上周，英特爾發(fā)布了最新財季的季度營收報告，得益于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，英特爾扭虧為盈，在這個好消息的刺激下，英特爾股價一度飆升8%。緊接著，英特爾宣布由于良率不佳，再次推遲了10nm的大規(guī)模量產(chǎn)時間，英特爾股價應(yīng)聲下挫，抹平了之前的漲幅。與此同時，AMD正在加緊推出基于7nm工藝的Zen芯片，假如英特爾無法及時推出10nm器件，AMD的7nm Zen將贏得有史以來對英特爾同類產(chǎn)品的制造工藝優(yōu)勢。

在進(jìn)一步討論之前，我們首先回顧一下英特爾推出10nm工藝的艱難歷史。

按照英特爾既定的時間表，它原本應(yīng)該在2015年下半年量產(chǎn)10nm芯片，果真如此的話，英特爾將憑借其工藝優(yōu)勢碾壓所有競爭對手。不過，可能是由于其14nm芯片仍然能夠?yàn)槠湄暙I(xiàn)豐厚的利潤，英特爾將10nm量產(chǎn)時間推遲到了2017年下半年。但是，到了這個節(jié)骨眼上，英特爾又表示將于2018年開始大規(guī)模量產(chǎn)10nm器件。現(xiàn)在，英特爾第三次推遲了10nm器件的量產(chǎn)時間，表示將于2019年的某個時間開始大規(guī)模量產(chǎn)10nm芯片（沒有給出具體的時間點(diǎn)）。

到底發(fā)生了什么事情呢？根據(jù)現(xiàn)在掌握的情況，看起來，英特爾之前低估了10nm制造工藝的復(fù)雜性，無法將良率提高到大規(guī)模量產(chǎn)水平。但是，雖然英特爾在10nm工藝上身陷泥淖，臺積電、三星和AMD合作伙伴格羅方德均在7nm工藝上取得了長足的進(jìn)步。臺積電上周宣布已經(jīng)開始在7nm工藝上生產(chǎn)芯片，三星的進(jìn)度并沒有拉得太遠(yuǎn)，格羅方德也將于2018年中期開始生產(chǎn)7nm樣片，并在不久后開始大規(guī)模量產(chǎn)。 這些7nm工藝在SRAM單元密度上對英特爾10nm工藝存在固有的優(yōu)勢，因此，即便英特爾這次能夠如約在2019年開始量產(chǎn)10nm工藝器件，它們也將會面臨激烈的競爭。這還是建立在英特爾能夠解決其10nm工藝良率的假設(shè)之上，要知道，英特爾曾經(jīng)數(shù)次推遲了10nm工藝的量產(chǎn)時間。對英特爾而言，它只能在自家的晶圓廠中生產(chǎn)芯片，而不能去其它代工廠生產(chǎn)，而AMD這樣的無晶圓廠設(shè)計公司可以很方便地選擇晶圓廠行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者進(jìn)行代工。

英特爾仍在努力推出第一款10nm器件之際，AMD已經(jīng)計劃于2019年推出在7nm工藝節(jié)點(diǎn)上制造的Zen 2，推翻英特爾處理器的統(tǒng)治了。AMD首席執(zhí)行官Lisa Su證實(shí)，AMD正在試生產(chǎn)7nm Zen CPU，并計劃于2019年批量生產(chǎn)。AMD的良率提升路徑可能也比英特爾順暢，因?yàn)樗呀?jīng)放棄了英特爾仍然在使用的整體式硅片，傾向于將多個較小的芯片組合到一個CPU中的方案。

AMD表示，它將會把其7nm CPU和GPU的訂單同時分配給格羅方德和臺積電，但是分配比例尚不明朗。無論如何，在格羅方德和臺積電的幫助下，AMD正在全速推進(jìn)其7nm處理器進(jìn)度，而英特爾已經(jīng)連續(xù)四年了都沒有成功實(shí)現(xiàn)10nm工藝的量產(chǎn)。最好的情況是，英特爾于2019年推出10nm產(chǎn)品，和其它代工廠的7nm工藝勢均力敵，從而喪失掉過去一直處于領(lǐng)先地位的優(yōu)勢。對于英特爾來說，2019年將是一段非常艱難的時期，而AMD也將有機(jī)會搶走巨大的市場份額。

