2013年4月，彼時早已是彩電巨頭的TCL科技董事長李東生曾放出豪言，TCL要在“五年內(nèi)進入中國白電第一陣營”。但是，5年后的2018年，TCL不僅未能殺入美的集團、海爾智家、格力等巨頭盤踞的“白電第一陣營”，整個家電業(yè)務(wù)也遭到上市公司剝離，一時間市場嘩然。

但是，TCL并未放棄家電老本行。如今，在對奧馬電器接連出手之后，其在家電領(lǐng)域的野心再次顯露。

李東生又在憋什么大招嗎？

01火速增持引猜想

近日，奧馬電器發(fā)布公告稱，公司股東惠州TCL家電集團有限公司（下稱“TCL家電”）通過大宗交易方式，再次增持公司1.78%股權(quán)。本次增持前，TCL家電及其一致行動人重慶中新融澤投資中心（有限合伙）（下稱“中新融澤”）合計持有公司10%股權(quán)。

此次增持完成后，TCL家電將持有奧馬電器11.78%的股份。

公開信息顯示，TCL家電為TCL實業(yè)控股股份有限公司全資控股，實控人正是李東生。而中新融澤的背后，則是同為李東生控制下的TCL科技（000100.SZ）。

從開始持股到目前成為奧馬電器第三大股東，TCL家電只用了一個多月的時間。而在這一段時間里，本來因為大股東“爆雷”而無人問津的奧馬電器，股價連續(xù)飆升，目前漲幅已接近50%。

公開信息顯示，從2021年1月8日開始，TCL家電正式聯(lián)手中新融澤，連續(xù)增持奧馬電器的股份。1月8日至1月27日期間，TCL家電一方通過集中競價交易方式增持占公司5%股本的股份。

進入2月份之后，TCL家電的動作并未減速。2月1日至2日期間，TCL家電及其一致行動人再次增持，持有奧馬電器股份達到10%。

另外，TCL家電還在2021年1月14日參與了法院網(wǎng)上司法拍賣，成功競拍獲得奧馬電器控股股東所持公司4047萬股股份。目前該部分股份尚未取得拍賣成交裁定書，預計過戶完成后，TCL家電及其一致行動人對奧馬電器的持股將超過15%。

而最新的這一次增持之后，奧馬電器公告稱，TCL家電及其一致行動人存在未來12個月內(nèi)進一步增持上市公司股份的計劃。

對于TCL家電如此快節(jié)奏的增持，外界有聲音認為，李東生試圖控股奧馬電器的跡象已非常明顯。但是，如果TCL家電真的想要拿下奧馬電器，也并非暢通無阻。

就在TCL家電行動前不久，2020年10月底，奧馬電器曾披露定增預案，擬向北海卿云信息科技有限公司（下稱“北海卿云”）非公開發(fā)行股份。如果發(fā)行完成，北海卿云將持有奧馬電器23.08%股權(quán)，持股比例超過公司現(xiàn)實控人趙國棟，成為新的實控人。

公開信息顯示，與TCL家電不同，北海卿云2020年8月才剛剛成立，注冊資本5億元。而北海卿云實控人張炅名下也沒有其他實體公司，背景頗為神秘。

那么，奧馬電器又是一家什么樣的公司？李東生究竟出于什么考慮，要加入這場資本變局之中？

02TCL家電重回A股？

公開信息顯示，奧馬電器創(chuàng)立于2002年，在2012年于中小板上市，主營業(yè)務(wù)為冰箱的制造和銷售。公司冰箱業(yè)務(wù)超過七成的營收來自海外市場，2009年至2019年公司連續(xù)11年蟬聯(lián)中國冰箱出口冠軍，連續(xù)12年穩(wěn)居冰箱出口歐洲第一，被外界譽為“冰箱業(yè)出口大王”。

但就是這樣一家家電領(lǐng)域的國民品牌，在2015年的一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，陷入了發(fā)展的煩惱之中。

