Blockchain Board of Derivatives （BBOD）是一個(gè)半去中心化加密貨幣期貨交易平臺(tái)，提供實(shí)時(shí)、超高速配對(duì)引擎和基于區(qū)塊鏈技術(shù)的去中心化安全結(jié)算系統(tǒng)。

BBOD以穩(wěn)定幣TrueUSD（TUSD）作為存款貨幣并提供16種加密貨幣的期貨交易。16種加密貨幣全部可與TUSD結(jié)成貨幣對(duì)，無(wú)論加密貨幣的價(jià)格上漲或者下跌，交易者都能夠從交易中盈利。

BBOD的混合式構(gòu)架提供去中心化交易所的安全性和隱私性，同時(shí)讓用戶獲得中心化交易所的流暢交易體驗(yàn)。

平臺(tái)的配對(duì)引擎每秒能處理1，250，000條消息，同時(shí)擁有高容量和低延遲性。

平臺(tái)背后有一個(gè)由超過(guò)35人組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)提供支持，團(tuán)隊(duì)成員分布在劍橋、巴塞羅那、首爾、圣保羅、馬尼拉、胡志明市和孟買。

不同于Bitmex、Deribit、Huobi DM和Okex，BBOD是一個(gè)專注于山寨幣保證金交易的平臺(tái)。平臺(tái)預(yù)計(jì)在2019年年底之前，達(dá)到日均交易量100萬(wàn)美元的目標(biāo)。

代幣經(jīng)濟(jì)

BBD代幣概覽

BBD是在以太坊區(qū)塊鏈上發(fā)行的ERC-20代幣。

BBD合約地址為：0xb79fc5505ea4f3b920ee7e3349de064226692717

總供應(yīng)量：117，382，569BBD

最大供應(yīng)量：275，803，582BBD

請(qǐng)注意，最大供應(yīng)量高于總供應(yīng)量是因?yàn)锽BOD在2018年實(shí)行了“代幣轉(zhuǎn)移”，在本次轉(zhuǎn)移中，BBD代幣持有者將舊合約地址的代幣轉(zhuǎn)移到了現(xiàn)有合約地址中，因此BBD代幣持有者收到了額外的BBD代幣。分裂率為100：1。

舊合約地址：0x5ca71ea65acb6293e71e62c41b720698b0aa611c

*總供應(yīng)量和最大供應(yīng)量的定義： https://coinmarketcap.com/faq/

作為實(shí)用型代幣的BBD

BBD是在BBOD生態(tài)系統(tǒng)中發(fā)揮功能的實(shí)用型原生代幣，主要用途為：

· 使用BBD支付交易費(fèi)

· 交易費(fèi)折扣

· 參加“BBOD抽獎(jiǎng)”活動(dòng)，得BBD代幣

· 參加交易大賽

· 專業(yè)、一對(duì)一的交易策略課程

· 租賃/購(gòu)買算法交易機(jī)器人

交易費(fèi)折扣

持有足夠BBD代幣的用戶，取決于他們的當(dāng)前BBD余額，將會(huì)在吃單手續(xù)費(fèi)上獲得最高10%的“BBD折扣”。（圖表1）

圖表1.BBD折扣

持有足夠BBD代幣的用戶，取決于他們?cè)谶^(guò)去30日內(nèi)的交易總量，將會(huì)在吃單手續(xù)費(fèi)上獲得最高8%的“交易量折扣”。（圖表2）

圖表2.交易量折扣

交易者可同時(shí)使用兩項(xiàng)折扣，在吃單手續(xù)費(fèi)上獲得最高18%的折扣。例，若某交易者目前的余額為2，501BBD，并在過(guò)去30天內(nèi)產(chǎn)生了9，000，001TUSD的交易總量，那么該交易者將會(huì)獲得8%+4%=12%的折扣。

參加“BBOD抽獎(jiǎng)”活動(dòng)，得BBD代幣

BBOD計(jì)劃每周組織一次“BBOD抽獎(jiǎng)”活動(dòng)，并將設(shè)置十分有吸引力的獎(jiǎng)品。若想?yún)⒓釉摶顒?dòng)，交易者須持有一定數(shù)量的BBD代幣并進(jìn)行一定數(shù)量的交易。持有的BBD BBD越多、交易量越多，則可獲得越多的獎(jiǎng)票。BBOD計(jì)劃從收到的交易費(fèi)中送出相當(dāng)一部分作為對(duì)交易者的回饋。

