6月23日，香港聯(lián)合交易所披露，國產(chǎn)毫米波雷達(dá)傳感器龍頭企業(yè)——深圳承泰科技股份有限公司（下文簡稱“承泰科技”），遞交港交所IPO申請獲受理，保薦機構(gòu)為國泰君安國際。

營收3年暴漲500%，深圳傳感器龍頭赴港IPO，中國國內(nèi)最大車載前向毫米波雷達(dá)廠商，比亞迪營收占比超90%！

承泰科技成立于2016年，同年成功研制第一代77G毫米波雷達(dá)原型機，目前承泰科技是中國領(lǐng)先的毫米波雷達(dá)供應(yīng)商。

承泰科技有哪些領(lǐng)先的市場地位？

IPO申請書顯示，2024年，按出貨量計，承泰科技是中國國內(nèi)最大的車載前向毫米波雷達(dá)供應(yīng)商，出貨量約為100萬枚，在中國供應(yīng)商中的市占率為9.3%。

? 2024年，按出貨量計，承泰科技是中國第三大車載毫米波達(dá)供應(yīng)商，出貨量約為190萬枚，市場份額為4.5%，值得一提的是，承泰科技車載毫米波雷達(dá)在2022~2024年復(fù)合年增長率達(dá)180%，遠(yuǎn)超其他友商。

? 2024年，按出貨量計，承泰科技是中國車載角毫米波雷達(dá)第4大供應(yīng)商，出貨量約為90萬枚，市場份額約為3.9%。

2024年，按出貨量計，承泰科技是中國最大4D車載毫米波雷達(dá)供應(yīng)商，出貨量約為90萬枚，在中國供應(yīng)商中的市占率為26.1%。

主要財務(wù)數(shù)據(jù)方面，往績記錄期間（2022~2024年度），承泰科技營收分別為0.58億元、1.62億元、3.48億元，營收三年暴漲達(dá)500%，復(fù)合年增長率達(dá)145.7%。承泰科技所有營收均來自中國國內(nèi)。毛利為1654萬元、4849萬元、1.18億元，三年平均毛利率31.23%。錄得凈虧損分別為7917萬元、9660萬元、2177萬元，承泰科技解釋凈虧損原因為：

主要由于往績期間我們授予過往年度若干輪次融資的投資者的贖回權(quán)利產(chǎn)生的贖回負(fù)債的大筆賬面值變動以及經(jīng)營開支，包括研發(fā)開支、一般及行政開支以及銷售開支。我們于整個往績期間錄得贖回負(fù)債賬面值變動增加，乃主要由于發(fā)行附帶贖回權(quán)利的新股份及贖回負(fù)債攤銷。于2025年4月，授予投資者的贖回權(quán)利已終止，故所有贖回負(fù)債于有關(guān)終止后已由負(fù)債轉(zhuǎn)為權(quán)益。

承泰科技的主要產(chǎn)品為毫米波雷達(dá)，往績記錄期間（2022~2024年度），分別產(chǎn)生營收5500萬元、1.54億元、3.46億元，占當(dāng)年總營收的95.4%、98.5%及 99.3%。

承泰科技毫米波雷達(dá)產(chǎn)品包括前向毫米波雷達(dá)和角毫米波雷達(dá)，往績記錄期間（2022~2024年度），前向毫米波雷達(dá)營收5281萬元、1.04億元、2.23億元，占當(dāng)年總營收的91.6%、66.6%、63.9%；角毫米波雷達(dá)營收220萬元、4993萬元、1.23億元，占當(dāng)年總營收的3.8%、31.9%、35.3%?？梢?，角毫米波雷達(dá)業(yè)務(wù)近年來增長迅猛。

關(guān)于本次募集資金，承泰科技計劃應(yīng)用于新技術(shù)研究和新應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品開發(fā)、測試設(shè)備補充和生產(chǎn)線升級、于市場營銷及銷售渠道建設(shè)、于戰(zhàn)略性併購或戰(zhàn)略投資、歸還銀行貸款、補充營運資金。

新技術(shù)研究方面，承泰科技重點提及“雷達(dá)+AI”技術(shù)的研發(fā)，承泰科技認(rèn)為毫米波雷達(dá)正面臨更復(fù)雜交通場景的挑戰(zhàn)，使用AI技術(shù)將賦能毫米波雷達(dá)解決更復(fù)雜場景的應(yīng)用：