2015年10月，曾經(jīng)的京東副總裁趙國棟受讓奧馬電器20.38%的股權(quán)，取代奧馬電器創(chuàng)始人蔡貳拾成為公司控股股東、實控人。趙國棟掌舵之后，很快便推動奧馬電器以6.12億元現(xiàn)金，收購了其名下的中融金科技有限公司（下稱“中融金科”）51%的股權(quán)。

彼時正值互聯(lián)網(wǎng)金融的“風口”，奧馬電器“跨界”金融導致股價暴漲，曾連拉8個漲停板。但是，隨著網(wǎng)貸行業(yè)潮水退去，中融金科開始出現(xiàn)大面積壞賬，旗下P2P平臺于2018年7月出現(xiàn)兌付危機，引發(fā)奧馬電器“爆雷”。

2018年財報顯示，中融金科凈虧損達6.67億元，再加上商譽減值、計提壞賬等，奧馬電器當年虧損19.03億元。為此，公司的銀行資產(chǎn)一度遭到凍結(jié)，實控人趙國棟所持股份也未能幸免，前述TCL家電參與股份拍賣便是由此而來。

作為奧馬電器曾經(jīng)的核心業(yè)務(wù)，奧馬冰箱當時不得不撇清關(guān)系，對外發(fā)布《致合作伙伴公開信》：奧馬冰箱與奧馬電器系母子公司關(guān)系，各自為獨立的法人組織，不同于分公司，子公司無須對母公司的債務(wù)承擔責任。

2020年上半年，奧馬電器逐漸調(diào)整業(yè)務(wù)方向，清理原有資產(chǎn)。當年12月26日，中融金科從上市公司剝離。2021年1月，奧馬電器發(fā)布公告，其下屬的金融子公司已基本出清。

正是在這個時候，TCL家電叩響了奧馬電器的大門。而李東生之所以選擇奧馬電器，或許可以從公司2019年財報中發(fā)現(xiàn)端倪。

據(jù)2019年財報顯示，雖然奧馬電器整體業(yè)績不佳，但奧馬冰箱仍實現(xiàn)銷量954萬臺，繼續(xù)穩(wěn)坐電冰箱出口第一的位子，實現(xiàn)營收71.8億元，同比增長4.99%；歸母凈利潤5.62億元，同比增長59.21%。

對于李東生和TCL家電來說，如果能將奧馬電器納入麾下，無疑將增厚TCL家電在白色家電領(lǐng)域的競爭實力。而更為重要的是，這還將為TCL家電提供一個上市公司平臺，助其重返資本市場。

畢竟，在TCL集團的整體架構(gòu)中，如今只剩下TCL家電仍游離在上市平臺之外，當初一同被剝離的手機業(yè)務(wù)，也已被并入到主營電視的TCL電子。

03“白+黑”聯(lián)手

挑戰(zhàn)巨頭恐不易

作為家電領(lǐng)域的知名品牌，1981年，TCL集團成立于廣東惠州，公司名稱寓意為Take Care your Life（關(guān)心你的生活）。從當初生產(chǎn)磁帶的小公司起步，公司逐步發(fā)展成為全球性消費類電子企業(yè)集團之一，主要產(chǎn)品為電視、手機、冰箱、洗衣機、空調(diào)及半導體顯示面板。

在TCL集團的發(fā)展歷程中，以彩電為代表的黑色家電曾是公司崛起的中堅支柱，至今仍是行業(yè)龍頭之一，而以冰箱、洗衣機、空調(diào)等為代表的白色家電業(yè)務(wù)一直相對薄弱。

在經(jīng)歷過2000年初的跨國并購失敗后，TCL成立了華星光電，將主要精力放在了技術(shù)含量更高、更有市場前景的半導體顯示面板生產(chǎn)上。

2018年12月，TCL集團啟動重組，家電業(yè)務(wù)被從上市公司剝離。

當時，TCL集團以47.6億元向TCL控股轉(zhuǎn)讓了消費電子、家電等智能終端及配套業(yè)務(wù)，而TCL集團上市公司變身為華星光電的融資平臺，進一步聚焦半導體顯示面板。

