近期，半導(dǎo)體市場開始傳遞復(fù)蘇信號，國內(nèi)大型半導(dǎo)體制造商紛紛提到明年將迎來多款消費(fèi)性電子產(chǎn)品的需求回升，這表明半導(dǎo)體設(shè)計(jì)庫存的去化即將進(jìn)入尾聲。另一個(gè)重要的跡象是內(nèi)存市場，自去年以來，國外許多記憶體制造商面臨價(jià)格大幅下滑，采取了大規(guī)模減產(chǎn)措施，但市場價(jià)格近期開始止跌回穩(wěn)。

此外，隨著人工智能（AI）和高性能計(jì)算（HPC）等領(lǐng)域產(chǎn)品規(guī)格的不斷提高，半導(dǎo)體制造商們紛紛轉(zhuǎn)向DDR5和HBM等高性能存儲技術(shù)，以提升毛利率。國內(nèi)內(nèi)存模組制造商威剛，受到OEM合作伙伴訂單的增長刺激，對今年第四季度和明年第一季度的存儲器價(jià)格充滿期望。這一系列跡象突顯了記憶體產(chǎn)業(yè)即將走出低谷，面臨逐漸回升的機(jī)遇。

威剛是全球第二大固態(tài)硬盤（SSD）模組制造商，以其自有品牌Adata 在全球銷售存儲器模組和閃存產(chǎn)品。公司的市場份額僅次于Kingston，位居第二。今年第三季度，威剛的營收構(gòu)成中，DRAM模組占比47%，SSD占比35%，記憶卡/隨身碟占比8%，外接式硬盤及其他占比10%，顯示出公司產(chǎn)品仍以消費(fèi)性電子產(chǎn)品為主。主要競爭對手包括Kingston、創(chuàng)見等知名廠商。

威剛在第三季度延續(xù)了第二季度的庫存回補(bǔ)趨勢。公司在DRAM和NAND存貨周轉(zhuǎn)時(shí)間相較于5月份顯著增長，這與其他制造商在價(jià)格下跌時(shí)積極建立庫存的做法相符。威剛預(yù)計(jì)DRAM市場會比NAND市場早一步復(fù)蘇，因此在DRAM備貨上更為積極。由于價(jià)格大幅下跌，周期持續(xù)較長，公司預(yù)期市場會反轉(zhuǎn)，因此可能導(dǎo)致存貨天數(shù)超過此前的高峰水平，達(dá)到16周以上。而Flash價(jià)格上漲較為突然，部分原因是由于韓系廠商控制供應(yīng)和減少產(chǎn)量所致，使下游模組制造商的存貨增加有限。

美光，威剛的主要上游供應(yīng)商，在9月底表示，手機(jī)、個(gè)人電腦/筆記本電腦以及汽車客戶的內(nèi)存存貨已經(jīng)恢復(fù)到正常水平，而數(shù)據(jù)中心客戶的存貨有望在2024年初恢復(fù)正常。

因此，目前已經(jīng)看到貿(mào)易商和OEM客戶的內(nèi)存存貨水平較上半年有所下降。8月和9月，DRAM和NAND的現(xiàn)貨價(jià)格相繼上漲，導(dǎo)致OEM和代理商等客戶出現(xiàn)戰(zhàn)略性備貨需求。這一趨勢已延續(xù)到10月，使得威剛等模組制造商的出貨量增長。

此外，通路端反映采購成本迅速上升，威剛的通路營收占比也由過去的約45%到50%上升至60%。在價(jià)格和出貨量雙重提升的優(yōu)勢下，威剛的營收從9月開始有望增長。當(dāng)公司公布季度報(bào)告時(shí)，我們也將看到其盈利持續(xù)增長的結(jié)果。

審核編輯 黃宇