當(dāng)年華為招收赴非洲工作的工程師時(shí)，通常會(huì)給予不菲的額外補(bǔ)貼，但如果在愛立信、諾基亞這種外企，同樣的職位薪酬可能要高出一倍多，這就是我們巨大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所以在這些行業(yè)我們成為全球老大只是時(shí)間問(wèn)題。

然而，半導(dǎo)體行業(yè)是一個(gè)奇葩的存在。它是一個(gè)研發(fā)難度極高，贏者通吃的行業(yè)。這個(gè)行業(yè)只有第一沒(méi)有第二。第一的企業(yè)把新一代產(chǎn)品賣到全球，用于補(bǔ)貼巨額的研發(fā)投入，所以在這個(gè)行業(yè)做世界第二和第三是沒(méi)啥意義，這樣的行業(yè)一定是強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。因?yàn)槲覀兤鸩酵?、發(fā)展晚，所以我們始終處于追趕階段。如果按照市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律，沒(méi)有人會(huì)再愿意投資這個(gè)行業(yè)，因?yàn)檫@是一個(gè)投入的無(wú)底洞，即使投入大也無(wú)法見效的行業(yè)，所以國(guó)家的介入就顯得十分必要。

在一些半導(dǎo)體核心環(huán)節(jié)上，比如半導(dǎo)體設(shè)備，比如模擬集成電路芯片上，中國(guó)的一些企業(yè)有了一定的積累，雖然距離行業(yè)第一仍有差距，但差距在顯著縮小。在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，國(guó)內(nèi)的半導(dǎo)體龍頭企業(yè)具有很大的研究?jī)r(jià)值，因?yàn)榘雽?dǎo)體的重度研發(fā)屬性，現(xiàn)在還沒(méi)有走出來(lái)的國(guó)內(nèi)企業(yè)未來(lái)不大可能再有機(jī)會(huì)了。我們需要關(guān)注這些國(guó)內(nèi)巨頭未來(lái)的技術(shù)突破，未來(lái)的客戶突破。所以，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，過(guò)程是痛苦的，前景是值得期待的。

事實(shí)上，過(guò)程的痛苦是因?yàn)槲覀冋幱诎雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)超級(jí)周期的拐點(diǎn)。此前保持迅速增長(zhǎng)的世界半導(dǎo)體市場(chǎng)，將迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。存儲(chǔ)器市場(chǎng)此前被認(rèn)為2019年將增長(zhǎng)約4%，但在最近的調(diào)查中轉(zhuǎn)為預(yù)計(jì)減少0.3%。智能手機(jī)市場(chǎng)的縮小和中美毛衣摩擦正在投下陰影，供需平衡的惡化也在招致價(jià)格下跌。這些是短暫的調(diào)整，還是拐點(diǎn)的到來(lái)？

半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)存在著以2～3年為階段的“硅周期”，隨著個(gè)人電腦的代際更替和半導(dǎo)體功能提高，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也會(huì)反復(fù)出現(xiàn)繁榮和蕭條的周期性。

但是，谷歌等美國(guó)IT巨頭拉動(dòng)的數(shù)據(jù)經(jīng)濟(jì)圈不斷擴(kuò)大?！?a target="_blank">物聯(lián)網(wǎng)（IoT）”也取得進(jìn)展，近年來(lái)越來(lái)越多的觀點(diǎn)認(rèn)為，半導(dǎo)體已經(jīng)進(jìn)入高增長(zhǎng)長(zhǎng)期持續(xù)的新階段。正是這種超級(jí)周期的論述，廠商信心滿滿。

然而，事情的發(fā)展和演變往往不可預(yù)測(cè)。在這種“超級(jí)周期論”受到考驗(yàn)的背景下，半導(dǎo)體大型廠商將不得不調(diào)整戰(zhàn)略。英國(guó)調(diào)查公司IHS Markit的統(tǒng)計(jì)顯示，世界半導(dǎo)體工廠的整體開工率目前維持了90％以上的高水平。今后，如果需求減少，開工率下降，將導(dǎo)致廠商的盈利惡化。10月底，世界最大半導(dǎo)體企業(yè)韓國(guó)三星電子副社長(zhǎng)李明振表示，“10～12月業(yè)績(jī)與7～9月相比將有所惡化”，提出了時(shí)隔約3年出現(xiàn)盈利惡化的看法。

2018年半導(dǎo)體設(shè)備投資將比上年減少9％。由于供需平衡的惡化，用于數(shù)據(jù)長(zhǎng)期存儲(chǔ)的閃存與年初相比降價(jià)3成以上。

此外，中國(guó)啟動(dòng)半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)化，存儲(chǔ)器的全面量產(chǎn)將于2019年以后啟動(dòng)。或許會(huì)像鋼鐵和造船產(chǎn)業(yè)一樣，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)也可能出現(xiàn)中國(guó)過(guò)剩供給導(dǎo)致行情波動(dòng)的事態(tài)。種種跡象顯示，半導(dǎo)體行業(yè)現(xiàn)在是一個(gè)敏感時(shí)期，如果下行趨勢(shì)真的來(lái)了，股價(jià)反而不一定會(huì)有多大下跌空間了，因?yàn)楣蓛r(jià)其實(shí)反映了預(yù)期。這個(gè)預(yù)期，已經(jīng)越來(lái)越充分。其實(shí)中美博弈，一部分就是半導(dǎo)體，不管大家相信與否，它是真實(shí)存在的。