由于此次重組將TCL集團的彩電、手機等業(yè)務(wù)悉數(shù)剝離，一度引發(fā)投資者不滿，認為是“資產(chǎn)賤賣”。比如，2017年財報顯示，主營彩電的TCL電子當年的歸母凈利潤占到了上市公司總利潤的三成，剝離之后勢必沒有了這部分收益，從而影響上市公司的業(yè)績。

但是，李東生之所以這做，自然有他的理由。

首先，剝離之后公司總負債下降19.43%，資產(chǎn)負債率下降3.93%，保證了公司的財務(wù)穩(wěn)健。而更為重要的是，從成長性來看，隨著房地產(chǎn)市場萎縮，彩電、空調(diào)、冰箱、洗衣機等家電市場已進入存量博弈階段，增速逐漸放緩，資本市場估值偏低。

即便像美的集團這樣的白色家電龍頭，最新靜態(tài)市盈率仍未超過30倍。而半導體顯示面板領(lǐng)域估值相對較高，剝離后的TCL科技市盈率接近50倍，京東方A更是一度超過百倍。

此外，對于TCL的家電產(chǎn)品來說，考驗尤為嚴峻。剝離前的2017年，國內(nèi)彩電市場總規(guī)模萎縮至6%，這對于以彩電起家的TCL來說無疑是個警鐘。另一方面，對于市場前景較好的空調(diào)、冰箱、洗衣機等產(chǎn)品，TCL雖然一直在努力，但距離行業(yè)一線仍有相當?shù)木嚯x。

以冰箱為例，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年12月TCL品牌的冰箱市占率僅為2.3%，排名尚在奧馬電器之后，位列第7。即便未來TCL家電拿下奧馬電器的冰箱業(yè)務(wù)，兩者的市場占有率之和，距白電巨頭如海爾、美的、海信等仍有相當大的差距。

但是，對于TCL集團來說，做大做強白色家電的想法一直沒有放棄。2021年1月，TCL智能終端業(yè)務(wù)群CEO王成還曾表示：“白電整體需要高目標、高壓強和高刷新?！?/p>

在手機、電腦等終端電子設(shè)備的擠壓下，以彩電為代表的黑電市場空間不斷受到擠壓，而白電無論從需求還是功能性上，都更加旺盛。

數(shù)據(jù)顯示，在“十三五”期間，家電行業(yè)整體向好，而細分板塊中，冰箱、空調(diào)和洗衣機等白電產(chǎn)品所在的申萬三級指數(shù)漲幅分別達到到109%、253%和97%，增長強勁。

目前，家電領(lǐng)域已經(jīng)形成以美的集團、格力電器和海爾智家三強為主的“寡頭模式”。目前，美的集團市值在6500億元左右，格力電器市值在3500億元左右，海爾智家為2700億元左右，遠遠甩開了其他同行。

這種情況下，TCL想在白電領(lǐng)域沖擊一線并非易事。也有觀點認為，TCL在彩電領(lǐng)域位居全球前列，奧馬電器冰箱出貨量排名行業(yè)前五，“黑白兩道”聯(lián)手，或許可以改變家電行業(yè)格局。但是，從市值上觀察，這對白電行業(yè)的改變或許微乎其微。

不過，無論是否可以改變格局，對于奧馬電器和TCL家電來說，雙方的聯(lián)手更多是利多弊少。一方面，TCL家電可以借此重返資本市場，獲得又一個重要的上市平臺。另一方面，相比奧馬電器以往的實控人，李東生這樣的“家電業(yè)+資本市場”的“老江湖”顯然更有號召力。

所以，盡管TCL家電進入“白電第一陣營”的愿望實現(xiàn)起來仍有難度，但麾下能再多一家上市平臺，或許也是不錯的結(jié)果。但TCL能否如愿，不僅要看李東生的資本運作手段，還要看奧馬電器以及那家頗為神秘的北海卿云。結(jié)果如何，我們拭目以待。
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