美國(guó)知名創(chuàng)投研究機(jī)構(gòu) CBInsights 日前發(fā)布文章《From Alibaba to Zynga: 40 Of The Best VC Bets Of All Time And What We Can Learn From Them》，統(tǒng)計(jì)了他們所認(rèn)為的 VC 最好回報(bào)的 40 個(gè)案例，我們可以從中學(xué)到什么呢？

先一起了解下這 40 個(gè)投資案例及回報(bào)：

1、WhatsApp：

Facebook 在 2014 年斥資 220 億美元收購(gòu) WhatsApp，在創(chuàng)造 VC 支持公司最大并購(gòu)交易額的同時(shí)，也給該公司的唯一機(jī)構(gòu)投資方紅杉 Sequoia Capital 帶去巨大回報(bào)，他們 6000 萬美元（A 輪 800 萬美元、B 輪 5200 萬美元）的投資在 3 年時(shí)間里就變成了 30 億美元。

2、Facebook：

2012 年 Facebook 通過 IPO 募資 160 億美元、上市當(dāng)日市值 1040 億美元，給早期投資機(jī)構(gòu) Accel Partners 帶去巨額回報(bào)。該機(jī)構(gòu)在 2005 年領(lǐng)投了 Facebook 1270 萬美元 A 輪融資、拿到了 15% 的股份、估值近 8500 萬美元。

雖然 Accel Partners 曾在 2010 年賣了價(jià)值 5 億美元的老股、但在 2012 年 Facebook 上市時(shí)仍舊持有價(jià)值 90 億美元的股份。這筆巨大的回報(bào)，也直接成就了 Accel‘s IX 基金成為表現(xiàn)最好的基金，當(dāng)然也成就了 Facebook 天使投資人 Peter Thiel，獲得了近 2 萬倍的回報(bào)。

3、Groupon

團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站 Groupon 稱不上成功的公司、但對(duì) VC 而言卻是好的投資。2011 年公司上市、融資 7 億美金、IPO 當(dāng)日市值近 130 億美元。

早期投資機(jī)構(gòu) New Enterprise Associates（NEA）獲利巨大，他們?cè)?2008 年投資 840 萬美元 A 輪、獲得 20% 股權(quán)、此后不斷加注投資、在 Groupon 上市時(shí)仍舊持有 14.7% 的股份，是第二大股東，這部分股權(quán)價(jià)值 25 億美元。

當(dāng)然 Groupon 獲益最大的還是公司的天使投資人、聯(lián)合創(chuàng)始人、第一大股東 Eric Lefkofsky，他在公司剛成立后的天使輪中和 Brad Keywell 一共投資 100 萬美元、當(dāng)然他本人投了大部分錢。

到 Groupon 上市的時(shí)候 Eric Lefkofsky 持有 21.6% 的股份、按 IPO 當(dāng)日市值計(jì)算、股權(quán)價(jià)值 36 億美元。這還沒有算上 Eric Lefkofsky 在 IPO 之前賣老股套現(xiàn)的 3.86 億美元。

事實(shí)上，Eric Lefkofsky 早在 2000 互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)時(shí)，也有類似的「套現(xiàn)」。1999 年 5 月，Lefkofsky 和 Keywell（兩人合作很多）創(chuàng)辦了 Starbelly.com；在 2000 年被 Ha-Lo Industries 斥資 2.4 億美元收購(gòu)、套現(xiàn)得到大筆錢。

后來 Ha-Lo 宣布破產(chǎn)、公司股東將破產(chǎn)原因歸咎為此前收購(gòu) Starbelly 的交易，進(jìn)而引發(fā)了對(duì) Lefkofsky 的一系列起訴。

在那段訴訟纏身的日子、也是互聯(lián)網(wǎng)泡沫急劇波動(dòng)的時(shí)代，Lefkofsky 寫下了這段名言：「讓我們開始找樂子吧……讓我們變得有趣……讓我們宣告一切……讓我們對(duì)自己的預(yù)測(cè)充滿信心……讓我們把事情做到極致……讓我們變得瘋狂，不管誰對(duì)誰錯(cuò)……現(xiàn)在是時(shí)候變得激進(jìn)了……我們沒有什么可以失去的……」。

4、Cerent

當(dāng) 1999 年思科斥資 69 億美元收購(gòu)光纖傳輸設(shè)備公司 Cerent、創(chuàng)造當(dāng)時(shí)科技公司最大并購(gòu)金額的同時(shí)，Cerent 的早期投資機(jī)構(gòu) Kleiner Perkins Caufield & Byers（KPCB）獲得了巨大回報(bào)，800 萬美元投資了 Cerent 的 A 輪、在 2 年半之后變成了 21 億美元。

值得留意的是，Cerent 的聯(lián)合創(chuàng)始人及推動(dòng)者 Vinod Khosla 當(dāng)時(shí)是 KPCB 的合伙人，他在 KPCB 創(chuàng)造了 5000 萬美元投資 6 家公司、回報(bào) 150 億美元的輝煌業(yè)績(jī)，后來他也創(chuàng)辦了自己的投資機(jī)構(gòu) Khosla Ventures。