計劃將AI技術(shù)深度賦能毫米波雷達(dá)——具體將結(jié)合卷積神經(jīng)網(wǎng)路(CNN)、Transformer模型、端到端模型等前沿AI方法，提升雷達(dá)對動態(tài)環(huán)境的感知精度與決策效率。與此同時，我們將加速推進(jìn)新一代中央計算雷達(dá)、多模態(tài)雷達(dá)和通感一體雷達(dá)的研發(fā)進(jìn)程，通過毫米波雷達(dá)與AI算法的深度融合創(chuàng)新，開創(chuàng)毫米波雷達(dá)技術(shù)新路徑。

從上文我們看到，承泰科技在過去3年的復(fù)合年增長率達(dá)145.7%，其迅猛增長與一家下游鏈主企業(yè)分不開關(guān)系。

往績記錄期間，客戶A一直是承泰科技的最大客戶。于2022年、2023年及2024年，來自客戶A的營收分別為0.47億元、1.43億元、3.26億元，分別占當(dāng)年總營收的81.9%、91.3%及93.6%。2022年、2023年及2024年來自前5大客戶的營收分別占同期總營收的92.1% 、96.4%及98.3%。

? 可見，客戶A對承泰科技的影響非常大，承泰科技依賴客戶A的營收超過90%，在IPO申請書中，主要風(fēng)險第一個就提及客戶A關(guān)系的影響：

我們的大部分收益來自客戶A。倘我們與客戶A的業(yè)務(wù)關(guān)係惡化，我們的業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績及前景將受到重大不利影響。

誰是客戶A？

在承泰科技IPO申請書中，描述客戶A是全球領(lǐng)先的新能源車及專供電動乘用車使用的電池的制造商，是一家在深圳的汽車跨國OEM，在深交所及聯(lián)交所上市。

顯然，符合相關(guān)描述的汽車廠商有且僅有一家，那就是比亞迪。

官網(wǎng)顯示，承泰科技于2022年進(jìn)入比亞迪供應(yīng)鏈，其4D前向雷達(dá)CTLRR-220 Plus與角雷達(dá)CTMRR-130，兩款產(chǎn)品已搭載于比亞迪的超過20款車型。

可以看到，受益于國產(chǎn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的騰飛，承泰科技作為毫米波雷達(dá)傳感器供應(yīng)商，汽車產(chǎn)業(yè)的上游核心零部件廠商，受益匪淺。此前，亦有資料指出，比亞迪汽車毫米波雷達(dá)的供應(yīng)商包括比亞迪自己、承泰科技、森思泰克等，其中承泰科技是比亞迪毫米波雷達(dá)的第一大供應(yīng)商。

目前，承泰科技已與已與超過20家OEM接洽汽車行業(yè)的客戶，其中承泰科技特別介紹了兩家國產(chǎn)OEM客戶——客戶H和“杭州的中國領(lǐng)先OEM”。

客戶H為一家北京的中國領(lǐng)先OEM，在聯(lián)交所市，承泰科技于2022年成為其供應(yīng)商，2023年為其旗下多款車型量產(chǎn)增強型角雷達(dá)，并于2024年交付超過34,000件雷達(dá)產(chǎn)品，于2025年，截至最后可行日期，已向該客戶交付了約24,500件雷達(dá)產(chǎn)品，并有額外約12,000件的現(xiàn)有訂單，將于未來數(shù)月交付。
2024年，承泰科技與一家杭州的中國領(lǐng)先OEM開展合作，截至最后可行日期，我們已向該客戶交付了約超過30,000件CTMRR-180Pro，并有額外4,000件的現(xiàn)有訂單，將于未來數(shù)月交付。
前華為員工創(chuàng)業(yè)，已融資超過3.5億元

承泰科技由陳承文及周珂于2016年9月成立。
目前，陳承文直接持有承泰科技15.48%股權(quán)，為最大股東，任職董事會主席、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。周珂持有4.98%股權(quán)，任職執(zhí)行董事、副總經(jīng)理兼首席技術(shù)官。

