特斯拉的做空，不僅僅來自于馬斯克。

本文來源 “燃財經(jīng)”（ID：rancaijing），騰訊創(chuàng)業(yè)經(jīng)授權(quán)后轉(zhuǎn)載。

作者/ 王帥國

編輯/饒霞飛

又一次，馬斯克自己“做空”了特斯拉。

9月23日凌晨，在特斯拉(TSLA.US)一年一度的“電池技術(shù)日”活動上，沒有傳聞中的“百萬英里電池”，馬斯克只是結(jié)結(jié)巴巴地發(fā)布了續(xù)航里程提高16%、電芯能量提高5倍、動力輸出提高6倍的“4680”型電池。即使這樣，這一新電池設(shè)計和制造過程也尚未完全完成，全面投產(chǎn)還需要三年時間。

除了電池，自動駕駛的預(yù)期也再次落空，馬斯克在會上說：“從現(xiàn)在起大約三年內(nèi)，我們有信心，可以制造一款令人信服的2.5萬美元的電動汽車，并且是完全自主駕駛的?！蓖瑫r，馬斯克表示，將在未來大約一個月發(fā)布全自動駕駛系統(tǒng)Autopilot的測試版。這一發(fā)布結(jié)果與之前的高調(diào)大相徑庭，讓熬夜坐等的粉絲大跌眼鏡，直呼“慘”的同時，更讓華爾街大失所望。

這一失望情緒直接反映到了二級市場。9月23日美股收盤后，特斯拉繼盤中下跌5.60%，盤后繼續(xù)下跌，電池日活動結(jié)束后，盤后股價一度下跌7.6%。據(jù)《格隆匯》報道稱，分析師們認(rèn)為，盡管馬斯克描述的技術(shù)和制造創(chuàng)新令人印象深刻，但特斯拉的估值已經(jīng)反映出其顛覆傳統(tǒng)汽車行業(yè)的能力，備受期待的電池展示會缺乏驚喜可能讓投資者感到失望。

更大的打擊還在后面，電池日結(jié)束當(dāng)天上午，特斯拉遭遇完全的網(wǎng)絡(luò)中斷，車主無法通過移動應(yīng)用程序連接到汽車，這一影響涉及到了全球車主，這是迄今為止范圍最廣的一次。受電池日不及預(yù)期及網(wǎng)絡(luò)中斷影響。北京時間9月24日美股收盤，特斯拉重挫超10%，報收380.36美元/股，總市值不足3544億美元。這意味著短短兩天時間里，特斯拉市值蒸發(fā)了650億美元，約合近4500億元人民幣，這相當(dāng)于2.6個蔚來（NIO.US)、4.8個小鵬汽車（XPEV.US)。

來源 / 老虎證卷 燃財經(jīng)截圖

這并不是馬斯克第一次“做空”特斯拉，在活動日之前的9月22日，據(jù)外媒報道，馬斯克發(fā)布Twitter說，在即將舉辦的“電池日”活動上將公布的新的電池技術(shù)最新進(jìn)展和改進(jìn)措施，但是改進(jìn)后的技術(shù)要等到2022年才能真正量產(chǎn)。受此影響，特斯拉盤后下跌近4%，至432美元/股。

而在更早之前的今年5月初，在特斯拉市值漲到1400億美元的時候，馬斯克就曾驚嘆“股價太高了”。這一言論致特斯拉股價收盤跌10.3%，市值當(dāng)日蒸發(fā)約148億美元。

事實(shí)上，特斯拉需要面對的遠(yuǎn)不止此。過去一年里，特斯拉爭議不斷，質(zhì)量問題頻現(xiàn)，還一再降價，這引起了消費(fèi)者對其產(chǎn)品質(zhì)量和“割韭菜式銷售”的強(qiáng)烈不滿。電池日活動，不僅沒有驚喜，就連預(yù)期都無法達(dá)到，更是加劇了市場和消費(fèi)者對特斯拉的擔(dān)憂。

