)打折、降價(jià)等促銷(xiāo)優(yōu)化庫(kù)存。

從客戶(hù)角度來(lái)看，招股書(shū)中顯示，柔宇科技與空中客車(chē)、中國(guó)移動(dòng)、LV、豐田、李寧等約500家企業(yè)展開(kāi)合作，相關(guān)全柔性顯示和傳感技術(shù)在移動(dòng)端、智能交通、文娛傳媒、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚、智能家居和辦公教育等行業(yè)有所應(yīng)用。

但在手機(jī)端，除了中興以外，鮮少有其他手機(jī)廠商與其進(jìn)行合作開(kāi)發(fā)，并且在與中興合作被初次曝光之后，外界再也未曾看到中興與柔宇合作的新進(jìn)展及消息放出。

作為首款折疊屏手機(jī)的發(fā)布者，卻鮮少看到有其他廠商使用柔宇的技術(shù)，這不僅讓人疑惑，到底是市場(chǎng)錯(cuò)了，還是柔宇的問(wèn)題？

作為一家生產(chǎn)柔性顯示屏的企業(yè)，本應(yīng)將自己的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在2B上，為下游廠商提供優(yōu)質(zhì)的核心器件，就好比京東方僅為下游廠商提供顯示面板一樣。但柔宇不僅沒(méi)有在B端業(yè)務(wù)上實(shí)現(xiàn)大的突破，反而做起了手機(jī)生意。

當(dāng)然，并不是說(shuō)這種模式不好，就好比三星不僅在生產(chǎn)面板，也在售賣(mài)自己的三星手機(jī)。但是從招股書(shū)上看，柔宇科技在研發(fā)投入上年年攀高，不過(guò)體現(xiàn)其技術(shù)的企業(yè)解決方案營(yíng)收占比卻在逐年下滑，2017年-2020年上半年，營(yíng)收占比分別為82.04%、55.30%、57.99%、22.02%。

與之相反的是，在消費(fèi)者產(chǎn)品系列的占比卻逐年攀升，也就意味著柔宇消費(fèi)電子產(chǎn)品反而占據(jù)了營(yíng)收的大頭。這就好比寧德時(shí)代自己研發(fā)的電池，沒(méi)有被比亞迪、特斯拉等廠商使用，但自己很不服氣，親自去下場(chǎng)造車(chē)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)自己造出來(lái)的車(chē)并沒(méi)有消費(fèi)者買(mǎi)單。

柔宇科技的技術(shù)顯然如此，柔派并沒(méi)有收到消費(fèi)者的青睞。柔性電子產(chǎn)品的確是未來(lái)，其技術(shù)也值得稱(chēng)道，但新技術(shù)的誕生都意味著極大地不確定性，也會(huì)帶來(lái)非常大的風(fēng)險(xiǎn)。誠(chéng)然，柔宇科技的技術(shù)很不錯(cuò)，但并不是每個(gè)好的技術(shù)都具備市場(chǎng)價(jià)值，至少?gòu)哪壳皝?lái)看，柔宇科技的技術(shù)還不值這個(gè)價(jià)。