5、Snapchat

Snapchat 于 2017 年 3 月上市、市值達(dá)到 250 億美元，其背后的早期投資者當(dāng)然收益巨大。2012 年 5 月投資了 48 萬美元天使輪的 Lightspeed Venture Partners（后面不斷追投，總計(jì)投了 800 萬美元）、2013 年初 A 輪投資 1350 萬美元的唯一投資方 Benchmark Capital Partners 回報(bào)頗豐。

以 IPO 當(dāng)日市值計(jì)算，Benchmark Capital Partners 持有的股權(quán)價(jià)值高達(dá) 32 億美元、Lightspeed Venture Partners 手中股權(quán)市值 20 億美元。

有意思的是，Benchmark 負(fù)責(zé)投資的 Mitch Lasky 是 Snapchat 創(chuàng)始人 Evan Spiegel 的創(chuàng)業(yè)導(dǎo)師，其中一個(gè)關(guān)鍵的原因是 Spiegel 和 Lightspeed 有些爭(zhēng)論、他來協(xié)調(diào)雙方關(guān)系。

要知道在 Lightspeed Venture Partners 負(fù)責(zé)這個(gè)案子的合伙人 Jeremy Liew 當(dāng)初發(fā)現(xiàn) Snapchat 源于其搭檔女兒的介紹（中學(xué)里只流行三個(gè)應(yīng)用：憤怒的小鳥、Instagram 以及 Snapchat）、而 Liew 找到 Spiegel、讓其接受投資更是一個(gè)百折不撓三顧茅廬的故事，不知為什么后面會(huì)出現(xiàn)問題，以致于 CB Insights 也感嘆「which is not uncommon in the pressure-cooker world of early-stage startups, ambitious founders, and seasoned VCs」。

6、King Digital Entertainment

《糖果傳奇》(Candy Crush Saga) 開發(fā)商 King 在 2015 年被動(dòng)視暴雪（Activision Blizzard）59 億美元收購(gòu)，其背后的投資人收益巨大。

2005 年就投資 King 的 Index Ventures，獲得了 5.6 億美元的回報(bào)；最大的回報(bào)當(dāng)屬持有 King 44.2％股份的 Apax Partners，其同樣在 2005 年就投了 King，不過比起 Index Ventures 投資更多，畢竟當(dāng)時(shí) King 還瀕臨破產(chǎn)、距離其推出 Candy Crush Saga 還有 9 年的時(shí)間，于是 Apax Partners 一舉投資 3600 萬美元獲得 King 接近 45% 的股份。

當(dāng) King 于 2014 年上市后，Apax 所擁有的股權(quán)價(jià)值雖然帶去了 100 倍的賬面回報(bào)，但卻沒有很好的機(jī)會(huì)變現(xiàn)退出，不過其擁有的股權(quán)卻有很重要的發(fā)言權(quán)，在與動(dòng)視暴雪的談判中非常積極，最終從 59 億美元的收購(gòu)價(jià)中獲得了巨額回報(bào)。

7、阿里巴巴

中國(guó)的電子商務(wù)巨頭阿里巴巴 2014 年在美國(guó)上市，募資 220 億美元，在創(chuàng)造有記錄以來最大 IPO 的同時(shí)，也成就了其背后的投資人股東日本軟銀。

在 2000 年軟銀斥資 2000 萬美元投資阿里巴巴、獲得 34% 的股份，在 IPO 當(dāng)日軟銀是阿里巴巴第一大股東、持有 34.1% 的股份，以 IPO 當(dāng)日收盤市值 2310 億美元計(jì)算、軟銀持有的阿里巴巴股份市值超過 600 億美元、回報(bào)超過 3000 倍，即便到目前，軟銀仍持有阿里巴巴 29% 股份。

8、京東

京東于 2014 年 5 月在美國(guó)上市，當(dāng)天收盤市值約 290 億美元，給早期投資人今日資本及操盤手徐新帶去巨額回報(bào)。

在 2006 年劉強(qiáng)東計(jì)劃募資 200 萬美元、今日資本投資了 1000 萬美元；在 2008 年金融危機(jī)時(shí)挺身繼續(xù)加投，今日資本在京東累計(jì)投資了約 3000 萬美元，在京東 IPO 當(dāng)日持有 7.8% 的股份，不考慮此前是否賣過老股、以 IPO 當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)算、今日資本持有的股份價(jià)值超過 26 億美元、實(shí)現(xiàn)超過 150 倍的回報(bào)。

9、Google

Google 在 2004 年上市、IPO 當(dāng)時(shí)市值 230 億美元，給早期投資機(jī)構(gòu) KPCB、Sequoia Capital 帶去了 43 億美元的回報(bào)，高達(dá) 300 倍回報(bào)的背后，更重要是讓 VC 穿越了泡沫危機(jī)、進(jìn)入回報(bào)期。

