11 月 4 日晚間，人工智能獨角獸企業(yè)依圖科技向科創(chuàng)板遞交招股書，準備募資 75 億元。

在 “AI 四小龍”企業(yè)中，估值最低的依圖科技在努力摘下人工智能企業(yè)上市難的這個標簽，有望最先上市。

依圖科技成立于 2011 年，由朱瓏、林晨曦共同創(chuàng)立。據(jù)招股書顯示，朱瓏、林晨曦通過信托架構共持依圖 38.20% 的股份，為實際控制人。云峰創(chuàng)投、臺州依識、上海依鋒等均持有依圖 5% 以上股份。

在依圖股權結構中也不難看出，云峰創(chuàng)投、云峰新呈這些阿里系色彩濃厚的傳統(tǒng)，以及高瓴系資本高瓴智成均是依圖的重要股東。

在人工智能創(chuàng)業(yè)潮中，依圖脫穎而出，飛速發(fā)展，和商湯、曠視、云從并稱為人工智能領域四大獨角獸，公司估值均過百億。

從 2017 年到 2019 年上半年，商湯、曠視、云從、依圖都占據(jù)著計算機視覺應用市場份額前四位。其中，商湯、曠視分列第一、第二，而四家企業(yè)占據(jù)了超過 60% 的市場份額。

在這四個獨角獸中，依圖并不是第一個遞交招股書的企業(yè)，在此前，曠視去年向港交所遞交了招股書，吹起了 AI 企業(yè)上市的號角。云從科技接棒曠視，今年 8 月，一則公告透露，云從科技已辦理了上市輔導備案登記，但未透露具體的上市地點。此外，商湯科技雖未披露出明確上市計劃，但坊間亦有不少其準備上市的傳聞。

盡管四小龍接二連三的尋求上市，從招股書披露的消息來看，作為人工智能領域領頭羊的他們，到目前仍舊處于虧損狀態(tài)。長期虧損的背后，是人工智能商業(yè)應用落地難，研發(fā)投入大過營收的陣痛。

這一次依圖的招股書，是否能真正掀起人工智能企業(yè)上市潮，在曠視招股書已經(jīng)呈現(xiàn) “失效”的背后，依圖能否打破 “上市難”的魔咒，仍舊需要市場和時間的印證。

三年虧損 72 億，AI 四小龍都處于虧損狀態(tài)

依圖仍未盈利。

盡管在招股書上面，依圖的營收呈現(xiàn)逐年增長，2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年上半年，依圖分別實現(xiàn)營業(yè)收入 6，871.89 萬元、3.043 億元、7.168 億元、3.806 億元。從 2017 年到 2019 年的復合增長率達 222.97%。

此外，依圖的毛利率在逐年增長，2017 年度、對應同一時期，依圖分別實現(xiàn)毛利率 57.39%、54.55%、63.89% 及 70.99%。

實現(xiàn)營收、毛利率雙增長的背后，依圖的虧損依舊嚴重。對應同一時期依圖凈虧損分別為 11.684 億元、11.841 億元、36.471 億元及 13.034 億元。

截止目前，依圖三年累計彌補虧損約為 72.204 億元。

無獨有偶，曠視科技的營收也在逐年遞增，從 2016 年的 6700 萬元，遞增至 2018 年的 14.269 億元，復合增長率為 358.8%，2019 年上半年收入 9.49 億元，同比增加 211.1%。

盡管曠視的營收已過數(shù)十億元的大關，但曠視虧損與營收齊頭并進。2016 年、2017 年及 2018 年，曠視分別虧損 3.428 億元、7.59 億元及 33.51 億元。2019 年上半年虧損 52 億元，同比增加 613.3%。

這兩家企業(yè)同為人工智能獨角獸，但不難看出，營收暫時跑不過虧損是人工智能企業(yè)的共性。人工智能企業(yè)作為技術驅動型企業(yè)，兩家公司在研發(fā)的投入占比巨大，甚至一度超過營收額。