以前，只有別人“碰瓷”特斯拉的份兒。比如，李斌就曾把蔚來ES8形容成“特斯拉殺手”。

如今，特斯拉想要在中國市場賣出更多的車，也開始關(guān)注別的車企。據(jù)《新浪科技》報道，小鵬P7發(fā)布（4月27日）數(shù)天后，在北京其中一家特斯拉體驗中心，一位銷售人員曾在推薦國產(chǎn)Model 3的時候提到“小鵬P7就是模仿這款車來做的。”這在過去是不可能出現(xiàn)的事情。甚至，特斯拉過去并不認(rèn)為他們有對手，因為他們沒有把自己當(dāng)成一家車企，而是視為一家科技公司，一家提供生活方式的公司，一家為了地球的可持續(xù)發(fā)展而存在的公司。

因為特斯拉，Space X等，馬斯克被稱為新的史蒂夫·喬布斯。但相比喬布斯的驚喜總在手上，馬斯克的驚喜常在嘴上。2019年，馬斯克就宣稱特斯拉的全自動駕駛功能在當(dāng)年年末就能完成，到了2020年，甚至敢讓司機(jī)在駕駛席睡大覺?，F(xiàn)在看來，這些宏大的藍(lán)圖差距還太遠(yuǎn)。

微軟公司聯(lián)合創(chuàng)始人比爾·蓋茨認(rèn)為，“如果你真的認(rèn)識這些人，你不會把他們混為一談?！彼赵诮邮芘聿┥绮稍L時說，馬斯克是個動手能力強(qiáng)的工程師，而喬布斯在設(shè)計、挑選人才和營銷方面是個天才。

擅長畫餅的馬斯克，需要特斯拉是一個類似阿里的團(tuán)隊，可以把他吹過的牛，一一實(shí)現(xiàn)。但對于特斯拉來說，真正的憂患并不在馬斯克。

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投資者的回避

這次“電池日”活動，“凉涼”是特斯拉粉絲的最深感受。

在這場近三個小時的活動里，馬斯克雖然公布了多項創(chuàng)新技術(shù)，但全程表現(xiàn)毫無亮點(diǎn)。在評論區(qū)，粉絲吐槽最多的是，“沒有革命性的新東西”。更令人沮喪的是，發(fā)布的東西也還是PPT。失望情緒導(dǎo)致特斯拉股價連續(xù)大跌。

這與年初特斯拉一路狂飆的表現(xiàn)大相徑庭。要知道，在過去的幾個月里，特斯拉在資本市場上演過一場大狂歡。從今年年初開始，其股價一路狂奔，從不到90美元/股，飆升至最高502.49美元/股，總市值超4600億美元。

馬斯克對外所展示的對技術(shù)的大膽革新，以及 “面向未來”所做出的努力，是助推特斯拉走向巔峰的動力。

“特斯拉對傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域的革新是前所未有的，他在新能源汽車領(lǐng)域技術(shù)上的突破引領(lǐng)了整個行業(yè)?！睆V東凡德投資有限公司總經(jīng)理陳尊德認(rèn)為，資本之所以如此狂熱，是因為特斯拉不管是在技術(shù)還是在市場表現(xiàn)上，都遙遙領(lǐng)先于其身后的追隨者。特斯拉的擁躉者們也認(rèn)為，特斯拉開創(chuàng)了電動智能車的賽道。

誠如陳尊德所言，在特斯拉一直鼓吹的技術(shù)領(lǐng)域上，特斯拉已經(jīng)不僅僅是簡單意義上的“車企”，他在自動駕駛和用戶數(shù)據(jù)交互等領(lǐng)域的探索，使得業(yè)界一致認(rèn)為他更應(yīng)該被定義為一家科技公司。

也正是因為特斯拉在硬件、軟件和服務(wù)上的深度整合，以及“以極致產(chǎn)品力來影響消費(fèi)者”的行為，使得業(yè)界熱衷于將特斯拉類比蘋果，馬斯克也常被認(rèn)為越來越像喬布斯。

特斯拉的業(yè)績也很亮眼，是到目前為止唯一一家實(shí)現(xiàn)盈利的新能源車企。今年7月公布2020年第二季度財報顯示，營收達(dá)60.36億美元，凈利潤為1.04億美元，連續(xù)四個季度實(shí)現(xiàn)盈利。