BBD代幣分布

BBD代幣分布十分集中，持幣數(shù)量前五名的持有者持總供應(yīng)量70.34%的BBD代幣。

圖表3.持幣數(shù)量前五名的BBD持有者

BBOD vs. 競(jìng)品

BBOD被分類為半去中心化加密貨幣期貨交易平臺(tái)。目前市場(chǎng)上有若干其它期貨交易平臺(tái)，全部為中心化交易平臺(tái)。

BBOD是唯一一個(gè)向交易者提供非托管式賬戶的杠桿交易平臺(tái)。

下面列舉4個(gè)在交易產(chǎn)品方面與BBOD十分相似的項(xiàng)目。

圖表4.主要競(jìng)品

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

· 安全性：全球首個(gè)引入非托管式賬戶的保證金交易平臺(tái)。平臺(tái)不持有客戶的數(shù)字資產(chǎn)和私鑰。

· 高杠桿山寨幣交易：唯一一個(gè)在多種非主流山寨幣上提供50倍杠桿的平臺(tái)，讓交易者更有效利用資金。

· 透明性：客戶的智能合約賬戶在區(qū)塊鏈（例，Etherscan.io網(wǎng)站）上清晰可見(jiàn)。而在中心化交易所，交易者的存款被集中儲(chǔ)存在一個(gè)或幾個(gè)由交易所控制的大型錢包中。

· 償付能力證明：由于我們客戶的資金完全透明，BBOD可每日證明償付能力（資產(chǎn)=責(zé)任），每日在區(qū)塊鏈上執(zhí)行結(jié)算。而我們的競(jìng)爭(zhēng)交易所是否有足夠資金滿足用戶的取款要求則不明了。

· 先進(jìn)的指數(shù)設(shè)計(jì)：我們將高效智能的算法與來(lái)自9個(gè)即期交易所的數(shù)據(jù)相結(jié)合，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)情況，動(dòng)態(tài)增減各即期價(jià)格所占比重。

· 公平強(qiáng)平規(guī)則：任何強(qiáng)平后的剩余資金保留在客戶賬戶中。有些競(jìng)爭(zhēng)交易所會(huì)帶走所有強(qiáng)平后的剩余資金。

路線計(jì)劃

BBOD對(duì)于公布未來(lái)發(fā)展計(jì)劃一向持謹(jǐn)慎態(tài)度，但我們希望在今后不久能夠完成以下3方面的改善：

2019年第二季度：添加加密指數(shù)期貨（10個(gè)流動(dòng)性最大的加密貨幣）

2019年第四季度：添加新的存款貨幣/抵押貨幣：比特幣、以太坊、其他與美元掛鉤的穩(wěn)定幣和JPY、KRW、EUR、GBP

2020年第一季度：添加香草期權(quán)

估值

現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）和相對(duì)估值法（乘數(shù)）。由于BBOD缺乏交易量的歷史數(shù)據(jù)，DCF不適用于估算BBD代幣的價(jià)值。

因此，為預(yù)估BBD代幣的可能價(jià)格區(qū)間，我們采取相對(duì)估值法，也就是使用一系列相似交易所的數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算市值/交易量乘數(shù)（MV/Vol）。

MV/Vol比率衡量在代幣市場(chǎng)的總價(jià)值（市值）中交易量的價(jià)值。這是對(duì)比在眾多交易所中市場(chǎng)如何對(duì)某一個(gè)單位進(jìn)行定價(jià)的簡(jiǎn)單方法。

我們選取了12個(gè)交易所進(jìn)行舉例。主要因素是這些交易所代幣的市值。我們也排出了一些可能謊報(bào)交易量的交易所。

首先，我們計(jì)算了每個(gè)交易所的日均交易量：日均交易量=過(guò)去30日交易量/30

每個(gè)交易所的MV/Vol比率計(jì)算方式如下：MV/Vol=市值/日均交易量

為計(jì)算該比率，我們選擇了類似交易所代幣并于2018年2月10日在https://coinmarketcap.com收集了所需數(shù)據(jù)。

圖表5.類似交易所代幣概覽

在計(jì)算了每個(gè)所選交易所的MV/Vol后，我們賦予每個(gè)交易所一定比重。比重=市值/每個(gè)交易所的市值總額

最后，我們計(jì)算已被分配比重的平均市值/交易量乘數(shù)（WA MV/Vol）。（圖表6） WA MV/Vol=每個(gè)交易所（比重*MV/Vol）的總量