我認(rèn)為，英特爾此次將10nm工藝再次推遲到2019年，很顯然，英特爾流年不利，對AMD來說卻是個大利好。英特爾對AMD保持了超過20年的制造工藝優(yōu)勢（AMD上次擁有工藝優(yōu)勢還是在上個世紀(jì)90年代，當(dāng)時工藝節(jié)點(diǎn)在500nm-600nm之間），現(xiàn)在優(yōu)勢盡失，使得英特爾抗打擊能力急劇下降。盡管英特爾的品牌和客戶群優(yōu)勢可以幫助它避免因?yàn)?0nm工藝的跳票而失血過多，但是，因?yàn)檫^去四年的一再延宕，英特爾制造工藝面臨的競爭壓力已經(jīng)顯著提升。AMD的Zen 2很可能于2019年推出，即便英特爾屆時解決了10nm工藝的良率問題，這兩家公司下一代處理器之間的優(yōu)劣勢對比可能是它們多年以來最為接近的一次。 英特爾的投資者應(yīng)該擔(dān)心的是，AMD可以輕松利用其它晶圓代工廠的先進(jìn)工藝，英特爾由于喪失了制造工藝優(yōu)勢，很可能就喪失了其產(chǎn)品在過去幾年中對AMD近乎壟斷性的競爭優(yōu)勢。這不僅體現(xiàn)在消費(fèi)者處理器上，更重要的是會危及英特爾增速最高的數(shù)據(jù)中心市場。和英特爾至強(qiáng)系列產(chǎn)品相比，AMD現(xiàn)在的服務(wù)器芯片EPYC看起來已經(jīng)相當(dāng)具有競爭力，而7nm的EPYC對陣英特爾的10nm服務(wù)器芯片（英特爾應(yīng)該能在AMD的7nm EPYC上市時開始量產(chǎn)），會幫助AMD獲得更多市場份額。

在最近一個季度中，英特爾的數(shù)據(jù)中心事業(yè)部（DCG）營收增長了24%，至52億美金，成為該公司主要的增長催化劑，而其核心PC業(yè)務(wù)營收增長了3%，至82億美金。DCG和PC部門是英特爾公司的兩大搖錢樹，如果英特爾遲遲解決不了制造工藝問題，這兩塊業(yè)務(wù)都有可能被AMD搶走一定的市場份額，特別是英特爾在數(shù)據(jù)中心市場有90%多的市場份額，更容易受到影響。EPYC看起來競爭力十足，英特爾必然會丟掉一些市場份額，再加上代工廠7nm對英特爾10nm的工藝優(yōu)勢，AMD可以進(jìn)一步搶占更大的市場份額。

基于AMD當(dāng)前EPYC產(chǎn)品的性價比優(yōu)勢，AMD可以實(shí)現(xiàn)服務(wù)器市場中間單位數(shù)的份額目標(biāo)。而且我認(rèn)為，AMD 2019年推出的7nm EPYC將大大拉近和英特爾10nm Xeon的距離，從而可以大大提高市場份額占比。純粹從性能的角度來看，AMD不再被英特爾壓制，考慮到AMD是在幾年前才真正重新進(jìn)入服務(wù)器市場，這實(shí)在是一個令人印象深刻的變化。這個市場的銷售收入多達(dá)數(shù)十億美元，在英特爾在10nm工藝上麻煩不斷的助攻下，AMD將首當(dāng)其沖地?fù)屨计渲幸徊糠质袌觥?

從AMD投資者的角度來看，AMD肯定會取得市場份額的增長，并持續(xù)提高利潤率。英特爾長期占有的制造工藝優(yōu)勢突然消失了，這是英特爾和AMD首次公平競爭（如果英特爾再次推遲10nm，AMD還會占有工藝優(yōu)勢）。AMD的投資者應(yīng)該保持足夠的耐心，因?yàn)榇蚱朴⑻貭枌κ袌龅膲艛?，獲得市場占有率將是一個緩慢的過程。不過，隨著臺積電和格羅方德趕上并超過了英特爾，AMD的美好明天有堅實(shí)的基礎(chǔ)。

制造工藝優(yōu)勢對AMD和英特爾都非常重要，我并沒有夸大其詞。10nm是英特爾必須啃下的一個硬骨頭，鑒于AMD的7nm Zen 2可以和英特爾的10nm產(chǎn)品相媲美，甚至超過它，英特爾很有可能在2019年向AMD拱手讓出一部分市場份額。此外，隨著工藝節(jié)點(diǎn)的持續(xù)縮小，英特爾在提升10nm工藝良率過程中遇到的問題會在下一代節(jié)點(diǎn)上更加困難。臺積電設(shè)定了在2020年初量產(chǎn)5nm的目標(biāo)，盡管這只是個早期的估計，但是臺積電在實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)目標(biāo)方面基本可靠，和英特爾的反復(fù)推遲形成了鮮明的對比。2020年時，英特爾會一改在制造工藝上的麻煩不斷嗎？目前的事態(tài)發(fā)展，讓我們對這個問題并不樂觀。

最后，我認(rèn)為，對于AMD來說，2019年將是充滿變革性的一年，因?yàn)閆en 2將第一次對等地與英特爾的10nm產(chǎn)品相競爭，而對于英特爾而言，這一年乏善可陳。制造工藝是英特爾所有處理器的基礎(chǔ)，所以，不能順利量產(chǎn)10nm從根本上侵蝕了公司的競爭優(yōu)勢。我想，我們會在2019年AMD推出Zen 2和可能的7nm EPYC時，看到英特爾10nm工藝延遲的影響，英特爾最好的情況不過是終于推出了一系列明顯落后于時間表的10nm產(chǎn)品。

英特爾現(xiàn)在已經(jīng)失去了制造工藝優(yōu)勢，問題在于它還能否追趕上來。無論趕不趕得上來，這次它將10nm延遲到2019年，將成為英特爾喪失市場份額的催化劑，同時大大利好AMD。