下游細分領域擴容有望充分帶動生物醫(yī)療低溫儲存設備需求。歷經(jīng)15年發(fā)展，公司已經(jīng)在生物樣本庫、疫苗安全、血液安全、藥品及試劑安全等四大應用場景建構(gòu)了全面且豐富的產(chǎn)品線。

（1）生物樣本庫方面：國內(nèi)外醫(yī)藥研發(fā)將直接推動樣本庫儲存量提升。無論是創(chuàng)新藥的研發(fā)企業(yè)還是開展臨床治療的醫(yī)院，生物儲存設備是剛性需求，并且新療法往往對樣本保存條件要求更加苛刻，在打開市場總量空間的同時，也將加速專業(yè)冷藏設備對普通設備的替代。同時生物安全法立法的加速也將進一步推動行業(yè)低溫設備配置的完善；

（2）疫苗方面：國產(chǎn)重磅產(chǎn)品的加速上市將增加疫苗的存儲量，疊加疫苗安全問題日益受到社會各方面的關(guān)注，智慧疫苗儲存產(chǎn)品將持續(xù)獲益；

（3）血液方面：在我國血液供需缺口持續(xù)存在的背景下，血液供給擴大（開源）與用血效率提高（節(jié)流）的現(xiàn)實需要均為血液儲存設備的發(fā)展提供了沃土；

（4）藥品方面：冷藏藥占比的提高也將帶動儲存設備需求量的提升。

公司技術(shù)與營銷及服務優(yōu)勢顯著，市場份額在國內(nèi)各個細分領域均位列榜首。由于生物醫(yī)療低溫儲存設備對冷藏溫度和保持恒溫的要求遠高于一般冷藏設備，技術(shù)壁壘高，因此競爭廠商少、市場集中度高。

（1）核心技術(shù)的全面突破：公司自研核心技術(shù)產(chǎn)品營收占比穩(wěn)定在75%以上，部分產(chǎn)品入選世衛(wèi)組織采購目錄、獲得美國能源之星認證，技術(shù)實力獲得全球范圍的高度認可；

（2）搭載物聯(lián)網(wǎng)應用，由設備商全面向綜合解決方案提供商轉(zhuǎn)型：公司在生物樣本庫、疫苗和血液存儲方面，均已推出了融合了物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的解決方案，通過智能化模塊能夠?qū)崿F(xiàn)全環(huán)節(jié)的追溯和控制，有望對傳統(tǒng)產(chǎn)品形成替代，再輔以技術(shù)水平領先的生物安全類產(chǎn)品，全面契合行業(yè)提高樣本使用效率和保障生物安全的趨勢，同時助力公司由單一存儲設備提供商向醫(yī)療基礎設施綜合供應商轉(zhuǎn)型；

（3）渠道廣布、售后服務完善：公司在全國合作超過100家經(jīng)銷商、超過400家售后服務商，網(wǎng)點數(shù)量行業(yè)領先。根據(jù)港股招股書數(shù)據(jù)，公司在國內(nèi)四大細分領域基本均保持20%+的市場份額，是國產(chǎn)生物醫(yī)療低溫設備的領導者。公司產(chǎn)品憑借行業(yè)頂尖的技術(shù)品質(zhì)和強大而完善的營銷&服務網(wǎng)絡有望實現(xiàn)跨越式增長。

投資建議：買入-A投資評級，6個月目標價41.31元。我們預計公司2019年-2021年的收入增速分別為24.2%、28.2%、28.6%，凈利潤增速分別為60.7%、43.1%、31.5%，當前股價對應PE分別為62倍、43倍、33倍，成長性突出；首次給予買入-A的投資評級，6個月目標價為41.31元，相當于2020年50倍的動態(tài)市盈率。

海爾生物物聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療低溫存儲及生物安全解決方案行業(yè)