而在電動汽車市場上，特斯拉的銷量也占據(jù)著絕對的優(yōu)勢。此前公開的數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，特斯拉占據(jù)美國電動汽車近80%的市場份額，占據(jù)中國13%的市場份額。今年9月份最新發(fā)布的電動汽車銷量數(shù)據(jù)顯示，今年的八月份純電動汽車的銷量為8.25萬輛，特斯拉Model 3的銷量為1.18萬輛，處于新能源汽車的榜首位置。

中國市場的全面打開，也是特斯拉狂飆的重要助推器?！爸袊袌鰹樘厮估蜷_了新的增長空間。甚至可以毫不夸張地說，中國市場救了特斯拉?！币晃辉诿绹鴱氖峦顿Y的業(yè)內(nèi)人士趙剛向燃財經(jīng)表示，中國消費(fèi)者對特斯拉的追捧以及本土化量產(chǎn)的擴(kuò)大，意味著特斯拉未來在中國市場的銷量還將獲得提升。此前媒體報道的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年特斯拉Model 3全球銷售超14.2萬臺，中國市場銷量就占33%。

特斯拉在中國的本土化進(jìn)程也在加速。此前，特斯拉表示，計劃今年底實(shí)現(xiàn)上海工廠80%的零部件本土化。除了國產(chǎn)Model 3，“中國制造”的Model Y也將于明年從上海超級工廠下線，這意味著未來特斯拉在中國市場的銷量有望進(jìn)一步上升。

但是，越來越多的聲音認(rèn)為，特斯拉明顯被高估了?！安还苁前烟厮估?dāng)作純粹的車企，還是科技企業(yè)，特斯拉的市值都被高估了?！痹谮w剛看來，2000億美元是特斯拉樂觀的估值范圍。

“目前特斯拉的市盈率越過1000倍，這并不是一個理性范圍，要知道，蘋果市盈率僅僅在30倍左右?！壁w剛認(rèn)為，特斯拉被資本寵壞了?！榜R斯克的每一個動作，都在推動股價創(chuàng)新高，但馬斯克的很多動作，都并沒有落到實(shí)處?！?/p>

資本是理性的。9月2日，僅次于公司CEO馬斯克的第二大股東蘇格蘭投資機(jī)構(gòu)Baillie Gifford（BG）宣布，在今年8月末對特斯拉的持股占比降至不足5%。消息一出，特斯拉股價大跌，特斯拉股價盤中一度暴跌15%，最終收跌5.83%，收報447.37美元。最新的持股數(shù)據(jù)則顯示，BG在9月1日一舉減持了1922.53萬股，持股比例由過去的6.35%減少到了4.25%。

雪上加霜的是，9月4日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)委員會宣布標(biāo)普500指數(shù)成分股調(diào)整，特斯拉并沒有納入標(biāo)普500指數(shù)成分股，受此消息影響，特斯拉當(dāng)日盤后大跌7%。

隨后，在多重因素的影響下，特斯拉上演暴跌模式。短短一周時間里，特斯拉累計跌幅超34%，最低跌至329.88美元/股，總市值較月初最高點(diǎn)蒸發(fā)1600億美元。

越來越多的投資人表現(xiàn)出了對特斯拉的警惕。此前媒體報道稱，美國投資研究公司New Constructs首席執(zhí)行官David Trainer直言，特斯拉是目前美股最危險的股票之一，公允價格要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于當(dāng)前股價，“大概十分之一才是合適的。”

機(jī)構(gòu)對特斯拉也并不友好。老虎證券數(shù)據(jù)顯示，在跟蹤特斯拉的機(jī)構(gòu)中，共有28家機(jī)構(gòu)對目標(biāo)價做出預(yù)測，目標(biāo)均價為307.06美元/股，現(xiàn)價424.23美元/股的價格，明顯高估。

機(jī)構(gòu)在今年一季度也上演了出逃模式。老虎證券的數(shù)據(jù)顯示，特斯拉的最新持倉機(jī)構(gòu)數(shù)較上一季度減少了77家。

“市場低于預(yù)期是資本對特斯拉失去信任的原因所在?！壁w剛直言，更重要的是，馬斯克善于的先“造勢”后“割韭菜”小技倆已經(jīng)讓市場開始失望?！榜R斯克過去所承諾的許多先進(jìn)技術(shù)，并沒有完全真正落地?！?/p>

