近期，半導體市場開始傳遞復蘇信號，國內大型半導體制造商紛紛提到明年將迎來多款消費性電子產品的需求回升，這表明半導體設計庫存的去化即將進入尾聲。另一個重要的跡象是內存市場，自去年以來，國外許多記憶體制造商面臨價格大幅下滑，采取了大規(guī)模減產措施，但市場價格近期開始止跌回穩(wěn)。

此外，隨著人工智能（AI）和高性能計算（HPC）等領域產品規(guī)格的不斷提高，半導體制造商們紛紛轉向DDR5和HBM等高性能存儲技術，以提升毛利率。國內內存模組制造商威剛，受到OEM合作伙伴訂單的增長刺激，對今年第四季度和明年第一季度的存儲器價格充滿期望。這一系列跡象突顯了記憶體產業(yè)即將走出低谷，面臨逐漸回升的機遇。

威剛是全球第二大固態(tài)硬盤（SSD）模組制造商，以其自有品牌Adata 在全球銷售存儲器模組和閃存產品。公司的市場份額僅次于Kingston，位居第二。今年第三季度，威剛的營收構成中，DRAM模組占比47%，SSD占比35%，記憶卡/隨身碟占比8%，外接式硬盤及其他占比10%，顯示出公司產品仍以消費性電子產品為主。主要競爭對手包括Kingston、創(chuàng)見等知名廠商。

威剛在第三季度延續(xù)了第二季度的庫存回補趨勢。公司在DRAM和NAND存貨周轉時間相較于5月份顯著增長，這與其他制造商在價格下跌時積極建立庫存的做法相符。威剛預計DRAM市場會比NAND市場早一步復蘇，因此在DRAM備貨上更為積極。由于價格大幅下跌，周期持續(xù)較長，公司預期市場會反轉，因此可能導致存貨天數超過此前的高峰水平，達到16周以上。而Flash價格上漲較為突然，部分原因是由于韓系廠商控制供應和減少產量所致，使下游模組制造商的存貨增加有限。

美光，威剛的主要上游供應商，在9月底表示，手機、個人電腦/筆記本電腦以及汽車客戶的內存存貨已經恢復到正常水平，而數據中心客戶的存貨有望在2024年初恢復正常。

因此，目前已經看到貿易商和OEM客戶的內存存貨水平較上半年有所下降。8月和9月，DRAM和NAND的現(xiàn)貨價格相繼上漲，導致OEM和代理商等客戶出現(xiàn)戰(zhàn)略性備貨需求。這一趨勢已延續(xù)到10月，使得威剛等模組制造商的出貨量增長。

此外，通路端反映采購成本迅速上升，威剛的通路營收占比也由過去的約45%到50%上升至60%。在價格和出貨量雙重提升的優(yōu)勢下，威剛的營收從9月開始有望增長。當公司公布季度報告時，我們也將看到其盈利持續(xù)增長的結果。

審核編輯 黃宇