電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/梁浩斌）4月29日，蘋果公司發(fā)布了2022財(cái)年第二財(cái)季業(yè)績，（2022年截至3月26日）總凈營收為972.78億美元，同比增長9%；凈利潤為250.1億美元，同比增長6%。

雖然蘋果表示，在即將到來的第三財(cái)季可能會(huì)受到疫情影響的供應(yīng)鏈限制，導(dǎo)致營收減少40億至80億美元。但我們在最近兩個(gè)月中，又能夠看到從蘋果供應(yīng)鏈中頻繁傳出“砍單消息”。所以所謂的“供應(yīng)鏈限制”到底是真的疫情影響到供應(yīng)鏈，還是終端需求本身在下降？“果鏈”企業(yè)們又處于什么情況？這些我們從國內(nèi)蘋果供應(yīng)鏈企業(yè)的第一季度財(cái)報(bào)中，或許可以尋求答案。

終端需求減弱，一季度暫未影響至供應(yīng)鏈

由于蘋果公司本身業(yè)務(wù)體量的巨大，作為“果鏈”企業(yè)，很多時(shí)候的一個(gè)重要特征是蘋果公司訂單在企業(yè)營收中占比較大，也就是對單一客戶依賴程度較高。所以一定程度上，蘋果公司的增長狀況，能夠在供應(yīng)鏈企業(yè)上體現(xiàn)出來；但另一方面，一旦蘋果公司出現(xiàn)砍單狀況，這些供應(yīng)鏈企業(yè)受到的影響也會(huì)較大。

首先看看果鏈“三巨頭”的情況。立訊精密2022年第一季度營收416億元人民幣，同比增長97.91%，凈利潤18億元，同比增長33.63%。但立訊精密同期公布的2021年年報(bào)中，卻出現(xiàn)了上市12年以來首次出現(xiàn)的凈利下滑。立訊精密2021年?duì)I收1539.5億元，同比增長66.43%，凈利潤70.7億元，同比下降2.14%。根據(jù)2021年的數(shù)據(jù)，蘋果在立訊精密營收中占比高達(dá)74.1%。

歌爾股份2022年第一季度營收201.1億元，同比增長43.4%；凈利潤為9億元，同比下降6.71%。但更能體現(xiàn)企業(yè)盈利收入的扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為8.78 億元，同比增長46.06%?？傮w來看，歌爾股份在第一季度扣非凈利潤這一數(shù)據(jù)上已經(jīng)連續(xù)5年獲得增長。2021年歌爾股份營收為782.21億元，同比增長35.47%；實(shí)現(xiàn)凈利潤42.75億元，同比增長50.09%。根據(jù)2021年數(shù)據(jù)，蘋果在歌爾股份營收中占比為42.5%。

與此同時(shí)，歌爾股份對2022上半年業(yè)績預(yù)期十分積極，公司公司預(yù)盈20.77億元至24.23億元，同比增長20%至40%，扣非后的歸母凈利潤19.03億元-21.85億元，同比增長35%-55%。

藍(lán)思科技表現(xiàn)就相對不太理想了，2021年第一季度營收93.34億元，同比下降22.15%；凈虧損達(dá)4.11億元。藍(lán)思科技表示受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、疫情等綜合因素影響，一季度部分客戶終端市場需求減少，營業(yè)收入同比有所下降。另外，子公司東莞藍(lán)思因防疫管控，園區(qū)停產(chǎn)約3周，已在4月2日實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

去年藍(lán)思科技表現(xiàn)同樣出現(xiàn)凈利大跌的情況，2021年公司實(shí)現(xiàn)營收452.68億元，同比增長22.55%；凈利潤為20.70億元，同比減少57.72%。在2021年公司財(cái)報(bào)中，藍(lán)思科技還罕見地披露了第一大客戶的身份為Apple lnc.，去年來自蘋果公司的營收占比高達(dá)66.5%，相比2020年提高了超過10%。

立訊精密從iPhone、Macbook連接器、電纜制造，到AirPods整機(jī)制造，從業(yè)務(wù)上基本配合蘋果產(chǎn)品線去發(fā)展。雖然近幾年但從AirPods產(chǎn)品的表現(xiàn)來看，自2017年起經(jīng)歷了多年的輝煌之后，去年開始逐漸出現(xiàn)頹勢。

去年Counterpoint公布的數(shù)據(jù)顯示，AirPods出貨量為7680萬部，同比下跌4.6%，同時(shí)，隨著其他品牌的TWS耳機(jī)陸續(xù)搶占市場，AirPods從2020年30%的市占率，跌至2021年的25.6%。

分析師郭明錤此前在3月底爆出，蘋果在今年第二第三季度砍掉大約30%的AirPods3訂單，與此同時(shí)，蘋果還要將剛發(fā)布的iPhoneSE砍單20%。當(dāng)時(shí)消息之下，包括立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技等果鏈巨頭股價(jià)紛紛下跌，最高跌幅超過9%。