此外，陳承文、周珂、承泰創(chuàng)投、華承創(chuàng)投、承研創(chuàng)投為一致行動人，共控制35.79%股權(quán)。

值得一提的是，陳承文與周珂均擁有華為員工背景。

IPO申請書顯示，陳承文今年45歲，2002年7月取得中國武漢理工大學(xué)材料科學(xué)與工程學(xué)學(xué)士學(xué)位。

陳承文在創(chuàng)立本公司之前，彼于2003年7月至2004年1月任職于深圳市普揚技術(shù)有限公司。于2004年3月至2005年11月，彼任職于健集網(wǎng)絡(luò)技術(shù)深圳有限公司（“健集網(wǎng)絡(luò)技術(shù)”）。于2005年11月至2009年7月，彼任職于華為技術(shù)有限公司（（“華為技術(shù)”，信息與通信技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商）。于2009年7月至2013年9月，彼于一家科技公司北京傲天動聯(lián)技術(shù)股份有限公司（現(xiàn)稱北京傲天動聯(lián)技術(shù)有限公司）（“北京傲天”）歷任中試部經(jīng)理、產(chǎn)品部副總監(jiān)及總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)該公司中試部及產(chǎn)品部的總體工作。于2013年9月至2014年11月，彼于主要從事設(shè)備制造、研發(fā)及銷售的公司深圳市極致匯儀科技有限公司擔(dān)任研發(fā)及營運總監(jiān)，主要負(fù)責(zé)公司研發(fā)管理及供應(yīng)鏈和生產(chǎn)制造的總體工作。

周珂今年46歲，2001年7月在中國西安電子科技大學(xué)取得光電學(xué)士學(xué)位。

周珂于2016年9月21日加入本集團(tuán)擔(dān)任首席技術(shù)官。周先生于2018年6月20日獲委任為董事兼副總經(jīng)理，并于2025年5月20日調(diào)任為執(zhí)行董事。彼主要負(fù)責(zé)本集團(tuán)的技術(shù)及戰(zhàn)略規(guī)劃、研發(fā)管理。由2003年3月至2003年7月，彼任職于北京港灣網(wǎng)絡(luò)有限公司（現(xiàn)稱港灣網(wǎng)絡(luò)有限公司）（“港灣網(wǎng)絡(luò)”）。由2003年8月至2006年3月，彼任職于健集網(wǎng)絡(luò)技術(shù)。由2006年6月至2007年5月，彼任職于華為技術(shù)。自2008年5月至2016年8月，彼于北京傲天擔(dān)任研發(fā)副總裁及深圳附屬公司總經(jīng)理的雙重職務(wù)。彼主要負(fù)責(zé)管理供應(yīng)鏈、先導(dǎo)測試部及IOT（物聯(lián)網(wǎng)）產(chǎn)品線。

此前，承泰科技已獲得天使輪、A-Pre輪、A輪、A+輪、B-1輪、B-2輪、B-3輪、C輪等多輪融資，總?cè)谫Y金額超過3.5億元，投資機構(gòu)包括南通嘉益、穗甬控股、藍(lán)焱資本、新雷能、麓谷高新創(chuàng)投、方正證券投資、松禾資本、毅達(dá)資本、杉杉創(chuàng)投、陜投資本、嘉遠(yuǎn)資本、和高資本(和凱創(chuàng)投)、國科投資等。

其中，IPO前最后一輪融資發(fā)生于2024年5月，投后估值為13.2億元。

超21%年復(fù)合增長！新能源汽車&智駕加速普及，毫米波雷達(dá)市場迎來黃金發(fā)展機遇

毫米波雷達(dá)是一種非接觸式傳感器，工作頻段為10毫米(30 GHz1)至1毫米(300 GHz)。毫米波雷達(dá)通過無線電波的信號的發(fā)射、接收和處理，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)并測定其空間位置、移動方向、速度、相對距離以及形狀特征。

毫米波雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括射頻前端組件（“MMIC”）、數(shù)字信號處理器（“DSP/FPGA”）、PCB板、天線及控制電路等主要零部件生產(chǎn)制造。中游是毫米波雷達(dá)系統(tǒng)的設(shè)計和制造。下游主要是在智駕、交通安全、機器人、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域形成應(yīng)用。

IPO申請書中，承泰科技認(rèn)為，在智駕行業(yè)高速增長的背景下，車載毫米波雷達(dá)行業(yè)有望迎來增長黃金期。此市場規(guī)模分析包括前向雷達(dá)及角雷達(dá)并剔除車廂雷達(dá)。