依圖科技便是如此，在研發(fā)創(chuàng)新和市場開拓上，依圖各期研發(fā)及銷售費用合計分別為 1.557 億元，5.738 億元，10.752 億元及 5.396 億元。

研發(fā)投入一直高于營收額，依圖作為技術驅動型的人工智能企業(yè)，內核從未有所改變。

而此次依圖計劃募資 75 億元，主要將用于幾大方面：23.18 億元用于新一代人工智能 IP 及高性能 SoC 芯片項目、8.11 億元用于基于視覺推理的邊緣計算系統(tǒng)項目、10.7 億元用于新一代人工智能計算系統(tǒng)項目、6.9 億元用于高階視覺智能計算平臺項目、3.76 億元用于新一代語音語義能力平臺項目，22.38 億元用于補充流動資金。

從募資計劃中不難看出，依圖接下來的重心仍舊放在研發(fā) AI 芯片上。

新一代人工智能 IP 及高性能 SoC 芯片項目、新一代人工智能計算系統(tǒng)項目，投入金額共 23 億，共占募集資金總額比例近 45% 左右。

造芯難，是人工智能企業(yè)有目共睹的，芯片研發(fā)具有不確定性，依圖在風險提示中也作了首要說明：研發(fā)工作未達到預期，比如芯片研發(fā)上就面臨著不確定性；技術產(chǎn)業(yè)化不及預期，以及技術泄密、知識產(chǎn)權等風險。

求索芯片打開依圖發(fā)力軟硬件解決方案的閥門

依圖專注深耕安防、醫(yī)療領域，并已經(jīng)布局 AI 芯片，在 2019 年 5 月發(fā)布了云端視覺推理 AI 芯片，定名 “求索”。

招股書申報稿顯示，依圖科技成立于 2013 年，是一家世界領先的人工智能公司，以人工智能芯片技術和算法技術為核心、研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內的人工智能解決方案。

在人工智能解決方案上，根據(jù)應用場景的不同，依圖的主要業(yè)務可以分為智能公共服務和智能商業(yè)兩大類。

智能公共服務上，包括城市管理、醫(yī)療健康等場景，終端客戶有政府部門、醫(yī)療機構及大型企業(yè)等。

智能商業(yè)業(yè)務則覆蓋園區(qū)管理、網(wǎng)點服務、安全生產(chǎn)、交通出行和互聯(lián)網(wǎng)服務等場景，終端客戶包括商業(yè)地產(chǎn)、金融業(yè)、制造業(yè)、交通運輸、互聯(lián)網(wǎng)等領域的企業(yè)客戶。

在人工智能算力硬件產(chǎn)品上，依圖公布了研發(fā)的第一代求索芯片。據(jù)了解，求索芯片是面向通用 AI 推理計算、具備端到端處理能力，適用于云端計算和邊緣計算場景的 AI 芯片。

值得注意的是，依圖尚未對求索芯片進行單獨銷售，而是通過基于求索芯片的智能服務器及智能邊緣計算設備對外銷售。

來源：獵云網(wǎng)

此外，依圖還推出集成了自研 AI 算法的系列終端 AI 算力硬件產(chǎn)品，包括智能攝像機，智能識別終端和人工智能語音硬件等產(chǎn)品。

目前這些產(chǎn)品已經(jīng)廣泛應用于城市視覺中樞、智慧社區(qū)、通用園區(qū)管理、安全生產(chǎn)和網(wǎng)店全解析等解決方案中進行銷售。

依圖的業(yè)務變化，也是從求索芯片的推出開始。依圖聯(lián)合創(chuàng)始人兼 CEO 朱瓏曾說道 “求索的發(fā)布，是依圖面向智能計算時代的重要里程碑事件”。

依托于求索芯片，依圖的主營業(yè)務也逐漸發(fā)生了變化。在求索芯片推出之前依圖的營收主要來自于軟件、硬件及軟硬件組合的解決方案，且軟件業(yè)務一直處于核心地位，營收占比至少三分之一以上。隨著求索芯片的推出，依圖相繼推出基于求索芯片的人工智能算力硬件產(chǎn)品及解決方案。