早在 1999 年，KPCB、Sequoia Capital 等投資 Google 1200 萬美元，不過很快就趕上了 2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，沒有人知道什么時(shí)候是盡頭，更不會(huì)想到當(dāng)年估值 1 億美金左右的公司會(huì)在 2004 年 IPO 時(shí)達(dá)到 230 億美金。

有意思的一個(gè)細(xì)節(jié)是，在 Google 當(dāng)時(shí)獲得 1200 萬美元的投資條款中，有一條是兩位創(chuàng)始人要聘請(qǐng)一位外部 CEO 來管理公司，所謂「Adult Supervision 成人監(jiān)管」。

后來兩位創(chuàng)始人準(zhǔn)備反悔、KPCB 負(fù)責(zé)的合伙人 John Doerr 甚至想到賣掉全部 Google 股份退出、當(dāng)然后來雙方談妥了，Doerr 介紹的 Eric Schmidt 在 2001 年加入 Google 擔(dān)任了 CEO。

10、Twitter

Twitter 于 2013 年在美國(guó)上市、募資 18 億美元、IPO 當(dāng)時(shí)市值約 142 億美元，領(lǐng)投了 TwitterA 輪 500 萬美元融資的 Union Square Ventures（USV），帶來了 8.63 億美元的回報(bào)。

Twitter 在 2007 年開始快速發(fā)展，USV 的合伙人 Fred Wilson 在機(jī)構(gòu)的官方博客中專門介紹了 Twitter，認(rèn)為其是現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵服務(wù)之一、收入和商業(yè)模式可以延后再考慮。

正好 Twitter 當(dāng)時(shí)在融資，很多投資機(jī)構(gòu)都因?yàn)榭床欢?Twitter、覺得 Twitter 缺乏收入也沒有任何獲得收入的計(jì)劃，因?yàn)槿谫Y的目的是用來擴(kuò)容服務(wù)、保證 Twitter 正常運(yùn)營(yíng)。這時(shí)候，理解、最懂 Twitter 的 USV 也就水到渠成的成為了 A 輪領(lǐng)投機(jī)構(gòu)。

11、UCWeb

UC 被阿里巴巴在 2014 年收購(gòu)，對(duì)公司約 47 億美元的估值創(chuàng)造了當(dāng)年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)最大并購(gòu)交易。早期投資機(jī)構(gòu)晨興創(chuàng)投、策源資本收獲很大，當(dāng)然最大的還是收購(gòu)方阿里巴巴自身。

從 2009 年 B 輪時(shí)就開始投資 UC、并不斷加注累計(jì)投資 6.9 億美元獲得了 UC 66% 的股份，并購(gòu)更為主動(dòng)，更重要的是在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域補(bǔ)足了短板。很難說收購(gòu) UC 是直接的影響因素，但阿里巴巴的估值確實(shí)從 2012 年的 350 億美元飆升至 2014 年 IPO 時(shí)的 1680 億美元。

12、Delivery Hero

歐洲外賣公司 Delivery Hero 于 2017 年上市、市值達(dá)到 51 億美元。這對(duì)于其最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Foodpanda 的擁有者、也是其自身最大機(jī)構(gòu)股東 Rocket Internet 而言，是一個(gè)巨大的回報(bào)時(shí)刻。

Rocket Internet 是來自德國(guó)的創(chuàng)業(yè)公司孵化器、其克隆模仿了很多美國(guó)公司模式、收益頗豐。在 2016 年將旗下 Foodpanda 出售給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手 Delivery Hero、獲得后者 37% 的股份。Rocket Internet 當(dāng)時(shí)將經(jīng)營(yíng)困難的公司出售、本身就獲得了 7.5 倍的回報(bào)；在 Delivery Hero 上市當(dāng)日，又獲得了近 3 倍的賬面回報(bào)。

13、Zayo

美國(guó)光纖服務(wù)運(yùn)營(yíng)商 Zayo 于 2014 年上市、市值 45 億美元并不高，但對(duì)于過去十年一直落后的行業(yè)來說，卻是令人鼓舞的 IPO，背后的投資人終于有退出機(jī)會(huì)。收益最大的當(dāng)屬 Columbia Capital、在 IPO 當(dāng)日持有 11.4% 股份，獲得 5 億美元左右的回報(bào)。

14、Mobileye

以色列自動(dòng)駕駛技術(shù)公司 Mobileye 成立于 1999 年，2014 年在紐交所上市、市值 53 億美元，2017 年 3 月市值 80 億美元的 Mobileye 被英特爾 153 億美元收購(gòu)。

Mobileye 于 2003 年獲得 1500 萬美元 A 輪投資，投資機(jī)構(gòu)主要來自以色列，包括 Colmobil Group、FIBI Holding、Solid Investment Bank 等，其中 Colmobil 是唯一一家在 Mobileye 上市后、沒有出售過股票的投資機(jī)構(gòu)，這樣它一直持有的 7.2% 股權(quán)在 Mobileye 被收購(gòu)時(shí)、價(jià)值達(dá)到 10 億美元，獲得超過 100 倍的巨額回報(bào)。

