近日消息，受京東方和華星光電等面板廠商大尺寸面板產(chǎn)能陸續(xù)開出影響，偏光片自今年三月份以來開始呈現(xiàn)缺貨漲價的趨勢，且延續(xù)至今；不過，大陸偏光片龍頭三利譜卻難享漲價紅利，處境不妙。

據(jù)行業(yè)人士透露，為了確保大尺寸偏光片供應，京東方年初在其新10.5代線大規(guī)模量產(chǎn)前就包下了LG化學的大尺寸偏光片產(chǎn)能（除LG自供外），但還是無法滿足需求。于是京東方向***偏光片廠商誠美材提出同樣的要求，誠美材非但沒有答應京東方的要求，還打響了偏光片市場漲價第一槍。

今年三月份，誠美材針對部分大陸面板客戶需求提升，產(chǎn)品價格漲幅大約是5%～10%，且預計第二季供給更為緊俏，還有機會全面調(diào)漲價格。行業(yè)人士稱，截止目前，大尺寸偏光片還是以上漲為主，大陸偏光片龍頭廠商三利譜也早已躍躍欲試，不過自身卻存在發(fā)展瓶頸。

客戶失利

偏光片是顯示模組的關鍵材料之一，主要由PVA膜、TAC膜、保護膜、離型膜和壓敏膠等復合制成，其下游客戶為面板廠商或是顯示模組廠商。隨著國內(nèi)面板廠商的崛起和產(chǎn)能的開出，配套的偏光片廠商也逐漸占有一席之地。

其中，三利譜在小尺寸TFT-LCD偏光片市場布局較早，公司自2011年完成光明新區(qū)1490mm TFT-LCD偏光片全制程生產(chǎn)線之后，隨著移動終端市場和大陸面板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，三利譜初獲產(chǎn)業(yè)紅利。

受益于此，在2012-2016年期間，三利譜營收從2.43億元增長至8億元，年復合增長率34.70%，凈利潤則從0.18億元增長至0.73億元，2017年順勢在深交所中小板掛牌上市。不過，這幾年，正值國產(chǎn)TFT-LCD面板產(chǎn)能大幅上量，三利譜的產(chǎn)品卻沒有被一線面板廠商大幅采用，而是主要被諸如合力泰、同興達、星源電子等液晶顯示模組廠商采用。

根據(jù)招股書披露，三利譜在2014年前五大客戶分別為帝晶光電、深天馬、星源電子、合力泰和宇順電子等；2015年，三利譜前五大客戶分別為合力泰、深天馬、星源電子、同興達和京東方等；2016年，三利譜前五大客戶分別為合力泰、同興達、星源電子、京東方和深天馬等，前五大營收占比一度超過50%。

在此期間，三利譜的TFT偏光片是以中小尺寸為主，作為國內(nèi)中小尺寸面板出貨量最大的深天馬也一直是三利譜的前五大客戶。不過，近年來，三利譜的前五大客戶中已經(jīng)沒有深天馬的身影。

據(jù)三利譜《關于對深圳證券交易所2018年年報問詢函回復》顯示，2018年，三利譜的前五大客戶分別為合力泰、同興達、帝晶光電、京東方和信利股份，其中合力泰占據(jù)營收比例為19.01%，京東方僅為8.42%，而深天馬已經(jīng)排除前五大客戶之列，中小模組廠商逐漸主導其市場和營收的話語權。

接續(xù)斷層

面對中小尺寸偏光片面板客戶的失利和行業(yè)競爭的影響，三利譜也早已把目標瞄向獲利更高的大尺寸偏光片市場。

三利譜早在合肥投資了一條產(chǎn)能為1,000萬平方米的1490mm TFT全制程寬幅的偏光片生產(chǎn)線，該產(chǎn)線定位于大尺寸產(chǎn)品，已于2016年10月底投產(chǎn)。不過，三利譜合肥新廠新產(chǎn)品前期導入時間較長，2017和2018年都處于產(chǎn)線磨合、客戶導入階段。