招股書顯示，基于求索芯片的人工智能算力硬件產(chǎn)品及解決方案通過有效的市場開拓和客戶滲透，實現(xiàn)了主營業(yè)務的快速發(fā)展，營業(yè)收入規(guī)模持續(xù)擴大。

從其公布的數(shù)據(jù)上來看，近三年來，硬件及軟硬件組合的解決方案在營收占比逐年遞增，在今年上半年軟硬件結合一度占比到 60%。軟硬件結合的解決方案，已經(jīng)逐漸成為依圖最主要的盈利方式。

可以說，依圖求索芯片的推出，是依圖打開更多應用場景的敲門磚。

招股書顯示，2020 年上半年，基于依圖求索芯片的人工智能算力硬件產(chǎn)品得到了青睞，其硬件毛利率達到了 86.8%，而總體主營業(yè)務也毛利率也達到了高點，為 70.99%。在新冠疫情期間，隨著基于求索芯片和算法技術的人工智能算力硬件產(chǎn)品的推廣應用，依圖人工智能解決方案實現(xiàn)了 50.62% 的同比增長。此外，隨著求索芯片的商用后，依圖智能商業(yè)部分的營收占比迅速打開局面，企業(yè)用戶層面的收入大幅增長，而并非此前一直依賴于 To G 公共服務類業(yè)務

盡管隨著求索芯片的推出，依圖在硬件及軟硬件結合的解決方案發(fā)力明顯，但不可否認的是，依圖在近三年中，軟硬件、解決方案業(yè)務占比波動大，業(yè)務布局廣泛，但戰(zhàn)略不穩(wěn)定，主線并不清晰。

隨著求索芯片的商業(yè)落地，依圖憑借著芯片加持下的軟硬件一體化方案為客戶提供更高價值，或在未來 AI 賽道上展現(xiàn)出差異化的能力，走一條更為清晰的道路。

對大客戶依賴程度越來越強，獲客能力下降

在客戶層面，華為、中移在線、海信網(wǎng)絡等都是依圖的大客戶之一，值得注意的是，依圖不存在向單個客戶銷售比例超過銷售總額 50% 或者嚴重依賴于少數(shù)客戶的情形。

盡管沒有依賴于單個的單客戶，但依圖前五大客戶在報告期內對營收貢獻的占比逐步擴大是有目共賭的。

2017 年 - 2020 年上半年，前五大客戶對其營收占比分別為 35.12%、33.09%、51.12% 及 62.02%。從去年開始，前五大客戶的營收占比已經(jīng)高于 50%，這也意味著依托對頭部客戶的依賴越來越強，其獲客能力正在降低。

依圖也在尋求改變，與獲客能力降低相反的是，其市場營銷、管理運營人員占比合計達 38%，2020 年上半年銷售平均薪資高達 29.48 萬元，與研發(fā)平均薪資 29.82 萬元旗鼓相當，但就目前來看，盡管有力求降低對大客戶的依賴程度，但暫時仍舊呈現(xiàn)心有余而力不足的現(xiàn)狀。

人工智能企業(yè)仍舊處于燒錢階段，依圖選擇了一條更為艱難的路徑，在 AI 芯片的路徑下，長期主義則顯得尤為重要。

“AI 四小龍”的老大哥，曠視的招股書已經(jīng)蓋了上失效的印章。和依圖相同的是，曠視在研發(fā)的投入上力度很大，但不可否認的是，AI 行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)周期長、落地難應用。盡管曠視的場景線鋪排的十分龐大，但落地、商業(yè)化的路徑舉步維艱，是人工智能企業(yè)的現(xiàn)階段最大的痛點。

依圖選擇在這個階段尋求上市，若能成功 IPO，也將會通過新一輪大規(guī)模的集資味自己贏得更多的試錯機會和成長空間。

“AI 四小龍”企業(yè)輪番上陣 IPO，或將在依圖這里捅破 IPO 前夜的最后一張薄紙。

責任編輯：haq