雖然截至11月國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)整體銷(xiāo)量同比依然存在2.9%的小幅下滑，但新能源汽車(chē)卻實(shí)現(xiàn)了同比3.9%的增長(zhǎng)。在新能源汽車(chē)市場(chǎng)強(qiáng)勁反彈的帶動(dòng)下，包括蔚來(lái)、小鵬等造車(chē)新勢(shì)力，及比亞迪、寧德時(shí)代等在內(nèi)的傳統(tǒng)車(chē)企、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的市值也不斷沖高。

全球上市公司市值排行網(wǎng)站companiesmarketcap 數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日中午收盤(pán)（下同），全球市值排名前三十位的車(chē)企中，有9家中國(guó)車(chē)企上榜。其中，比亞迪成為成為中國(guó)市值最高的整車(chē)制造企業(yè)，位列全球第五；而造車(chē)新勢(shì)力蔚來(lái)汽車(chē)，則緊隨其后，排名第六。

“新勢(shì)力造車(chē)企業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?，高估值總體來(lái)說(shuō)是合理現(xiàn)象。雖有一些泡沫成分，但包含了對(duì)未來(lái)的明顯預(yù)期?！背寺?lián)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)表示。

估值體系改變助造車(chē)新勢(shì)力市值沖高

在主流上市車(chē)企中，蔚來(lái)汽車(chē)不僅以市值同比增長(zhǎng)1575.78%的增幅位列第一，并且以最高717億美元的市值，一度成為國(guó)內(nèi)最高估值的車(chē)企。

緊隨蔚來(lái)之后，在今年7、8月份先后赴美上市的理想、小鵬的股價(jià)也較上市之初翻番。companiesmarketcap 數(shù)據(jù)顯示，小鵬當(dāng)前市值312.3億美元，超過(guò)吉利汽車(chē)，位列全球車(chē)企排名第17位；理想則以274.3億美元的市值，排名第20位，超過(guò)標(biāo)致、起亞、日產(chǎn)等傳統(tǒng)老牌國(guó)際車(chē)企。

“傳統(tǒng)車(chē)是按照利潤(rùn)×市盈率（來(lái)估值），新勢(shì)力是銷(xiāo)售×市銷(xiāo)率。銷(xiāo)售起來(lái)了，估值也就起來(lái)了?！庇凶C券分析師解釋道。

蔚來(lái)、小鵬和理想汽車(chē)今年來(lái)銷(xiāo)量證明了這一點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)連續(xù)四個(gè)月創(chuàng)單月交付量新高，并實(shí)現(xiàn)了自今年4月以來(lái)連續(xù)八個(gè)月同比翻番；1-11月，蔚來(lái)汽車(chē)?yán)塾?jì)交付量36721輛，同比增長(zhǎng)111.1%。

小鵬汽車(chē)也在11月創(chuàng)下了今年單月銷(xiāo)量最高記錄，同比增幅達(dá)342%；1-11月，小鵬累計(jì)交付量21341輛，同比增長(zhǎng)87%；理想同樣實(shí)現(xiàn)連續(xù)五個(gè)月環(huán)比上漲。同時(shí)，截至12月18日，理想已向用戶交付超3萬(wàn)輛理想ONE，創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企首款車(chē)型最快交付記錄。

銷(xiāo)量的上漲也體現(xiàn)在了業(yè)績(jī)上。根據(jù)各自財(cái)報(bào)顯示，三家車(chē)企在三季度均實(shí)現(xiàn)了毛利率為正，其中小鵬汽車(chē)毛利率4.6%，蔚來(lái)汽車(chē)為12.9%，而理想汽車(chē)則以19.8%的毛利率不僅在三家車(chē)企中最高值，也是最為接近特斯拉毛利率的國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企。

良好的交付量是維持造車(chē)新勢(shì)力高估值的前提，而股票的估值更多代表了資本市場(chǎng)對(duì)于其未來(lái)的潛力。恒大研究院稱，新能源汽車(chē)重構(gòu)的是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。未來(lái)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的核心價(jià)值將不再是發(fā)動(dòng)機(jī)、車(chē)身、底盤(pán)，而是電池、芯片、車(chē)載系統(tǒng)、數(shù)據(jù)，做蛋糕的可能是傳統(tǒng)車(chē)企，但吃蛋糕的卻是新勢(shì)力。

