11月13日，證監(jiān)會發(fā)審委今日審核了蘇州恒銘達(dá)電子科技股份有限公司(以下簡稱：恒銘達(dá))、明陽智慧能源集團(tuán)股份公司、華致酒行連鎖管理股份有限公司三家企業(yè)，且全部成功過會。

這在被稱為史上最嚴(yán)發(fā)審委的第十七屆發(fā)審委審核下，三家企業(yè)都順利過會實(shí)屬不易。據(jù)悉，早在8月份，證監(jiān)會就曾安排恒銘達(dá)過會，但鑒于恒銘達(dá)尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，遂決定取消第十七屆發(fā)審委2018年第129次發(fā)審委會議對該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核。

專注消費(fèi)電子功能性器件

據(jù)悉，恒銘達(dá)是一家以消費(fèi)電子功能性器件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售作為主營業(yè)務(wù)的制造業(yè)企業(yè)，主要為手機(jī)、平板電腦、智能手表等消費(fèi)電子產(chǎn)品，提供粘貼、固定、絕緣、屏蔽、緩沖、散熱、防塵和防護(hù)類的功能性器件。截至招股書簽署日，公司擁有9項(xiàng)發(fā)明專利，29項(xiàng)實(shí)用新型專利。

恒銘達(dá)自2017年9月份在證監(jiān)會網(wǎng)站披露招股說明書，公司擬在深交所公開發(fā)行不超過3037.8萬股，計(jì)劃募集資金5.41億元，投向電子材料與器件升級及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，保薦機(jī)構(gòu)為國金證券。

2018年3月20日證監(jiān)會對恒銘達(dá)首次公開發(fā)行股票申請?zhí)岢隽巳舾蓷l反饋意見，恒銘達(dá)于5月11日更新了招股說明書。

重度依賴富士康

恒銘達(dá)公司官網(wǎng)顯示，公司的直接客戶主要為消費(fèi)電子產(chǎn)品終端品牌商上游產(chǎn)業(yè)鏈的制造服務(wù)商、組件生產(chǎn)商，包括富士康、和碩、廣達(dá)、仁寶、立訊精密、淳華、嘉聯(lián)益、莫仕、信維通信、瑞聲科技、歌爾股份等，產(chǎn)品最終應(yīng)用于蘋果、華為、小米等知名消費(fèi)電子產(chǎn)品終端品牌商。

2015年-2017年，恒銘達(dá)營業(yè)收入3.06億元、3.18億元和4.5億元，同期凈利潤為6118.52萬元、6642.2萬元和1.02億元。

根據(jù)招股書披露，恒銘達(dá)報(bào)告期內(nèi)前五大客戶合計(jì)銷售金額分別為1.99億元、2.17億元和3.21億元，占公司各期營業(yè)收入之比分別為65.13%、68.16%和71.48%，顯然公司獲取營業(yè)收入的客戶集中度有些偏高，或存一定的市場風(fēng)險(xiǎn)。

在前五大客戶之中，鴻海精密工業(yè)股份有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)（以下簡稱：富士康）在2015年位居公司的第二大客戶，而在2016年和2017年則占據(jù)了第一大客戶的地位，報(bào)告期內(nèi)公司從富士康獲得的銷售收入分別為5,742.04萬元、1.36億元和1.94億元，占各期營收之比分別為18.78%、42.77%和43.20%，雙雙持續(xù)顯著增長，報(bào)告期末其營收占比已經(jīng)接近50%。

導(dǎo)電屏蔽材料供應(yīng)靠外商

吸波材和覆銅板是恒銘達(dá)必須采購的重要導(dǎo)電屏蔽原材料。報(bào)告期內(nèi)，恒銘達(dá)導(dǎo)電屏蔽材料的前五大供應(yīng)商向公司合計(jì)提供導(dǎo)電屏蔽材料的金額分別為4,977.65萬元、966.46萬元和1,260.04萬元，分別占公司各期導(dǎo)電屏蔽材料采購金額之比為91.49%、73.71%和85.25%，顯然存在供應(yīng)商集中度較高的問題。

其中，外商Rogers Corporation及其關(guān)聯(lián)企業(yè)（以下簡稱：羅杰斯）向公司供應(yīng)導(dǎo)電屏蔽材料的金額分別為1,752.20萬元、572.84萬元和888.24萬元，占各期公司導(dǎo)電屏蔽材料采購金額之比分別為32.21%、43.69%和60.09%，是2015年公司導(dǎo)電屏蔽材料供應(yīng)商的第二位，此后兩年位都列該類供應(yīng)商的第一名。報(bào)告期末，羅杰斯向恒銘達(dá)提供的導(dǎo)電屏蔽材料占公司該類材料的采購金額已經(jīng)超過60%，或已形成依賴性。

毛利率明顯異常

報(bào)告期內(nèi)，恒銘達(dá)的毛利率遠(yuǎn)高于各期同行業(yè)可比上市公司平均值，而且在同行業(yè)可比上市公司平均毛利率呈持續(xù)下降趨勢的情況下，公司的毛利率反而持續(xù)上漲，與同行業(yè)可比企業(yè)毛利率的變動趨勢完全背離。此外，公司產(chǎn)品的銷售單價(jià)持續(xù)下滑，而已銷售產(chǎn)品的平均單位生產(chǎn)成本顯著上升，毛利率卻逆勢大漲，或存財(cái)務(wù)造假之嫌。

據(jù)招股書披露，恒銘達(dá)的毛利率在報(bào)告期內(nèi)分別為36.62%、40.53%和47.21%，呈持續(xù)顯著上漲趨勢。與之相比，四家同行業(yè)可比上市公司同期的毛利率平均值分別為32.83%、31.02%和30.60%，反而持續(xù)下滑。顯然，公司報(bào)告期內(nèi)的毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比上市公司的平均毛利率變動趨勢完全相背，明顯不合理。

高新企業(yè)認(rèn)定或生變

招股說明書顯示，恒銘達(dá)于 2016 年 11 月取得江蘇省科學(xué)技術(shù)廳、江蘇省財(cái)政廳、江蘇省國家稅務(wù)局、江蘇省地方稅務(wù)局頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（證書編號GR201632002250），有效期三年。2016 年 12 月，惠州恒銘達(dá)獲得廣東省科學(xué)技術(shù)廳、廣東省財(cái)政廳、廣東省國家稅務(wù)局、廣東省地方稅務(wù)局頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》（證書編號 GR201644006794），有效期三年。

根據(jù)《企業(yè)所得稅法》及實(shí)施條例，恒銘達(dá)及其子公司 2016 年、2017 年、2018年適用企業(yè)所得稅稅率為 15%。

雖然公司在2016年申報(bào)的時(shí)候，各項(xiàng)指標(biāo)都符合高新企業(yè)的申報(bào)要求，但仔細(xì)便發(fā)現(xiàn)，恒銘達(dá)的高新和科技成分并不高。截至2017年12月31日，恒銘達(dá)員工總數(shù)為850，從員工受教育程度來看，本科及以上僅有60人，占總?cè)藬?shù)一成都不到，這樣的企業(yè)高新成色可見一斑。

恒銘達(dá)招股說明書表示，若公司及子公司未來不能繼續(xù)被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，或國家針對高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策作出調(diào)整，可能對公司的經(jīng)營業(yè)績和凈利潤產(chǎn)生一定程度的影響。