正如趙剛所言，馬斯克在過去許諾了太多的空頭支票。最典型的就是他曾稱要2020年實(shí)現(xiàn)完全自動駕駛，現(xiàn)在看來，真正完全的自動駕駛并沒有實(shí)現(xiàn)。

而在剛剛舉辦的“電池日”活動里，馬斯克雖然發(fā)布之前業(yè)界所期待的多處創(chuàng)新技術(shù)，但依然只是畫了一個大餅。

“馬斯克的很多技術(shù)都還在實(shí)驗室?！壁w剛認(rèn)為，對于特斯拉，只能賭一個未來?！八^去所宣稱的那些技術(shù)，都并不一定能完全實(shí)現(xiàn)?！?/p>

2

消費(fèi)者的質(zhì)疑

特斯拉的危險也許遠(yuǎn)不止于此。

據(jù)美國汽車媒體Electrek報道，美東時間周三上午（北京時間周三23時許），特斯拉遭遇完全的網(wǎng)絡(luò)中斷，公司內(nèi)部系統(tǒng)出現(xiàn)宕機(jī)，導(dǎo)致車主無法解鎖或啟動。

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞報道，其實(shí)，這并非特斯拉第一次出現(xiàn)全系統(tǒng)的宕機(jī)，由于特斯拉的手機(jī)App正成為其生態(tài)系統(tǒng)中越來越重要的一部分，因此當(dāng)服務(wù)中斷時，這可能會成為所有特斯拉車主面臨的一個難題。對于特斯拉Model 3的車主來說，這款A(yù)pp就是他們的車鑰匙。

隨著特斯拉事故曝光率的增長，更多的消費(fèi)者對特斯拉產(chǎn)生了質(zhì)疑。

國內(nèi)最近曝光的一起事故發(fā)生在9月5日，四川南充一輛特斯拉轎車撞上多個車輛和路邊行人。南充交警一大隊發(fā)布的警情通報顯示，該事故已造成2人死亡，6人受傷和多車受損。

“特斯拉客戶支持”官方微博很快作出回應(yīng)：“根據(jù)對車輛數(shù)據(jù)的分析顯示，車輛沒有發(fā)生故障?！钡脩暨€是有不好的聯(lián)想。

在此之前，媒體爆光稱，一位溫州車主的Model 3突然發(fā)生失控現(xiàn)象，在碰撞損毀多臺車輛之后，Model 3才停了下來。根據(jù)車主事后講述，他并沒有對車輛進(jìn)行急加速操作。

這些情況并非個案。實(shí)際上，不僅僅是失控，特斯拉備受詬病還有自燃問題，這也是消費(fèi)者對其心存顧慮的重要因素之一。在知乎中，針對特斯拉自燃的討論貼多達(dá)上百條。4月21日發(fā)生在上海地下車庫的Model S自燃事件，更是引發(fā)網(wǎng)友們的熱議，有網(wǎng)友直言，“靜止?fàn)顟B(tài)下發(fā)生爆燃，如果人在車上，逃生機(jī)會渺茫。特斯電池本身的不穩(wěn)定性，是無論如何也繞不過去的一個話題?！?/p>

官方的數(shù)據(jù)甚至顯示，特斯拉的自燃概率，甚至是國產(chǎn)新能源車的一倍。

9月20日，中國工程院院士孫逢春介紹新能源汽車國家監(jiān)管平臺在新能源汽車安全監(jiān)管領(lǐng)域的應(yīng)用時表示。2012-2019年特斯拉安全報告表明，每行駛2.8億公里就發(fā)生一起特斯拉車輛燃燒事故。而在2018-2019年國家監(jiān)管平臺統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國新能源汽車每行駛4.47億公里發(fā)生一次燃燒事故。

此前媒體的報道顯示，截至目前，美國國家公路交通安全管理局接到195起關(guān)于特斯拉的起訴，問題主要指向自動駕駛突然加速的故障，其中包含Model 3、Model X、Model S，幾乎涵蓋特斯拉全部車型。

不僅僅是安全問題，做工粗糙、內(nèi)飾差已經(jīng)成為消費(fèi)者對特斯拉的共識。在燃財經(jīng)對數(shù)十位車主進(jìn)行調(diào)查式問答中，這些車主無一例外地反映了這一問題，有車主直言，“從內(nèi)飾的體驗感來看，買特斯拉是花了幾十萬元的錢，開著十幾萬元的車?！?/p>