二、半導(dǎo)體行業(yè)機(jī)會(huì)在哪里？

半導(dǎo)體行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，主要有兩塊內(nèi)容：

1、科技研發(fā)優(yōu)秀的企業(yè)

因?yàn)?018的貿(mào)易摩擦，尤其是中興事件，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式進(jìn)行了大討論，從上到下現(xiàn)在都無(wú)比關(guān)注科技產(chǎn)業(yè)，關(guān)注科技創(chuàng)新。我們也看到美國(guó)因?yàn)榭萍籍a(chǎn)業(yè)的全球領(lǐng)先地位，一次次的從金融危機(jī)里迅速恢復(fù)過(guò)來(lái)，引領(lǐng)著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。資本市場(chǎng)是極其敏感的，大家都已經(jīng)異常清醒的認(rèn)識(shí)到了中國(guó)未來(lái)的發(fā)展之路，沒(méi)有任何捷徑可走，就是依靠科技創(chuàng)新?？苿?chuàng)板的推出，也是這個(gè)用意。所以，科技研發(fā)優(yōu)秀的企業(yè)未來(lái)會(huì)有不錯(cuò)的發(fā)展。

2、強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代的企業(yè)

眾所周知，中國(guó)早已成為全球第一大集成電路消費(fèi)國(guó)，集成電路產(chǎn)品已經(jīng)是我國(guó)最大的進(jìn)口商品品類。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年1-9月我國(guó)集成電路產(chǎn)品進(jìn)口額達(dá)2351.6億美元（預(yù)計(jì)今年進(jìn)口額將超越3000億美元，約2萬(wàn)億人民幣），遠(yuǎn)超過(guò)石油和天然氣，國(guó)產(chǎn)缺口巨大，其中主要為中高端芯片及重要的設(shè)備和材料。

回顧過(guò)去，根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)披露，2001-2016年間，我國(guó)集成電路市場(chǎng)規(guī)模由 1260億元增加至約12000億元，占全球市場(chǎng)份額的將近60%，但是如今每年僅芯片進(jìn)口規(guī)模超過(guò)10000億，自給率不足兩成。所以強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代的邏輯是站得住腳的，即使行業(yè)處于下行階段，對(duì)于能夠強(qiáng)國(guó)產(chǎn)替代的企業(yè)，是吃得飽的，所以這類企業(yè)，可以重點(diǎn)關(guān)注。

展望未來(lái)五大技術(shù)趨勢(shì)為半導(dǎo)體行業(yè)帶來(lái)千載難逢機(jī)遇，芯片是制勝關(guān)鍵

對(duì)于半導(dǎo)體公司來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是最好的時(shí)機(jī)。

隨著越來(lái)越多的公司發(fā)現(xiàn)新的方法使用一大批新興技術(shù)——尤其是人工智能(AI)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)(AR)和擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)(XR)以及區(qū)塊鏈，來(lái)創(chuàng)造引人注目的新產(chǎn)品和改造他們的業(yè)務(wù)，這些新技術(shù)在各行業(yè)中的地位越來(lái)越突出。所有這些技術(shù)的核心在于驅(qū)動(dòng)它們起作用的芯片上。事實(shí)上，整個(gè)科技世界比以往任何時(shí)候都更依賴于半導(dǎo)體行業(yè)的參與，為所有這些技術(shù)發(fā)揮其潛力提供必要的計(jì)算能力。這意味著半導(dǎo)體行業(yè)的巨大增長(zhǎng)潛力。

Accenture Technology Vision研究公司最近的一份報(bào)告反映了半導(dǎo)體公司令人羨慕的地位。這份報(bào)告每年都會(huì)探討對(duì)世界影響最大的技術(shù)趨勢(shì)，以及由此對(duì)組織和領(lǐng)導(dǎo)這些趨勢(shì)的高管產(chǎn)生的影響。

2018年版的《科技愿景》(Technology Vision)是基于對(duì)全球近6400名高管進(jìn)行的為期一年的調(diào)查，結(jié)果得出了今年的發(fā)人深省的報(bào)告。在這篇文章中，我們預(yù)測(cè)了公司可以在企業(yè)的每一個(gè)層面上利用技術(shù)帶來(lái)的廣泛機(jī)會(huì)來(lái)改善表現(xiàn)并向人們生活的中心靠攏的廣泛機(jī)會(huì)。

我們的研究發(fā)現(xiàn)，就我們所確定的技術(shù)趨勢(shì)而言，半導(dǎo)體行業(yè)占據(jù)著獨(dú)特的位置。隨著推動(dòng)技術(shù)變革的芯片生產(chǎn)商的出現(xiàn)，半導(dǎo)體公司將看到對(duì)自身產(chǎn)品的巨大需求——因此，隨著這些技術(shù)變得越來(lái)越普遍，它們將推動(dòng)更強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。此外，與其他行業(yè)的同行一樣，半導(dǎo)體公司也會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些趨勢(shì)為它們利用技術(shù)重塑業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和運(yùn)營(yíng)開辟了新途徑。

在這份報(bào)告中，我們將著眼于我們研究發(fā)現(xiàn)的2018年的五大技術(shù)趨勢(shì)，以及它們對(duì)半導(dǎo)體公司的影響。我們還討論了半導(dǎo)體公司應(yīng)該考慮采取的一些關(guān)鍵行動(dòng)，以開始利用這些趨勢(shì)帶來(lái)的機(jī)會(huì)——既增加銷售，又改善業(yè)務(wù)表現(xiàn)。