比特大陸招股書(shū)對(duì)于吳忌寒的描述則是：“吳忌寒先生被公認(rèn)是全球加密貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物……吳忌寒先生憑借對(duì)區(qū)塊鏈行業(yè)的深刻理解，一直指引著我們的戰(zhàn)略發(fā)展?！?/p>

9月26日晚間，著名區(qū)塊鏈企業(yè)比特大陸在港交所披露招股說(shuō)明書(shū)，中金公司為獨(dú)家保薦人。比特大陸在招股說(shuō)明書(shū)中表示自己是中國(guó)第二大芯片設(shè)計(jì)公司。

根據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，比特大陸從2015至2017年凈利潤(rùn)分別為0.486億、1.136億和7.014億美元。經(jīng)調(diào)整后，2017年比特大陸凈利潤(rùn)達(dá)9.53億美元。

2018年上半年比特大陸凈利潤(rùn)7.43億美元，同比增近八倍。在業(yè)務(wù)上，礦機(jī)銷售占到了營(yíng)收的絕大多數(shù)。在2017年，礦機(jī)銷售占總營(yíng)收的比例接近九成，今年上半年，這一比例更是接近95%。除了礦機(jī)銷售之外，礦池運(yùn)營(yíng)、礦場(chǎng)服務(wù)、自營(yíng)挖礦也是比特大陸的主要業(yè)務(wù)。

2017年，該公司在全球基于ASIC的加密貨幣礦機(jī)市場(chǎng)占有74.5%的市場(chǎng)份額。截至2018年6月30日，已在中國(guó)開(kāi)設(shè)11個(gè)礦場(chǎng)，位于四川、新疆以及內(nèi)蒙古，該等礦場(chǎng)能容納約20萬(wàn)臺(tái)礦機(jī)，主要運(yùn)用兩個(gè)礦池，即BTC.com和螞蟻礦池。

然而根據(jù)此前披露的數(shù)據(jù)顯示，2018年一季度比特大陸凈利潤(rùn)達(dá)到11.4億美元，據(jù)此推算比特大陸2018年二季度虧損額達(dá)到4億美元左右。事實(shí)上，比特大陸2018年第一季度的財(cái)報(bào)亮眼受益于2017年底的加密貨幣牛市頂峰。隨后而來(lái)的超級(jí)大熊市，使得其第二季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一片慘淡。

比特大陸的主要收入來(lái)源為礦機(jī)銷售收入，其中S9型礦機(jī)占到了礦及營(yíng)收的大部分比重。2018年一季度，比特大陸總收入19.0億美元，其中97%均來(lái)自礦機(jī)銷售的收入。而在這部分收入中，S9型礦機(jī)占到了67%的比重。

2018年2月開(kāi)始，開(kāi)始加密貨幣市場(chǎng)跌入熊市，加密貨幣價(jià)格的虧損同時(shí)也傳導(dǎo)到礦機(jī)價(jià)格上。根據(jù)有關(guān)研究報(bào)告指出，S9型礦機(jī)的價(jià)格從2017年底6499美元的頂峰，跌入2018年6月左右649美元的低谷，跌去了整整90%。S9礦機(jī)暴跌90%，意味著比特大陸的總資產(chǎn)也將同步折損數(shù)億美元。比特大陸2018年一季度公布總資產(chǎn)中，存貨為12.4億美元。若以S9型礦機(jī)占67%計(jì)算，光S9型礦機(jī)存貨據(jù)最高峰時(shí)期就損失了7.5億美元左右。這還沒(méi)算上其他型號(hào)礦機(jī)的損失。

同時(shí)，比特大陸擁有大量的加密貨幣數(shù)字資產(chǎn)。這部分也在熊市損失慘重。比特大陸創(chuàng)始人吳忌寒是比特幣分叉幣“比特幣現(xiàn)金”（BCH）的推動(dòng)者。業(yè)界有消息稱比特大陸賣出了持有的大部分比特幣（BTC），以換來(lái)大量比特幣現(xiàn)金（BCH）。

從比特大陸公布的數(shù)字資產(chǎn)來(lái)看，比特大陸截至2018年6月30日，加密貨幣結(jié)余為8.87億美元，占其總資產(chǎn)的28%。而根據(jù)招股書(shū)內(nèi)容來(lái)看，比特大陸將加密貨幣收入計(jì)入資產(chǎn)時(shí)，歸類為“可使用年限不確定的無(wú)形資產(chǎn)”，按成本法入賬而不會(huì)對(duì)其在各會(huì)計(jì)期間按公允價(jià)值進(jìn)行重估。

在目前的加密貨幣走勢(shì)低迷的市場(chǎng)情況下，這樣的會(huì)計(jì)記錄做法可能會(huì)導(dǎo)致加密貨幣的幣值減值無(wú)法全部顯示在財(cái)務(wù)報(bào)表上。雖然比特大陸確實(shí)進(jìn)行了加密貨幣減值撥備，截至 2018 年 6 月 30 日，其持有的加密貨幣為約 9.9 億美元，其中進(jìn)行了 1 億美元的減值撥備，約占總價(jià)值的 10.37%。

然而，在這場(chǎng)超級(jí)大熊市中，BCH的跌幅可謂慘烈。相較于年初最高的接近4100美元，到最低408美元，BCH最大跌幅達(dá)到了90%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于比特大陸的成本價(jià)，因此比特大陸光是在BCH上的損失高達(dá)數(shù)億美元，而這一巨大損失由于會(huì)計(jì)處理的原因，并未在財(cái)務(wù)報(bào)表上得到反映。

