集微網(wǎng)消息 隨著5G標(biāo)準(zhǔn)的逐步確定以及5G臨時(shí)牌照即將發(fā)放，5G商用的步伐正在加速，5G的應(yīng)用將滲透到多個(gè)方面。根據(jù)《5G經(jīng)濟(jì)社會(huì)影響白皮書(shū)》預(yù)測(cè)，2020年5G將帶動(dòng)約4840億元的直接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，2025年、2030年5G帶動(dòng)直接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出將升至3.3萬(wàn)億元和6.3萬(wàn)億元。

分析人士表示，5G的投資力度和經(jīng)濟(jì)效益將超過(guò)3G/4G，政策、運(yùn)營(yíng)商、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)加碼5G，5G規(guī)模部署條件已成熟，5G有望成為2019年關(guān)注度高、確定性強(qiáng)的投資主題之一，持續(xù)性有望貫穿全年，5G概念上市公司有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇。

二級(jí)市場(chǎng)方面，2019年以來(lái)，5G概念板塊內(nèi)149只成份股中，共有110只個(gè)股期間累計(jì)上漲，占比73.83%。特發(fā)信息、貝通信、東方通信、春興精工、鵬博士等5只概念股市場(chǎng)表現(xiàn)最為出色，期間累計(jì)漲幅逾30%，法爾勝、實(shí)達(dá)集團(tuán)、永鼎股份、英維克、中科創(chuàng)達(dá)、麥捷科技、東土科技、富春股份、*ST凡谷、合力泰、四川九洲、旭光股份、通光線纜等13只概念股月內(nèi)累計(jì)上漲15%以上。

不過(guò)，即便5G概念火爆，個(gè)股紛紛領(lǐng)漲，但不少企業(yè)的實(shí)際情況卻是疑云重重，其中就包括春興精工。

此前，春興精工在互動(dòng)平臺(tái)亮明身份，涉及5G領(lǐng)域的多頻合路，小基站等產(chǎn)品已陸續(xù)投產(chǎn)，并為華為供貨。此消息一出，春興精工的股價(jià)連連出現(xiàn)利好形勢(shì)。

據(jù)春興精工公告顯示，自2019年1月7日-9日連續(xù)三天，其收盤(pán)價(jià)漲幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%以上。截止1月18日，春興精工報(bào)收6.69元／股。

資料顯示，春興精工于2011年在深交所上市，但在春興精工IPO上會(huì)前夕，因多名股東的神秘身份備受質(zhì)疑，讓投資人頗為詫異。而這僅僅只是春興精工諸多問(wèn)題背后的一個(gè)縮影。筆者發(fā)現(xiàn)，其業(yè)績(jī)不佳出售子公司股權(quán)、實(shí)控人九成高質(zhì)押、內(nèi)幕交易等問(wèn)題重重，或?qū)⒊蔀?G時(shí)代掘金的阻力。

收購(gòu)成拖累，頻頻出售虧損子公司

熱衷收購(gòu)的春興精工，近期卻頻頻出售資產(chǎn)。

據(jù)筆者查閱資料顯示，上市六年間，春興精工進(jìn)行了19次收購(gòu)交易。而后，2018年一舉出售兩家收購(gòu)僅一年多的子公司。

2018年12月，春興精工公告稱(chēng)，分別擬以3億元、3.3億元向?qū)嵖厝藢O潔曉旗下蘇州工業(yè)園區(qū)卡恩聯(lián)特科技有限公司（下稱(chēng)“卡恩聯(lián)特”），出讓惠州市澤宏科技有限公司（下稱(chēng)“惠州澤宏”）及CALIENT Technologies（下稱(chēng)“CALIENT”）25.5%股權(quán)。

公告披露可知，這兩家被出售的股權(quán)，分別于2017年3月和8月才收購(gòu)進(jìn)來(lái)。僅一年之隔，惠州澤宏和CALIENT的股權(quán)就被原價(jià)轉(zhuǎn)讓出去，已于2019年1月3日完成交割。