事實(shí)上，今年以來果鏈的股價(jià)最高跌幅普遍都要大幅高于大盤。立訊精密從1月51.32元/股的高點(diǎn)，最低甚至跌至25.61元/股，跌幅超過50%；歌爾股份今年1月57.11元/股的高點(diǎn)，最低跌至27.38元/股，跌幅高達(dá)52%；藍(lán)思科技從今年最高點(diǎn)23.58元/股，最低跌至8.87元/股，跌幅為62.3%。

與此同時(shí)，其他果鏈上市公司盈虧狀況不一，比如長盈精密、德潤電子等去年業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，環(huán)旭電子一季度凈利大增近80%。

雖然從主要幾家供應(yīng)鏈企業(yè)今年第一季度的業(yè)績來看，未有看出明顯的異動(dòng)，但股價(jià)從一定程度上表現(xiàn)出，市場對果鏈的信心不足。特別是消費(fèi)電子市場表現(xiàn)低迷，令眾多消費(fèi)終端產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)不被看好。根據(jù)中國信通院的數(shù)據(jù)，今年前兩個(gè)月國內(nèi)手機(jī)市場出貨量同比大跌22.6%。

現(xiàn)實(shí)問題是，消費(fèi)終端市場需求確實(shí)正在減弱，而傳言的砍單情況，并不只是出現(xiàn)在蘋果公司身上，國內(nèi)其他智能手機(jī)等終端廠商都有砍單傳言流出。如果傳言屬實(shí)，砍單的影響會(huì)從今年第二季度業(yè)績上體現(xiàn)出來。

另一方面，從蘋果公司業(yè)務(wù)占公司營收的比例來看，立訊精密以及藍(lán)思科技分別達(dá)到74.1%和66.5%，比例較高，可能受到的影響也相對較大；而歌爾股份營收中，蘋果僅占比42.5%，且AR/VR業(yè)務(wù)的持續(xù)增長，相對影響可能會(huì)較小。

缺芯、疫情...后續(xù)業(yè)績撲朔迷離，果鏈轉(zhuǎn)型路阻且長

今年以來，缺芯、疫情等因素依然是影響企業(yè)營收的重要因素。包括德潤電子、長盈精密、藍(lán)思科技等在業(yè)績快報(bào)中都稱受到了缺芯少料的影響。而在4月，部分位于上海以及江浙一代的供應(yīng)鏈企業(yè)還面臨著物流不流通等難題，加上疫情不斷反復(fù)，后續(xù)多家供應(yīng)鏈企業(yè)都可能面臨業(yè)績下降的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，果鏈企業(yè)本身還面臨著增收不增利的問題。這個(gè)問題出現(xiàn)在對蘋果公司業(yè)務(wù)依賴程度較高的企業(yè)，比如立訊精密在去年?duì)I收增長66.43%，凈利潤卻同比下降2.14%；一季度營收增長97.91%，凈利潤只增長33.63%。

當(dāng)然，果鏈“三巨頭”，立訊、歌爾、藍(lán)思實(shí)際上都在積極開拓新的業(yè)務(wù)，包括立訊、藍(lán)思進(jìn)軍新能源汽車領(lǐng)域、歌爾發(fā)力VR/AR等。比如歌爾對今年上半年業(yè)績預(yù)期看好的一個(gè)重要原因是，第一季度中以VR一體機(jī)為代表的智能硬件，獲得了125.05%的同比增長，收入占公司營收近50%。

今年二月，立訊精密斥資超過100億元買下奇瑞汽車部分股權(quán)，并與奇瑞新能源擬組建合資公司，從事新能源汽車整車研發(fā)及制造。隨后立訊精密披露，公司不造車，而是協(xié)同奇瑞開拓整車ODM（原始設(shè)計(jì)制造商）模式，合資公司業(yè)務(wù)上將由奇瑞主導(dǎo)。

藍(lán)思科技也在汽車電子、以及光伏領(lǐng)域加深投入。包括成為特斯拉的全球核心一級供應(yīng)商，以及成立藍(lán)思新能源從事光伏玻璃產(chǎn)品、光伏設(shè)備及元器件、光伏發(fā)電項(xiàng)目等業(yè)務(wù)。

不過有意思的是，可穿戴是三家巨頭所共同看好的領(lǐng)域，去年紛紛表示可穿戴設(shè)備是公司未來重要的產(chǎn)品方向。根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，全球可穿戴設(shè)備出貨量在每個(gè)季度均超越一億臺(tái)，并逐漸增長，2021年上半年同比增長超過30%，下半年增長也在10%左右。短期來看，果鏈企業(yè)的新增長業(yè)務(wù)，很可能就在于可穿戴。至于汽車、光伏等方面的布局可能還需要持續(xù)多年投資才會(huì)看到成果。