15、中芯國(guó)際（SMIC）

嚴(yán)格說中芯國(guó)際并不是給海外投資機(jī)構(gòu)帶去最大回報(bào)的公司、卻是被美國(guó) VC 機(jī)構(gòu)認(rèn)為存在「Geopolitical Risks（地緣政治）」風(fēng)險(xiǎn)的投資、同樣值得投資人關(guān)注。

2002 年美國(guó)投資機(jī)構(gòu) NEA 投資中芯國(guó)際 9000 萬美元、在 2003 年又投資了 3000 萬美元，這筆總計(jì) 1.2 億美元的投資，不到 2 年的時(shí)間、在中芯國(guó)際 2004 年 IPO 上市當(dāng)日帶來了超過 10 倍的回報(bào)。

16、美圖

美圖秀秀 2016 年在香港上市、募資 6.3 億美元、IPO 當(dāng)日市值 49 億美元，創(chuàng)造了當(dāng)年港股科技公司最大 IPO。這對(duì)其 A 輪投資機(jī)構(gòu)創(chuàng)新工場(chǎng)而言，帶去了超過 40 倍的回報(bào)。

17、Zynga

Zynga 在 2011 年以 70 億美元的市值上市，創(chuàng)造了社交游戲的歷史。這對(duì)于 Zynga 早期投資者 Union Square Ventures（USV）來說，是一筆巨大回報(bào)。在 Zynga 上市日、USV 獲得近 4 億美元的回報(bào)，回報(bào)倍數(shù)大概在 75 至 80 倍。

當(dāng)時(shí) USV 在 Twitter 的投資已經(jīng)被驗(yàn)證成功，他們認(rèn)為社交網(wǎng)絡(luò)的平臺(tái)效應(yīng)大有可為，Zynga 雖然成立沒到一年，但在 Facebook 上的用戶發(fā)展很快，USV 在 2008 年領(lǐng)投了其 2000 萬美元的 A 輪融資，沒過太久在 Zynga 的 2800 萬美元 B 輪融資時(shí)、USV 進(jìn)一步追加投資。

18、Lending Club

美國(guó)借貸網(wǎng)站 Lending Club 于 2014 年上市、募資 8.7 億美元、市值達(dá)到 54 億美元。在 2007 年就投資了 A 輪的 Norwest Venture Partners、Canaan Partners 等獲得超過 50 倍的回報(bào)。

當(dāng)然，對(duì)第一次在沒有參與前幾輪融資、就直接投資 Lending Club 的 D 輪的 Union Square Ventures（USV）而言，這筆交易也有別有意義。畢竟對(duì) USV 而言、偏好早期投資、并希望持有相當(dāng)比例的股權(quán)。

但在 Lending Club 上，他們從 2007 年就關(guān)注、并沒有投資，直到 Lending Club 在 2011 年進(jìn)行 2500 萬美元的 D 輪融資時(shí)，USV 才投資。當(dāng)然這筆投資也給 USV 帶去 4 億多美元的回報(bào)。

19、Genentech

美國(guó)生物技術(shù)公司 Genentech 成立于 1976 年，在 2009 年被瑞士醫(yī)療保健公司 Roche 以 468 億美元的價(jià)格收購(gòu)，成為全球關(guān)注熱點(diǎn)。作為該公司的第一個(gè)投資者，KPCB 合伙人 Tom Perkins 稱其為「歷史上最大的回報(bào)之一」。

在 KPCB 于 1976 年就決定投資 Genentech 的時(shí)候，當(dāng)時(shí)的 VC 圈對(duì)生物技術(shù)沒什么關(guān)注，Tom Perkins 自學(xué)了相關(guān)基礎(chǔ)知識(shí)、并堅(jiān)持投資 Genentech，從天使期的 25 萬美元開始投資、并擔(dān)任了公司董事長(zhǎng)。

20、Stemcentrx

腫瘤領(lǐng)域的生物制藥公司 Stemcentrx 是另一家給風(fēng)險(xiǎn)投資人帶去巨額回報(bào)的公司。2016 年 4 月上市制藥公司 AbbVie 宣布 58 億美元收購(gòu) Stemcentrx，其中約 17 億美元?dú)w屬于該公司的最大投資者 Founders Fund，后者累計(jì)投資了接近 2 億美元。

對(duì)于 FoundersFund 而言，這是該基金在單一公司進(jìn)行過的最大投資之一、也是他們并不常關(guān)注的生物技術(shù)領(lǐng)域。畢竟對(duì)當(dāng)時(shí)的投資人而言，普遍認(rèn)為生物技術(shù)是失敗率很高的行業(yè)、比軟件投資風(fēng)險(xiǎn)更大。