比重的分配方式對(duì)于代幣的估值有很大影響。分配方式之一是基于交易量分配比重，但是由于很多交易所的顯示交易量要高于實(shí)際交易量，因此我們決定基于代幣的市值來(lái)分配比重。我們相信有著最高市值的代幣的MV/Vol比率價(jià)格更穩(wěn)定，且更有效地被市場(chǎng)參與者們估值。

有趣的是，去中心化交易所們提供更高的乘數(shù)，這可能表明了償付能力證明和真實(shí)交易量計(jì)算的溢價(jià)。

圖表6.MV/Vol估值

已被分配比重的市值/均交易量乘數(shù) = 7.19

BBOD計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)上線，因此我們無(wú)法給出實(shí)際交易量。唯一估算BBD代幣價(jià)格的方法是使用在類似交易所數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上得出的假設(shè)交易量。

我們計(jì)算了所有Daily相關(guān)保證金交易平臺(tái)的日均交易量。（圖表7）

圖表7.主要競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)及日均名義交易量

預(yù)估BBD價(jià)格=（WA MV/Vol*日均交易量）/總供應(yīng)量

圖表8.基于日均交易量的BBD代幣估值

因此，取決于交易量，我們對(duì)于BBD代幣12個(gè)月EFV的估值在每個(gè)代幣$1.23–$12.26的價(jià)格區(qū)間內(nèi)。（圖表8）

*預(yù)估公允價(jià)值

請(qǐng)注意，上方估值基于BBD代幣的總供應(yīng)量。若考慮最大供應(yīng)量，對(duì)于BBD代幣12個(gè)月EFV的估值則應(yīng)在上方估值的基礎(chǔ)上乘以0.426（總供應(yīng)量/最大供應(yīng)量比率）。但是，我們無(wú)法確定剩余代幣將被轉(zhuǎn)移（用戶可能丟失了私鑰或不愿意轉(zhuǎn)移代幣）。

結(jié)論

我們相信由于平***特性，比如高速杠桿山寨幣交易、穩(wěn)定幣作為存款貨幣和非托管制客戶賬戶等等，BBOD將在杠桿交易市場(chǎng)中取得相當(dāng)可觀的份額。

總體來(lái)說(shuō)，基于列出的種種原因，BBOD Research相信：

與其他交易所相比，BBOD只接受BBD代幣支付交易費(fèi)，這將為BBD代幣創(chuàng)造巨大的需求。

去中心化交易所的代幣（Bitshares、Ethfinex、Crypto Bridge）在被定價(jià)時(shí)往往更受市場(chǎng)青睞，平均MV/Vol比率為366.2。

去中心化的特性與高杠桿的山寨幣期貨合約相結(jié)合，可能會(huì)導(dǎo)致由市場(chǎng)參與者造成的額外溢價(jià)。

BBD代幣的價(jià)格對(duì)于加密貨幣市場(chǎng)短期和中期波動(dòng)應(yīng)該有較強(qiáng)的適應(yīng)性（因?yàn)榻灰渍呖梢再I入或賣出），并且對(duì)嚴(yán)重不對(duì)稱的BTC/ETH/EOS投資組合提供風(fēng)險(xiǎn)分散，因?yàn)锽BD代幣與主流貨幣的相關(guān)性較低。

預(yù)期的機(jī)構(gòu)資金流入（對(duì)沖基金，家庭辦公室）將導(dǎo)致其客戶對(duì)美元結(jié)算資金的高需求。 由于BBOD以TUSD為結(jié)算貨幣，因此非常適合這一極有可能發(fā)生的事件。

基于我們的觀察，總體來(lái)說(shuō)，在熊市中高杠桿交易平臺(tái)的表現(xiàn)一直十分強(qiáng)勁。去年，加密貨幣價(jià)格出現(xiàn)了前所未有的大幅下跌，這為潛在的動(dòng)態(tài)反彈創(chuàng)造了獨(dú)特的環(huán)境。有利的有利的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)（不穩(wěn)定的加密市場(chǎng)）應(yīng)該會(huì)對(duì)BBOD衍生產(chǎn)品創(chuàng)造巨大的市場(chǎng)需求，繼而導(dǎo)致對(duì)BBD代幣的需求上升。我們認(rèn)為，像香草期權(quán)這樣的新發(fā)展將會(huì)對(duì)即將到來(lái)的代幣估值產(chǎn)生積極的影響。