金融IC卡國(guó)產(chǎn)化替代啟動(dòng)在即，公司受益顯著。2014 年國(guó)內(nèi)金融IC 卡發(fā)卡量超過6億張，但金融IC 卡芯片還依然被海外龍頭NXP 壟斷，國(guó)產(chǎn)化替代市場(chǎng)空間巨大。目前，一些地方和股份制銀行已經(jīng)開始發(fā)放配備國(guó)產(chǎn)芯片的金融IC 卡，國(guó)內(nèi)大行也開始進(jìn)行國(guó)產(chǎn)芯片招標(biāo)，今年國(guó)產(chǎn)化替代必將啟動(dòng)。公司作為國(guó)內(nèi)金融IC 卡芯片重要玩家，將受益顯著。對(duì)比龍頭企業(yè)，目前市場(chǎng)預(yù)期明顯不足。

2.4G 移動(dòng)支付穩(wěn)步推進(jìn)，市場(chǎng)潛力巨大。2.4G 支付作為具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)體系，在工信部、運(yùn)營(yíng)商、公司等多方共同努力下正穩(wěn)步推進(jìn)，在應(yīng)用的普適性和便捷性上優(yōu)于13.56M標(biāo)準(zhǔn)，未來中國(guó)市場(chǎng)移動(dòng)支付將是兩種標(biāo)準(zhǔn)并存狀態(tài)，2.4G將在移動(dòng)支付領(lǐng)域占據(jù)一席之地，市場(chǎng)潛力巨大。公司一直專注并主導(dǎo)2.4G 技術(shù)發(fā)展，該業(yè)務(wù)將給公司帶來巨大的業(yè)績(jī)彈性和市值上升空間。

卡位芯片級(jí)數(shù)據(jù)安全，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代迎來數(shù)量級(jí)爆發(fā)。隨著移動(dòng)數(shù)據(jù)安全問題越來越受到廣泛重視，專用的數(shù)據(jù)安全芯片相比操作系統(tǒng)和防火墻更能以較低成本和較高的效率實(shí)現(xiàn)更安全的數(shù)據(jù)環(huán)境。靜態(tài)的看所有在國(guó)內(nèi)銷售的智能手機(jī)、平板電腦、PC、NB 以及所有使用密碼的智能設(shè)備都應(yīng)該使用符合國(guó)密標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)密算法，未來都將是數(shù)據(jù)安全芯片的應(yīng)用市場(chǎng)。按照每顆芯片1-2 美元估算，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間將達(dá)到10-20億美元。面向未來展望，人類的生產(chǎn)、生活將被海量硬件包圍，物聯(lián)網(wǎng)實(shí)現(xiàn)對(duì)世界的而全面感知與控制，數(shù)據(jù)安全，社會(huì)安全，生命安全都將推動(dòng)安全芯片的需求呈現(xiàn)數(shù)量級(jí)的爆發(fā)。國(guó)民技術(shù)作為國(guó)內(nèi)最頂尖的可信計(jì)算芯片供應(yīng)商，少數(shù)具有實(shí)際批量出貨的供應(yīng)商，未來有可能成功國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的應(yīng)用推動(dòng)者和中國(guó)自主標(biāo)準(zhǔn)的制定者激勵(lì)機(jī)制理順，跳躍式發(fā)展可期。公司此次公告的限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋面非常廣，占到公司總員工數(shù)的近20%。公司內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制理順，將大幅提高團(tuán)隊(duì)整體，將大幅激發(fā)團(tuán)隊(duì)整體積極性，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，公司對(duì)這一激勵(lì)計(jì)劃還給予了比較高的授予條件，相信公司將會(huì)充分利用資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跳躍式發(fā)展和布局。

上調(diào)為買入評(píng)級(jí)。考慮到公司金融IC 卡芯片、RCC 移動(dòng)支付、安全芯片三大業(yè)務(wù)成長(zhǎng)邏輯清晰，同時(shí)限制性股票授予完成后內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制將理順，我們預(yù)計(jì)公司15-17年EPS 分別為0.11 元，0.28 元，0.64 元，考慮到公司三大方向空間都超過千億級(jí)市場(chǎng)，我們認(rèn)為公司目標(biāo)市值為280-300 億，上調(diào)公司為買入評(píng)級(jí)。
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