21、Workday

人力資源 SaaS 公司 Workday 在 2012 年 10 月上市時(shí)募資 6.37 億美元、IPO 當(dāng)日市值 95 億美元、創(chuàng)造了自 Facebook 上市以來、科技公司最大 IPO 市值。對(duì)其早期投資方 Greylock Partners 而言，獲得超過 7 億美元的回報(bào)。

值得留意的是，Workday 是一家從成立日起就由 VC 驅(qū)動(dòng)的公司，其聯(lián)合創(chuàng)始人及 CEO Aneel Bhusri 同時(shí)也是 Greylock Partners 的高級(jí)合伙人。他參與和見證了消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)（To C）在美國(guó)的巨大變化，認(rèn)為企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域也將發(fā)生同樣的轉(zhuǎn)變，于是創(chuàng)辦了 Workday。

22、Rocket Internet

Rocket Internet 作為德國(guó)乃至歐洲最有名的創(chuàng)業(yè)公司孵化器，于 2014 年在德國(guó)法蘭克福交易所上市，募集了超過 20 億美元的資金、IPO 當(dāng)日市值也達(dá)到 85 億美元，是當(dāng)時(shí)德國(guó)最大科技公司 IPO。

Rocket Internet 由 Samwer 三兄弟在 2007 年創(chuàng)辦，被稱為克隆工場(chǎng)，借鑒大量國(guó)外現(xiàn)成的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式，這樣現(xiàn)金流比較好，不太需要融資。

直到后來有了更大的資本計(jì)劃，Rocket Internet 才在 2013 年進(jìn)行第一輪融資，投資方包括 Access Industries、Holtzbrinck Ventures 和 Kinnevik AB，融資 5 億美元、出讓 24% 股權(quán)、估值接近 21 億美元，按照 2014 年 IPO 計(jì)算、有 4-5 倍的回報(bào)，在不到 1 年的時(shí)間內(nèi)就實(shí)現(xiàn)這樣的成績(jī)，確實(shí)是比不錯(cuò)的投資。

23、趣店

趣店是中國(guó)這波互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)業(yè)浪潮的典型公司，雖然現(xiàn)在說這家公司成功、還為時(shí)尚早，但對(duì)投資機(jī)構(gòu)而言、卻是一筆好買賣。

趣店很好的融合了創(chuàng)業(yè)熱點(diǎn)、快速融資、關(guān)鍵戰(zhàn)略合作伙伴，于是在創(chuàng)立不到 4 年的時(shí)間里就上市，2017 年 10 月 IPO 募資 9 億美元、市值超過 110 億美元，其早期投資機(jī)構(gòu)藍(lán)馳獲利頗豐，從 A 輪一直追投最后一輪的源碼資本、戰(zhàn)略入股并且給予很大流量及資源的螞蟻金服同樣獲得不錯(cuò)的回報(bào)。

24、Acerta Pharma

抗癌藥生物技術(shù)公司 Acerta Pharma 在 2015 年被制藥巨頭阿斯利康 (Astra Zeneca)40 億美元收購(gòu) 55% 的股份，帶來了 2015 當(dāng)年生物制藥領(lǐng)域的最大退出案例。

Acerta Pharma 在 2013 年成立，旨在為癌癥患者提供新的靶向療法，其融資很快、沒有新聞稿披露，直到 2015 年被收購(gòu)才有更多投資細(xì)節(jié)，顯然該公司被收購(gòu)，對(duì)于其 A 輪機(jī)構(gòu)投資者 BioGeneration Ventures、Brabant Development Agency、Frazier Healthcare、OrbiMed Advisors 以及 B 輪投資者 T. Rowe Price 而言，都是一個(gè)非常好回報(bào)的退出。

25、Nexon

韓國(guó)游戲巨頭 Nexon 于 2011 年 12 月在東京證券交易所上市、12 億美元的市值創(chuàng)造了當(dāng)年日韓游戲行業(yè)最大的退出項(xiàng)目。

Nexon 早在 1994 年就成立了，但直到 2005 年才有了第一輪融資、也是該公司擬唯一一輪已知的風(fēng)險(xiǎn)融資，由 SoftBank Ventures Korea、Insight Venture Partners 聯(lián)合投資，顯然 Nexon 在 2011 年的上市、給這 2 家投資機(jī)構(gòu)帶去了巨額回報(bào)。

26、Zalando

德國(guó)電商平臺(tái) Zalando 于 2014 年 10 月在法蘭克福證券交易所上市、市值達(dá)到 68 億美元，是其投資人 Rocket Internet 投資組合中回報(bào)最大的一筆投資。

Zalando 在 2008 年成立，很快就在當(dāng)年被 Rocket Internet 投資、并逐步獲得了大多數(shù)股權(quán)進(jìn)行了控股。隨后 Zalando 在德國(guó)、奧地利等地區(qū)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，2010 年 8 月就獲得 4.84 億美元的融資，投資方包括 Holtzbrinck Ventures、Kinnevik AB、Tengelmann 等，這輪融資后 Rocket Internet 仍持有 59% 股份。