更為有意思的是，卡恩聯(lián)特的實(shí)際控制人也是孫潔曉，目前直接持有上市公司 38.55%股份，為上市公司的控股股東、實(shí)際控制人。

歷經(jīng)一波三折才收購(gòu)回來(lái)的標(biāo)的，以原價(jià)從“左手”出讓到“右手”，其盈利能力不佳成為關(guān)鍵因素。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，惠州澤宏2016-2018前三季度凈利分別為1905.2萬(wàn)元、3027.23萬(wàn)元、-1093萬(wàn)元?；葜轁珊瓴粌H業(yè)績(jī)陷入虧損，還拖欠春興精工貨款。公告顯示，截至本協(xié)議簽訂之日，惠州澤宏尚欠春興精工及春興精工關(guān)聯(lián)方往來(lái)款共計(jì)7031.94萬(wàn)元。此外，另一個(gè)收購(gòu)標(biāo)的CALIENT也一直沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。2016-2018年上半年，CALIENT分別虧損897.49萬(wàn)美元、1360.37萬(wàn)美元、612.68萬(wàn)美元。

由此可見(jiàn)，收購(gòu)的子公司盈利不佳，直接對(duì)春興精工的業(yè)績(jī)形成拖累。春興精工2016年-2018年三季度，凈利潤(rùn)為16345.32萬(wàn)元、18116.63萬(wàn)元、10421.39萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)為-9.78%、-319.72%、-37.49%。

高負(fù)債高質(zhì)押，實(shí)控人禁入股市10年

2018年6月，春興精工的股價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，從近9元/股的高位跌到9月3日最低3.02元/股的近三年新低價(jià)，股價(jià)下跌接近60%。

在股價(jià)跌落低點(diǎn)沒(méi)幾天，春興精工加速了股權(quán)質(zhì)押的節(jié)奏。

據(jù)筆者不完全統(tǒng)計(jì)，春興精工從2014年3月開(kāi)始進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押，以年均50次的頻率進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。自2018年6月開(kāi)始，以月均超40次的頻率進(jìn)行質(zhì)押，截止2018年12月28日，全年質(zhì)押高達(dá)50次，合計(jì)2200多筆。

不僅春興精工的質(zhì)押頻率和筆數(shù)節(jié)節(jié)高升，其實(shí)控人的質(zhì)押也已超九成，在平倉(cāng)線邊緣游走。

據(jù)公告信息顯示，截止2018年9月，控股股東、實(shí)際控制人孫潔曉先生共持有本公司股份434,820,000 股；累計(jì)質(zhì)押的股份為 433,959,991 股，已質(zhì)押股份占其所持有公司股份的 97.83%，占公司總股本的 38.47%。

此外，春興精工的實(shí)控人孫潔曉不僅股權(quán)質(zhì)押高，還因內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)列入禁入股市10年。

據(jù)公告披露，2018年7月，由于孫潔曉等通過(guò)內(nèi)幕消息非法持有股票，證監(jiān)會(huì)對(duì)對(duì)孫潔曉等被處以25萬(wàn)元罰款。此外，孫潔曉利用實(shí)際控制的上市公司的內(nèi)幕信息從事內(nèi)幕交易，行為惡劣、違法情節(jié)嚴(yán)重，證監(jiān)會(huì)擬對(duì)孫潔曉采取10年證券市場(chǎng)禁入措施。

整體來(lái)看，目前，春興精工在5G概念的影響下，二級(jí)市場(chǎng)受到投資者不同程度的看好。然而，在子公司虧損和實(shí)控人高質(zhì)押之外，春興精工的負(fù)債高達(dá)56.22億元，存貨也高達(dá)8.8億元。在5G步入商用化的節(jié)點(diǎn)，春興精工所面臨的諸多問(wèn)題如不能妥善解決，即使站在5G的風(fēng)口，也難以揚(yáng)帆起航。