與此同時，“割韭菜”式銷售也讓這些車主們對特斯拉十分不滿，這可以說是特斯拉車主共同的痛。

“你能想象有前一個月花35萬元買的車，到下一個月就得知降價6萬元的心情嗎？”車主小龍在說起特斯拉車價時，顯得憤憤不平。

“千萬不要現(xiàn)在買Model 3，因為你永遠(yuǎn)不知道明天是否會降價?！薄霸缳I早被割，晚買晚被割，只要你買就遲早被割?！边@些聲音充斥著各大論壇。特斯拉降價之快，使得車主甚至一度前往其體驗店拉條幅抗議。

“盡管特斯拉在新能源汽車領(lǐng)域擁有明顯的優(yōu)勢，但依然需要放下身段來更多地考慮消費(fèi)者的真實(shí)感受?！壁w剛表示，在消費(fèi)者訴求得不到良好解決的現(xiàn)狀下，特斯拉在消費(fèi)者心目中的形象會越來越受到損傷，“畢竟，特斯拉在過去的自我定位是‘高大上’的，但從現(xiàn)在降價趨勢來看，特斯拉已經(jīng)走向平民化，這讓老車主心里產(chǎn)生了太大的落差，也會讓新車主產(chǎn)生擔(dān)憂。”

不過，現(xiàn)在看來，“割韭菜”式銷售還會繼續(xù)，拼多多團(tuán)購事件的發(fā)生，讓消費(fèi)者們看到，特斯拉正在放下身段，淪落成為“平民”。甚至在電池日，馬斯克說他有一個愿景，要制造人人都買得起的電動汽車，并設(shè)定了一個3年的年限?！拔磥?，最便宜的特斯拉只要17萬元?！边@讓消費(fèi)者更加擔(dān)心，“我買的特斯拉，明天會不會也降價？”

這一系列因素最終都反映到了特斯拉的銷量上，在今年二季度，特斯拉的總銷售為82271輛，比去年同期的87048輛下降了5%，環(huán)比上一季度的12672輛下降了20%。

3

對手的崛起

除了自身問題，特斯拉還必須面對來自同行的壓力。盡管在過去很長一段時間里，面對傳統(tǒng)車企與中國造車新勢力的種種“挑釁”，特斯拉與馬斯克似乎表現(xiàn)的有些風(fēng)淡云輕。

前有蔚來李斌在2019年2月接受美國媒體采訪時承認(rèn)自己將蔚來ES8比作特斯拉殺手。后有理想汽車創(chuàng)始人李想在與人聊天時頻頻感嘆“一輛445公里續(xù)航的車干翻了一切”、“比續(xù)航、比智能、比性價，這三個已經(jīng)都贏了也沒有任何結(jié)果”。

特斯拉方面則似乎從來沒有對此類事件做出過任何回應(yīng)。這或許正是源于特斯拉在行業(yè)中的實(shí)力碾壓地位。

據(jù)《字母榜》報道，2008年，特斯拉發(fā)布了第一款汽車產(chǎn)品Roadster1，一次充電續(xù)航里程為350公里，正是這款車型讓人們認(rèn)識到，電動車也可以達(dá)到燃油汽車的水平。

如果說Roadster 1撕開了新能源造車的口子，那更為成熟的特斯拉Model S的發(fā)布，更像是新能源汽車行業(yè)的催化劑，掀起了一場新能源造車的產(chǎn)業(yè)變革。

2014年特斯拉完成國內(nèi)首批Model S的交付，打開了國內(nèi)造車新勢力入局的閥門。這一年，40歲的李斌重新出發(fā)，建立蔚來；彼時還被外界奉為創(chuàng)業(yè)明星的賈躍亭，在12月底交出了樂視SEE的造車計劃；第二年，李想創(chuàng)辦了“車和家”，后來，這家公司的名字改成了“理想”。