后來 DST、JPMorgan Chase 等不斷投資，Rocket Internet 賣出了一部分老股，在 Zalando 上市時(shí)、Rocket Internet 仍持有 17% 的股份，可想回報(bào)多大。

27、神州優(yōu)車

神州優(yōu)車和趣店一樣，融合了創(chuàng)業(yè)風(fēng)口（共享租車）、快速融資并掛牌（成立不到 2 年）、關(guān)鍵戰(zhàn)略合作伙伴（脫胎于神州租車），典型的資本游戲背后帶來了很大的資本回報(bào)。

神州租車在 2015 年 1 月正式發(fā)布神州專車業(yè)務(wù)、成立神州優(yōu)車，半年后獲得 2.5 億美元 A 輪投資、估值 12.5 億美元，其中神州租車出資 1.25 億美元、另外 1.25 億美元來自于華平投資（Warburg Pincus）、聯(lián)想控股；3 個(gè)月后又獲得 5.5 億美元的 B 輪投資、估值 35.5 億美元；2016 年 7 月神州優(yōu)車掛牌新三板，估值 55 億美元。

神州優(yōu)車趕上滴滴出行、Uber 中國(guó)的出行大戰(zhàn)，獲得融資紅利，不僅對(duì)于神州租車而言回報(bào)頗大，對(duì)于華平投資、聯(lián)想控股也是如此。

28、Webvan

生鮮電商 Webvan 很長(zhǎng)一段時(shí)間、都是作為互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)的失敗案例來進(jìn)行介紹的，事實(shí)上，從 VC 投資角度來看，Webvan 算是一筆成功的投資。

Webvan 成立于 1996 年，在 1999 年上市募資 4 億美元、市值達(dá)到 79 億美元，上市當(dāng)天股票上漲 65%，對(duì)其背后的投資機(jī)構(gòu) Sequoia Capital、Benchmark、Softbank 而言，是個(gè)不錯(cuò)的成績(jī)。

早在 1997 年 Sequoia Capital、Benchmark 投資了 1050 萬美元的 A 輪、1998 年 Softbank 領(lǐng)投 3500 萬美元的 B 輪，1 年后公司就 IPO 上市，算是不錯(cuò)的成績(jī)。不過后來 Webvan 趕上互聯(lián)網(wǎng)泡沫危機(jī)、再加上擴(kuò)張和燒錢、最終在 2001 年就破產(chǎn)，確實(shí)噓唏不已。

29、Qualtrics

美國(guó) SaaS 公司 Qualtrics 于 2018 年 11 月被 SAP 斥資 80 億美元現(xiàn)金收購(gòu)，這是有史以來 VC 支持的 SaaS 軟件公司的最大收購(gòu)交易。

Qualtrics 成立于 2002 年，由 Smith 兄弟和他們的父親共同創(chuàng)辦，從家里的地下室開始，很長(zhǎng)一段時(shí)間里都是自我造血、經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品獲得收入，并且還拒絕投融資。

在 2012 年該公司營(yíng)收 5000 萬美元時(shí)，就拒絕了一筆 5 億美元的收購(gòu)。不過也正是那次拒絕、讓 Ryan Smith 決心做一家有董事會(huì)規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的優(yōu)秀科技公司，于是在 2012 年接受了 Sequoia Capital、Accel 合計(jì) 7000 萬美元的 A 輪融資，并在 2014 獲得 Insight Venture Partners 領(lǐng)投的 1.4 億美元 B 輪、2017 年又融了 1.8 億美元 C 輪，并在 2018 年提交了 S-1 準(zhǔn)備獨(dú)立 IPO，不過最終還是接受了 SAP 80 億美元的收購(gòu)，其背后有限的幾家投資機(jī)構(gòu)獲得巨額回報(bào)。

30、Mercari

日本二手交易平臺(tái) Mercari 在 2018 年 6 月上市、創(chuàng)造日本當(dāng)年最大規(guī)模 IPO、募資 12 億美元、收盤市值達(dá)到 74 億美元。這意味著其早期投資機(jī)構(gòu) United Inc 的回報(bào)超過 130 倍，早在 2013 年，United Inc 作為唯一的投資方在 A 輪投資了 300 萬美元，5 年后這筆投資超過了 4 億美元。

31、蔚來汽車

蔚來汽車（NIO）2018 年 9 月在美國(guó)上市、IPO 當(dāng)日市值接近 68 億美元。對(duì)于其早期投資機(jī)構(gòu)高瓴資本、順為資本、愉悅資本等而言，是個(gè)相當(dāng)好的回報(bào)。當(dāng)然 CB Insights 之所以提到小牛電動(dòng)、更重要的看到騰訊在這個(gè)領(lǐng)域的投資布局和回報(bào)。