中信證券研報(bào)也認(rèn)為，與傳統(tǒng)汽車(chē)公司依靠汽車(chē)制造和銷(xiāo)售賺錢(qián)的商業(yè)模式，以及常用的市盈率估值方法不同，智能電動(dòng)汽車(chē)公司因參與汽車(chē)全生命周期的服務(wù)，有機(jī)會(huì)在更多環(huán)節(jié)獲得更多的價(jià)值量分配，以及更高估值。

新能源汽車(chē)趨勢(shì)長(zhǎng)期向好

除了造車(chē)新勢(shì)力在美股市場(chǎng)勢(shì)如破竹，在A股上市的傳統(tǒng)車(chē)企，如比亞迪、長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、江淮汽車(chē)等，較年初股價(jià)也已翻番。

與此同時(shí)，受整車(chē)企業(yè)股價(jià)上漲影響，新能源汽車(chē)供應(yīng)鏈企業(yè)的市值也在攀升。寧德時(shí)代在12月22日市值達(dá)到7571億元，首次超過(guò)中國(guó)石油，位列A股前十。而特斯拉“概念股”下，恩捷股份、新宙邦、天賜材料等特斯拉供應(yīng)商，股價(jià)亦成倍上漲。

“汽車(chē)股的市值上漲，主要因?yàn)槭袌?chǎng)銷(xiāo)量恢復(fù)情況較好?！比?lián)車(chē)商投資管理有限公司總裁曹鶴分析認(rèn)為，今年以來(lái)，新能源汽車(chē)市場(chǎng)成為疫情后實(shí)現(xiàn)汽車(chē)市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要突破口，國(guó)家和各地方政府先后出臺(tái)了全方位激勵(lì)政策，從研發(fā)環(huán)節(jié)的政府補(bǔ)助、生產(chǎn)環(huán)節(jié)的“雙積分”，到消費(fèi)環(huán)節(jié)的財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免，再到使用環(huán)節(jié)的不限牌、不限購(gòu)，運(yùn)營(yíng)側(cè)的充電優(yōu)惠等，政策幾乎覆蓋了新能源汽車(chē)整個(gè)生命周期。

今年3月，國(guó)務(wù)院表示將新能源汽車(chē)購(gòu)置補(bǔ)貼和免征購(gòu)置稅政策延長(zhǎng)2年。此后，多地政府陸續(xù)出臺(tái)扶持政策，通過(guò)給予購(gòu)置補(bǔ)貼、充電補(bǔ)貼、優(yōu)化使用環(huán)境、汽車(chē)下鄉(xiāng)等方式促進(jìn)新能源汽車(chē)消費(fèi)。

10月27日發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車(chē)技術(shù)路線圖2.0》以及11月2日發(fā)布的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，則更長(zhǎng)遠(yuǎn)地規(guī)劃了未來(lái)中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。

全國(guó)工商聯(lián)汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商商會(huì)常務(wù)會(huì)長(zhǎng)、新能源汽車(chē)專(zhuān)委會(huì)會(huì)長(zhǎng)李金勇預(yù)測(cè)，2021年，中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)總體有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)200萬(wàn)輛左右，其中包括20萬(wàn)輛商用車(chē)、40萬(wàn)輛出租網(wǎng)約車(chē)和140萬(wàn)輛乘用車(chē)。

“在趨勢(shì)明確、終局狀態(tài)不夠清晰的情況下，玩家只要不被判定出局，那么至少能階段性地享受到這一份估值紅利?！比A創(chuàng)證券在12月24日發(fā)布的研報(bào)中表示，部分標(biāo)的進(jìn)入“趨勢(shì)投資”階段，“但這一‘趨勢(shì)投資’的空間的確會(huì)比此前的周期大很多，在行業(yè)景氣、車(chē)企產(chǎn)品周期掉頭前，我們預(yù)計(jì)趨勢(shì)可以維持。”
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