如今的特斯拉之于整個新能源汽車市場，就如同當(dāng)時的iPhone之于智能手機(jī)市場，是變革者，也是引領(lǐng)者。

圖 / 微博特斯拉

談技術(shù)，特斯拉早早耕耘在新能源車領(lǐng)域，冠絕行業(yè)。河南省汽車行業(yè)商會常務(wù)副秘書長朱志芳向燃財經(jīng)表示，作為電動汽車行業(yè)的開拓者，特斯拉一度處于技術(shù)領(lǐng)先的壟斷地位。

汽車行業(yè)分析師張翔也指出，“特斯拉建立了一整套的新能源汽車生態(tài)系統(tǒng)，其中每一個產(chǎn)品都做的很優(yōu)秀，而且引領(lǐng)潮流。別人都作為追隨者去拷貝它的技術(shù)?！?/p>

這一點(diǎn)無可辯駁，因為國內(nèi)小鵬、理想、蔚來等新造車勢力的快速崛起的時機(jī)，正是在特斯拉公開其所有技術(shù)專利之后。換言之，正是特斯拉仿佛“獨(dú)孤求敗”一樣將企業(yè)最重要的技術(shù)與世界共享，新能源車領(lǐng)域才有了一些“不成氣候”的對手。

談業(yè)績，自2019年第三季度特斯拉實(shí)現(xiàn)盈利，如今其已經(jīng)連續(xù)盈利4個季度。數(shù)據(jù)顯示，這4個季度的凈利潤分別為1.43億美元、1.05億美元、0.68億美元和1.04億美元。

在這樣的情況下，特斯拉當(dāng)然可以傲視群雄。但是，新能源車領(lǐng)域的變局終究會到來。

盡管而跟在特斯拉身后的造車新勢力蔚來毛利率才剛剛轉(zhuǎn)正，小鵬、理想更是仍然走在虧損的路上，觸摸不到盈利。但隨著三家的上市，對特斯拉的圍攻之勢正在形成。

不僅如此，傳統(tǒng)車企在新能源領(lǐng)域布局的加速，也在侵占特斯拉的市場份額。

以大眾汽車為例，2016年，大眾集團(tuán)就重視電動車布局，提出在2025年之前推出30款電動車。此后大眾的電動化戰(zhàn)略不斷升級，其他傳統(tǒng)車企也沒有放松對電動車領(lǐng)域的布局。

“特斯拉最害怕的，就是現(xiàn)在所有的汽車巨頭都已經(jīng)掉過頭來了。”中國汽車流通協(xié)會常務(wù)理事賈新光表示，實(shí)際上特斯拉的長處是電池和智能化，但是那些汽車本身的問題，比如車身的問題、底盤調(diào)教的問題、安全性的問題……它都沒有經(jīng)驗。

《澤平宏觀》最新發(fā)布的《2020中國新能源汽車發(fā)展報告》報告顯示，2020年上半年，排在中國新能源乘用車銷量榜首的，是傳統(tǒng)車企比亞迪，他占據(jù)了市場19.0%的份額，而特斯拉排在第二位，占據(jù)市場14.8%的份額。

“沒有發(fā)布‘百萬英里電池’的電池日，已經(jīng)失去了馬斯克的靈魂?！睒I(yè)界將馬斯克的這一電池日類比成沒有發(fā)布iphone12的蘋果秋季發(fā)布會。

“馬斯克并不是喬布斯，也許也成不了喬布斯?！鼻笆銎囆袠I(yè)人士認(rèn)為，汽車的銷量需要一個不斷攀爬的過程，這個特性決定了特斯拉很難像蘋果一樣去做到這么大、這么強(qiáng)，或者說這么高的市場占有率。

“特斯拉目前正處于上升期，蘋果現(xiàn)在處于產(chǎn)品的一個成熟期，慢慢在走下坡路，開始降價來維護(hù)它的市場份額，但是特斯拉現(xiàn)在還是供不應(yīng)求?！睆埾璞硎?，雖然從市值上看，特斯拉與蘋果還相差很大，但特斯拉的生態(tài)系統(tǒng)與布局要比蘋果大，它也很有可能會超過蘋果?！暗枰粋€過程，當(dāng)然可能10年之后，20年之后或許有這種可能性?！?/p>

“喬布斯創(chuàng)造了一個新的自我，馬斯克也是一個新的，但跟喬布斯不一樣?！辟Z新光對燃財經(jīng)表示。

原文標(biāo)題：馬斯克“做空”特斯拉

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