電動(dòng)汽車是中國(guó)這幾年非常火熱的一個(gè)創(chuàng)業(yè)方向，騰訊也不想錯(cuò)過，在蔚來汽車 IPO 的時(shí)候，騰訊仍持有 15.2% 的股份。再加上 2017 年騰訊曾斥資 18 億美元收購(gòu) Tesla 5% 的股份，這些資本動(dòng)作加起來，預(yù)計(jì)騰訊期待在電動(dòng)車領(lǐng)域也享受紅利和回報(bào)（騰訊其實(shí)還投資了威馬汽車、愛馳汽車、拜騰汽車等）。

32、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)

美團(tuán)點(diǎn)評(píng) 2018 年 9 月在香港上市，募資 42 億美元、IPO 當(dāng)日市值 550 億美元，對(duì)于紅杉資本而言手里持有的股票市值達(dá)到 49 億美元、回報(bào)也超過 12 倍。

紅杉中國(guó)（Sequoia Capital China）在 2010 年美團(tuán)剛成立時(shí)就不斷投資美團(tuán)、并持續(xù)加注累計(jì)投了超過 4 億美元；同時(shí)紅杉還是大眾點(diǎn)評(píng)的早期投資方，在 2015 年雙方的合并中扮演了重要角色。

33、小米

小米 2018 年 7 月在香港上市，募資 60 億美元、市值達(dá)到 540 億美元，最大的贏家當(dāng)屬 8 年陪跑小米的晨興資本，整體回報(bào)超過 40 倍，如果用 A 輪的 500 萬美元計(jì)算、則是高達(dá) 866 倍的回報(bào)。

34、拼多多

拼多多 2018 年 7 月在美國(guó)上市，募資 16 億美元、市值接近 300 億美元，成立僅僅 3 年的拼多多、背后的投資人得到了很高、很快的回報(bào)。

無論是拼多多的天使投資人段永平、丁磊、王衛(wèi)、孫彤宇，還是早期投資人高榕資本、IDG 資本，又或者 B 輪后不斷加注投資的騰訊、紅杉資本中國(guó)都是一個(gè)很好的回報(bào)。

當(dāng)然最重要的回報(bào)當(dāng)屬騰訊，財(cái)務(wù)回報(bào)上騰訊在拼多多上市時(shí)持有 17% 的股份、超過 50 多億美元；戰(zhàn)略回報(bào)上一方面對(duì)自家微信而言是個(gè)很好的商業(yè)化方向、平臺(tái)效應(yīng)，另一方面則是在電商加大布局、給阿里巴巴帶去很大壓力。

35、餓了么

餓了么在 2018 年 4 月被阿里巴巴 95 億美元現(xiàn)金收購(gòu)，在創(chuàng)造當(dāng)年本地生活領(lǐng)域最大并購(gòu)交易額的同時(shí)，餓了么背后的投資人金沙江、紅杉資本、經(jīng)緯中國(guó)等都得到了很大的回報(bào)、而且是現(xiàn)金的回報(bào)。要知道餓了么投資人朱嘯虎認(rèn)為這可能是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)史上最大一筆全現(xiàn)金收購(gòu)。

餓了么成立于 2008 年，對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言是個(gè) 10 年的回報(bào)，對(duì)投資人而言也有 8 年的時(shí)間。在 2011 年金沙江投資 A 輪，到后來經(jīng)緯、紅杉相繼投資；而后在 2015 年隨著外賣大戰(zhàn)開啟，騰訊、京東、滴滴、阿里巴巴等不斷投資加碼，最終成就餓了么。

阿里巴巴在收購(gòu)餓了么之前已經(jīng)擁有 43% 股權(quán)，后面在和美團(tuán)、騰訊博弈的過程中，最終決定全資收購(gòu)。

36、Adyen

荷蘭支付科技公司 Adyen 于 2018 年 6 月在阿姆斯特丹證券交易所上市，募資 8.49 億歐元（9.56 億美元）、IPO 當(dāng)日市值 71 億歐元（80 億美元）。

在 2014 年領(lǐng)投 1600 萬美元 A 輪融資的 Index Ventures 獲得巨大回報(bào)，因?yàn)槠湓?Adyen 上市時(shí)仍持有 17% 的股份、以 IPO 日市值計(jì)算股份價(jià)值 13.6 億美元，超過 100 倍的回報(bào)。

37、GitHub

GitHub 在 2018 年 6 月被微軟 75 億美元收購(gòu)，對(duì)于 Andreessen Horowitz 是一個(gè)巨額回報(bào)，要知道在 2012 年該機(jī)構(gòu)決定 1 億美元投資 GitHub、給出 7.5 億美元估值時(shí)，驚呆了硅谷投資圈，很多人都認(rèn)為估值過高、是一場(chǎng)巨大的賭博，然而 Marc Andreessen 堅(jiān)信「軟件正在吞噬世界」，給予 GitHub 很大支持，正是在 Andreessen Horowit 投資之后，GitHub 迎來快速發(fā)展。

2015 年，Sequoia Capital 領(lǐng)投了 2.5 億美元的 B 輪融資、GitHub 估值 20 億美元，Andreessen Horowitz 繼續(xù)追投，最終在 6 年之后從 GitHub 得到超過 10 億美元的現(xiàn)金回報(bào)。