為延續(xù)比特大陸發(fā)展，吳忌寒把人工智能當(dāng)作未來(lái)公司重點(diǎn)方向。然而，比特大陸雖然先后推出過(guò)數(shù)款 AI 芯片，但是并沒(méi)提到在客戶拓展部分有何成果，另外，在其揭露的財(cái)報(bào)之中，已經(jīng)推出兩代的 AI 芯片產(chǎn)品也還未創(chuàng)造出任何營(yíng)收，對(duì)于這么大張旗鼓，且重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)，也沒(méi)有如其他 AI 芯片廠商般，揭露相關(guān)生態(tài)布局，甚至在支持標(biāo)準(zhǔn)或者是框架方面也都是一片空白。

在產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)方面，比特大陸瞄準(zhǔn)的是圖像與視頻處理技術(shù)，針對(duì)的是以安防為主的產(chǎn)業(yè)，而這問(wèn)題又來(lái)了，安防產(chǎn)業(yè)可以說(shuō)是 AI 芯片最擁擠的一塊市場(chǎng)，基本上目前市場(chǎng)上的一線方案、芯片業(yè)者都有針對(duì)安防產(chǎn)業(yè)推出產(chǎn)品，比如說(shuō)地平線、深鑒、曠視、商湯、瑞芯微等等芯片或算法企業(yè)都把安防當(dāng)作重點(diǎn)市場(chǎng)。

相對(duì)于以上來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)的政策監(jiān)管則是最大的不確定因素。根據(jù)比特大陸的招股書(shū)，截至2018年6月30日，已在中國(guó)開(kāi)設(shè)11個(gè)礦場(chǎng)，位于四川、新疆以及內(nèi)蒙古，該等礦場(chǎng)能容納約20萬(wàn)臺(tái)礦機(jī)。

今年年初，市場(chǎng)曾經(jīng)傳出消息稱，央行召開(kāi)閉門(mén)會(huì)議，要求限期關(guān)停所有比特幣礦場(chǎng)。對(duì)于如何清查國(guó)內(nèi)分布甚廣的比特幣礦場(chǎng)數(shù)量，有知情人士稱：“各級(jí)政府將被要求通過(guò)向下排查的方式，摸清轄區(qū)內(nèi)礦場(chǎng)的數(shù)量和位置，再向上申報(bào)?！币晃粩?shù)字貨幣監(jiān)管相關(guān)人士曾經(jīng)表示：“很多高層認(rèn)為，礦場(chǎng)利用了地方電力補(bǔ)貼，獲得了廉價(jià)電，消耗了大量能源，其實(shí)質(zhì)是務(wù)虛的，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有太大幫助，挖出的幣也是向國(guó)外輸送，因此監(jiān)管存在“為他人做嫁衣”的擔(dān)憂?！?/p>

由此可見(jiàn)，監(jiān)管層對(duì)于比特幣生產(chǎn)環(huán)節(jié)一直存在謹(jǐn)慎的態(tài)度。對(duì)于擁有國(guó)內(nèi)最大礦場(chǎng)，同時(shí)主要產(chǎn)品面向礦場(chǎng)銷售的比特大陸而言，監(jiān)管政策的不明晰，或許是其最為致命的軟肋。

值得注意的是，比特大陸招股說(shuō)明書(shū)還公布了股權(quán)結(jié)構(gòu)。信息顯示，吳忌寒并不是比特大陸的最大股東，詹克團(tuán)才是第一大股東。

下圖為重組前北京比特大陸科技及其主要附屬公司的簡(jiǎn)明公司架構(gòu):

經(jīng)過(guò)融資重組后，IPO前，詹克團(tuán)旗下基金持有36%股權(quán)，為比特大陸最大股東，吳忌寒旗下基金持有20.25%股權(quán)，為第二大股東。比特大陸員工持股平臺(tái)持股為18.47%。此外，IDG等都是比特大陸的股東。

比特大陸招股書(shū)對(duì)詹克團(tuán)的描述是：“詹克團(tuán)先生在集成電路行業(yè)擁有近15年管理和運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，并擁有深厚的技術(shù)專長(zhǎng)及對(duì)ASIC芯片開(kāi)發(fā)的敏銳洞察力。他領(lǐng)導(dǎo)我們的芯片研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)技術(shù)突破和尖端產(chǎn)品的更新?lián)Q代?！?/p>

吳忌寒今年32歲，于2009年7月獲得中國(guó)北京大學(xué)金融學(xué)專業(yè)及心理學(xué)專業(yè)的學(xué)士學(xué)位。

比特大陸招股書(shū)對(duì)于吳忌寒的描述則是：“吳忌寒先生被公認(rèn)是全球加密貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物……吳忌寒先生憑借對(duì)區(qū)塊鏈行業(yè)的深刻理解，一直指引著我們的戰(zhàn)略發(fā)展?！?/p>

由這兩段描述我們可以看出，比特大陸對(duì)兩位聯(lián)合創(chuàng)始人的定位是：詹克圖負(fù)責(zé)帶領(lǐng)芯片技術(shù)團(tuán)隊(duì)研發(fā)，吳忌寒負(fù)責(zé)區(qū)塊鏈業(yè)務(wù)。