全球車載毫米波雷達(dá)市場規(guī)模從2020年的人民幣156億元增長至2024年的人民幣248億元，複合年增長率達(dá)12.3%，預(yù)計將以15.1%的複合年增長率增長，2029年將達(dá)人民幣501億元。

中國車載毫米波雷達(dá)市場規(guī)模從2020年的人民幣44億元增長至2024年的人民幣82億元，復(fù)合年增長率達(dá)16.6%。預(yù)計將以21.5%的復(fù)合年增長率增長，并于2029年將達(dá)到人民幣216億元。

中國市場憑借龐大的新車銷售量和領(lǐng)先全球的智駕技術(shù)普及率，中國車載毫米波雷達(dá)市場增長速度將高于全球平均。

未來，智駕技術(shù)將向中低端汽車加速滲透，多傳感器融合感知已成為汽車廠商的主要選擇，用于智駕感知的主要傳感器包括毫米波雷達(dá)、 攝像頭、超聲波雷達(dá)和激光雷達(dá)，其各被認(rèn)為具有互補性。

毫米波雷達(dá)憑藉其在複雜天氣條件下的穩(wěn)定探測能力和運動參數(shù)精準(zhǔn)測算，正在智駕感知系統(tǒng)中佔據(jù)關(guān)鍵地位。

毫米波雷達(dá)通過精準(zhǔn)的距離和速度測量來實時監(jiān)測前方車輛或障礙物，實現(xiàn)碰撞預(yù)警與安全車距維持，是這些主動安全功能的核心傳感器。

相較于激光雷達(dá)，毫米波雷達(dá)抗干擾能力更強，能夠滿足全天候使用需求，且在性價比方面具備顯著優(yōu)勢。

相較于無法直接量測物體速度的攝影機，毫米波雷達(dá)可提供即時的速度資訊，讓反應(yīng)速度更快、動作追蹤更精準(zhǔn)。

與超聲波雷達(dá)相比，毫米波雷達(dá)可提供在高速場景下的更優(yōu)越安全性保障和更廣覆蓋范圍。

這種復(fù)合優(yōu)勢使毫米波雷達(dá)在智駕感知層構(gòu)筑起全天候基礎(chǔ)屏障。同時，其對金屬目標(biāo)（如貨車尾部、交通護(hù)欄等）的高反射識別能力，也進(jìn)一步提升系統(tǒng)在高風(fēng)險場景中的可靠性。

毫米波雷達(dá)安裝在汽車的位置不同，所發(fā)揮的功能亦不一樣，其中，安裝在汽車正前方的稱為前（向）雷達(dá)，安裝在汽車車身四角的稱為角雷達(dá)。

IPO申請書中，分析稱2020~2024年，全球前向雷達(dá)復(fù)合年增長率為7.3%，預(yù)測2024~2029年復(fù)合年增長率為4.6%。2020~2024年，全球角雷達(dá)復(fù)合年增長率為23.3%，預(yù)測2024~2029年復(fù)合年增長率為26.4%。

可見，從增量市場看，角雷達(dá)的增速要遠(yuǎn)高于前向雷達(dá)。

承泰科技在前/角雷達(dá)均有廣泛的技術(shù)和專利布局，截至最后可行日期，分別就研發(fā)成果累計獲得86項專利，均位于中國。我們的專利涵蓋33項發(fā)明專利、30項實用新型專利，以及23項外觀設(shè)計專利。此外，截至最后可行日期，我們擁有6項注冊商標(biāo)、9項已登記的電腦軟件著作權(quán)以及2個已登記的域名。

結(jié)語

承泰科技專注于車載毫米波雷達(dá)的研發(fā)和應(yīng)用，近幾年，承泰科技的高速發(fā)展，離不開國產(chǎn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)的崛起，其中，比亞迪等汽車鏈主企業(yè)發(fā)揮重要作用，承泰科技有超過90%營收來自比亞迪。
承泰科技不是第一家受益于比亞迪而沖刺IPO的國產(chǎn)傳感器企業(yè)，此前，我們已經(jīng)介紹了華培動力、安培龍等國產(chǎn)傳感器龍頭，其業(yè)績均因為來自比亞迪的營收增長，而表現(xiàn)亮眼，成為這兩家企業(yè)登陸A股的重要助力。

隨著新能源汽車、智能手機、智能家居等下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的崛起，有望帶動傳感器等上游關(guān)鍵零部件的快速發(fā)展。