38、Flipkart

印度電商巨頭 Flipkart 在 2018 年 5 月被沃爾瑪斥資 160 億美元收購(gòu) 77% 的股權(quán)，對(duì)沃爾瑪而言、很難說這筆交易是英明的，但對(duì) Flipkart 的投資人而言、絕對(duì)是他們從印度互聯(lián)網(wǎng)所獲得的最大回報(bào)和退出案例。

早期投資機(jī)構(gòu) Accel 是最大的獲益者，他們?cè)谶@筆交易中獲得 11 億美元，回報(bào)超過 100 倍。要知道早在 2008 年 Accel 投資 Flipkart 種子輪時(shí)、僅僅投資了 8 萬美元。當(dāng)時(shí) Accel 剛剛成立了印度辦事處、定位是尋找「unconventional and audacious businesses 非常規(guī)和大膽的業(yè)務(wù)」，于是投資了才剛萌芽的印度電商。

Flipkart 在后面 10 年融資了接近 70 億美元，投資方也都鼎鼎有名，包括 Tiger Global、Naspers、SoftBank、Morgan Stanley、騰訊 Tencent、Microsoft 等，趕上了印度電商爆炸及紅利。

39、Spotify

瑞典流媒體音樂服務(wù)商 Spotify 于 2018 年 4 月上市、市值達(dá)到 265 億美元，對(duì)于其早期投資機(jī)構(gòu) Creandum 而言，回報(bào)倍數(shù)高達(dá) 80 倍。Creandum 是一家瑞典本土投資機(jī)構(gòu)、早在 2007 年就作為第一家機(jī)構(gòu)投資了 Spotify 并累計(jì)投資了 450 萬美元、后來變成了 3.7 億美元。

40、Dropbox

云存儲(chǔ)公司 Dropbox 于 2018 年 3 月上市、首日市值超過 127 億美元。Sequoia Capital 成為最大回報(bào)者，持有 Dropbox 23.2% 的股份，讓其有望獲得超過 20 億美元的單筆投資回報(bào)。

Dropbox 是 Y Combinator 項(xiàng)目，早在 2007 年獲得 Sequoia Capital 領(lǐng)投的 120 萬美元種子輪投資；隨后 Sequoia Capital 又在 2008 年領(lǐng)投了 Dropbox 的 600 萬美元 A 輪融資，隨后不斷追投、陪跑超過 10 年、最終獲得超額回報(bào)。

介紹了這 40 家公司及背后 VC 投資人的回報(bào)后，我們可以從中了解和學(xué)習(xí)哪些呢？

1、VC 要投資成功，沒有公式可言。值得借鑒的主要是：深入的研究、執(zhí)著的信念、堅(jiān)定的追加投資。

2、泡沫會(huì)讓很多人絕望、放棄，但優(yōu)秀的公司確實(shí)會(huì)穿越經(jīng)濟(jì)周期。哪怕創(chuàng)始人、投資人都飽受折磨，但仍要充滿信心。

3、投資機(jī)構(gòu)的理念很重要，聽起來可能很難量化、但卻非常關(guān)鍵。比如 KPCB 投資 Genentech、Accel 投資 Flipkart、Andreessen Horowitz 投資 Github、Sequoia Capital 投資 WhatsApp、Union Square Ventures 投資 Twitter、軟銀投資阿里巴巴、今日資本投資京東、晨興投資小米等等。

4、風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域有二八定律——80％的收益來自 20％的交易；也有貝比魯斯效應(yīng) (Babe Ruth effect)——即便可能三振出局 (失敗/虧損的投資)，也并不妨礙其打出足夠多的全壘打 (成功的投資)，Hit Big or Miss Big。

賺錢的 VC 看走眼（失敗）的投資比起普通 VC 要多很大，但他們之所以賺錢、擁有上面那些回報(bào)大的成功案例，是因?yàn)樗麄兏矣诔鰮?、押到少?shù)公司、最終賺翻了。

5、成功的 VC 機(jī)構(gòu)及投資人背景是各種各樣的。

機(jī)構(gòu)方面既有知名機(jī)構(gòu)多次成功、也有不知名機(jī)構(gòu)異軍突起、更有新興機(jī)構(gòu)持續(xù)崛起；投資人背景差異性就更大了，有成功或失敗的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、也有精明的財(cái)務(wù)或金融或律師專業(yè)人才；有技術(shù)研發(fā)、工程或生物領(lǐng)域的專家，也有運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷、銷售崗位的從業(yè)者。

所謂成功的 VC、投資人是「千人千面」的。

6、VC 投資跟拍電影一樣，沒有任何機(jī)構(gòu)、任何人會(huì)保證每個(gè)投資都有好的票房，但最好的投資永遠(yuǎn)是下一筆。VC 要敢于出手、一旦確認(rèn)正確的眼神、就一路陪跑到底。