三利譜聲稱，“由于合肥三利譜仍處于量產(chǎn)爬坡階段，生產(chǎn)管理、產(chǎn)量、產(chǎn)品良率仍處于逐步提升過程，且尚未達到盈虧平衡點?！边@也就導致，即使在今年大尺寸偏光片缺貨漲價的行情下，三利譜因產(chǎn)能無法大規(guī)模上量而難享市場紅利；更重要的是，三利譜原來主要生產(chǎn)的小尺寸偏光片產(chǎn)線產(chǎn)能雖然接近飽和，但其產(chǎn)品價格卻處于歷史低位，風光不再。

熟悉三利譜的行業(yè)人士稱，大尺寸偏光片產(chǎn)線從投建到量產(chǎn)一般需要三年周期，而三利譜合肥大尺寸偏光片投建多年遲遲沒有量產(chǎn)主要有兩方面原因，第一是自身資金鏈不是那么充足；第二核心材料和設備供應商供應受阻。

據(jù)了解，偏光片原材料設備基本由日本廠商主導，日本廠商往往會優(yōu)先支持供應韓國和***企業(yè)。上述人士表示，目前三利譜TFT偏光片的材料都嚴重依賴日本進口，如果溝通不暢，日本廠商不一定會及時供貨，而三利譜自稱存在產(chǎn)線磨合和爬坡良率等問題并不是主要因素。

如今，隨著三利譜光明廠區(qū)中小尺寸產(chǎn)能利用率接近飽和，合肥廠區(qū)大尺寸新產(chǎn)線爬坡暫時受阻，三利譜整體有效產(chǎn)能的提升未形成良好接續(xù)，導致2017年及2018年前三季度營收的增速放緩，分別僅2.15%和0.06%，同時，由于新產(chǎn)線投入和人民幣貶值等因素影響，公司盈利能力也受到了一定程度的抑制。

業(yè)績難振

三利譜曾預估，如果合肥大尺寸偏光片生產(chǎn)線未能按計劃達產(chǎn)，或者投產(chǎn)以后，偏光片市場發(fā)生不利變化導致新增產(chǎn)線產(chǎn)能不能充分釋放，公司經(jīng)營業(yè)績將遭受不利影響。

事實也正是如此。三利譜表示，由于合肥三利譜仍處于量產(chǎn)爬坡階段，生產(chǎn)管理、產(chǎn)量、產(chǎn)品良率仍處于逐步提升過程，且尚未達到盈虧平衡點，合肥三利譜2018年階段性虧損，導致公司凈利潤大幅下降。

2018年，三利譜營收為8.8億元，同比增長7.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2,769萬元，同比下降66.31%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-8,761萬元，同比增長8.74%。2018年，三利譜經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤的差額為-11,488.20萬元。

對此，三利譜向外界透露，這主要原因為2018年第四季度合肥三利譜開始對主要液晶面板企業(yè)批量供貨，進入量產(chǎn)爬坡階段，生產(chǎn)管理、產(chǎn)量、產(chǎn)品良率仍處于逐步提升過程，導致存貨增加。

但如上所述，三利譜大尺寸偏光片產(chǎn)能受阻關鍵原因還是在于自身的資金和供應鏈核心材料存在供應問題。此外，行業(yè)人士透露，三利譜目前能批量供應的大尺寸偏光片為32寸偏光片，該TV產(chǎn)品市場需求不足，價格較低，沒有提價空間，未來增加的存貨將持續(xù)貶值。

更重要的是，三利譜毛利大幅下滑。2017年、2018年，三利譜主營業(yè)務毛利率分別為25.98%、17.97%，2018年該公司主營業(yè)務毛利率同比下降了8.01%。再加之，目前中小尺寸和32寸產(chǎn)品價格持續(xù)走低，需求端動力不足，對三利譜而言，或藏有“暗雷”。

行業(yè)人士表示，三利譜要想改變當前的頹勢，唯有加速實現(xiàn)大尺寸偏光片的量產(chǎn)進程，滿足偏光片所需的原材料供應。要知道大尺寸LCD面板對偏光片的需求面積約為小尺寸的4-5倍，產(chǎn)品價格更高，且存在一定的上漲空間。雖然當前國產(chǎn)偏光片的自給率仍然很低，中國大陸偏光片的供應存在較大缺口，但三利譜想要提高自給率，成為京東方、華星光電等大尺寸面板供應商還存在不小的差距和挑戰(zhàn)。