摘要

緊跟頭部企業(yè)動力電池擴產節(jié)奏，廈鎢新能加速產能布局。

廈門鎢業(yè)正極材料業(yè)務分拆上市又近一步。

8月4日，廈門廈鎢新能源材料股份有限公司（簡稱廈鎢新能）科創(chuàng)板上市申請獲受理，同時擬募資15億元用于年產4萬噸鋰離子電池材料產業(yè)化項目。

廈鎢新能主營業(yè)務為鋰離子電池正極材料的研發(fā)、制造和銷售，本次沖刺科創(chuàng)板系上市公司廈門鎢業(yè)（600549.SH）將其正極材料業(yè)務分拆上市。

資料顯示，廈鎢新能為廈門鎢業(yè)的控股子公司，直接持股61.29%，實際控制人為福建省國資委。此外，天齊鋰業(yè)與盛屯礦業(yè)各持有廈鎢新能3%的股權。

公司主要產品以高電壓鈷酸鋰和高性能NCM三元材料為核心，廣泛應用于3C數(shù)碼和動力電池領域。

其鈷酸鋰和NCM三元材料銷量由2017年1.6萬噸增加到3.95萬噸，年均復合增長率57%，拉動相應的業(yè)績，營業(yè)收入由2017年的41.37億元增至2019年的69.2億元。

到今年上半年，廈鎢新能總營收30.72億元，同比下滑6.8%；凈利潤9534.72萬元實現(xiàn)扭虧為贏，2019年同期虧損1775.6萬元。

其中，鈷酸鋰實現(xiàn)總營收24.44億元，占總營收的79.86%；NCM三元材料營收6.16億元，占總營收的比例為20.14%。

據(jù)其招股說明書披露，2018、2019連續(xù)兩年，廈鎢新能鈷酸鋰正極材料產量及市占率居國內鈷酸鋰正極材料行業(yè)首位，NCM三元材料產銷量及市占率位居國內前5。

客戶結構上，在3C數(shù)碼領域，廈鎢新能與ATL、三星SDI、村田、LG化學、欣旺達、珠海冠宇及比亞迪等國內外企業(yè)建立穩(wěn)固合作關系；在動力領域，其客戶有寧德時代、松下、比亞迪、中航鋰電、億緯鋰能和國軒高科等。

當前，廈鎢新能存在下游客戶市場高度集中的風險，在動力電池前兩名和前5名市場集中度分別由2017年的44.62%、61.51%上升至2019年的69.08%、80.31%，集中進一步提升。

緊跟頭部企業(yè)動力電池擴產節(jié)奏，廈鎢新能加速產能布局。其此次募資的15億元將用于年產4萬噸鋰電池材料產業(yè)化項目，該項目總投資18.5億元。

補貼退坡，終端車企的降本增效壓力傳遞，正極材料市場競爭日趨激烈，行業(yè)集中度逐漸凸顯，2019年包括廈門鎢業(yè)、巴莫、德方納米、容百、杉杉等TOP10正極材料企業(yè)的市場占比為56%。

高工鋰電認為，廈門鎢業(yè)分拆子公司廈鎢新能上市，一方面有利于資本融資，加速其正極材料業(yè)務的擴張；另一方面有助于廈鎢新能業(yè)務聚焦，提升其正極材料業(yè)務研發(fā)創(chuàng)新能力和專業(yè)化經營水平，鞏固在該領域的核心競爭力。

從2019年至今已有多家正極及前驅體材料企業(yè)開啟上市之路，如容百科技、德方納米已成功上市，包括廈鎢新能、中偉新材、天力鋰能、長遠鋰科、振華新材則處在上市途中。

未來幾年，正極材料廠商仍將面臨產能擴張快、資本周轉率低、賬期長等方面壓力。在盈利方面，由于上下游企業(yè)居于強勢地位，正極材料行業(yè)將維持微利局面。正極材料企業(yè)選擇IPO上市融資，利用資本力量，實現(xiàn)擴張及生存成為趨勢。