2018年，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)受成本上漲、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈等多重壓力，整體增速放緩。國(guó)際環(huán)境方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致出口受阻，新興市場(chǎng)LED產(chǎn)業(yè)崛起沖擊中國(guó)企業(yè)市場(chǎng)份額。多方面因素導(dǎo)致中國(guó)LED企業(yè)經(jīng)營(yíng)成績(jī)不如預(yù)期。

就LED封裝行業(yè)而言，器件價(jià)格下滑嚴(yán)重，市場(chǎng)需求臨近一個(gè)飽和點(diǎn)。雖然市場(chǎng)總量緩增，但是大廠份額持續(xù)提升，封裝行業(yè)呈現(xiàn)集約化競(jìng)爭(zhēng)格局。隨著大廠產(chǎn)能的陸續(xù)釋放，價(jià)格戰(zhàn)或進(jìn)入一個(gè)新的輪回。

截止目前，12家LED封裝上市公司已相繼公布2018年經(jīng)營(yíng)成績(jī)。其中，木林森、國(guó)星光電、聯(lián)創(chuàng)光電、兆馳節(jié)能、聚飛光電、東山精密、光莆股份等7家企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)呈現(xiàn)雙增長(zhǎng)。

從營(yíng)收方面來(lái)看，廈門(mén)信達(dá)以649.31億元居首，不過(guò)其業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域繁多，光電業(yè)務(wù)只是其占比很小的一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，2018年廈門(mén)信達(dá)光電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.63億元，占總營(yíng)收的2.56%。

另外兩家突破百億的LED企業(yè)均進(jìn)行了橫向或縱向的業(yè)務(wù)整合。2018年，木林森圓滿(mǎn)的完成重大資產(chǎn)重組的項(xiàng)目，朗德萬(wàn)斯成為其全資子公司。借助朗德萬(wàn)斯全球知名品牌、豐富的產(chǎn)品線、接觸貿(mào)易和零售客戶(hù)的卓越渠道，強(qiáng)大的代理商和分銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)，幫助木林森加快全球化的進(jìn)程。2018年其營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)119.76%。

東山精密通過(guò)收購(gòu)Multek，填補(bǔ)了公司在硬性印刷電路板領(lǐng)域的業(yè)務(wù)空白，使得其印刷電路板業(yè)務(wù)的產(chǎn)品線更加豐富。不僅如此，在LED封裝領(lǐng)域，東山精密在過(guò)去的一年進(jìn)行了大幅度擴(kuò)張，尤其是在小間距LED產(chǎn)能方面，其產(chǎn)能更是位居行業(yè)前列。2018年，東山精密LED及其顯示器件營(yíng)收25.94億，占總營(yíng)收的13.08%。

值得一提的是，在12家上市公司中，僅長(zhǎng)方集團(tuán)和瑞豐光電在營(yíng)收方面出現(xiàn)下滑。對(duì)此，長(zhǎng)方集團(tuán)表示，業(yè)績(jī)下滑主要是由于調(diào)整母公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，對(duì)原有盈利能力差的低端LED光源封裝產(chǎn)品進(jìn)行縮減及去庫(kù)存；瑞豐光電同樣表示，基于中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了戰(zhàn)略性調(diào)整，提升了毛利水平較高的產(chǎn)品比重，控制了毛利水平偏低的產(chǎn)品比重。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，東山精密以8.11億元摘得“凈利王”，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度達(dá)到54.14%。木林森、國(guó)星光電、聯(lián)創(chuàng)光電、鴻利智匯緊隨其后，而光莆股份以126.76%的速度成為凈利“增速王”。在12家上市公司中，僅萬(wàn)潤(rùn)科技和長(zhǎng)方集團(tuán)出現(xiàn)虧損。

從數(shù)據(jù)可以看到，萬(wàn)潤(rùn)科技虧損額高達(dá)11.34億元，成為行業(yè)“虧損王”。萬(wàn)潤(rùn)科技表示，由于對(duì)并購(gòu)的億萬(wàn)無(wú)線、日上光電、鼎盛意軒、萬(wàn)象新動(dòng)、信立傳媒計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，對(duì)公司2018年業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響。

而長(zhǎng)方集團(tuán)則結(jié)合市場(chǎng)及實(shí)際情況，對(duì)市場(chǎng)逐漸淘汰的低端產(chǎn)品及效率低下的機(jī)器設(shè)備計(jì)提了減值準(zhǔn)備；同時(shí)受金融環(huán)境的影響，應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提增加。

值得注意的是，由于前期并購(gòu)標(biāo)的承諾業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)而造成商譽(yù)減值，成為L(zhǎng)ED行業(yè)2018年業(yè)績(jī)變動(dòng)的重要原因之一。除萬(wàn)潤(rùn)科技之外，瑞豐光電、鴻利智匯等去年也面臨同樣的問(wèn)題。其中，瑞豐光電在其年報(bào)中提到，2018年公司計(jì)提玲濤光電商譽(yù)減值5,149.93萬(wàn)元。

在毛利率和凈利率方面，光莆股份表現(xiàn)優(yōu)異，其毛利率和凈利率分別為32.81%和15.52%，在同行上市公司中位居首位，木林森、長(zhǎng)方集團(tuán)、國(guó)星光電及鴻利智匯分居2-5位。

2018年來(lái)看，受到上游芯片擴(kuò)大產(chǎn)能和下游照明應(yīng)用需求偏弱等方面的影響，封裝器件供需關(guān)系出現(xiàn)明顯傾斜，供大于求導(dǎo)致封裝廠商產(chǎn)能利用率下降的同時(shí)，也使得封裝器件價(jià)格下行壓力較大，這也導(dǎo)致各主要廠商的營(yíng)收增長(zhǎng)率和毛利率相比2017年都有所下滑。

在此情形下，擺在封裝企業(yè)面前的出路有：一是調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升毛利產(chǎn)品的營(yíng)收比重。長(zhǎng)方集團(tuán)和瑞豐光電等在其年報(bào)中都明確提出了這一點(diǎn)。兆馳節(jié)能則始終是堅(jiān)守中高端路線，堅(jiān)持秉承“精干高效”和“務(wù)實(shí)創(chuàng)新”的企業(yè)文化理念，以產(chǎn)品領(lǐng)先、品質(zhì)領(lǐng)先和服務(wù)領(lǐng)先的態(tài)度服務(wù)于客戶(hù)，進(jìn)而快速崛起逐漸成為L(zhǎng)ED行業(yè)的領(lǐng)軍者。

另外一條路就是走“差異化”路線，避免與規(guī)模巨頭的正面競(jìng)爭(zhēng)。作為12家企業(yè)中最晚上市的LED公司，光莆股份選擇的就是這一條道路。2018年，光莆股份制定了“大健康+大消費(fèi)”長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，在鞏固原有主業(yè)的基礎(chǔ)上，積極拓展智能物聯(lián)硬件、大健康、大消費(fèi)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以更好地優(yōu)化公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在現(xiàn)金流凈額方面，東山精密去年較為突出，其14.06億元的現(xiàn)金流凈額讓其他封裝企業(yè)“望塵莫及”。鴻利智匯、國(guó)星光電、聯(lián)創(chuàng)光電及木林森等企業(yè)也有較好的現(xiàn)金流，僅長(zhǎng)方集團(tuán)和廈門(mén)信達(dá)去年現(xiàn)金流凈額為負(fù)。

正常情況下，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量>財(cái)務(wù)費(fèi)用+本期折舊+無(wú)形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)+待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)。如果計(jì)算結(jié)果為負(fù)數(shù)，表明該企業(yè)當(dāng)期出現(xiàn)虧損，經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)金收入不能抵補(bǔ)有關(guān)支出。

對(duì)于現(xiàn)金流凈額為負(fù)，廈門(mén)信達(dá)表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比去年減少主要是2018年支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的往來(lái)款現(xiàn)金較多。

從以上財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以看出，2018年中國(guó)LED封裝行業(yè)集約化競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)相對(duì)明朗。去年，雖然頭部企業(yè)發(fā)展相對(duì)比較穩(wěn)健，產(chǎn)能軍備競(jìng)賽并不如前幾年般激烈，但由于供需關(guān)系的影響，導(dǎo)致封裝器件價(jià)格下滑，企業(yè)毛利率受到不同程度的影響。

與此同時(shí)，由于新的營(yíng)收增長(zhǎng)點(diǎn)不夠明朗，行業(yè)寒冬或?qū)⒕S持1-2年時(shí)間。在此形勢(shì)下，封裝企業(yè)都在極力維持或提升稼動(dòng)率，增加利潤(rùn)水平較高的產(chǎn)品比重。而上市企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)充的同時(shí)，正進(jìn)一步擠壓中小型封裝企業(yè)的生存空間，未來(lái)經(jīng)過(guò)兼并重組和洗牌，封裝行業(yè)的集中度將會(huì)得到進(jìn)一步提升。